TRREGTECHFinansal Sağlık Raporu
BİST listesine dönPDF indir

Finansal Sağlık RaporuBİST · VAKKO

VAKKO TEKSTİL VE HAZIR GİYİM SANAYİ İŞLETMELERİ A.Ş.

Ticaret · Büyük segment · yıllık net satış 19.852,6 mn TL

KAP sektörü Perakende Ticaret · son mali tablo 30.06.2026 (6 aylık), konsolide · tarama 20.10.2026

TR-2026-10371

Finansal Sağlık Notu

A

AAAAA+AAAA-A+AA-BBB+BBBBBB-BB+BBBB-B+BB-CCCCCCD

Not skalası soldan sağa en iyiden en zayıfa sıralanır.

BÖLÜM 1Yönetici özeti

Yönetici özeti

VAKKO TEKSTİL VE HAZIR GİYİM SANAYİ İŞLETMELERİ A.Ş. için nihai not A; finansal sağlık genel olarak sağlam bir görünümde, ancak öncelikle izlenmesi gereken alanlar var.

VAKKO TEKSTİL VE HAZIR GİYİM SANAYİ İŞLETMELERİ A.Ş. (ticaret, Büyük segment) A notu aldı. Öne çıkan güçlü yanlar: Cari oran sektör medyanının üzerinde (olumlu); Toplam borç / aktif sektör medyanının altında (olumlu). Öncelikli izlenmesi gereken alanlar: Faaliyet nakdi borç servisini karşılamıyor; Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor; Öngörülen borç servisi karşılama zayıf.

Ne anlama geliyor? Finansal sağlığınız genel olarak sağlam bir düzeyde, ancak öncelikle izlenmesi gereken alanlar var. Ayrıntılar ve öncelikli adımlar aşağıdaki bölümlerde.

Öncelikli üç adım

  1. 1.

    Borç servisini faaliyet nakdiyle uyumlu hale getirin

    Hedef: Faaliyet nakdinin borç servisini karşılaması 0,75 → 1,00 kat

    Yüksek öncelik

  2. 2.

    Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: iyileştirme

    Yüksek öncelik

  3. 3.

    Yatırımları uzun vadeli kaynakla finanse edin

    Orta öncelik

Ayrıntılı reçete bölüm 10'dadır.

BÖLÜM 2Not gerekçesi ve profil

Not gerekçesi

Notunuzu en çok destekleyen alanlar: Cari oran; Esas faaliyetlerden yaratılan nakit; Finansal borçların satışlara oranı. En çok aşağı çeken alanlar: Faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı; Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı; Nakit açığının kısa vadeli borçla finansmanı.

Finansal Risk Profili orta
Tamamlayıcı Not Bileşenleri güçlü

Notu en çok destekleyenler

  • Cari oran
  • Esas faaliyetlerden yaratılan nakit
  • Finansal borçların satışlara oranı

Notu en çok aşağı çekenler

  • Faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı
  • Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı
  • Nakit açığının kısa vadeli borçla finansmanı

Ne anlama geliyor? Not, güçlü ve zayıf alanların dengesinden çıkar; ilk bakılacak yer en çok aşağı çeken alanlardır.

Güçlü yanlar

  • Cari Oran

    2,385

  • Esas Faaliyetlerden Yaratılan Nakit

    1.610.458.399 · 2 yıl pozitif ve artıyor

  • (KV + UV Finansal Borçlar) / Net Satışlar

    0,1

  • Toplam Borç / Toplam Aktif

    0,383

  • Net Finansal Borç / FAVÖK

    0,038

Geliştirilecek yanlar

  • FYN / (Faiz + Anapara + Leasing)

    2.241.392.462 · Karşılama oranı 0.75x

  • Esas FYN / (Faiz + Anapara + Leasing)

    1.610.458.399 · Karşılama oranı 0.54x

  • Nakit Dönüşüm Süresi (gün)

    165,4

  • FAVÖK / Finansman Gideri

    1,732

  • Kârlılık Kaldıracı (ROE / ROA)

    0,071

Güçlü yanlar finansman görüşmelerinde öne çıkarılacak, zayıf yanlar ise sorgulanacak ilk konulardır.

Notu yükseltecek ve düşürecek etkenler

Notu yükseltebilecek adımlar

Önceliklendirilmiş iyileştirme alanları

  • Borç servisini faaliyet nakdiyle uyumlu hale getirin

    Faaliyetlerden yaratılan nakit faiz, anapara ve leasing ödemelerini karşılamıyor. Kısa vadeli kredilerin uzun vadeye yapılandırılması, yeni yatırımların ertelenmesi ya da işletme sermayesi ihtiyacının (alacak ve stok) azaltılmasıyla karşılama oranı 1'in üzerine çıkarılmalı.

  • Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: iyileştirme

    Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir.

  • Yatırımları uzun vadeli kaynakla finanse edin

    Nakit açığının önemli kısmı kısa vadeli banka borcuyla kapatılıyor. Yatırım kredisi, leasing, sermaye artırımı veya ortak kaynağı gibi vadesi yatırımın geri dönüşüne uygun kaynaklar tercih edilmeli.

  • ROE / ROA oranı 1'in altında: borç maliyeti varlık getirisinin üzerinde. Pahalı borçların kapatılması öncelikli olmalı.

  • Nakit Dönüşüm Süresi (gün): iyileştirme

    Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir.

Notu aşağı çekebilecek riskler

Dikkat edilmesi gereken alanlar

  • Faaliyet nakdi borç servisini karşılamıyor

    FYN 2.241.392.462 TL, faiz + anapara + leasing 2.995.538.108 TL; karşılama 0,75 kat. Fark yeni borç veya ortak kaynağıyla kapanıyor.

  • Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor

    Varsayımlar sürerse nakit 4. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 4.130.986.533 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.

  • Öngörülen borç servisi karşılama zayıf

    Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.

  • Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı

    Mevcut durum: 1.610.458.399 TL.

  • Kâr marjı daralıyor

    Vergi öncesi kâr marjı %14,3 (2023) → %3,2 (2024) → -%1,7 (2025).

Ne anlama geliyor? Bu liste, hangi gelişmelerin notu iyi ya da kötü yönde en çok oynatabileceğini gösterir.

BÖLÜM 3Röntgen: rasyolar ve trend

Finansal rasyolar

Şirketin KAP'ta yayımlanan mali tablolarından hesaplanan oranlar, dönem dönem.

Rasyo2023202420252026/06 (6 ay)
Cari Oran2,162,452,382,34
Likidite (Asit-Test) Oranı0,620,720,740,51
Toplam Borç / Toplam Aktif%40,7%37,9%38,3%37,5
(KV + UV Finansal Borçlar) / Net Satışlar%12,8%11,1%10%11,7
Alacak Tahsil Süresi (gün)12 gün9 gün12 gün7 gün
Borç Devir (Ödeme) Süresi (gün)111 gün80 gün68 gün50 gün
Vergi Öncesi Kâr (VÖK) Marjı%14,3%3,2%-1,7%-2,7
Brüt Kâr Marjı%56,8%51%46%49,1
Kârlılık Kaldıracı (ROE / ROA)1,30,690,070
Net Satışlarda Reel Büyüme–%4,3%2,1–
Net Finansal Borç / FAVÖK0,13 kat0 kat0,04 kat0,75 kat
FAVÖK / Finansman Gideri3,98 kat2 kat1,73 kat1,74 kat
Net Finansal Borç / Düzeltilmiş Özkaynak%5,8%-0,2%0,8%16,4
Nakit Dönüşüm Süresi (gün)234 gün215 gün165 gün191 gün

Trend grafikleri

Dönemler boyunca dört temel gösterge; ok ilk dönemden son döneme yönü gösterir. Kesikli çizgi, varsa sektör medyanıdır (son yıl).

Cari oran iyileşiyor
1,242,45sektör medyanı2023: 2,162024: 2,452025: 2,382026/06 (6 ay): 2,342023202420256A 2026

Son dönem 2,34 · sektör medyanı 1,24

FAVÖK marjı bozuluyor
%10,6%23,22023: %23,22024: %14,52025: %10,82026/06 (6 ay): %10,62023202420256A 2026

Son dönem %10,6

Net borç / FAVÖK bozuluyor
00,752023: 0,132024: 02025: 0,042026/06 (6 ay): 0,752023202420256A 2026

Son dönem 0,75

Net satış büyümesi bozuluyor
%7,2%50,62024: %50,62025: %33,62026/06 (6 ay): %7,2202420256A 2026

Son dönem %7,2

Sektör ortalamasıyla karşılaştırma

Son yılın oranları, sektör medyanına göre. Sapma medyana göre görelidir; ±%15 içi sektörle uyumlu sayılır. Notu değiştirmez. Kaynak: TCMB Sektör Bilançoları 2026 (2023-2025), 2025 hesap dönemi kartil tabloları (2025).

RasyoFirmaSektör medyanıSapmaDeğerlendirme
Cari oranyüksek iyi2,381,24+%92▲ güçlüüst çeyrek
Likidite (asit-test) oranıyüksek iyi0,740,85−%13sektörle uyumluorta yarı
Toplam borç / aktifdüşük iyi%38,3%67,8−%43▲ güçlüalt çeyrek
Kısa vadeli borç / toplam borçdüşük iyi%65%84,1−%23▲ güçlü
Özkaynak / aktifyüksek iyi%61,7%32,2+%92▲ güçlüüst çeyrek
Alacak tahsil süresi (gün)düşük iyi12 gün55 gün−%78▲ güçlüalt çeyrek
Borç ödeme süresi (gün)düşük iyi68 gün58 gün+%18▼ zayıforta yarı
Stok devir süresi (gün)düşük iyi221 gün56 gün+%295▼ zayıfüst çeyrek
Brüt kâr marjıyüksek iyi%46%12,5+%270▲ güçlüüst çeyrek
Net kâr marjıyüksek iyi%0,3%0,8−%65▼ zayıforta yarı
Faiz karşılama oranıyüksek iyi1,321,51−%13sektörle uyumluorta yarı
AleyhteUyumluLehte

Sektöre göre konum

Her eksen, o alandaki oranların sektör medyanına göre yerini gösterir: iç halka sektörden zayıf (firmanın aleyhine), kesikli halka medyan, dış halka sektörden güçlü (firmanın lehine). Yön her oranın iyi yönüne göredir; borç oranında medyanın üstü aleyhtedir.

  • Likiditesektörden güçlü (lehte)Cari oran 2,38 · medyan 1,24 (lehte); Likidite (asit-test) oranı 0,74 · medyan 0,85 (uyumlu)
  • Kârlılıksektörle uyumluBrüt kâr marjı %46 · medyan %12,5 (lehte); Net kâr marjı %0,3 · medyan %0,8 (aleyhte)
  • Kaldıraçsektörden güçlü (lehte)Toplam borç / aktif %38,3 · medyan %67,8 (lehte); Kısa vadeli borç / toplam borç %65 · medyan %84,1 (lehte); Özkaynak / aktif %61,7 · medyan %32,2 (lehte)
  • Faaliyetsektörden zayıf (aleyhte)Alacak tahsil süresi 12 gün · medyan 55 gün (lehte); Borç ödeme süresi 68 gün · medyan 58 gün (aleyhte); Stok devir süresi 221 gün · medyan 56 gün (aleyhte)
  • Nakitsektörle uyumluFaiz karşılama oranı 1,32 · medyan 1,51 (uyumlu)
aleyhtelehteLikidite: sektörden güçlü (lehte). Cari oran 2,38 · medyan 1,24 (lehte); Likidite (asit-test) oranı 0,74 · medyan 0,85 (uyumlu)Likidite: sektörden güçlü (lehte). Cari oran 2,38 · medyan 1,24 (lehte); Likidite (asit-test) oranı 0,74 · medyan 0,85 (uyumlu)LikiditeKârlılık: sektörle uyumlu. Brüt kâr marjı %46 · medyan %12,5 (lehte); Net kâr marjı %0,3 · medyan %0,8 (aleyhte)Kârlılık: sektörle uyumlu. Brüt kâr marjı %46 · medyan %12,5 (lehte); Net kâr marjı %0,3 · medyan %0,8 (aleyhte)KârlılıkKaldıraç: sektörden güçlü (lehte). Toplam borç / aktif %38,3 · medyan %67,8 (lehte); Kısa vadeli borç / toplam borç %65 · medyan %84,1 (lehte); Özkaynak / aktif %61,7 · medyan %32,2 (lehte)Kaldıraç: sektörden güçlü (lehte). Toplam borç / aktif %38,3 · medyan %67,8 (lehte); Kısa vadeli borç / toplam borç %65 · medyan %84,1 (lehte); Özkaynak / aktif %61,7 · medyan %32,2 (lehte)KaldıraçFaaliyet: sektörden zayıf (aleyhte). Alacak tahsil süresi 12 gün · medyan 55 gün (lehte); Borç ödeme süresi 68 gün · medyan 58 gün (aleyhte); Stok devir süresi 221 gün · medyan 56 gün (aleyhte)Faaliyet: sektörden zayıf (aleyhte). Alacak tahsil süresi 12 gün · medyan 55 gün (lehte); Borç ödeme süresi 68 gün · medyan 58 gün (aleyhte); Stok devir süresi 221 gün · medyan 56 gün (aleyhte)FaaliyetNakit: sektörle uyumlu. Faiz karşılama oranı 1,32 · medyan 1,51 (uyumlu)Nakit: sektörle uyumlu. Faiz karşılama oranı 1,32 · medyan 1,51 (uyumlu)Nakit

Ne anlama geliyor? Sektöre göre 6 oranda güçlü, 3 oranda zayıfsınız.

Finansal özet tabloları

Düzeltilmiş (aktarma-arındırılmış) bilanço kalemleri ve rasyolar; ara dönem FAVÖK ve net satış yıllıklandırılmıştır.

Tutarlar

Kalem2023202420252026/06 (6 ay)
Net satışlar (ara dönem yıllıklandırılmış)9.862,5 mn TL14.855,4 mn TL19.852,6 mn TL21.286,6 mn TL
FAVÖK (ara dönem yıllıklandırılmış)2.288,8 mn TL2.151,3 mn TL2.145,8 mn TL2.248,7 mn TL
Faaliyetlerden yaratılan nakit–1.277,1 mn TL2.241,4 mn TL–
Finansman gideri–1.074,3 mn TL1.239,2 mn TL–
Toplam aktif (düzeltilmiş)8.811,6 mn TL12.750,1 mn TL15.837,1 mn TL16.368,6 mn TL
Özkaynak (düzeltilmiş)5.225,8 mn TL7.919,5 mn TL9.766,2 mn TL10.233,5 mn TL
Finansal borç (düzeltilmiş)1.264,5 mn TL1.656,1 mn TL1.994,3 mn TL2.500,4 mn TL
Net finansal borç300,8 mn TL-14,8 mn TL82 mn TL1.682,7 mn TL

Rasyolar

Kalem2023202420252026/06 (6 ay)
Cari oran2,162,452,382,34
Likidite oranı0,620,720,740,51
Toplam borç / aktif%40,7%37,9%38,3%37,5
Net finansal borç / FAVÖK0,1300,040,75
FAVÖK marjı%23,2%14,5%10,8%10,6
Net kâr marjı%19,7%5,4%0,3%-2,1
Alacak tahsil süresi (gün)129127

Ne anlama geliyor? Tablolar raporun dayandığı rakamların özetidir; ayrıntı mali tablolarınızdadır.

BÖLÜM 4Altman Z ve erken uyarı

Altman Z erken uyarı göstergesi

Altman Z'' (imalat dışı ve gelişmekte olan piyasalar)

Son dönem

Güvenli bölge

Değer (2026/06 (6 ay))

4,91

Seyir

bozuluyor

RiskliGriGüvenli20232023: 6,146,1420242024: 6,016,0120252025: 5,275,276A 20262026/06 (6 ay): 4,914,91

Altman Z modelleri yayımlanmış akademik iflas tahmin modelleridir; Finansal Sağlık Notunu değiştirmez, erken uyarı göstergesi olarak sunulur.

Ne anlama geliyor? Altman göstergesi güvenli bölgede; kısa vadede finansal sıkıntı işareti zayıf. Son yıllarda değer geriliyor.

BÖLÜM 5Doppler: nakit akışı

Nakit akışı (bilanço farklarından)

Kalem20242025
Esas faaliyetlerden yaratılan nakit588,2 mn TL1.610,5 mn TL
Faaliyetlerden yaratılan nakit (FYN)1.277,1 mn TL2.241,4 mn TL
Finansman gideri1.074,3 mn TL1.239,2 mn TL
Anapara + leasing ödemesi1.618,1 mn TL1.756,4 mn TL
FYN, finansman gideri sonrası202,8 mn TL1.002,2 mn TL
Yatırımlar545,3 mn TL1.612,1 mn TL
Toplam nakit açığı / fazlası-1.960,5 mn TL-2.366,3 mn TL
Toplam finansman2.667,7 mn TL2.607,7 mn TL

Nakit akış analizi

Geçmiş göstergeler, önümüzdeki 24 ay için varsayımlara dayalı nakit görünümü ve olası şoklarda nakit durumu. Finansal Sağlık Notunu değiştirmez.

  • Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor. Varsayımlar sürerse nakit 4. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 4.130.986.533 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.
  • Öngörülen borç servisi karşılama zayıf. Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.
  • Nakit dönüşüm süresi uzun. Stokta ve alacakta bekleyen nakit ortalama 165 günde nakde dönüyor (ödeme süresi düşüldükten sonra); işletme sermayesi finansmanı gerektiriyor.
Gösterge20242025
Faaliyetlerden yaratılan nakit1.277,1 mn TL2.241,4 mn TL
Serbest nakit akışı (yatırım sonrası)731,8 mn TL629,2 mn TL
Hissedar serbest nakit akışı44,2 mn TL-285,1 mn TL
Borç servisi karşılama0,47 kat0,75 kat
Faiz karşılama1,19 kat1,81 kat
Nakit dönüşüm süresi215 gün165 gün

Önümüzdeki 24 ayda nakit bakiyesi (temel senaryo)

-4.297,4-1.739,9817,7BaşlangıçHaz 2027Haz 2028sıfır nakit
Temel senaryoŞok senaryoları aralığı (ilk 12 ay)

Senaryo deneyin

Yaklaşık hesap: kaydırıcılar raporun nakit projeksiyonunu ve değer aralığını tarayıcıda basitleştirilmiş varsayımlarla (kurumlar vergisi %25, işletme sermayesi değişimi ilk üç aya yayılır) yeniden çizer. Ayrıntılı analizin yerine geçmez; Finansal Sağlık Notunuz bu denemelerden etkilenmez.

Başlangıç nakdi
817,7 mn TL
12. ay sonu
-1.886,4 mn TL
12 aylık borç servisi karşılama
-0,32 kat
En yüksek nakit açığı
4.131 mn TL

Projeksiyon varsayımları firmadan alınmadı; geçmiş ortalamalardan türetildi. Büyüme, marj ve yatırım planı girilirse sonuç firmaya özgü olur.

Şok senaryoları (12 ay)

SenaryoBorç servisi karşılamaNakit açığı
Temel senaryoeksi1.886,4 mn TL
Ciro %20 düşereksi4.254,4 mn TL
Faaliyet marjı 5 yüzde birim daralıreksi3.047,4 mn TL
Kur %25 yükselireksi2.192,4 mn TL
Faiz 10 yüzde birim artareksi2.054,6 mn TL
Tahsilat 30 gün gecikireksi4.224,5 mn TL
Ciro %10 düşer, tahsilat 15 gün gecikir, faiz 5 yüzde birim artareksi4.297,4 mn TL

Nakit dönüşüm süresi (2025)

Stokta kalma + alacak tahsil − borç ödeme; nakdin işletmede kaç gün bağlı kaldığını gösterir.

Stokta kalma süresi
221 gün
Alacak tahsil süresi
12 gün
Borç ödeme süresi (düşülür)
-68 gün
Nakit dönüşüm süresi
165 gün

Ne anlama geliyor? Faaliyet nakdi borç servisini tek başına karşılamıyor; fark yeni borç ya da ortak kaynağıyla kapanıyor.

BÖLÜM 6Kredi ve çek itibarı

Kredi yapılandırma kapasitesi

Kapasite: orta

Yeniden yapılandırma mümkün; borç servisi ya da teminat tarafında güçlendirme gerektiren alanlar var. Borç servisi karşılama (DSCR): 0,75 kat; Kısa vadeli finansal borcu nakit ve işletme alacağıyla karşılama: 2,55 kat.

Borç servisi karşılama (DSCR)0,75 kat zayıf
Kısa vadeli finansal borcu nakit ve işletme alacağıyla karşılama2,55 kat güçlü

Ne anlama geliyor? Yeniden yapılandırma mümkün, ancak pazarlık gücünüz bazı alanların düzelmesine bağlı.

BÖLÜM 8İş riski ve kurumsal yönetim

Kurumsal yönetim

Kamuyu Aydınlatma ve Şeffaflık güçlü
  • Mali tablo standardı güçlü
  • Yıllık faaliyet raporu güçlü

Ne anlama geliyor? Kurumsal yönetim, ortaklık yapısı, şeffaflık ve karar alma düzeninin finansman verenlere güven verip vermediğini gösterir.

Bağımsız denetim ve denetçi çekincesi

Olumlu görüş · DRT BAĞIMSIZ DENETİM VE SERBEST MUHASEBECİ MALİ MÜŞAVİRLİK A.Ş. · kaynak: KAP'ta yayımlanan bağımsız denetçi raporu

Denetçi çekincesi analizi

DRT BAĞIMSIZ DENETİM VE SERBEST MUHASEBECİ MALİ MÜŞAVİRLİK A.Ş. 2025 yılı finansal tablolar için olumlu görüş bildirmiştir; tablolar düzeltme yapılmadan değerlendirmeye alındı.

Kilit denetim konuları

  • TFRS 16, Kiralamalar standardının uygulanması ve önemli tahmin ve varsayımların değerlendirilmesi

Ne anlama geliyor? Denetçinin olumlu görüşü, tablolardaki rakamların değerlendirmeye olduğu gibi alınabileceğini gösterir.

BÖLÜM 9Gölge değerleme

Değerleme

Firmanın özkaynak değeri; üç yöntemle, düşük / orta / yüksek aralığıyla ve varsayımlarıyla (06/2026 bilançosu). Finansal Sağlık Notunu değiştirmez.

Düşük
6.885,2 mn TL
Orta
9.384,7 mn TL
Yüksek
13.964,1 mn TL

Senaryo deneyin

Yaklaşık hesap: kaydırıcılar raporun nakit projeksiyonunu ve değer aralığını tarayıcıda basitleştirilmiş varsayımlarla (kurumlar vergisi %25, işletme sermayesi değişimi ilk üç aya yayılır) yeniden çizer. Ayrıntılı analizin yerine geçmez; Finansal Sağlık Notunuz bu denemelerden etkilenmez.

  • Düzeltilmiş net aktif değeri: Mal varlığı beyanı yok: değer yalnız düzeltilmiş defter özkaynağıdır

Duyarlılık: indirgenmiş nakit akışı özkaynak değeri

WACC / reel büyüme%1%2%3
%3615.126,3 mn TL18.761,1 mn TL–
%3810.269,3 mn TL11.608,5 mn TL13.735,7 mn TL
%407.579,5 mn TL8.174,8 mn TL9.011 mn TL
%425.874,2 mn TL6.160,3 mn TL6.534,7 mn TL
%444.698,5 mn TL4.837,2 mn TL5.010,4 mn TL

Varsayımlar

Yıllık TÜFE (iskonto için başlangıç enflasyonu)TÜİK Eylül 2026 yıllık TÜFE %29,73%29,7model varsayımı
Uzun vadeli enflasyon (5. yıl ve sonrası)5 yıl içinde TÜFE'den doğrusal yaklaşır%20model varsayımı
Sürekli reel büyüme%2model varsayımı
Kullanılan WACC (nominal TL)sektör WACC'ı + notun küçük risk primi%40türetildi
Kurumlar vergisi oranı%25model varsayımı
Düzeltilmiş FAVÖK (yıllıklandırılmış)faaliyet kârı + amortisman; enflasyon muhasebesi kalemleri hariç2.248,7 mn TLtüretildi
Yıllıklandırılmış net kâr-448,9 mn TLtüretildi
Net finansal borç (düzeltilmiş borç − nakit)borç mutabakatı ek borcu dahil1.682,7 mn TLtüretildi
Ciro büyümesi (nominal, 1-2. yıl)nakit projeksiyonuyla ortak; 3-5. yılda sürekli büyümeye soldurulur%33,64türetildi
Nakit projeksiyonu ufku (ay)24model varsayımı

Bu değerleme, firmanın kendi verileri ve kamuya açık piyasa varsayımlarıyla hesaplanmış bir danışmanlık çalışmasıdır; bağımsız denetim, ekspertiz ya da lisanslı değerleme raporu değildir. Yatırım tavsiyesi değildir; alım-satım, ortaklık ya da kredi kararlarının tek dayanağı olarak kullanılamaz.

Ne anlama geliyor? Değer aralığı üç yöntemin birleşimidir ve varsayımlar değişirse aralık da değişir; kesin bir fiyat değildir.

BÖLÜM 10Yapay zekâ teşhisi ve reçete

Mali analiz yorumu

VAKKO TEKSTİL VE HAZIR GİYİM SANAYİ İŞLETMELERİ A.Ş. (ticaret, Büyük segment) A notu aldı. Öne çıkan güçlü yanlar: Cari oran sektör medyanının üzerinde (olumlu); Toplam borç / aktif sektör medyanının altında (olumlu). Öncelikli izlenmesi gereken alanlar: Faaliyet nakdi borç servisini karşılamıyor; Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor; Öngörülen borç servisi karşılama zayıf.

Likidite

güçlü
  • Stok dışı likidite sınırlı
Gösterge6A 2026Sektör medyanıDurum
Cari oran2,34+%92 · medyan 1,24güçlü
Asit-test oranı0,51−%13 · medyan 0,85güçlü

Cari oran 2023-2025 arasında yükseldi (2,16 → 2,38); asit-test oranı da aynı yönde. Sektör kıyasında cari oran sektör medyanından iyi; asit-test oranı sektörle uyumlu. Kısa vadeli yükümlülükler dönen varlıklarla rahatça karşılanıyor; bu, banka ve tedarikçi görüşmelerinde güven unsuru.

Kârlılık

zayıf
Gösterge6A 2026Sektör medyanıDurum
Brüt kâr marjı%49,2+%270 · medyan %12,5güçlü
Vergi öncesi kâr marjı%-2,7–zayıf
Net kâr marjı%-2,1−%65 · medyan %0,8zayıf
Reel satış büyümesi––orta
Faiz karşılama oranı1,14−%13 · medyan 1,51orta

Brüt kâr marjı 2023-2025 arasında geriledi (%56,9 → %46,0); vergi öncesi kâr marjı, net kâr marjı, reel satış büyümesi ve faiz karşılama oranı da aynı yönde. Sektör kıyasında brüt kâr marjı sektör medyanından iyi; net kâr marjı medyanın gerisinde; faiz karşılama oranı sektörle uyumlu. Marjlar finansman maliyetini taşımakta zorlanıyor; maliyet artışı ya da fiyat baskısı doğrudan zarara dönüşebilir.

Faaliyet etkinliği

güçlü
Gösterge6A 2026Sektör medyanıDurum
Alacak tahsil süresi7 gün−%78 · medyan 55 güngüçlü
Borç ödeme süresi50 gün+%18 · medyan 58 güngüçlü
Stok devir süresi234 gün+%295 · medyan 56 günzayıf
Nakit dönüşüm süresi191 gün–zayıf

Alacak tahsil süresi 2023-2025 arasında yatay seyretti (12 gün); borç ödeme süresi kısaldı; stok devir süresi kısaldı; nakit dönüşüm süresi kısaldı. Sektör kıyasında alacak tahsil süresi sektör medyanından iyi; borç ödeme süresi ve stok devir süresi medyanın gerisinde. Alacak, stok ve borç döngüsü dengeli; işletme sermayesi büyük ölçüde kendini finanse ediyor.

Borçlanma

güçlü
Gösterge6A 2026Sektör medyanıDurum
Toplam borç / aktif%37,5−%43 · medyan %67,8güçlü
Finansal borç / net satış%11,8–güçlü
KV borç / toplam borç%62,1−%23 · medyan %84,1güçlü
Özkaynak / aktif%62,5+%92 · medyan %32,2güçlü
Net finansal borç / FAVÖK0,75–güçlü

Toplam borç / aktif 2023-2025 arasında geriledi (%40,7 → %38,3); finansal borç / net satış, KV borç / toplam borç, özkaynak / aktif ve Net finansal borç / FAVÖK da aynı yönde. Sektör kıyasında toplam borç / aktif, KV borç / toplam borç ve özkaynak / aktif sektör medyanından iyi. Borç yükü hafif ve özkaynak tabanı güçlü; yeni finansman için alan var.

Nakit akışı

orta
  • Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor
  • Öngörülen borç servisi karşılama zayıf
  • Nakit dönüşüm süresi uzun
  • Ortaklar kaynak sağlıyor
Gösterge2025Durum
Faaliyetlerden yaratılan nakit2.241,4 mn TL–
Borç servisi (faiz, anapara, leasing)2.995,5 mn TL–
Faaliyet nakdi / borç servisi0,75zayıf
Toplam nakit açığı (−) / fazlası (+)−2.366,3 mn TL–
KV finansal borç artışı−108,2 mn TLorta

2025 yılında faaliyetlerden 2241,4 mn TL nakit yaratıldı; faiz, anapara ve leasing ödemeleri 2995,5 mn TL. Faaliyet nakdi borç servisinin 0,75 katını karşılıyor; fark yeni borç ya da ortak kaynağıyla kapanıyor. Önceki yıla göre faaliyetlerden yaratılan nakit arttı.

Ödeme davranışı

Ödeme davranışı verisi yok.

Eğilim, yıllık dönemlerin ilkinden sonuncusuna yöndür; ara dönem yıllıklandırılmış değerdir. Sektör çubuğu son yılın sektör medyanından sapmasıdır: sağa doğru firmanın lehine, sola doğru aleyhine; medyana yakın değerler sektörle uyumlu sayılır. Durum sözel değerlendirmedir; notu değiştirmez. Sektör kaynağı: TCMB Sektör Bilançoları 2026 (2023-2025), 2025 hesap dönemi kartil tabloları (2025).

Ne anlama geliyor? Likidite, kârlılık, faaliyet etkinliği ve borçluluk birlikte günlük işleyişin ve borç yükünün sağlığını gösterir.

Nakit akışı darboğazları

  • Faaliyet nakdi borç servisini karşılamıyor

    FYN 2.241.392.462 TL, faiz + anapara + leasing 2.995.538.108 TL; karşılama 0,75 kat. Fark yeni borç veya ortak kaynağıyla kapanıyor.

  • Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor

    Varsayımlar sürerse nakit 4. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 4.130.986.533 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.

  • Öngörülen borç servisi karşılama zayıf

    Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.

  • Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı

    Mevcut durum: 1.610.458.399 TL.

  • Nakit dönüşüm süresi uzun

    Stokta ve alacakta bekleyen nakit ortalama 165 günde nakde dönüyor (ödeme süresi düşüldükten sonra); işletme sermayesi finansmanı gerektiriyor.

SWOT

Güçlü yanlar

  • Cari oran sektör medyanının üzerinde (olumlu)

    Firma 2,38, sektör medyanı 1,24; sapma %91,8 (sektörün üst çeyreğinde) (TCMB 2025).

  • Toplam borç / aktif sektör medyanının altında (olumlu)

    Firma %38,3, sektör medyanı %67,8; sapma -%43,5 (sektörün alt çeyreğinde) (TCMB 2025).

  • Alacak tahsil süresi (gün) sektör medyanının altında (olumlu)

    Firma 12 gün, sektör medyanı 55 gün; sapma -%78,1 (sektörün alt çeyreğinde) (TCMB 2025).

  • Brüt kâr marjı sektör medyanının üzerinde (olumlu)

    Firma %46,0, sektör medyanı %12,5; sapma %269,5 (sektörün üst çeyreğinde) (TCMB 2025).

  • Özkaynak / aktif sektör medyanının üzerinde (olumlu)

    Firma %61,7, sektör medyanı %32,2; sapma %91,6 (sektörün üst çeyreğinde) (TCMB 2025).

  • Esas faaliyetlerden yaratılan nakit

    Mevcut durum: 1.610.458.399 TL.

Zayıf yanlar

  • Faaliyet nakdi borç servisini karşılamıyor

    FYN 2.241.392.462 TL, faiz + anapara + leasing 2.995.538.108 TL; karşılama 0,75 kat. Fark yeni borç veya ortak kaynağıyla kapanıyor.

  • Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor

    Varsayımlar sürerse nakit 4. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 4.130.986.533 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.

  • Öngörülen borç servisi karşılama zayıf

    Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.

  • Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı

    Mevcut durum: 1.610.458.399 TL.

  • Kâr marjı daralıyor

    Vergi öncesi kâr marjı %14,3 (2023) → %3,2 (2024) → -%1,7 (2025).

  • Nakit dönüşüm süresi uzun

    Stokta ve alacakta bekleyen nakit ortalama 165 günde nakde dönüyor (ödeme süresi düşüldükten sonra); işletme sermayesi finansmanı gerektiriyor.

Fırsatlar

Yok.

Tehditler

  • Stok dışı likidite sınırlı

    Asit-test oranı 0,74; KV borçların ödenmesi stok satışına bağlı.

Ne anlama geliyor? SWOT, içerideki güçlü ve zayıf yanlarla dışarıdaki fırsat ve tehditleri tek bakışta özetler.

Aksiyon önerileri

  1. 1.

    Borç servisini faaliyet nakdiyle uyumlu hale getirin

    Faaliyetlerden yaratılan nakit faiz, anapara ve leasing ödemelerini karşılamıyor. Kısa vadeli kredilerin uzun vadeye yapılandırılması, yeni yatırımların ertelenmesi ya da işletme sermayesi ihtiyacının (alacak ve stok) azaltılmasıyla karşılama oranı 1'in üzerine çıkarılmalı. (Şu an Faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: 2.241.392.462 TL.)

    Hedef: Faaliyet nakdinin borç servisini karşılaması 0,75 → 1,00 kat

    Yüksek öncelik · Beklenen etki: Nakit akışı göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.

  2. 2.

    Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: iyileştirme

    Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir. (Şu an Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: 1.610.458.399 TL.)

    Yüksek öncelik · Beklenen etki: Nakit akışı göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.

  3. 3.

    Yatırımları uzun vadeli kaynakla finanse edin

    Nakit açığının önemli kısmı kısa vadeli banka borcuyla kapatılıyor. Yatırım kredisi, leasing, sermaye artırımı veya ortak kaynağı gibi vadesi yatırımın geri dönüşüne uygun kaynaklar tercih edilmeli. (Şu an Nakit açığının kısa vadeli borçla finansmanı: -2.366.288.975 TL.)

    Orta öncelik · Beklenen etki: Nakit akışı göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.

  4. 4.

    ROE / ROA oranı 1'in altında: borç maliyeti varlık getirisinin üzerinde. Pahalı borçların kapatılması öncelikli olmalı. (Şu an Özkaynak getirisinin aktif getirisine oranı: 0,07.)

    Orta öncelik · Beklenen etki: Kârlılık göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.

  5. 5.

    Nakit Dönüşüm Süresi (gün): iyileştirme

    Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir. (Şu an Nakit Dönüşüm Süresi (gün): 165.)

    Orta öncelik · Beklenen etki: İlgili göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.

Veri ve sınırlar

  • Eksik bilgiler: Çalışan sayısı girilmemiş; segment yalnız ciroya göre belirlendi. Uyarılar: Mali tablolar TFRS esaslıdır ve bağımsız denetimden geçmiştir; sektör kıyasındaki TCMB verisi VUK esaslıdır, kiralama yükümlülükleri finansal borca dahildir. 31.12.2024: enflasyon düzeltme farkları (1.895.172.596 TL) nakit dışı sayıldı ve yatırımlardan düşüldü. 31.12.2024: sermaye yedeklerindeki artış (147.940.579 TL) yeniden değerleme sayıldı; nakit dışı, yatırımlardan ve ortak akışından düşüldü. 31.12.2025: enflasyon düzeltme farkları (1.821.913.467 TL) nakit dışı sayıldı ve yatırımlardan düşüldü. 31.12.2025: sermaye yedeklerindeki artış (181.542.697 TL) yeniden değerleme sayıldı; nakit dışı, yatırımlardan ve ortak akışından düşüldü. Sektör kıyası: TCMB Sektör Bilançoları 2026 (2023-2025), 2025 hesap dönemi kartil tabloları (2025).

BÖLÜM 11Ekler

Veri notları ve yöntem

  • Çalışan sayısı girilmemiş; segment yalnız ciroya göre belirlendi

Bu rapor şirketin Kamuyu Aydınlatma Platformu'nda (KAP) yayımladığı finansal tablolardan, son üç yıl sonu ve en son ara dönemle hazırlanmıştır. Findeks, çek, mal varlığı, nitel soru seti ve icra verisi halka açık şirket için kamuya açık olmadığından bu kriterler değerlendirmeye girmez; kalan kriterler aynı deterministik hesapla puanlanır.

Altman Z, nakit akışı projeksiyonu, sektör karşılaştırması ve gölge değerleme bilgi amaçlıdır; notu değiştirmez. Rapor metni notu ve rakamları değiştirmeden sonuçları anlatmak için kurallı olarak hazırlanır.

PDF sürümünün her sayfasında KAP bandı yer alır; bu raporlar kayıtlı belge olmadığından doğrulama sayfasında denetlenmez.

Finansal Sağlık Notu bir kredi notu değildir. Gölge değerleme yatırım tavsiyesi değildir.

Not, şirketin KAP'ta yayımladığı finansal tablolardan algoritmik olarak üretilmiştir; kredi notu ve yatırım tavsiyesi değildir.