Finansal Sağlık RaporuBİST · VBTYZ
Hizmet · Büyük segment · yıllık net satış 2.427,6 mn TL
KAP sektörü Bilişim · son mali tablo 30.06.2026 (6 aylık), konsolide · tarama 20.10.2026
Finansal Sağlık Notu
A+
Not skalası soldan sağa en iyiden en zayıfa sıralanır.
BÖLÜM 1Yönetici özeti
VBT YAZILIM A.Ş. için nihai not A+; finansal sağlık genel olarak sağlam bir görünümde, ancak öncelikle izlenmesi gereken alanlar var.
VBT YAZILIM A.Ş. (hizmet, Büyük segment) A+ notu aldı. Öne çıkan güçlü yanlar: Borç servisi faaliyet nakdiyle karşılanıyor; Likidite (asit-test) oranı sektör medyanının üzerinde (olumlu). Öncelikli izlenmesi gereken alanlar: Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor; Öngörülen borç servisi karşılama zayıf; Ortaklardan alacaklar özkaynağa göre yüksek.
Ne anlama geliyor? Finansal sağlığınız genel olarak sağlam bir düzeyde, ancak öncelikle izlenmesi gereken alanlar var. Ayrıntılar ve öncelikli adımlar aşağıdaki bölümlerde.
Finansal borcu satış hacmiyle uyumlu tutun
Hedef: Finansal borç / net satış %20,8 → %16,7
Yüksek öncelik
Özkaynağı güçlendirin
Hedef: Toplam borç / toplam aktif %64,5 → %51,6
Yüksek öncelik
Net satışlarda reel büyüme: iyileştirme
Hedef: Net satışlarda reel büyüme -%19,6 → %0,0
Yüksek öncelik
Ayrıntılı reçete bölüm 10'dadır.
BÖLÜM 2Not gerekçesi ve profil
Notunuzu en çok destekleyen alanlar: Nakit açığının kısa vadeli borçla finansmanı; Esas faaliyetlerden yaratılan nakit; Cari oran. En çok aşağı çeken alanlar: Finansal borçların satışlara oranı; Toplam borç / toplam aktif; Net satışlarda reel büyüme.
Ne anlama geliyor? Not, güçlü ve zayıf alanların dengesinden çıkar; ilk bakılacak yer en çok aşağı çeken alanlardır.
Δ Net KV Finansal Borçlar / Toplam Nakit Açığı
4.173.776 · Toplam nakit fazlası var
Esas Faaliyetlerden Yaratılan Nakit
710.734.392 · 2 yıl pozitif ve artıyor
FYN / (Faiz + Anapara + Leasing)
706.128.051 · Karşılama oranı 1.58x
Esas FYN / (Faiz + Anapara + Leasing)
710.734.392 · Karşılama oranı 1.59x
Mali tablolarınız hangi standarda göre hazırlanıyor?
TFRS / BOBİ FRS
(KV + UV Finansal Borçlar) / Net Satışlar
0,286
Toplam Borç / Toplam Aktif
0,773
Net Satışlarda Reel Büyüme
-0,196
Güçlü yanlar finansman görüşmelerinde öne çıkarılacak, zayıf yanlar ise sorgulanacak ilk konulardır.
Önceliklendirilmiş iyileştirme alanları
Finansal borcu satış hacmiyle uyumlu tutun
Satış artışı olmadan kredi kullanımını artırmaktan kaçının; atıl duran varlıkların satışıyla borç kapatılabilir.
Özkaynağı güçlendirin
Kâr dağıtımını sınırlamak, sermaye artırımı yapmak veya ortak borçlarını sermayeye eklemek borç / aktif oranını düşürür.
Net satışlarda reel büyüme: iyileştirme
Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir.
Dikkat edilmesi gereken alanlar
Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor
Varsayımlar sürerse nakit 2. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 1.911.267.234 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.
Öngörülen borç servisi karşılama zayıf
Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.
Ortaklardan alacaklar özkaynağa göre yüksek
Bu kayıt firmanın kredi profilini olumsuz etkiler; kapatılması önceliklidir.
Bağımsız denetim kuruluşu son yıllarda sık değişti
Bu kayıt firmanın kredi profilini olumsuz etkiler; kapatılması önceliklidir.
Finansal borçların satışlara oranı
Mevcut durum: 0,29.
Ne anlama geliyor? Bu liste, hangi gelişmelerin notu iyi ya da kötü yönde en çok oynatabileceğini gösterir.
BÖLÜM 3Röntgen: rasyolar ve trend
Şirketin KAP'ta yayımlanan mali tablolarından hesaplanan oranlar, dönem dönem.
| Rasyo | 2023 | 2024 | 2025 | 2026/06 (6 ay) |
|---|---|---|---|---|
| Cari Oran | 2,06 | 1,03 | 1,11 | 1,7 |
| Likidite (Asit-Test) Oranı | 1,82 | 0,9 | 0,93 | 0,65 |
| Toplam Borç / Toplam Aktif | %40,1 | %66 | %77,3 | %64,4 |
| (KV + UV Finansal Borçlar) / Net Satışlar | %0,2 | %36,6 | %28,6 | %20,8 |
| Alacak Tahsil Süresi (gün) | 22 gün | 47 gün | 78 gün | 20 gün |
| Borç Devir (Ödeme) Süresi (gün) | 11 gün | 4 gün | 131 gün | 78 gün |
| Vergi Öncesi Kâr (VÖK) Marjı | %11,3 | %9,8 | %16,4 | %11 |
| Brüt Kâr Marjı | %11,4 | %22,8 | %31,1 | %27,5 |
| Kârlılık Kaldıracı (ROE / ROA) | 1,6 | 1,14 | 1,93 | 1,38 |
| Net Satışlarda Reel Büyüme | – | %-25,1 | %-19,6 | – |
| Net Finansal Borç / FAVÖK | 0 kat | 2,53 kat | 0,69 kat | 0,87 kat |
| FAVÖK / Finansman Gideri | 33,93 kat | 4,74 kat | 2,14 kat | 2,91 kat |
| Net Finansal Borç / Düzeltilmiş Özkaynak | %-55,4 | %110,7 | %72,6 | %66,4 |
| Nakit Dönüşüm Süresi (gün) | 23 gün | 59 gün | -14 gün | 63 gün |
Dönemler boyunca dört temel gösterge; ok ilk dönemden son döneme yönü gösterir. Kesikli çizgi, varsa sektör medyanıdır (son yıl).
Son dönem 1,7 · sektör medyanı 0,95
Son dönem %18,2
Son dönem 0,87
Son dönem %37,1
Son yılın oranları, sektör medyanına göre. Sapma medyana göre görelidir; ±%15 içi sektörle uyumlu sayılır. Notu değiştirmez. Kaynak: TCMB Sektör Bilançoları 2026 (2023-2025), 2025 hesap dönemi kartil tabloları · NACE J (Bilgi ve iletişim) (2025).
| Rasyo | Firma | Sektör medyanı | Sapma | Değerlendirme |
|---|---|---|---|---|
| Cari oranyüksek iyi | 1,11 | 0,95 | +%17 | ▲ güçlüorta yarı |
| Likidite (asit-test) oranıyüksek iyi | 0,93 | 0,56 | +%66 | ▲ güçlüorta yarı |
| Toplam borç / aktifdüşük iyi | %77,3 | %66,5 | +%16 | ▼ zayıforta yarı |
| Kısa vadeli borç / toplam borçdüşük iyi | %62,2 | %87,7 | −%29 | ▲ güçlü |
| Özkaynak / aktifyüksek iyi | %22,7 | %35,5 | −%36 | ▼ zayıforta yarı |
| Alacak tahsil süresi (gün)düşük iyi | 78 gün | 89 gün | −%12 | sektörle uyumluorta yarı |
| Borç ödeme süresi (gün)düşük iyi | 131 gün | 115 gün | +%14 | sektörle uyumluorta yarı |
| Stok devir süresi (gün)düşük iyi | 39 gün | 70 gün | −%44 | ▲ güçlüorta yarı |
| Brüt kâr marjıyüksek iyi | %31,1 | %51,5 | −%40 | ▼ zayıforta yarı |
| Net kâr marjıyüksek iyi | %7,4 | %4,4 | +%69 | ▲ güçlüorta yarı |
| Faiz karşılama oranıyüksek iyi | 2,1 | 3,12 | −%33 | ▼ zayıforta yarı |
Her eksen, o alandaki oranların sektör medyanına göre yerini gösterir: iç halka sektörden zayıf (firmanın aleyhine), kesikli halka medyan, dış halka sektörden güçlü (firmanın lehine). Yön her oranın iyi yönüne göredir; borç oranında medyanın üstü aleyhtedir.
Ne anlama geliyor? Sektöre göre 5 oranda güçlü, 4 oranda zayıfsınız.
Düzeltilmiş (aktarma-arındırılmış) bilanço kalemleri ve rasyolar; ara dönem FAVÖK ve net satış yıllıklandırılmıştır.
| Kalem | 2023 | 2024 | 2025 | 2026/06 (6 ay) |
|---|---|---|---|---|
| Net satışlar (ara dönem yıllıklandırılmış) | 2.134,6 mn TL | 2.306,8 mn TL | 2.427,6 mn TL | 3.328,7 mn TL |
| FAVÖK (ara dönem yıllıklandırılmış) | 121,4 mn TL | 260 mn TL | 487,1 mn TL | 605 mn TL |
| Faaliyetlerden yaratılan nakit | – | 369,9 mn TL | 706,1 mn TL | – |
| Finansman gideri | – | 54,9 mn TL | 228 mn TL | – |
| Toplam aktif (düzeltilmiş) | 658,2 mn TL | 1.739 mn TL | 2.045,6 mn TL | 2.225 mn TL |
| Özkaynak (düzeltilmiş) | 396,8 mn TL | 594 mn TL | 464,7 mn TL | 791 mn TL |
| Finansal borç (düzeltilmiş) | 5,1 mn TL | 843,7 mn TL | 693,4 mn TL | 693,1 mn TL |
| Net finansal borç | -219,8 mn TL | 657,3 mn TL | 337,5 mn TL | 525,4 mn TL |
| Kalem | 2023 | 2024 | 2025 | 2026/06 (6 ay) |
|---|---|---|---|---|
| Cari oran | 2,06 | 1,03 | 1,11 | 1,7 |
| Likidite oranı | 1,82 | 0,9 | 0,93 | 0,65 |
| Toplam borç / aktif | %40,1 | %66 | %77,3 | %64,5 |
| Net finansal borç / FAVÖK | 0 | 2,53 | 0,69 | 0,87 |
| FAVÖK marjı | %5,7 | %11,3 | %20,1 | %18,2 |
| Net kâr marjı | %4,7 | %1,5 | %7,4 | %6 |
| Alacak tahsil süresi (gün) | 22 | 47 | 78 | 20 |
Ne anlama geliyor? Tablolar raporun dayandığı rakamların özetidir; ayrıntı mali tablolarınızdadır.
BÖLÜM 4Altman Z ve erken uyarı
Altman Z'' (imalat dışı ve gelişmekte olan piyasalar)
Son dönem
Güvenli bölge
Değer (2026/06 (6 ay))
5,24
Seyir
iyileşiyor
Altman Z modelleri yayımlanmış akademik iflas tahmin modelleridir; Finansal Sağlık Notunu değiştirmez, erken uyarı göstergesi olarak sunulur.
Ne anlama geliyor? Altman göstergesi güvenli bölgede; kısa vadede finansal sıkıntı işareti zayıf. Son yıllarda değer iyileşiyor.
BÖLÜM 5Doppler: nakit akışı
| Kalem | 2024 | 2025 |
|---|---|---|
| Esas faaliyetlerden yaratılan nakit | 158,3 mn TL | 710,7 mn TL |
| Faaliyetlerden yaratılan nakit (FYN) | 369,9 mn TL | 706,1 mn TL |
| Finansman gideri | 54,9 mn TL | 228 mn TL |
| Anapara + leasing ödemesi | 17,2 mn TL | 219,7 mn TL |
| FYN, finansman gideri sonrası | 315,1 mn TL | 478,1 mn TL |
| Yatırımlar | 1.232,2 mn TL | 254,3 mn TL |
| Toplam nakit açığı / fazlası | -934,4 mn TL | 4,2 mn TL |
| Toplam finansman | 897,1 mn TL | 161,9 mn TL |
Geçmiş göstergeler, önümüzdeki 24 ay için varsayımlara dayalı nakit görünümü ve olası şoklarda nakit durumu. Finansal Sağlık Notunu değiştirmez.
| Gösterge | 2024 | 2025 |
|---|---|---|
| Faaliyetlerden yaratılan nakit | 369,9 mn TL | 706,1 mn TL |
| Serbest nakit akışı (yatırım sonrası) | -862,3 mn TL | 451,8 mn TL |
| Hissedar serbest nakit akışı | -171,2 mn TL | 166,1 mn TL |
| Borç servisi karşılama | 5,13 kat | 1,58 kat |
| Faiz karşılama | 6,74 kat | 3,1 kat |
| Nakit dönüşüm süresi | 59 gün | -14 gün |
Senaryo deneyin
Yaklaşık hesap: kaydırıcılar raporun nakit projeksiyonunu ve değer aralığını tarayıcıda basitleştirilmiş varsayımlarla (kurumlar vergisi %25, işletme sermayesi değişimi ilk üç aya yayılır) yeniden çizer. Ayrıntılı analizin yerine geçmez; Finansal Sağlık Notunuz bu denemelerden etkilenmez.
Projeksiyon varsayımları firmadan alınmadı; geçmiş ortalamalardan türetildi. Büyüme, marj ve yatırım planı girilirse sonuç firmaya özgü olur.
| Senaryo | Borç servisi karşılama | Nakit açığı |
|---|---|---|
| Temel senaryo | eksi | 849,6 mn TL |
| Ciro %20 düşer | eksi | 1.037,8 mn TL |
| Faaliyet marjı 5 yüzde birim daralır | eksi | 1.020,7 mn TL |
| Kur %25 yükselir | eksi | 902,8 mn TL |
| Faiz 10 yüzde birim artar | eksi | 912,9 mn TL |
| Tahsilat 30 gün gecikir | eksi | 1.137,5 mn TL |
| Ciro %10 düşer, tahsilat 15 gün gecikir, faiz 5 yüzde birim artar | eksi | 1.119,3 mn TL |
Stokta kalma + alacak tahsil − borç ödeme; nakdin işletmede kaç gün bağlı kaldığını gösterir.
Ne anlama geliyor? Faaliyet nakdi borç servisini karşılıyor; stres senaryoları bu payın ne kadar dayanıklı olduğunu gösterir.
BÖLÜM 6Kredi ve çek itibarı
Borç servisi, vade yapısı ve teminat gücü birlikte yeni bir yapılandırma için elverişli. Borç servisi karşılama (DSCR): 1,58 kat; Kısa vadeli finansal borcu nakit ve işletme alacağıyla karşılama: 6,42 kat.
| Borç servisi karşılama (DSCR) | 1,58 kat | güçlü |
| Kısa vadeli finansal borcu nakit ve işletme alacağıyla karşılama | 6,42 kat | güçlü |
Ne anlama geliyor? Bankalarla yeniden yapılandırma görüşmesinde güçlü bir pozisyondasınız.
BÖLÜM 8İş riski ve kurumsal yönetim
Ne anlama geliyor? Kurumsal yönetim, ortaklık yapısı, şeffaflık ve karar alma düzeninin finansman verenlere güven verip vermediğini gösterir.
Olumlu görüş · NOTE OFFİCE ULUSLARARASI BAĞIMSIZ DENETİM DANIŞMANLIK A.Ş. · kaynak: KAP'ta yayımlanan bağımsız denetçi raporu
NOTE OFFİCE ULUSLARARASI BAĞIMSIZ DENETİM DANIŞMANLIK A.Ş. 2025 yılı finansal tablolar için olumlu görüş bildirmiştir; tablolar düzeltme yapılmadan değerlendirmeye alındı. Son üç yılda denetim kuruluşu 2 kez değişti; sık denetçi değişikliği kurumsal yönetim açısından izlenmesi gereken bir işarettir.
Ne anlama geliyor? Denetçinin olumlu görüşü, tablolardaki rakamların değerlendirmeye olduğu gibi alınabileceğini gösterir.
BÖLÜM 9Gölge değerleme
Firmanın özkaynak değeri; üç yöntemle, düşük / orta / yüksek aralığıyla ve varsayımlarıyla (06/2026 bilançosu). Finansal Sağlık Notunu değiştirmez.
Senaryo deneyin
Yaklaşık hesap: kaydırıcılar raporun nakit projeksiyonunu ve değer aralığını tarayıcıda basitleştirilmiş varsayımlarla (kurumlar vergisi %25, işletme sermayesi değişimi ilk üç aya yayılır) yeniden çizer. Ayrıntılı analizin yerine geçmez; Finansal Sağlık Notunuz bu denemelerden etkilenmez.
| Yıllık TÜFE (iskonto için başlangıç enflasyonu)TÜİK Eylül 2026 yıllık TÜFE %29,73 | %29,7 | model varsayımı |
| Uzun vadeli enflasyon (5. yıl ve sonrası)5 yıl içinde TÜFE'den doğrusal yaklaşır | %20 | model varsayımı |
| Sürekli reel büyüme | %2 | model varsayımı |
| Kullanılan WACC (nominal TL)sektör WACC'ı + notun küçük risk primi | %41 | türetildi |
| Kurumlar vergisi oranı | %25 | model varsayımı |
| Düzeltilmiş FAVÖK (yıllıklandırılmış)faaliyet kârı + amortisman; enflasyon muhasebesi kalemleri hariç | 605 mn TL | türetildi |
| Yıllıklandırılmış net kâr | 199,9 mn TL | türetildi |
| Net finansal borç (düzeltilmiş borç − nakit)borç mutabakatı ek borcu dahil | 525,4 mn TL | türetildi |
| Ciro büyümesi (nominal, 1-2. yıl)nakit projeksiyonuyla ortak; 3-5. yılda sürekli büyümeye soldurulur | %5,24 | türetildi |
| Nakit projeksiyonu ufku (ay) | 24 | model varsayımı |
Bu değerleme, firmanın kendi verileri ve kamuya açık piyasa varsayımlarıyla hesaplanmış bir danışmanlık çalışmasıdır; bağımsız denetim, ekspertiz ya da lisanslı değerleme raporu değildir. Yatırım tavsiyesi değildir; alım-satım, ortaklık ya da kredi kararlarının tek dayanağı olarak kullanılamaz.
Ne anlama geliyor? Değer aralığı üç yöntemin birleşimidir ve varsayımlar değişirse aralık da değişir; kesin bir fiyat değildir.
BÖLÜM 10Yapay zekâ teşhisi ve reçete
VBT YAZILIM A.Ş. (hizmet, Büyük segment) A+ notu aldı. Öne çıkan güçlü yanlar: Borç servisi faaliyet nakdiyle karşılanıyor; Likidite (asit-test) oranı sektör medyanının üzerinde (olumlu). Öncelikli izlenmesi gereken alanlar: Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor; Öngörülen borç servisi karşılama zayıf; Ortaklardan alacaklar özkaynağa göre yüksek.
| Gösterge | 6A 2026 | Sektör medyanı | Durum |
|---|---|---|---|
| Cari oran | 1,70 | +%17 · medyan 0,95 | orta |
| Asit-test oranı | 0,65 | +%66 · medyan 0,56 | güçlü |
Cari oran 2023-2025 arasında geriledi (2,06 → 1,11); asit-test oranı da aynı yönde. Sektör kıyasında cari oran ve asit-test oranı sektör medyanından iyi. Kısa vadeli yükümlülükler karşılanıyor ancak tampon dar; tahsilatta bir gecikme likiditeyi hızla sıkıştırabilir.
| Gösterge | 6A 2026 | Sektör medyanı | Durum |
|---|---|---|---|
| Brüt kâr marjı | %27,5 | −%40 · medyan %51,5 | zayıf |
| Vergi öncesi kâr marjı | %11 | – | güçlü |
| Net kâr marjı | %6 | +%69 · medyan %4,4 | güçlü |
| Reel satış büyümesi | – | – | zayıf |
| Faiz karşılama oranı | 2,03 | −%33 · medyan 3,12 | zayıf |
Brüt kâr marjı 2023-2025 arasında yükseldi (%11,4 → %31,1); vergi öncesi kâr marjı, net kâr marjı ve reel satış büyümesi da aynı yönde; faiz karşılama oranı geriledi. Sektör kıyasında net kâr marjı sektör medyanından iyi; brüt kâr marjı ve faiz karşılama oranı medyanın gerisinde. Marjlar faaliyeti döndürüyor; finansman maliyetindeki bir artış kârı hızla eritebilir.
| Gösterge | 6A 2026 | Sektör medyanı | Durum |
|---|---|---|---|
| Alacak tahsil süresi | 20 gün | −%12 · medyan 89 gün | güçlü |
| Borç ödeme süresi | 78 gün | +%14 · medyan 115 gün | orta |
| Stok devir süresi | 121 gün | −%44 · medyan 70 gün | güçlü |
| Nakit dönüşüm süresi | 63 gün | – | – |
Alacak tahsil süresi 2023-2025 arasında uzadı (22 gün → 78 gün); borç ödeme süresi ve stok devir süresi da aynı yönde; nakit dönüşüm süresi kısaldı. Sektör kıyasında stok devir süresi sektör medyanından iyi; alacak tahsil süresi ve borç ödeme süresi sektörle uyumlu. Alacak, stok ve borç döngüsü dengeli; işletme sermayesi büyük ölçüde kendini finanse ediyor.
| Gösterge | 6A 2026 | Sektör medyanı | Durum |
|---|---|---|---|
| Toplam borç / aktif | %64,5 | +%16 · medyan %66,5 | zayıf |
| Finansal borç / net satış | %20,8 | – | zayıf |
| KV borç / toplam borç | %53 | −%29 · medyan %87,7 | güçlü |
| Özkaynak / aktif | %35,6 | −%36 · medyan %35,5 | zayıf |
| Net finansal borç / FAVÖK | 0,87 | – | güçlü |
Toplam borç / aktif 2023-2025 arasında yükseldi (%40,1 → %77,3); finansal borç / net satış, özkaynak / aktif ve Net finansal borç / FAVÖK da aynı yönde; KV borç / toplam borç geriledi. Sektör kıyasında KV borç / toplam borç sektör medyanından iyi; toplam borç / aktif ve özkaynak / aktif medyanın gerisinde. Borç yükü ağır ve kısa vadeye yığılmış; faiz ya da vade koşulları sıkılaşırsa yenileme riski doğar.
| Gösterge | 2025 | Durum |
|---|---|---|
| Faaliyetlerden yaratılan nakit | 706,1 mn TL | – |
| Borç servisi (faiz, anapara, leasing) | 447,7 mn TL | – |
| Faaliyet nakdi / borç servisi | 1,58 | güçlü |
| Toplam nakit açığı (−) / fazlası (+) | 4,2 mn TL | – |
| KV finansal borç artışı | −23,6 mn TL | güçlü |
2025 yılında faaliyetlerden 706,1 mn TL nakit yaratıldı; faiz, anapara ve leasing ödemeleri 447,7 mn TL. Faaliyet nakdi borç servisinin 1,58 katı; ödemeler iç kaynakla karşılanıyor. Önceki yıla göre faaliyetlerden yaratılan nakit arttı.
Ödeme davranışı verisi yok.
Eğilim, yıllık dönemlerin ilkinden sonuncusuna yöndür; ara dönem yıllıklandırılmış değerdir. Sektör çubuğu son yılın sektör medyanından sapmasıdır: sağa doğru firmanın lehine, sola doğru aleyhine; medyana yakın değerler sektörle uyumlu sayılır. Durum sözel değerlendirmedir; notu değiştirmez. Sektör kaynağı: TCMB Sektör Bilançoları 2026 (2023-2025), 2025 hesap dönemi kartil tabloları · NACE J (Bilgi ve iletişim) (2025).
Ne anlama geliyor? Likidite, kârlılık, faaliyet etkinliği ve borçluluk birlikte günlük işleyişin ve borç yükünün sağlığını gösterir.
Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor
Varsayımlar sürerse nakit 2. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 1.911.267.234 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.
Öngörülen borç servisi karşılama zayıf
Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.
Nakit üretimi indirgenmiş nakit akışı değerlemesine yetmiyor
Projeksiyonda serbest nakit akışı vergi, yatırım ve işletme sermayesini karşılamıyor; değer çarpan ve net aktif yöntemlerine dayanıyor.
Güçlü yanlar
Borç servisi faaliyet nakdiyle karşılanıyor
FYN borç servisinin 1,58 katı.
Likidite (asit-test) oranı sektör medyanının üzerinde (olumlu)
Firma 0,93, sektör medyanı 0,56; sapma %65,5 (TCMB 2025).
Net kâr marjı sektör medyanının üzerinde (olumlu)
Firma %7,3, sektör medyanı %4,3; sapma %68,9 (TCMB 2025).
Stok devir süresi (gün) sektör medyanının altında (olumlu)
Firma 39 gün, sektör medyanı 70 gün; sapma -%44,2 (TCMB 2025).
Nakit açığının kısa vadeli borçla finansmanı
Mevcut durum: 4.173.776 TL.
Esas faaliyetlerden yaratılan nakit
Mevcut durum: 710.734.392 TL.
Zayıf yanlar
Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor
Varsayımlar sürerse nakit 2. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 1.911.267.234 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.
Öngörülen borç servisi karşılama zayıf
Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.
Finansal borçların satışlara oranı
Mevcut durum: 0,29.
Net satışlarda reel büyüme
Mevcut durum: -0,20.
Borçluluk artıyor
Toplam borç / aktif %40,1 (2023) → %66,0 (2024) → %77,3 (2025).
Brüt kâr marjı sektör medyanının altında (olumsuz)
Firma %31,1, sektör medyanı %51,5; sapma -%39,6 (TCMB 2025).
Fırsatlar
Yok.
Tehditler
Ortaklardan alacaklar özkaynağa göre yüksek
Bu kayıt firmanın kredi profilini olumsuz etkiler; kapatılması önceliklidir.
Bağımsız denetim kuruluşu son yıllarda sık değişti
Bu kayıt firmanın kredi profilini olumsuz etkiler; kapatılması önceliklidir.
Nakit üretimi indirgenmiş nakit akışı değerlemesine yetmiyor
Projeksiyonda serbest nakit akışı vergi, yatırım ve işletme sermayesini karşılamıyor; değer çarpan ve net aktif yöntemlerine dayanıyor.
Ne anlama geliyor? SWOT, içerideki güçlü ve zayıf yanlarla dışarıdaki fırsat ve tehditleri tek bakışta özetler.
Finansal borcu satış hacmiyle uyumlu tutun
Satış artışı olmadan kredi kullanımını artırmaktan kaçının; atıl duran varlıkların satışıyla borç kapatılabilir. (Şu an Finansal borçların satışlara oranı: 0,29.)
Hedef: Finansal borç / net satış %20,8 → %16,7
Yüksek öncelik · Beklenen etki: Borçlanma göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.
Özkaynağı güçlendirin
Kâr dağıtımını sınırlamak, sermaye artırımı yapmak veya ortak borçlarını sermayeye eklemek borç / aktif oranını düşürür. (Şu an Toplam borç / toplam aktif: 0,77.)
Hedef: Toplam borç / toplam aktif %64,5 → %51,6
Yüksek öncelik · Beklenen etki: Borçlanma göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.
Net satışlarda reel büyüme: iyileştirme
Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir. (Şu an Net satışlarda reel büyüme: -0,20.)
Hedef: Net satışlarda reel büyüme -%19,6 → %0,0
Yüksek öncelik · Beklenen etki: Kârlılık göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.
BÖLÜM 11Ekler
Bu rapor şirketin Kamuyu Aydınlatma Platformu'nda (KAP) yayımladığı finansal tablolardan, son üç yıl sonu ve en son ara dönemle hazırlanmıştır. Findeks, çek, mal varlığı, nitel soru seti ve icra verisi halka açık şirket için kamuya açık olmadığından bu kriterler değerlendirmeye girmez; kalan kriterler aynı deterministik hesapla puanlanır.
Altman Z, nakit akışı projeksiyonu, sektör karşılaştırması ve gölge değerleme bilgi amaçlıdır; notu değiştirmez. Rapor metni notu ve rakamları değiştirmeden sonuçları anlatmak için kurallı olarak hazırlanır.
PDF sürümünün her sayfasında KAP bandı yer alır; bu raporlar kayıtlı belge olmadığından doğrulama sayfasında denetlenmez.
Finansal Sağlık Notu bir kredi notu değildir. Gölge değerleme yatırım tavsiyesi değildir.
Not, şirketin KAP'ta yayımladığı finansal tablolardan algoritmik olarak üretilmiştir; kredi notu ve yatırım tavsiyesi değildir.