TRREGTECHFinansal Sağlık Raporu
BİST listesine dönPDF indir

Finansal Sağlık RaporuBİST · SANEL

SAN-EL MÜHENDİSLİK ELEKTRİK TAAHHÜT SANAYİ VE TİCARET A.Ş.

İnşaat (Taahhüt) · Orta segment · yıllık net satış 343,5 mn TL

KAP sektörü İnşaat ve Bayındırlık İşleri · son mali tablo 30.06.2026 (6 aylık), konsolide · tarama 20.10.2026

TR-2026-82055

Finansal Sağlık Notu

A-

AAAAA+AAAA-A+AA-BBB+BBBBBB-BB+BBBB-B+BB-CCCCCCD

Not skalası soldan sağa en iyiden en zayıfa sıralanır.

BÖLÜM 1Yönetici özeti

Yönetici özeti

SAN-EL MÜHENDİSLİK ELEKTRİK TAAHHÜT SANAYİ VE TİCARET A.Ş. için nihai not A-; finansal sağlık genel olarak sağlam bir görünümde, ancak öncelikle izlenmesi gereken alanlar var.

SAN-EL MÜHENDİSLİK ELEKTRİK TAAHHÜT SANAYİ VE TİCARET A.Ş. (insaat, Orta segment) A- notu aldı. Öne çıkan güçlü yanlar: Brüt kâr marjı sektör medyanının üzerinde (olumlu); Faiz karşılama oranı sektör medyanının üzerinde (olumlu). Öncelikli izlenmesi gereken alanlar: Dönen varlıklar KV borçları karşılamıyor; Faaliyetler nakit tüketiyor; Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor.

Ne anlama geliyor? Finansal sağlığınız genel olarak sağlam bir düzeyde, ancak öncelikle izlenmesi gereken alanlar var. Ayrıntılar ve öncelikli adımlar aşağıdaki bölümlerde.

Öncelikli üç adım

  1. 1.

    Borç servisini faaliyet nakdiyle uyumlu hale getirin

    Hedef: Faaliyet nakdinin borç servisini karşılaması -0,19 → 1,00 kat

    Yüksek öncelik

  2. 2.

    Finansal borcu satış hacmiyle uyumlu tutun

    Hedef: Finansal borç / net satış %21,0 → %16,8

    Yüksek öncelik

  3. 3.

    Kısa vadeli borçları azaltın veya uzun vadeye taşıyın

    Hedef: Cari oran 1,31 → 1,58

    Yüksek öncelik

Ayrıntılı reçete bölüm 10'dadır.

BÖLÜM 2Not gerekçesi ve profil

Not gerekçesi

Notunuzu en çok destekleyen alanlar: Nakit açığının kısa vadeli borçla finansmanı; Konsolide finansal tablo; Bağımsız denetim. En çok aşağı çeken alanlar: Faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı; Finansal borçların satışlara oranı; Cari oran.

Finansal Risk Profili orta
Tamamlayıcı Not Bileşenleri güçlü

Notu en çok destekleyenler

  • Nakit açığının kısa vadeli borçla finansmanı
  • Konsolide finansal tablo
  • Bağımsız denetim

Notu en çok aşağı çekenler

  • Faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı
  • Finansal borçların satışlara oranı
  • Cari oran

Ne anlama geliyor? Not, güçlü ve zayıf alanların dengesinden çıkar; ilk bakılacak yer en çok aşağı çeken alanlardır.

Güçlü yanlar

  • Δ Net KV Finansal Borçlar / Toplam Nakit Açığı

    3.534.505 · Toplam nakit fazlası var

  • Konsolide finansal tablolar yayınlanıyor mu?

    Evet, konsolide (eliminasyonlu)

  • Mali tablolarınız hangi standarda göre hazırlanıyor?

    TFRS / BOBİ FRS

  • Yıllık faaliyet raporu ya da yönetim raporu hazırlanıyor mu?

    Evet, yazılı ve ortaklara sunuluyor

  • Brüt Kâr Marjı

    0,245

Geliştirilecek yanlar

  • FYN / (Faiz + Anapara + Leasing)

    -406.603 · Karşılama oranı 0.00x

  • (KV + UV Finansal Borçlar) / Net Satışlar

    0,318

  • Cari Oran

    0,746

  • Borç Devir (Ödeme) Süresi (gün)

    219,9

Güçlü yanlar finansman görüşmelerinde öne çıkarılacak, zayıf yanlar ise sorgulanacak ilk konulardır.

Notu yükseltecek ve düşürecek etkenler

Notu yükseltebilecek adımlar

Önceliklendirilmiş iyileştirme alanları

  • Borç servisini faaliyet nakdiyle uyumlu hale getirin

    Faaliyetlerden yaratılan nakit faiz, anapara ve leasing ödemelerini karşılamıyor. Kısa vadeli kredilerin uzun vadeye yapılandırılması, yeni yatırımların ertelenmesi ya da işletme sermayesi ihtiyacının (alacak ve stok) azaltılmasıyla karşılama oranı 1'in üzerine çıkarılmalı.

  • Finansal borcu satış hacmiyle uyumlu tutun

    Satış artışı olmadan kredi kullanımını artırmaktan kaçının; atıl duran varlıkların satışıyla borç kapatılabilir.

  • Kısa vadeli borçları azaltın veya uzun vadeye taşıyın

    Cari oranı yükseltmek için KV banka borçlarının bir kısmı uzun vadeye çevrilebilir ya da dönen varlıklar özkaynakla desteklenebilir.

Notu aşağı çekebilecek riskler

Dikkat edilmesi gereken alanlar

  • Dönen varlıklar KV borçları karşılamıyor

    Son yıl cari oran 0,75; 1'in altında.

  • Faaliyetler nakit tüketiyor

    2025 faaliyetlerden yaratılan nakit -406.603 TL.

  • Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor

    Varsayımlar sürerse nakit 5. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 64.014.511 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.

  • Öngörülen borç servisi karşılama zayıf

    Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.

  • Ortaklardan alacaklar özkaynağa göre yüksek

    Bu kayıt firmanın kredi profilini olumsuz etkiler; kapatılması önceliklidir.

Ne anlama geliyor? Bu liste, hangi gelişmelerin notu iyi ya da kötü yönde en çok oynatabileceğini gösterir.

BÖLÜM 3Röntgen: rasyolar ve trend

Finansal rasyolar

Şirketin KAP'ta yayımlanan mali tablolarından hesaplanan oranlar, dönem dönem.

Rasyo2023202420252026/06 (6 ay)
Cari Oran0,340,640,751,31
Likidite (Asit-Test) Oranı0,330,620,741,3
Toplam Borç / Toplam Aktif%130,9%105,1%84%50,5
(KV + UV Finansal Borçlar) / Net Satışlar%84,5%72,3%31,8%21
Alacak Tahsil Süresi (gün)107 gün112 gün63 gün122 gün
Borç Devir (Ödeme) Süresi (gün)62 gün45 gün220 gün58 gün
Vergi Öncesi Kâr (VÖK) Marjı%-27,2%23,2%15,4%43
Brüt Kâr Marjı%22,6%35,4%24,5%45,8
Kârlılık Kaldıracı (ROE / ROA)006,231,94
Net Satışlarda Reel Büyüme–%57,1%19,4–
Net Finansal Borç / FAVÖK6,42 kat2,62 kat1,44 kat0,43 kat
FAVÖK / Finansman Gideri0,42 kat6,15 kat75,23 kat11,33 kat
Net Finansal Borç / Düzeltilmiş Özkaynak%99.900%99.900%104,2%30
Nakit Dönüşüm Süresi (gün)53 gün73 gün-154 gün68 gün

Trend grafikleri

Dönemler boyunca dört temel gösterge; ok ilk dönemden son döneme yönü gösterir. Kesikli çizgi, varsa sektör medyanıdır (son yıl).

Cari oran iyileşiyor
0,341,31sektör medyanı2023: 0,342024: 0,642025: 0,752026/06 (6 ay): 1,312023202420256A 2026

Son dönem 1,31 · sektör medyanı 1,11

FAVÖK marjı iyileşiyor
%13%42,52023: %132024: %26,52025: %20,12026/06 (6 ay): %42,52023202420256A 2026

Son dönem %42,5

Net borç / FAVÖK iyileşiyor
0,436,422023: 6,422024: 2,622025: 1,442026/06 (6 ay): 0,432023202420256A 2026

Son dönem 0,43

Net satış büyümesi bozuluyor
%25,7%126,82024: %126,82025: %56,32026/06 (6 ay): %25,7202420256A 2026

Son dönem %25,7

Sektör ortalamasıyla karşılaştırma

Son yılın oranları, sektör medyanına göre. Sapma medyana göre görelidir; ±%15 içi sektörle uyumlu sayılır. Notu değiştirmez. Kaynak: TCMB Sektör Bilançoları 2026 (2023-2025), 2025 hesap dönemi kartil tabloları (2025).

RasyoFirmaSektör medyanıSapmaDeğerlendirme
Cari oranyüksek iyi0,751,11−%33▼ zayıfalt çeyrek
Likidite (asit-test) oranıyüksek iyi0,740,78−%4sektörle uyumluorta yarı
Toplam borç / aktifdüşük iyi%84,1%80,9+%4sektörle uyumluorta yarı
Kısa vadeli borç / toplam borçdüşük iyi%75,8%85,2−%11sektörle uyumlu
Özkaynak / aktifyüksek iyi%16%19,3−%17▼ zayıforta yarı
Alacak tahsil süresi (gün)düşük iyi63 gün83 gün−%24▲ güçlüorta yarı
Borç ödeme süresi (gün)düşük iyi220 gün81 gün+%173▼ zayıfüst çeyrek
Stok devir süresi (gün)düşük iyi3 gün102 gün−%97▲ güçlüalt çeyrek
Brüt kâr marjıyüksek iyi%24,5%10,2+%140▲ güçlüüst çeyrek
Net kâr marjıyüksek iyi%45,4%2,1+%2.082▲ güçlüüst çeyrek
Faiz karşılama oranıyüksek iyi192,482,15+%8.867▲ güçlüüst çeyrek
AleyhteUyumluLehte

Sektöre göre konum

Her eksen, o alandaki oranların sektör medyanına göre yerini gösterir: iç halka sektörden zayıf (firmanın aleyhine), kesikli halka medyan, dış halka sektörden güçlü (firmanın lehine). Yön her oranın iyi yönüne göredir; borç oranında medyanın üstü aleyhtedir.

  • Likiditesektörden zayıf (aleyhte)Cari oran 0,75 · medyan 1,11 (aleyhte); Likidite (asit-test) oranı 0,74 · medyan 0,78 (uyumlu)
  • Kârlılıksektörden güçlü (lehte)Brüt kâr marjı %24,5 · medyan %10,2 (lehte); Net kâr marjı %45,4 · medyan %2,1 (lehte)
  • Kaldıraçsektörden zayıf (aleyhte)Toplam borç / aktif %84,1 · medyan %80,9 (uyumlu); Kısa vadeli borç / toplam borç %75,8 · medyan %85,2 (uyumlu); Özkaynak / aktif %16 · medyan %19,3 (aleyhte)
  • Faaliyetsektörden güçlü (lehte)Alacak tahsil süresi 63 gün · medyan 83 gün (lehte); Borç ödeme süresi 220 gün · medyan 81 gün (aleyhte); Stok devir süresi 3 gün · medyan 102 gün (lehte)
  • Nakitsektörden güçlü (lehte)Faiz karşılama oranı 192,48 · medyan 2,15 (lehte)
aleyhtelehteLikidite: sektörden zayıf (aleyhte). Cari oran 0,75 · medyan 1,11 (aleyhte); Likidite (asit-test) oranı 0,74 · medyan 0,78 (uyumlu)Likidite: sektörden zayıf (aleyhte). Cari oran 0,75 · medyan 1,11 (aleyhte); Likidite (asit-test) oranı 0,74 · medyan 0,78 (uyumlu)LikiditeKârlılık: sektörden güçlü (lehte). Brüt kâr marjı %24,5 · medyan %10,2 (lehte); Net kâr marjı %45,4 · medyan %2,1 (lehte)Kârlılık: sektörden güçlü (lehte). Brüt kâr marjı %24,5 · medyan %10,2 (lehte); Net kâr marjı %45,4 · medyan %2,1 (lehte)KârlılıkKaldıraç: sektörden zayıf (aleyhte). Toplam borç / aktif %84,1 · medyan %80,9 (uyumlu); Kısa vadeli borç / toplam borç %75,8 · medyan %85,2 (uyumlu); Özkaynak / aktif %16 · medyan %19,3 (aleyhte)Kaldıraç: sektörden zayıf (aleyhte). Toplam borç / aktif %84,1 · medyan %80,9 (uyumlu); Kısa vadeli borç / toplam borç %75,8 · medyan %85,2 (uyumlu); Özkaynak / aktif %16 · medyan %19,3 (aleyhte)KaldıraçFaaliyet: sektörden güçlü (lehte). Alacak tahsil süresi 63 gün · medyan 83 gün (lehte); Borç ödeme süresi 220 gün · medyan 81 gün (aleyhte); Stok devir süresi 3 gün · medyan 102 gün (lehte)Faaliyet: sektörden güçlü (lehte). Alacak tahsil süresi 63 gün · medyan 83 gün (lehte); Borç ödeme süresi 220 gün · medyan 81 gün (aleyhte); Stok devir süresi 3 gün · medyan 102 gün (lehte)FaaliyetNakit: sektörden güçlü (lehte). Faiz karşılama oranı 192,48 · medyan 2,15 (lehte)Nakit: sektörden güçlü (lehte). Faiz karşılama oranı 192,48 · medyan 2,15 (lehte)Nakit

Ne anlama geliyor? Sektöre göre 5 oranda güçlü, 3 oranda zayıfsınız.

Finansal özet tabloları

Düzeltilmiş (aktarma-arındırılmış) bilanço kalemleri ve rasyolar; ara dönem FAVÖK ve net satış yıllıklandırılmıştır.

Tutarlar

Kalem2023202420252026/06 (6 ay)
Net satışlar (ara dönem yıllıklandırılmış)96,9 mn TL219,7 mn TL343,5 mn TL431,8 mn TL
FAVÖK (ara dönem yıllıklandırılmış)12,6 mn TL58,3 mn TL68,9 mn TL183,7 mn TL
Faaliyetlerden yaratılan nakit–28,7 mn TL-0,4 mn TL–
Finansman gideri–9,5 mn TL0,9 mn TL–
Toplam aktif (düzeltilmiş)94,1 mn TL267,7 mn TL596,4 mn TL526,7 mn TL
Özkaynak (düzeltilmiş)-29 mn TL-13,7 mn TL95,1 mn TL260,7 mn TL
Finansal borç (düzeltilmiş)81,9 mn TL158,9 mn TL109,3 mn TL90,7 mn TL
Net finansal borç80,9 mn TL152,8 mn TL99,2 mn TL78,1 mn TL

Rasyolar

Kalem2023202420252026/06 (6 ay)
Cari oran0,340,640,751,31
Likidite oranı0,330,620,741,3
Toplam borç / aktif%130,9%105,1%84,1%50,5
Net finansal borç / FAVÖK6,422,621,440,43
FAVÖK marjı%13%26,5%20,1%42,5
Net kâr marjı%-22,2%24,4%45,4%89,1
Alacak tahsil süresi (gün)10711263122

Ne anlama geliyor? Tablolar raporun dayandığı rakamların özetidir; ayrıntı mali tablolarınızdadır.

BÖLÜM 4Altman Z ve erken uyarı

Altman Z erken uyarı göstergesi

Altman Z'' (imalat dışı ve gelişmekte olan piyasalar)

Son dönem

Güvenli bölge

Değer (2026/06 (6 ay))

4,36

Seyir

iyileşiyor

RiskliGriGüvenli20232023: -9,68-9,6820242024: -2,33-2,3320252025: -0,85-0,856A 20262026/06 (6 ay): 4,364,36

Altman Z modelleri yayımlanmış akademik iflas tahmin modelleridir; Finansal Sağlık Notunu değiştirmez, erken uyarı göstergesi olarak sunulur.

Ne anlama geliyor? Altman göstergesi güvenli bölgede; kısa vadede finansal sıkıntı işareti zayıf. Son yıllarda değer iyileşiyor.

BÖLÜM 5Doppler: nakit akışı

Nakit akışı (bilanço farklarından)

Kalem20242025
Esas faaliyetlerden yaratılan nakit52,3 mn TL159,8 mn TL
Faaliyetlerden yaratılan nakit (FYN)28,7 mn TL-0,4 mn TL
Finansman gideri9,5 mn TL0,9 mn TL
Anapara + leasing ödemesi1,5 mn TL1,2 mn TL
FYN, finansman gideri sonrası19,2 mn TL-1,3 mn TL
Yatırımlar14 mn TL-6,1 mn TL
Toplam nakit açığı / fazlası3,7 mn TL3,5 mn TL
Toplam finansman1,5 mn TL0,5 mn TL

Nakit akış analizi

Geçmiş göstergeler, önümüzdeki 24 ay için varsayımlara dayalı nakit görünümü ve olası şoklarda nakit durumu. Finansal Sağlık Notunu değiştirmez.

  • Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor. Varsayımlar sürerse nakit 5. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 64.014.511 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.
  • Öngörülen borç servisi karşılama zayıf. Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.
Gösterge20242025
Faaliyetlerden yaratılan nakit28,7 mn TL-0,4 mn TL
Serbest nakit akışı (yatırım sonrası)14,7 mn TL5,7 mn TL
Hissedar serbest nakit akışı5,2 mn TL4,1 mn TL
Borç servisi karşılama2,61 kat-0,19 kat
Faiz karşılama3,03 kat-0,44 kat
Nakit dönüşüm süresi73 gün-154 gün

Önümüzdeki 24 ayda nakit bakiyesi (temel senaryo)

-77,4-32,412,6BaşlangıçHaz 2027Haz 2028sıfır nakit
Temel senaryoŞok senaryoları aralığı (ilk 12 ay)

Senaryo deneyin

Yaklaşık hesap: kaydırıcılar raporun nakit projeksiyonunu ve değer aralığını tarayıcıda basitleştirilmiş varsayımlarla (kurumlar vergisi %25, işletme sermayesi değişimi ilk üç aya yayılır) yeniden çizer. Ayrıntılı analizin yerine geçmez; Finansal Sağlık Notunuz bu denemelerden etkilenmez.

Başlangıç nakdi
12,6 mn TL
12. ay sonu
-21,9 mn TL
12 aylık borç servisi karşılama
-0,71 kat
En yüksek nakit açığı
64 mn TL

Projeksiyon varsayımları firmadan alınmadı; geçmiş ortalamalardan türetildi. Büyüme, marj ve yatırım planı girilirse sonuç firmaya özgü olur.

Şok senaryoları (12 ay)

SenaryoBorç servisi karşılamaNakit açığı
Temel senaryoeksi21,9 mn TL
Ciro %20 düşereksi62,8 mn TL
Faaliyet marjı 5 yüzde birim daralıreksi42,7 mn TL
Kur %25 yükselireksi26,3 mn TL
Faiz 10 yüzde birim artareksi28,6 mn TL
Tahsilat 30 gün gecikireksi77,4 mn TL
Ciro %10 düşer, tahsilat 15 gün gecikir, faiz 5 yüzde birim artareksi73,3 mn TL

Nakit dönüşüm süresi (2025)

Stokta kalma + alacak tahsil − borç ödeme; nakdin işletmede kaç gün bağlı kaldığını gösterir.

Stokta kalma süresi
3 gün
Alacak tahsil süresi
63 gün
Borç ödeme süresi (düşülür)
-220 gün
Nakit dönüşüm süresi
-154 gün

Ne anlama geliyor? Faaliyet nakdi borç servisini tek başına karşılamıyor; fark yeni borç ya da ortak kaynağıyla kapanıyor.

BÖLÜM 6Kredi ve çek itibarı

Kredi yapılandırma kapasitesi

Kapasite: orta

Yeniden yapılandırma mümkün; borç servisi ya da teminat tarafında güçlendirme gerektiren alanlar var. Borç servisi karşılama (DSCR): -0,19 kat; Kısa vadeli finansal borcu nakit ve işletme alacağıyla karşılama: 1,53 kat.

Borç servisi karşılama (DSCR)-0,19 kat zayıf
Kısa vadeli finansal borcu nakit ve işletme alacağıyla karşılama1,53 kat güçlü

Ne anlama geliyor? Yeniden yapılandırma mümkün, ancak pazarlık gücünüz bazı alanların düzelmesine bağlı.

BÖLÜM 8İş riski ve kurumsal yönetim

Kurumsal yönetim

Kamuyu Aydınlatma ve Şeffaflık güçlü
  • Mali tablo standardı güçlü
  • Yıllık faaliyet raporu güçlü

Ne anlama geliyor? Kurumsal yönetim, ortaklık yapısı, şeffaflık ve karar alma düzeninin finansman verenlere güven verip vermediğini gösterir.

Bağımsız denetim ve denetçi çekincesi

Olumlu görüş · ULUSLARARASI BAĞIMSIZ DENETİM A.Ş. · kaynak: KAP'ta yayımlanan bağımsız denetçi raporu

Denetçi çekincesi analizi

ULUSLARARASI BAĞIMSIZ DENETİM A.Ş. 2025 yılı finansal tablolar için olumlu görüş bildirmiştir; tablolar düzeltme yapılmadan değerlendirmeye alındı. Son üç yılda denetim kuruluşu 2 kez değişti; sık denetçi değişikliği kurumsal yönetim açısından izlenmesi gereken bir işarettir.

  • Son üç yılda denetim kuruluşu sık değişti.

Ne anlama geliyor? Denetçinin olumlu görüşü, tablolardaki rakamların değerlendirmeye olduğu gibi alınabileceğini gösterir.

BÖLÜM 9Gölge değerleme

Değerleme

Firmanın özkaynak değeri; üç yöntemle, düşük / orta / yüksek aralığıyla ve varsayımlarıyla (06/2026 bilançosu). Finansal Sağlık Notunu değiştirmez.

Düşük
156,7 mn TL
Orta
728,1 mn TL
Yüksek
1.299,5 mn TL

Senaryo deneyin

Yaklaşık hesap: kaydırıcılar raporun nakit projeksiyonunu ve değer aralığını tarayıcıda basitleştirilmiş varsayımlarla (kurumlar vergisi %25, işletme sermayesi değişimi ilk üç aya yayılır) yeniden çizer. Ayrıntılı analizin yerine geçmez; Finansal Sağlık Notunuz bu denemelerden etkilenmez.

  • İndirgenmiş nakit akışı (İNA): Geçmiş ciro büyümesi (%56) sürdürülebilir kabul edilmedi; 1. yıl büyümesi %43 ile sınırlandı
  • Düzeltilmiş net aktif değeri: Mal varlığı beyanı yok: değer yalnız düzeltilmiş defter özkaynağıdır

Duyarlılık: indirgenmiş nakit akışı özkaynak değeri

WACC / reel büyüme%1%2%3
%41378,4 mn TL418,9 mn TL473,5 mn TL
%43301 mn TL325,5 mn TL356,8 mn TL
%45245,9 mn TL261,7 mn TL281,1 mn TL
%47204,7 mn TL215,4 mn TL228,2 mn TL
%49172,9 mn TL180,3 mn TL189 mn TL

Varsayımlar

Yıllık TÜFE (iskonto için başlangıç enflasyonu)TÜİK Eylül 2026 yıllık TÜFE %29,73%29,7model varsayımı
Uzun vadeli enflasyon (5. yıl ve sonrası)5 yıl içinde TÜFE'den doğrusal yaklaşır%20model varsayımı
Sürekli reel büyüme%2model varsayımı
Kullanılan WACC (nominal TL)sektör WACC'ı + notun küçük risk primi%45türetildi
Kurumlar vergisi oranı%25model varsayımı
Düzeltilmiş FAVÖK (yıllıklandırılmış)faaliyet kârı + amortisman; enflasyon muhasebesi kalemleri hariç183,7 mn TLtüretildi
Yıllıklandırılmış net kâr384,9 mn TLtüretildi
Net finansal borç (düzeltilmiş borç − nakit)borç mutabakatı ek borcu dahil78,1 mn TLtüretildi
Ciro büyümesi (nominal, 1-2. yıl)nakit projeksiyonuyla ortak; 3-5. yılda sürekli büyümeye soldurulur%56,31türetildi
Nakit projeksiyonu ufku (ay)24model varsayımı

Bu değerleme, firmanın kendi verileri ve kamuya açık piyasa varsayımlarıyla hesaplanmış bir danışmanlık çalışmasıdır; bağımsız denetim, ekspertiz ya da lisanslı değerleme raporu değildir. Yatırım tavsiyesi değildir; alım-satım, ortaklık ya da kredi kararlarının tek dayanağı olarak kullanılamaz.

Ne anlama geliyor? Değer aralığı üç yöntemin birleşimidir ve varsayımlar değişirse aralık da değişir; kesin bir fiyat değildir.

BÖLÜM 10Yapay zekâ teşhisi ve reçete

Mali analiz yorumu

SAN-EL MÜHENDİSLİK ELEKTRİK TAAHHÜT SANAYİ VE TİCARET A.Ş. (insaat, Orta segment) A- notu aldı. Öne çıkan güçlü yanlar: Brüt kâr marjı sektör medyanının üzerinde (olumlu); Faiz karşılama oranı sektör medyanının üzerinde (olumlu). Öncelikli izlenmesi gereken alanlar: Dönen varlıklar KV borçları karşılamıyor; Faaliyetler nakit tüketiyor; Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor.

Likidite

zayıf
  • Dönen varlıklar KV borçları karşılamıyor
  • Stok dışı likidite sınırlı
Gösterge6A 2026Sektör medyanıDurum
Cari oran1,31−%33 · medyan 1,11zayıf
Asit-test oranı1,30−%4 · medyan 0,78orta

Cari oran 2023-2025 arasında yükseldi (0,34 → 0,75); asit-test oranı da aynı yönde. Sektör kıyasında cari oran medyanın gerisinde; asit-test oranı sektörle uyumlu. Kısa vadeli borçların ödenmesi stok satışına ve tahsilat hızına bağlı; ani bir tahsilat gecikmesi likidite sıkışmasına yol açabilir.

Kârlılık

güçlü
Gösterge6A 2026Sektör medyanıDurum
Brüt kâr marjı%45,8+%140 · medyan %10,2güçlü
Vergi öncesi kâr marjı%43––
Net kâr marjı%89,1+%2.082 · medyan %2,1güçlü
Reel satış büyümesi––güçlü
Faiz karşılama oranı25,57+%8.867 · medyan 2,15güçlü

Brüt kâr marjı 2023-2025 arasında yükseldi (%22,6 → %24,5); vergi öncesi kâr marjı, net kâr marjı ve faiz karşılama oranı da aynı yönde; reel satış büyümesi geriledi. Sektör kıyasında brüt kâr marjı, net kâr marjı ve faiz karşılama oranı sektör medyanından iyi. Kâr marjları faaliyet giderlerini ve finansman maliyetini rahatça taşıyor.

Faaliyet etkinliği

orta
Gösterge6A 2026Sektör medyanıDurum
Alacak tahsil süresi122 gün−%24 · medyan 83 güngüçlü
Borç ödeme süresi58 gün+%173 · medyan 81 günorta
Stok devir süresi4 gün−%97 · medyan 102 güngüçlü
Nakit dönüşüm süresi68 gün––

Alacak tahsil süresi 2023-2025 arasında kısaldı (107 gün → 63 gün); stok devir süresi ve nakit dönüşüm süresi da aynı yönde; borç ödeme süresi uzadı. Sektör kıyasında alacak tahsil süresi ve stok devir süresi sektör medyanından iyi; borç ödeme süresi medyanın gerisinde. İşletme sermayesi döngüsü yönetilebilir; tahsilat ve stok sürelerindeki kısalma nakit ihtiyacını azaltır.

Borçlanma

zayıf
Gösterge6A 2026Sektör medyanıDurum
Toplam borç / aktif%50,5+%4 · medyan %80,9orta
Finansal borç / net satış%21–zayıf
KV borç / toplam borç%62,8−%11 · medyan %85,2orta
Özkaynak / aktif%49,5−%17 · medyan %19,3zayıf
Net finansal borç / FAVÖK0,43–orta

Toplam borç / aktif 2023-2025 arasında geriledi (%130,8 → %84,0); finansal borç / net satış, KV borç / toplam borç, özkaynak / aktif ve Net finansal borç / FAVÖK da aynı yönde. Sektör kıyasında özkaynak / aktif medyanın gerisinde; toplam borç / aktif ve KV borç / toplam borç sektörle uyumlu. Borç yükü ağır ve kısa vadeye yığılmış; faiz ya da vade koşulları sıkılaşırsa yenileme riski doğar.

Nakit akışı

orta
  • Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor
  • Öngörülen borç servisi karşılama zayıf
Gösterge2025Durum
Faaliyetlerden yaratılan nakit−407 bin TLorta
Borç servisi (faiz, anapara, leasing)2,1 mn TL–
Faaliyet nakdi / borç servisi−0,19zayıf
Toplam nakit açığı (−) / fazlası (+)3,5 mn TL–
KV finansal borç artışı128 bin TLgüçlü

2025 yılında faaliyetler 407 bin TL nakit tüketti; faiz, anapara ve leasing ödemeleri 2,1 mn TL. Borç servisinin tamamı dış kaynakla karşılandı. Önceki yıla göre faaliyetlerden yaratılan nakit azaldı. Faaliyet nakdi borç servisini kısmen karşılıyor; yatırım ve borç ödemeleri için ek kaynak gerekiyor.

Ödeme davranışı

  • Ortaklardan alacaklar özkaynağa göre yüksek

Ödeme davranışı verisi yok.

Eğilim, yıllık dönemlerin ilkinden sonuncusuna yöndür; ara dönem yıllıklandırılmış değerdir. Sektör çubuğu son yılın sektör medyanından sapmasıdır: sağa doğru firmanın lehine, sola doğru aleyhine; medyana yakın değerler sektörle uyumlu sayılır. Durum sözel değerlendirmedir; notu değiştirmez. Sektör kaynağı: TCMB Sektör Bilançoları 2026 (2023-2025), 2025 hesap dönemi kartil tabloları (2025).

Ne anlama geliyor? Likidite, kârlılık, faaliyet etkinliği ve borçluluk birlikte günlük işleyişin ve borç yükünün sağlığını gösterir.

Nakit akışı darboğazları

  • Dönen varlıklar KV borçları karşılamıyor

    Son yıl cari oran 0,75; 1'in altında.

  • Faaliyetler nakit tüketiyor

    2025 faaliyetlerden yaratılan nakit -406.603 TL.

  • Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor

    Varsayımlar sürerse nakit 5. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 64.014.511 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.

  • Öngörülen borç servisi karşılama zayıf

    Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.

  • Faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı

    Mevcut durum: -406.603 TL.

SWOT

Güçlü yanlar

  • Brüt kâr marjı sektör medyanının üzerinde (olumlu)

    Firma %24,5, sektör medyanı %10,2; sapma %139,8 (sektörün üst çeyreğinde) (TCMB 2025).

  • Faiz karşılama oranı sektör medyanının üzerinde (olumlu)

    Firma 192,48, sektör medyanı 2,15; sapma %8867,0 (sektörün üst çeyreğinde) (TCMB 2025).

  • Net kâr marjı sektör medyanının üzerinde (olumlu)

    Firma %45,4, sektör medyanı %2,1; sapma %2081,8 (sektörün üst çeyreğinde) (TCMB 2025).

  • Stok devir süresi (gün) sektör medyanının altında (olumlu)

    Firma 3 gün, sektör medyanı 102 gün; sapma -%97,3 (sektörün alt çeyreğinde) (TCMB 2025).

  • Nakit açığının kısa vadeli borçla finansmanı

    Mevcut durum: 3.534.505 TL.

  • Satışlar enflasyonun üzerinde büyüyor

    Son yıl reel büyüme %19,4.

Zayıf yanlar

  • Dönen varlıklar KV borçları karşılamıyor

    Son yıl cari oran 0,75; 1'in altında.

  • Faaliyetler nakit tüketiyor

    2025 faaliyetlerden yaratılan nakit -406.603 TL.

  • Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor

    Varsayımlar sürerse nakit 5. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 64.014.511 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.

  • Öngörülen borç servisi karşılama zayıf

    Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.

  • Faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı

    Mevcut durum: -406.603 TL.

  • Finansal borçların satışlara oranı

    Mevcut durum: 0,32.

Fırsatlar

Yok.

Tehditler

  • Ortaklardan alacaklar özkaynağa göre yüksek

    Bu kayıt firmanın kredi profilini olumsuz etkiler; kapatılması önceliklidir.

  • Bağımsız denetim kuruluşu son yıllarda sık değişti

    Bu kayıt firmanın kredi profilini olumsuz etkiler; kapatılması önceliklidir.

  • Stok dışı likidite sınırlı

    Asit-test oranı 0,74; KV borçların ödenmesi stok satışına bağlı.

  • Değer aralığı geniş

    Yöntemler arasındaki fark büyük; sonuç varsayımlara duyarlı. Firmaya özgü büyüme, marj ve yatırım planı girilirse aralık daralır.

Ne anlama geliyor? SWOT, içerideki güçlü ve zayıf yanlarla dışarıdaki fırsat ve tehditleri tek bakışta özetler.

Aksiyon önerileri

  1. 1.

    Borç servisini faaliyet nakdiyle uyumlu hale getirin

    Faaliyetlerden yaratılan nakit faiz, anapara ve leasing ödemelerini karşılamıyor. Kısa vadeli kredilerin uzun vadeye yapılandırılması, yeni yatırımların ertelenmesi ya da işletme sermayesi ihtiyacının (alacak ve stok) azaltılmasıyla karşılama oranı 1'in üzerine çıkarılmalı. (Şu an Faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: -406.603 TL.)

    Hedef: Faaliyet nakdinin borç servisini karşılaması -0,19 → 1,00 kat

    Yüksek öncelik · Beklenen etki: Nakit akışı göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.

  2. 2.

    Finansal borcu satış hacmiyle uyumlu tutun

    Satış artışı olmadan kredi kullanımını artırmaktan kaçının; atıl duran varlıkların satışıyla borç kapatılabilir. (Şu an Finansal borçların satışlara oranı: 0,32.)

    Hedef: Finansal borç / net satış %21,0 → %16,8

    Yüksek öncelik · Beklenen etki: Borçlanma göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.

  3. 3.

    Kısa vadeli borçları azaltın veya uzun vadeye taşıyın

    Cari oranı yükseltmek için KV banka borçlarının bir kısmı uzun vadeye çevrilebilir ya da dönen varlıklar özkaynakla desteklenebilir. (Şu an Cari oran: 0,75.)

    Hedef: Cari oran 1,31 → 1,58

    Yüksek öncelik · Beklenen etki: Likidite göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.

Veri ve sınırlar

  • Eksik bilgiler: Çalışan sayısı girilmemiş; segment yalnız ciroya göre belirlendi. Uyarılar: Mali tablolar TFRS esaslıdır ve bağımsız denetimden geçmiştir; sektör kıyasındaki TCMB verisi VUK esaslıdır, kiralama yükümlülükleri finansal borca dahildir. 31.12.2024: enflasyon düzeltme farkları (67.262.304 TL) nakit dışı sayıldı ve yatırımlardan düşüldü. 31.12.2024: sermaye yedeklerindeki artış (9.994.267 TL) yeniden değerleme sayıldı; nakit dışı, yatırımlardan ve ortak akışından düşüldü. 31.12.2025: enflasyon düzeltme farkları (180.476.899 TL) nakit dışı sayıldı ve yatırımlardan düşüldü. Sektör kıyası: TCMB Sektör Bilançoları 2026 (2023-2025), 2025 hesap dönemi kartil tabloları (2025).

BÖLÜM 11Ekler

Veri notları ve yöntem

  • Çalışan sayısı girilmemiş; segment yalnız ciroya göre belirlendi

Bu rapor şirketin Kamuyu Aydınlatma Platformu'nda (KAP) yayımladığı finansal tablolardan, son üç yıl sonu ve en son ara dönemle hazırlanmıştır. Findeks, çek, mal varlığı, nitel soru seti ve icra verisi halka açık şirket için kamuya açık olmadığından bu kriterler değerlendirmeye girmez; kalan kriterler aynı deterministik hesapla puanlanır.

Altman Z, nakit akışı projeksiyonu, sektör karşılaştırması ve gölge değerleme bilgi amaçlıdır; notu değiştirmez. Rapor metni notu ve rakamları değiştirmeden sonuçları anlatmak için kurallı olarak hazırlanır.

PDF sürümünün her sayfasında KAP bandı yer alır; bu raporlar kayıtlı belge olmadığından doğrulama sayfasında denetlenmez.

Finansal Sağlık Notu bir kredi notu değildir. Gölge değerleme yatırım tavsiyesi değildir.

Not, şirketin KAP'ta yayımladığı finansal tablolardan algoritmik olarak üretilmiştir; kredi notu ve yatırım tavsiyesi değildir.