TRREGTECHFinansal Sağlık Raporu
BİST listesine dönPDF indir

Finansal Sağlık RaporuBİST · TOASO

TOFAŞ TÜRK OTOMOBİL FABRİKASI A.Ş.

İmalat · Büyük segment · yıllık net satış 332.245 mn TL

KAP sektörü Metal Eşya Makine Elektrikli Cihazlar ve Ulaşım Araçları · son mali tablo 30.06.2026 (6 aylık), konsolide · tarama 20.10.2026

TR-2026-32230

Finansal Sağlık Notu

A-

AAAAA+AAAA-A+AA-BBB+BBBBBB-BB+BBBB-B+BB-CCCCCCD

Not skalası soldan sağa en iyiden en zayıfa sıralanır.

BÖLÜM 1Yönetici özeti

Yönetici özeti

TOFAŞ TÜRK OTOMOBİL FABRİKASI A.Ş. için nihai not A-; finansal sağlık genel olarak sağlam bir görünümde, ancak öncelikle izlenmesi gereken alanlar var.

TOFAŞ TÜRK OTOMOBİL FABRİKASI A.Ş. (imalat, Büyük segment) A- notu aldı. Öne çıkan güçlü yanlar: Likidite (asit-test) oranı sektör medyanının üzerinde (olumlu); Faiz karşılama oranı sektör medyanının üzerinde (olumlu). Öncelikli izlenmesi gereken alanlar: Faaliyet nakdi borç servisini karşılamıyor; Kısa vadeli finansal borç nakit yaratımıyla karşılanmıyor; Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor.

Ne anlama geliyor? Finansal sağlığınız genel olarak sağlam bir düzeyde, ancak öncelikle izlenmesi gereken alanlar var. Ayrıntılar ve öncelikli adımlar aşağıdaki bölümlerde.

Öncelikli üç adım

  1. 1.

    Esas faaliyetlerden yaratılan nakit: iyileştirme

    Yüksek öncelik

  2. 2.

    Borç servisini faaliyet nakdiyle uyumlu hale getirin

    Hedef: Faaliyet nakdinin borç servisini karşılaması 0,05 → 1,00 kat

    Yüksek öncelik

  3. 3.

    Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: iyileştirme

    Yüksek öncelik

Ayrıntılı reçete bölüm 10'dadır.

BÖLÜM 2Not gerekçesi ve profil

Not gerekçesi

Notunuzu en çok destekleyen alanlar: Cari oran; Finansal borçların satışlara oranı; Mali tablo standardı. En çok aşağı çeken alanlar: Esas faaliyetlerden yaratılan nakit; Faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı; Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı.

Finansal Risk Profili orta
Tamamlayıcı Not Bileşenleri güçlü

Notu en çok destekleyenler

  • Cari oran
  • Finansal borçların satışlara oranı
  • Mali tablo standardı

Notu en çok aşağı çekenler

  • Esas faaliyetlerden yaratılan nakit
  • Faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı
  • Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı

Ne anlama geliyor? Not, güçlü ve zayıf alanların dengesinden çıkar; ilk bakılacak yer en çok aşağı çeken alanlardır.

Güçlü yanlar

  • Cari Oran

    1,701

  • Mali tablolarınız hangi standarda göre hazırlanıyor?

    TFRS / BOBİ FRS

  • Yıllık faaliyet raporu ya da yönetim raporu hazırlanıyor mu?

    Evet, yazılı ve ortaklara sunuluyor

  • Finansal tablolar bağımsız denetimden geçiyor mu?

    Evet, olumlu görüş

  • Likidite (Asit-Test) Oranı

    1,463

Geliştirilecek yanlar

  • Esas Faaliyetlerden Yaratılan Nakit

    -9.023.238.000 · 2 yıl üst üste negatif

  • FYN / (Faiz + Anapara + Leasing)

    1.146.173.000 · Karşılama oranı 0.05x

  • Esas FYN / (Faiz + Anapara + Leasing)

    -9.023.238.000 · Nakit yaratamıyor, FAL ödemesi var

  • Toplam Borç / Toplam Aktif

    0,654

  • Net Finansal Borç / FAVÖK

    3,354

Güçlü yanlar finansman görüşmelerinde öne çıkarılacak, zayıf yanlar ise sorgulanacak ilk konulardır.

Notu yükseltecek ve düşürecek etkenler

Notu yükseltebilecek adımlar

Önceliklendirilmiş iyileştirme alanları

  • Esas faaliyetlerden yaratılan nakit: iyileştirme

    Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir.

  • Borç servisini faaliyet nakdiyle uyumlu hale getirin

    Faaliyetlerden yaratılan nakit faiz, anapara ve leasing ödemelerini karşılamıyor. Kısa vadeli kredilerin uzun vadeye yapılandırılması, yeni yatırımların ertelenmesi ya da işletme sermayesi ihtiyacının (alacak ve stok) azaltılmasıyla karşılama oranı 1'in üzerine çıkarılmalı.

  • Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: iyileştirme

    Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir.

  • Yatırımları uzun vadeli kaynakla finanse edin

    Nakit açığının önemli kısmı kısa vadeli banka borcuyla kapatılıyor. Yatırım kredisi, leasing, sermaye artırımı veya ortak kaynağı gibi vadesi yatırımın geri dönüşüne uygun kaynaklar tercih edilmeli.

  • Net Finansal Borç / FAVÖK: iyileştirme

    Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir.

Notu aşağı çekebilecek riskler

Dikkat edilmesi gereken alanlar

  • Faaliyet nakdi borç servisini karşılamıyor

    FYN 1.146.173.000 TL, faiz + anapara + leasing 23.574.142.000 TL; karşılama 0,05 kat. Fark yeni borç veya ortak kaynağıyla kapanıyor.

  • Kısa vadeli finansal borç nakit yaratımıyla karşılanmıyor

    Kısa vadeli finansal borç 29.574.156.000 TL; eldeki nakit ve yıllık faaliyet nakdi bunun yalnız 0,42 katı. Borç yeniden finanse edilemezse ödeme sıkışır.

  • Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor

    Varsayımlar sürerse nakit 3. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 171.649.147.414 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.

  • Öngörülen borç servisi karşılama zayıf

    Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.

  • Esas faaliyetlerden yaratılan nakit

    Mevcut durum: -9.023.238.000 TL.

Ne anlama geliyor? Bu liste, hangi gelişmelerin notu iyi ya da kötü yönde en çok oynatabileceğini gösterir.

BÖLÜM 3Röntgen: rasyolar ve trend

Finansal rasyolar

Şirketin KAP'ta yayımlanan mali tablolarından hesaplanan oranlar, dönem dönem.

Rasyo2023202420252026/06 (6 ay)
Cari Oran1,72,371,71,5
Likidite (Asit-Test) Oranı1,432,041,461,07
Toplam Borç / Toplam Aktif%53,1%48,6%65,4%69,5
(KV + UV Finansal Borçlar) / Net Satışlar%9,1%21,6%16,2%16,5
Alacak Tahsil Süresi (gün)52 gün59 gün56 gün50 gün
Borç Devir (Ödeme) Süresi (gün)80 gün36 gün51 gün54 gün
Vergi Öncesi Kâr (VÖK) Marjı%15,8%7,5%2,7%2,5
Brüt Kâr Marjı%17,8%10,3%6,2%6,7
Kârlılık Kaldıracı (ROE / ROA)1,591,021,762,39
Net Satışlarda Reel Büyüme–%-31,2%96,3–
Net Finansal Borç / FAVÖK0 kat0,87 kat3,35 kat6,12 kat
FAVÖK / Finansman Gideri3,79 kat1,96 kat1,86 kat2,07 kat
Net Finansal Borç / Düzeltilmiş Özkaynak%-35,3%17,2%55,9%90
Nakit Dönüşüm Süresi (gün)4 gün51 gün25 gün35 gün

Trend grafikleri

Dönemler boyunca dört temel gösterge; ok ilk dönemden son döneme yönü gösterir. Kesikli çizgi, varsa sektör medyanıdır (son yıl).

Cari oran bozuluyor
1,52,37sektör medyanı2023: 1,72024: 2,372025: 1,72026/06 (6 ay): 1,52023202420256A 2026

Son dönem 1,5 · sektör medyanı 1,52

FAVÖK marjı bozuluyor
%2,3%15,12023: %15,12024: %7,22025: %32026/06 (6 ay): %2,32023202420256A 2026

Son dönem %2,3

Net borç / FAVÖK bozuluyor
06,122023: 02024: 0,872025: 3,352026/06 (6 ay): 6,122023202420256A 2026

Son dönem 6,12

Net satış büyümesi iyileşiyor
%-0,7%156,92024: %-0,72025: %156,92026/06 (6 ay): %28,3202420256A 2026

Son dönem %28,3

Sektör ortalamasıyla karşılaştırma

Son yılın oranları, sektör medyanına göre. Sapma medyana göre görelidir; ±%15 içi sektörle uyumlu sayılır. Notu değiştirmez. Kaynak: TCMB Sektör Bilançoları 2026 (2023-2025), 2025 hesap dönemi kartil tabloları (2025).

RasyoFirmaSektör medyanıSapmaDeğerlendirme
Cari oranyüksek iyi1,71,52+%12sektörle uyumluorta yarı
Likidite (asit-test) oranıyüksek iyi1,460,9+%63▲ güçlüüst çeyrek
Toplam borç / aktifdüşük iyi%65,4%51+%28▼ zayıforta yarı
Kısa vadeli borç / toplam borçdüşük iyi%62,4%70,9−%12sektörle uyumlu
Özkaynak / aktifyüksek iyi%34,6%49−%29▼ zayıforta yarı
Alacak tahsil süresi (gün)düşük iyi56 gün67 gün−%17▲ güçlüorta yarı
Borç ödeme süresi (gün)düşük iyi51 gün53 gün−%4sektörle uyumluorta yarı
Stok devir süresi (gün)düşük iyi20 gün88 gün−%78▲ güçlüalt çeyrek
Brüt kâr marjıyüksek iyi%6,2%17,7−%65▼ zayıfalt çeyrek
Net kâr marjıyüksek iyi%2,5%2,5−%1sektörle uyumluorta yarı
Faiz karşılama oranıyüksek iyi2,641,38+%92▲ güçlüorta yarı
AleyhteUyumluLehte

Sektöre göre konum

Her eksen, o alandaki oranların sektör medyanına göre yerini gösterir: iç halka sektörden zayıf (firmanın aleyhine), kesikli halka medyan, dış halka sektörden güçlü (firmanın lehine). Yön her oranın iyi yönüne göredir; borç oranında medyanın üstü aleyhtedir.

  • Likiditesektörden güçlü (lehte)Cari oran 1,7 · medyan 1,52 (uyumlu); Likidite (asit-test) oranı 1,46 · medyan 0,9 (lehte)
  • Kârlılıksektörden zayıf (aleyhte)Brüt kâr marjı %6,2 · medyan %17,7 (aleyhte); Net kâr marjı %2,5 · medyan %2,5 (uyumlu)
  • Kaldıraçsektörden zayıf (aleyhte)Toplam borç / aktif %65,4 · medyan %51 (aleyhte); Kısa vadeli borç / toplam borç %62,4 · medyan %70,9 (uyumlu); Özkaynak / aktif %34,6 · medyan %49 (aleyhte)
  • Faaliyetsektörden güçlü (lehte)Alacak tahsil süresi 56 gün · medyan 67 gün (lehte); Borç ödeme süresi 51 gün · medyan 53 gün (uyumlu); Stok devir süresi 20 gün · medyan 88 gün (lehte)
  • Nakitsektörden güçlü (lehte)Faiz karşılama oranı 2,64 · medyan 1,38 (lehte)
aleyhtelehteLikidite: sektörden güçlü (lehte). Cari oran 1,7 · medyan 1,52 (uyumlu); Likidite (asit-test) oranı 1,46 · medyan 0,9 (lehte)Likidite: sektörden güçlü (lehte). Cari oran 1,7 · medyan 1,52 (uyumlu); Likidite (asit-test) oranı 1,46 · medyan 0,9 (lehte)LikiditeKârlılık: sektörden zayıf (aleyhte). Brüt kâr marjı %6,2 · medyan %17,7 (aleyhte); Net kâr marjı %2,5 · medyan %2,5 (uyumlu)Kârlılık: sektörden zayıf (aleyhte). Brüt kâr marjı %6,2 · medyan %17,7 (aleyhte); Net kâr marjı %2,5 · medyan %2,5 (uyumlu)KârlılıkKaldıraç: sektörden zayıf (aleyhte). Toplam borç / aktif %65,4 · medyan %51 (aleyhte); Kısa vadeli borç / toplam borç %62,4 · medyan %70,9 (uyumlu); Özkaynak / aktif %34,6 · medyan %49 (aleyhte)Kaldıraç: sektörden zayıf (aleyhte). Toplam borç / aktif %65,4 · medyan %51 (aleyhte); Kısa vadeli borç / toplam borç %62,4 · medyan %70,9 (uyumlu); Özkaynak / aktif %34,6 · medyan %49 (aleyhte)KaldıraçFaaliyet: sektörden güçlü (lehte). Alacak tahsil süresi 56 gün · medyan 67 gün (lehte); Borç ödeme süresi 51 gün · medyan 53 gün (uyumlu); Stok devir süresi 20 gün · medyan 88 gün (lehte)Faaliyet: sektörden güçlü (lehte). Alacak tahsil süresi 56 gün · medyan 67 gün (lehte); Borç ödeme süresi 51 gün · medyan 53 gün (uyumlu); Stok devir süresi 20 gün · medyan 88 gün (lehte)FaaliyetNakit: sektörden güçlü (lehte). Faiz karşılama oranı 2,64 · medyan 1,38 (lehte)Nakit: sektörden güçlü (lehte). Faiz karşılama oranı 2,64 · medyan 1,38 (lehte)Nakit

Ne anlama geliyor? Sektöre göre 4 oranda güçlü, 3 oranda zayıfsınız.

Finansal özet tabloları

Düzeltilmiş (aktarma-arındırılmış) bilanço kalemleri ve rasyolar; ara dönem FAVÖK ve net satış yıllıklandırılmıştır.

Tutarlar

Kalem2023202420252026/06 (6 ay)
Net satışlar (ara dönem yıllıklandırılmış)130.253,9 mn TL129.317,6 mn TL332.245 mn TL426.288 mn TL
FAVÖK (ara dönem yıllıklandırılmış)19.666,7 mn TL9.280,1 mn TL9.997,6 mn TL9.666 mn TL
Faaliyetlerden yaratılan nakit–-6.314,9 mn TL1.146,2 mn TL–
Finansman gideri–4.729,5 mn TL5.388,2 mn TL–
Toplam aktif (düzeltilmiş)78.667,3 mn TL91.660 mn TL173.524,2 mn TL215.813,4 mn TL
Özkaynak (düzeltilmiş)36.879,6 mn TL47.101,6 mn TL60.031,2 mn TL65.740,8 mn TL
Finansal borç (düzeltilmiş)11.830,8 mn TL27.901 mn TL53.669 mn TL70.364,7 mn TL
Net finansal borç-13.025,5 mn TL8.103,9 mn TL33.530,4 mn TL59.134,2 mn TL

Rasyolar

Kalem2023202420252026/06 (6 ay)
Cari oran1,72,371,71,5
Likidite oranı1,432,041,461,07
Toplam borç / aktif%53,1%48,6%65,4%69,5
Net finansal borç / FAVÖK00,873,356,12
FAVÖK marjı%15,1%7,2%3%2,3
Net kâr marjı%11,6%4%2,5%2,9
Alacak tahsil süresi (gün)52595650

Ne anlama geliyor? Tablolar raporun dayandığı rakamların özetidir; ayrıntı mali tablolarınızdadır.

BÖLÜM 4Altman Z ve erken uyarı

Altman Z erken uyarı göstergesi

Altman Z' (halka açık olmayan imalatçı)

Son dönem

Gri bölge

Değer (2026/06 (6 ay))

2,7

Seyir

bozuluyor

RiskliGriGüvenli20232023: 3,553,5520242024: 2,882,8820252025: 2,772,776A 20262026/06 (6 ay): 2,72,7

Altman Z modelleri yayımlanmış akademik iflas tahmin modelleridir; Finansal Sağlık Notunu değiştirmez, erken uyarı göstergesi olarak sunulur.

Ne anlama geliyor? Altman göstergesi gri bölgede; ne güvenli ne riskli, yakından izlenmesi gereken bir aralık. Son yıllarda değer geriliyor.

BÖLÜM 5Doppler: nakit akışı

Nakit akışı (bilanço farklarından)

Kalem20242025
Esas faaliyetlerden yaratılan nakit-14.194,4 mn TL-9.023,2 mn TL
Faaliyetlerden yaratılan nakit (FYN)-6.314,9 mn TL1.146,2 mn TL
Finansman gideri4.729,5 mn TL5.388,2 mn TL
Anapara + leasing ödemesi12.179,4 mn TL18.185,9 mn TL
FYN, finansman gideri sonrası-11.044,4 mn TL-4.242 mn TL
Yatırımlar10.085 mn TL21.184,4 mn TL
Toplam nakit açığı / fazlası-33.308,8 mn TL-43.612,4 mn TL
Toplam finansman28.249,5 mn TL43.954 mn TL

Nakit akış analizi

Geçmiş göstergeler, önümüzdeki 24 ay için varsayımlara dayalı nakit görünümü ve olası şoklarda nakit durumu. Finansal Sağlık Notunu değiştirmez.

  • Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor. Varsayımlar sürerse nakit 3. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 171.649.147.414 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.
  • Öngörülen borç servisi karşılama zayıf. Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.
  • Kısa vadeli finansal borç nakit yaratımıyla karşılanmıyor. Kısa vadeli finansal borç 29.574.156.000 TL; eldeki nakit ve yıllık faaliyet nakdi bunun yalnız 0,42 katı. Borç yeniden finanse edilemezse ödeme sıkışır.
Gösterge20242025
Faaliyetlerden yaratılan nakit-6.314,9 mn TL1.146,2 mn TL
Serbest nakit akışı (yatırım sonrası)-16.399,9 mn TL-20.038,2 mn TL
Hissedar serbest nakit akışı-5.059,2 mn TL341,6 mn TL
Borç servisi karşılama-0,37 kat0,05 kat
Faiz karşılama-1,34 kat0,21 kat
Nakit dönüşüm süresi51 gün25 gün

Önümüzdeki 24 ayda nakit bakiyesi (temel senaryo)

-171.649,1-80.209,311.230,5BaşlangıçHaz 2027Haz 2028sıfır nakit
Temel senaryoŞok senaryoları aralığı (ilk 12 ay)

Senaryo deneyin

Yaklaşık hesap: kaydırıcılar raporun nakit projeksiyonunu ve değer aralığını tarayıcıda basitleştirilmiş varsayımlarla (kurumlar vergisi %25, işletme sermayesi değişimi ilk üç aya yayılır) yeniden çizer. Ayrıntılı analizin yerine geçmez; Finansal Sağlık Notunuz bu denemelerden etkilenmez.

Başlangıç nakdi
11.230,5 mn TL
12. ay sonu
-65.725,2 mn TL
12 aylık borç servisi karşılama
-1,35 kat
En yüksek nakit açığı
171.649,1 mn TL

Projeksiyon varsayımları firmadan alınmadı; geçmiş ortalamalardan türetildi. Büyüme, marj ve yatırım planı girilirse sonuç firmaya özgü olur.

Şok senaryoları (12 ay)

SenaryoBorç servisi karşılamaNakit açığı
Temel senaryoeksi65.725,2 mn TL
Ciro %20 düşereksi74.169,6 mn TL
Faaliyet marjı 5 yüzde birim daralıreksi89.460,3 mn TL
Kur %25 yükselireksi70.302,4 mn TL
Faiz 10 yüzde birim artareksi70.006,5 mn TL
Tahsilat 30 gün gecikireksi135.799,9 mn TL
Ciro %10 düşer, tahsilat 15 gün gecikir, faiz 5 yüzde birim artareksi107.125,5 mn TL

Nakit dönüşüm süresi (2025)

Stokta kalma + alacak tahsil − borç ödeme; nakdin işletmede kaç gün bağlı kaldığını gösterir.

Stokta kalma süresi
20 gün
Alacak tahsil süresi
56 gün
Borç ödeme süresi (düşülür)
-51 gün
Nakit dönüşüm süresi
25 gün

Ne anlama geliyor? Faaliyet nakdi borç servisini tek başına karşılamıyor; fark yeni borç ya da ortak kaynağıyla kapanıyor.

BÖLÜM 6Kredi ve çek itibarı

Kredi yapılandırma kapasitesi

Kapasite: sınırlı

Mevcut borç servisi ve vade yapısı yeni bir yapılandırmayı zorlaştırıyor; önce nakit akışı ve vade uyumu düzeltilmeli. Borç servisi karşılama (DSCR): 0,05 kat; Kısa vadeli finansal borcu nakit ve işletme alacağıyla karşılama: 0,42 kat.

Borç servisi karşılama (DSCR)0,05 kat zayıf
Kısa vadeli finansal borcu nakit ve işletme alacağıyla karşılama0,42 kat zayıf

Ne anlama geliyor? Bugünkü tabloyla bankalar yeni vade ya da limit vermekte zorlanır.

BÖLÜM 8İş riski ve kurumsal yönetim

Kurumsal yönetim

Kamuyu Aydınlatma ve Şeffaflık güçlü
  • Mali tablo standardı güçlü
  • Yıllık faaliyet raporu güçlü

Ne anlama geliyor? Kurumsal yönetim, ortaklık yapısı, şeffaflık ve karar alma düzeninin finansman verenlere güven verip vermediğini gösterir.

Bağımsız denetim ve denetçi çekincesi

Olumlu görüş · DRT BAĞIMSIZ DENETİM VE SERBEST MUHASEBECİ MALİ MÜŞAVİRLİK A.Ş. · kaynak: KAP'ta yayımlanan bağımsız denetçi raporu

Denetçi çekincesi analizi

DRT BAĞIMSIZ DENETİM VE SERBEST MUHASEBECİ MALİ MÜŞAVİRLİK A.Ş. 2025 yılı finansal tablolar için olumlu görüş bildirmiştir; tablolar düzeltme yapılmadan değerlendirmeye alındı.

Ne anlama geliyor? Denetçinin olumlu görüşü, tablolardaki rakamların değerlendirmeye olduğu gibi alınabileceğini gösterir.

BÖLÜM 9Gölge değerleme

Değerleme

Firmanın özkaynak değeri; üç yöntemle, düşük / orta / yüksek aralığıyla ve varsayımlarıyla (06/2026 bilançosu). Finansal Sağlık Notunu değiştirmez.

Düşük
24.778,3 mn TL
Orta
162.314,8 mn TL
Yüksek
299.851,2 mn TL

Senaryo deneyin

Yaklaşık hesap: kaydırıcılar raporun nakit projeksiyonunu ve değer aralığını tarayıcıda basitleştirilmiş varsayımlarla (kurumlar vergisi %25, işletme sermayesi değişimi ilk üç aya yayılır) yeniden çizer. Ayrıntılı analizin yerine geçmez; Finansal Sağlık Notunuz bu denemelerden etkilenmez.

  • İndirgenmiş nakit akışı (İNA): Geçmiş ciro büyümesi (%100) sürdürülebilir kabul edilmedi; 1. yıl büyümesi %43 ile sınırlandı
  • Düzeltilmiş net aktif değeri: Mal varlığı beyanı yok: değer yalnız düzeltilmiş defter özkaynağıdır

Duyarlılık: indirgenmiş nakit akışı özkaynak değeri

WACC / reel büyüme%1%2%3
%36588.588 mn TL758.981 mn TL–
%38399.758,7 mn TL469.375,3 mn TL579.691,5 mn TL
%40295.206,5 mn TL330.440,2 mn TL379.768,9 mn TL
%42228.940,5 mn TL249.003,5 mn TL275.137,9 mn TL
%44183.268,6 mn TL195.570,9 mn TL210.850,4 mn TL

Varsayımlar

Yıllık TÜFE (iskonto için başlangıç enflasyonu)TÜİK Eylül 2026 yıllık TÜFE %29,73%29,7model varsayımı
Uzun vadeli enflasyon (5. yıl ve sonrası)5 yıl içinde TÜFE'den doğrusal yaklaşır%20model varsayımı
Sürekli reel büyüme%2model varsayımı
Kullanılan WACC (nominal TL)sektör WACC'ı + notun küçük risk primi%40türetildi
Kurumlar vergisi oranı%25model varsayımı
Düzeltilmiş FAVÖK (yıllıklandırılmış)faaliyet kârı + amortisman; enflasyon muhasebesi kalemleri hariç9.666 mn TLtüretildi
Yıllıklandırılmış net kâr12.581,1 mn TLtüretildi
Net finansal borç (düzeltilmiş borç − nakit)borç mutabakatı ek borcu dahil59.134,2 mn TLtüretildi
Ciro büyümesi (nominal, 1-2. yıl)nakit projeksiyonuyla ortak; 3-5. yılda sürekli büyümeye soldurulur%100türetildi
Nakit projeksiyonu ufku (ay)24model varsayımı

Bu değerleme, firmanın kendi verileri ve kamuya açık piyasa varsayımlarıyla hesaplanmış bir danışmanlık çalışmasıdır; bağımsız denetim, ekspertiz ya da lisanslı değerleme raporu değildir. Yatırım tavsiyesi değildir; alım-satım, ortaklık ya da kredi kararlarının tek dayanağı olarak kullanılamaz.

Ne anlama geliyor? Değer aralığı üç yöntemin birleşimidir ve varsayımlar değişirse aralık da değişir; kesin bir fiyat değildir.

BÖLÜM 10Yapay zekâ teşhisi ve reçete

Mali analiz yorumu

TOFAŞ TÜRK OTOMOBİL FABRİKASI A.Ş. (imalat, Büyük segment) A- notu aldı. Öne çıkan güçlü yanlar: Likidite (asit-test) oranı sektör medyanının üzerinde (olumlu); Faiz karşılama oranı sektör medyanının üzerinde (olumlu). Öncelikli izlenmesi gereken alanlar: Faaliyet nakdi borç servisini karşılamıyor; Kısa vadeli finansal borç nakit yaratımıyla karşılanmıyor; Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor.

Likidite

güçlü
Gösterge6A 2026Sektör medyanıDurum
Cari oran1,50+%12 · medyan 1,52güçlü
Asit-test oranı1,07+%63 · medyan 0,90güçlü

Cari oran 2023-2025 arasında yatay seyretti (1,70). Sektör kıyasında asit-test oranı sektör medyanından iyi; cari oran sektörle uyumlu. Kısa vadeli yükümlülükler dönen varlıklarla rahatça karşılanıyor; bu, banka ve tedarikçi görüşmelerinde güven unsuru.

Kârlılık

orta
Gösterge6A 2026Sektör medyanıDurum
Brüt kâr marjı%6,7−%65 · medyan %17,7zayıf
Vergi öncesi kâr marjı%2,5–zayıf
Net kâr marjı%2,9−%1 · medyan %2,5orta
Reel satış büyümesi––orta
Faiz karşılama oranı3,96+%92 · medyan 1,38güçlü

Brüt kâr marjı 2023-2025 arasında geriledi (%17,8 → %6,2); vergi öncesi kâr marjı, net kâr marjı ve faiz karşılama oranı da aynı yönde; reel satış büyümesi yükseldi. Sektör kıyasında faiz karşılama oranı sektör medyanından iyi; brüt kâr marjı medyanın gerisinde; net kâr marjı sektörle uyumlu. Marjlar faaliyeti döndürüyor; finansman maliyetindeki bir artış kârı hızla eritebilir.

Faaliyet etkinliği

güçlü
Gösterge6A 2026Sektör medyanıDurum
Alacak tahsil süresi50 gün−%17 · medyan 67 güngüçlü
Borç ödeme süresi54 gün−%4 · medyan 53 güngüçlü
Stok devir süresi40 gün−%78 · medyan 88 güngüçlü
Nakit dönüşüm süresi35 gün–güçlü

Alacak tahsil süresi 2023-2025 arasında uzadı (52 gün → 56 gün); nakit dönüşüm süresi da aynı yönde; borç ödeme süresi kısaldı; stok devir süresi kısaldı. Sektör kıyasında alacak tahsil süresi ve stok devir süresi sektör medyanından iyi; borç ödeme süresi sektörle uyumlu. Alacak, stok ve borç döngüsü dengeli; işletme sermayesi büyük ölçüde kendini finanse ediyor.

Borçlanma

orta
Gösterge6A 2026Sektör medyanıDurum
Toplam borç / aktif%69,5+%28 · medyan %51orta
Finansal borç / net satış%16,5–orta
KV borç / toplam borç%67,5−%12 · medyan %70,9orta
Özkaynak / aktif%30,5−%29 · medyan %49zayıf
Net finansal borç / FAVÖK6,12–orta

Toplam borç / aktif 2023-2025 arasında yükseldi (%53,1 → %65,4); finansal borç / net satış, özkaynak / aktif ve Net finansal borç / FAVÖK da aynı yönde; KV borç / toplam borç geriledi. Sektör kıyasında toplam borç / aktif ve özkaynak / aktif medyanın gerisinde; KV borç / toplam borç sektörle uyumlu. Borç yükü taşınabilir düzeyde; kısa vadeli borcun payı vade uyumunu yakından izlemeyi gerektiriyor.

Nakit akışı

zayıf
  • Kısa vadeli finansal borç nakit yaratımıyla karşılanmıyor
  • Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor
  • Öngörülen borç servisi karşılama zayıf
Gösterge2025Durum
Faaliyetlerden yaratılan nakit1.146,2 mn TL–
Borç servisi (faiz, anapara, leasing)23.574,1 mn TL–
Faaliyet nakdi / borç servisi0,05zayıf
Toplam nakit açığı (−) / fazlası (+)−43.612,4 mn TL–
KV finansal borç artışı5.316,5 mn TLorta

2025 yılında faaliyetlerden 1146,2 mn TL nakit yaratıldı; faiz, anapara ve leasing ödemeleri 23574,1 mn TL. Faaliyet nakdi borç servisinin 0,05 katını karşılıyor; fark yeni borç ya da ortak kaynağıyla kapanıyor. Önceki yıla göre faaliyetlerden yaratılan nakit arttı.

Ödeme davranışı

Ödeme davranışı verisi yok.

Eğilim, yıllık dönemlerin ilkinden sonuncusuna yöndür; ara dönem yıllıklandırılmış değerdir. Sektör çubuğu son yılın sektör medyanından sapmasıdır: sağa doğru firmanın lehine, sola doğru aleyhine; medyana yakın değerler sektörle uyumlu sayılır. Durum sözel değerlendirmedir; notu değiştirmez. Sektör kaynağı: TCMB Sektör Bilançoları 2026 (2023-2025), 2025 hesap dönemi kartil tabloları (2025).

Ne anlama geliyor? Likidite, kârlılık, faaliyet etkinliği ve borçluluk birlikte günlük işleyişin ve borç yükünün sağlığını gösterir.

Nakit akışı darboğazları

  • Faaliyet nakdi borç servisini karşılamıyor

    FYN 1.146.173.000 TL, faiz + anapara + leasing 23.574.142.000 TL; karşılama 0,05 kat. Fark yeni borç veya ortak kaynağıyla kapanıyor.

  • Kısa vadeli finansal borç nakit yaratımıyla karşılanmıyor

    Kısa vadeli finansal borç 29.574.156.000 TL; eldeki nakit ve yıllık faaliyet nakdi bunun yalnız 0,42 katı. Borç yeniden finanse edilemezse ödeme sıkışır.

  • Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor

    Varsayımlar sürerse nakit 3. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 171.649.147.414 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.

  • Öngörülen borç servisi karşılama zayıf

    Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.

  • Esas faaliyetlerden yaratılan nakit

    Mevcut durum: -9.023.238.000 TL.

  • Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı

    Mevcut durum: -9.023.238.000 TL.

SWOT

Güçlü yanlar

  • Likidite (asit-test) oranı sektör medyanının üzerinde (olumlu)

    Firma 1,46, sektör medyanı 0,90; sapma %63,3 (sektörün üst çeyreğinde) (TCMB 2025).

  • Faiz karşılama oranı sektör medyanının üzerinde (olumlu)

    Firma 2,64, sektör medyanı 1,38; sapma %91,7 (TCMB 2025).

  • Stok devir süresi (gün) sektör medyanının altında (olumlu)

    Firma 20 gün, sektör medyanı 88 gün; sapma -%77,7 (sektörün alt çeyreğinde) (TCMB 2025).

  • Cari oran

    Mevcut durum: 1,70.

  • Borç ödeme süresi (gün)

    Mevcut durum: 50,84.

  • Alacak tahsil süresi (gün) sektör medyanının altında (olumlu)

    Firma 56 gün, sektör medyanı 67 gün; sapma -%16,6 (TCMB 2025).

Zayıf yanlar

  • Faaliyet nakdi borç servisini karşılamıyor

    FYN 1.146.173.000 TL, faiz + anapara + leasing 23.574.142.000 TL; karşılama 0,05 kat. Fark yeni borç veya ortak kaynağıyla kapanıyor.

  • Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor

    Varsayımlar sürerse nakit 3. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 171.649.147.414 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.

  • Öngörülen borç servisi karşılama zayıf

    Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.

  • Esas faaliyetlerden yaratılan nakit

    Mevcut durum: -9.023.238.000 TL.

  • Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı

    Mevcut durum: -9.023.238.000 TL.

  • Kâr marjı daralıyor

    Vergi öncesi kâr marjı %15,8 (2023) → %7,5 (2024) → %2,7 (2025).

Fırsatlar

Yok.

Tehditler

  • Kısa vadeli finansal borç nakit yaratımıyla karşılanmıyor

    Kısa vadeli finansal borç 29.574.156.000 TL; eldeki nakit ve yıllık faaliyet nakdi bunun yalnız 0,42 katı. Borç yeniden finanse edilemezse ödeme sıkışır.

  • Değer aralığı geniş

    Yöntemler arasındaki fark büyük; sonuç varsayımlara duyarlı. Firmaya özgü büyüme, marj ve yatırım planı girilirse aralık daralır.

Ne anlama geliyor? SWOT, içerideki güçlü ve zayıf yanlarla dışarıdaki fırsat ve tehditleri tek bakışta özetler.

Aksiyon önerileri

  1. 1.

    Esas faaliyetlerden yaratılan nakit: iyileştirme

    Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir. (Şu an Esas faaliyetlerden yaratılan nakit: -9.023.238.000 TL.)

    Yüksek öncelik · Beklenen etki: Nakit akışı göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.

  2. 2.

    Borç servisini faaliyet nakdiyle uyumlu hale getirin

    Faaliyetlerden yaratılan nakit faiz, anapara ve leasing ödemelerini karşılamıyor. Kısa vadeli kredilerin uzun vadeye yapılandırılması, yeni yatırımların ertelenmesi ya da işletme sermayesi ihtiyacının (alacak ve stok) azaltılmasıyla karşılama oranı 1'in üzerine çıkarılmalı. (Şu an Faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: 1.146.173.000 TL.)

    Hedef: Faaliyet nakdinin borç servisini karşılaması 0,05 → 1,00 kat

    Yüksek öncelik · Beklenen etki: Nakit akışı göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.

  3. 3.

    Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: iyileştirme

    Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir. (Şu an Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: -9.023.238.000 TL.)

    Yüksek öncelik · Beklenen etki: Nakit akışı göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.

  4. 4.

    Yatırımları uzun vadeli kaynakla finanse edin

    Nakit açığının önemli kısmı kısa vadeli banka borcuyla kapatılıyor. Yatırım kredisi, leasing, sermaye artırımı veya ortak kaynağı gibi vadesi yatırımın geri dönüşüne uygun kaynaklar tercih edilmeli. (Şu an Nakit açığının kısa vadeli borçla finansmanı: -43.612.385.000 TL.)

    Orta öncelik · Beklenen etki: Nakit akışı göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.

  5. 5.

    Net Finansal Borç / FAVÖK: iyileştirme

    Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir. (Şu an Net Finansal Borç / FAVÖK: 3,35.)

    Orta öncelik · Beklenen etki: İlgili göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.

Veri ve sınırlar

  • Eksik bilgiler: Çalışan sayısı girilmemiş; segment yalnız ciroya göre belirlendi. Uyarılar: Mali tablolar TFRS esaslıdır ve bağımsız denetimden geçmiştir; sektör kıyasındaki TCMB verisi VUK esaslıdır, kiralama yükümlülükleri finansal borca dahildir. 31.12.2024: enflasyon düzeltme farkları (1.320.979.000 TL) nakit dışı sayıldı ve yatırımlardan düşüldü. 31.12.2024: sermaye yedeklerindeki artış (2.339.105.000 TL) yeniden değerleme sayıldı; nakit dışı, yatırımlardan ve ortak akışından düşüldü. 31.12.2025: enflasyon düzeltme farkları (6.116.027.000 TL) nakit dışı sayıldı ve yatırımlardan düşüldü. Sektör kıyası: TCMB Sektör Bilançoları 2026 (2023-2025), 2025 hesap dönemi kartil tabloları (2025).

BÖLÜM 11Ekler

Veri notları ve yöntem

  • Çalışan sayısı girilmemiş; segment yalnız ciroya göre belirlendi

Bu rapor şirketin Kamuyu Aydınlatma Platformu'nda (KAP) yayımladığı finansal tablolardan, son üç yıl sonu ve en son ara dönemle hazırlanmıştır. Findeks, çek, mal varlığı, nitel soru seti ve icra verisi halka açık şirket için kamuya açık olmadığından bu kriterler değerlendirmeye girmez; kalan kriterler aynı deterministik hesapla puanlanır.

Altman Z, nakit akışı projeksiyonu, sektör karşılaştırması ve gölge değerleme bilgi amaçlıdır; notu değiştirmez. Rapor metni notu ve rakamları değiştirmeden sonuçları anlatmak için kurallı olarak hazırlanır.

PDF sürümünün her sayfasında KAP bandı yer alır; bu raporlar kayıtlı belge olmadığından doğrulama sayfasında denetlenmez.

Finansal Sağlık Notu bir kredi notu değildir. Gölge değerleme yatırım tavsiyesi değildir.

Not, şirketin KAP'ta yayımladığı finansal tablolardan algoritmik olarak üretilmiştir; kredi notu ve yatırım tavsiyesi değildir.