Finansal Sağlık RaporuBİST · RALYH
Hizmet · Büyük segment · yıllık net satış 6.390,4 mn TL
KAP sektörü Holdingler ve Yatırım Şirketleri · son mali tablo 30.06.2026 (6 aylık), konsolide · tarama 20.10.2026
Finansal Sağlık Notu
A-
Not skalası soldan sağa en iyiden en zayıfa sıralanır.
BÖLÜM 1Yönetici özeti
RAL YATIRIM HOLDİNG A.Ş. için nihai not A-; finansal sağlık genel olarak sağlam bir görünümde, ancak öncelikle izlenmesi gereken alanlar var.
RAL YATIRIM HOLDİNG A.Ş. (hizmet, Büyük segment) A- notu aldı. Öne çıkan güçlü yanlar: Borç servisi faaliyet nakdiyle karşılanıyor; Brüt kâr marjı sektör medyanının üzerinde (olumlu). Öncelikli izlenmesi gereken alanlar: Yatırımlar kısa vadeli borçla finanse ediliyor; Dönen varlıklar KV borçları karşılamıyor; Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor.
Ne anlama geliyor? Finansal sağlığınız genel olarak sağlam bir düzeyde, ancak öncelikle izlenmesi gereken alanlar var. Ayrıntılar ve öncelikli adımlar aşağıdaki bölümlerde.
Yatırımları uzun vadeli kaynakla finanse edin
Yüksek öncelik
Kısa vadeli borçları azaltın veya uzun vadeye taşıyın
Hedef: Cari oran 0,54 → 1,28 (sektör medyanı)
Yüksek öncelik
Finansal borcu satış hacmiyle uyumlu tutun
Hedef: Finansal borç / net satış %46,1 → %36,9
Yüksek öncelik
Ayrıntılı reçete bölüm 10'dadır.
BÖLÜM 2Not gerekçesi ve profil
Notunuzu en çok destekleyen alanlar: Esas faaliyetlerden yaratılan nakit; Faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı; Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı. En çok aşağı çeken alanlar: Nakit açığının kısa vadeli borçla finansmanı; Cari oran; Finansal borçların satışlara oranı.
Ne anlama geliyor? Not, güçlü ve zayıf alanların dengesinden çıkar; ilk bakılacak yer en çok aşağı çeken alanlardır.
Esas Faaliyetlerden Yaratılan Nakit
3.729.718.197 · 2 yıl pozitif ve artıyor
FYN / (Faiz + Anapara + Leasing)
5.059.682.253 · Karşılama oranı 5.50x
Esas FYN / (Faiz + Anapara + Leasing)
3.729.718.197 · Karşılama oranı 4.06x
Mali tablolarınız hangi standarda göre hazırlanıyor?
TFRS / BOBİ FRS
Yıllık faaliyet raporu ya da yönetim raporu hazırlanıyor mu?
Evet, yazılı ve ortaklara sunuluyor
Δ Net KV Finansal Borçlar / Toplam Nakit Açığı
-1.092.508.481 · Açığın 104%'i KV finansal borçla karşılanmış
Cari Oran
0,799
(KV + UV Finansal Borçlar) / Net Satışlar
0,551
Güçlü yanlar finansman görüşmelerinde öne çıkarılacak, zayıf yanlar ise sorgulanacak ilk konulardır.
Önceliklendirilmiş iyileştirme alanları
Yatırımları uzun vadeli kaynakla finanse edin
Nakit açığının önemli kısmı kısa vadeli banka borcuyla kapatılıyor. Yatırım kredisi, leasing, sermaye artırımı veya ortak kaynağı gibi vadesi yatırımın geri dönüşüne uygun kaynaklar tercih edilmeli.
Kısa vadeli borçları azaltın veya uzun vadeye taşıyın
Cari oranı yükseltmek için KV banka borçlarının bir kısmı uzun vadeye çevrilebilir ya da dönen varlıklar özkaynakla desteklenebilir.
Finansal borcu satış hacmiyle uyumlu tutun
Satış artışı olmadan kredi kullanımını artırmaktan kaçının; atıl duran varlıkların satışıyla borç kapatılabilir.
Özkaynağı güçlendirin
Kâr dağıtımını sınırlamak, sermaye artırımı yapmak veya ortak borçlarını sermayeye eklemek borç / aktif oranını düşürür.
Dikkat edilmesi gereken alanlar
Yatırımlar kısa vadeli borçla finanse ediliyor
2025 toplam nakit açığı 1.092.508.481 TL; bunun tamamı KV finansal borç artışıyla karşılandı (KV borç artışı 1.136.920.355 TL); yatırımlar 5.232.754.994 TL. Faiz veya kredi koşulları sıkılaşırsa refinansman riski doğar.
Dönen varlıklar KV borçları karşılamıyor
Son yıl cari oran 0,80; 1'in altında.
Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor
Varsayımlar sürerse nakit 1. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 18.830.076.746 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.
Öngörülen borç servisi karşılama zayıf
Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.
Finansal borçların satışlara oranı
Mevcut durum: 0,55.
Ne anlama geliyor? Bu liste, hangi gelişmelerin notu iyi ya da kötü yönde en çok oynatabileceğini gösterir.
BÖLÜM 3Röntgen: rasyolar ve trend
Şirketin KAP'ta yayımlanan mali tablolarından hesaplanan oranlar, dönem dönem.
| Rasyo | 2023 | 2024 | 2025 | 2026/06 (6 ay) |
|---|---|---|---|---|
| Cari Oran | 1,2 | 1,11 | 0,8 | 0,54 |
| Likidite (Asit-Test) Oranı | 1,19 | 1,1 | 0,79 | 0,52 |
| Toplam Borç / Toplam Aktif | %48,8 | %57,7 | %60,5 | %53,8 |
| (KV + UV Finansal Borçlar) / Net Satışlar | %22,5 | %49,3 | %55,1 | %46,1 |
| Alacak Tahsil Süresi (gün) | 90 gün | 90 gün | 88 gün | 57 gün |
| Borç Devir (Ödeme) Süresi (gün) | 107 gün | 109 gün | 109 gün | 39 gün |
| Vergi Öncesi Kâr (VÖK) Marjı | %33,8 | %35,3 | %42,2 | %-7,3 |
| Brüt Kâr Marjı | %32,7 | %18,1 | %31,3 | %10,2 |
| Kârlılık Kaldıracı (ROE / ROA) | 1,76 | 2,03 | 2,31 | 1,75 |
| Net Satışlarda Reel Büyüme | – | %55 | %4,4 | – |
| Net Finansal Borç / FAVÖK | 0,54 kat | 2,68 kat | 1,44 kat | 8,05 kat |
| FAVÖK / Finansman Gideri | 16,4 kat | 3,64 kat | 5,95 kat | 0,57 kat |
| Net Finansal Borç / Düzeltilmiş Özkaynak | %29,1 | %75 | %42,5 | %45,7 |
| Nakit Dönüşüm Süresi (gün) | -13 gün | -17 gün | -18 gün | 25 gün |
Dönemler boyunca dört temel gösterge; ok ilk dönemden son döneme yönü gösterir. Kesikli çizgi, varsa sektör medyanıdır (son yıl).
Son dönem 0,54 · sektör medyanı 1,28
Son dönem %5,3
Son dönem 8,05
Son dönem %34,2
Son yılın oranları, sektör medyanına göre. Sapma medyana göre görelidir; ±%15 içi sektörle uyumlu sayılır. Notu değiştirmez. Kaynak: TCMB Sektör Bilançoları 2026 (2023-2025), 2025 hesap dönemi kartil tabloları (2025).
| Rasyo | Firma | Sektör medyanı | Sapma | Değerlendirme |
|---|---|---|---|---|
| Cari oranyüksek iyi | 0,8 | 1,28 | −%38 | ▼ zayıfalt çeyrek |
| Likidite (asit-test) oranıyüksek iyi | 0,79 | 1,01 | −%22 | ▼ zayıforta yarı |
| Toplam borç / aktifdüşük iyi | %60,5 | %51,6 | +%17 | ▼ zayıforta yarı |
| Kısa vadeli borç / toplam borçdüşük iyi | %54 | %62,4 | −%13 | sektörle uyumlu |
| Özkaynak / aktifyüksek iyi | %39,5 | %48,4 | −%18 | ▼ zayıforta yarı |
| Alacak tahsil süresi (gün)düşük iyi | 88 gün | 42 gün | +%111 | ▼ zayıfüst çeyrek |
| Borç ödeme süresi (gün)düşük iyi | 109 gün | 39 gün | +%178 | ▼ zayıfüst çeyrek |
| Stok devir süresi (gün)düşük iyi | 4 gün | 17 gün | −%78 | ▲ güçlüalt çeyrek |
| Brüt kâr marjıyüksek iyi | %31,3 | %17,7 | +%77 | ▲ güçlüüst çeyrek |
| Net kâr marjıyüksek iyi | %49,7 | %2,4 | +%2.004 | ▲ güçlüüst çeyrek |
| Faiz karşılama oranıyüksek iyi | 15,29 | 1,8 | +%748 | ▲ güçlüüst çeyrek |
Her eksen, o alandaki oranların sektör medyanına göre yerini gösterir: iç halka sektörden zayıf (firmanın aleyhine), kesikli halka medyan, dış halka sektörden güçlü (firmanın lehine). Yön her oranın iyi yönüne göredir; borç oranında medyanın üstü aleyhtedir.
Ne anlama geliyor? Sektöre göre 4 oranda güçlü, 6 oranda zayıfsınız.
Düzeltilmiş (aktarma-arındırılmış) bilanço kalemleri ve rasyolar; ara dönem FAVÖK ve net satış yıllıklandırılmıştır.
| Kalem | 2023 | 2024 | 2025 | 2026/06 (6 ay) |
|---|---|---|---|---|
| Net satışlar (ara dönem yıllıklandırılmış) | 2.089,8 mn TL | 4.677,7 mn TL | 6.390,4 mn TL | 8.577 mn TL |
| FAVÖK (ara dönem yıllıklandırılmış) | 677,2 mn TL | 839,8 mn TL | 1.795,5 mn TL | 455,6 mn TL |
| Faaliyetlerden yaratılan nakit | – | 1.723,4 mn TL | 5.059,7 mn TL | – |
| Finansman gideri | – | 230,7 mn TL | 301,7 mn TL | – |
| Toplam aktif (düzeltilmiş) | 2.468,1 mn TL | 7.085,7 mn TL | 15.379,6 mn TL | 17.357,2 mn TL |
| Özkaynak (düzeltilmiş) | 1.262,5 mn TL | 2.996,9 mn TL | 6.069,6 mn TL | 8.027,5 mn TL |
| Finansal borç (düzeltilmiş) | 469,9 mn TL | 2.304,5 mn TL | 3.518,2 mn TL | 3.952,4 mn TL |
| Net finansal borç | 366,8 mn TL | 2.247 mn TL | 2.577,3 mn TL | 3.668 mn TL |
| Kalem | 2023 | 2024 | 2025 | 2026/06 (6 ay) |
|---|---|---|---|---|
| Cari oran | 1,2 | 1,11 | 0,8 | 0,54 |
| Likidite oranı | 1,19 | 1,1 | 0,79 | 0,52 |
| Toplam borç / aktif | %48,9 | %57,7 | %60,5 | %53,8 |
| Net finansal borç / FAVÖK | 0,54 | 2,68 | 1,44 | 8,05 |
| FAVÖK marjı | %32,4 | %18 | %28,1 | %5,3 |
| Net kâr marjı | %18,1 | %30,4 | %49,7 | %40 |
| Alacak tahsil süresi (gün) | 90 | 90 | 88 | 57 |
Ne anlama geliyor? Tablolar raporun dayandığı rakamların özetidir; ayrıntı mali tablolarınızdadır.
BÖLÜM 4Altman Z ve erken uyarı
Altman Z'' (imalat dışı ve gelişmekte olan piyasalar)
Son dönem
Gri bölge
Değer (2026/06 (6 ay))
1,57
Seyir
bozuluyor
Altman Z modelleri yayımlanmış akademik iflas tahmin modelleridir; Finansal Sağlık Notunu değiştirmez, erken uyarı göstergesi olarak sunulur.
Ne anlama geliyor? Altman göstergesi gri bölgede; ne güvenli ne riskli, yakından izlenmesi gereken bir aralık. Son yıllarda değer geriliyor.
BÖLÜM 5Doppler: nakit akışı
| Kalem | 2024 | 2025 |
|---|---|---|
| Esas faaliyetlerden yaratılan nakit | 1.001,1 mn TL | 3.729,7 mn TL |
| Faaliyetlerden yaratılan nakit (FYN) | 1.723,4 mn TL | 5.059,7 mn TL |
| Finansman gideri | 230,7 mn TL | 301,7 mn TL |
| Anapara + leasing ödemesi | 10,5 mn TL | 617,8 mn TL |
| FYN, finansman gideri sonrası | 1.492,7 mn TL | 4.758 mn TL |
| Yatırımlar | 3.924,1 mn TL | 5.232,8 mn TL |
| Toplam nakit açığı / fazlası | -2.442 mn TL | -1.092,5 mn TL |
| Toplam finansman | 2.396,4 mn TL | 1.976 mn TL |
Geçmiş göstergeler, önümüzdeki 24 ay için varsayımlara dayalı nakit görünümü ve olası şoklarda nakit durumu. Finansal Sağlık Notunu değiştirmez.
| Gösterge | 2024 | 2025 |
|---|---|---|
| Faaliyetlerden yaratılan nakit | 1.723,4 mn TL | 5.059,7 mn TL |
| Serbest nakit akışı (yatırım sonrası) | -2.200,7 mn TL | -173,1 mn TL |
| Hissedar serbest nakit akışı | -404,4 mn TL | 765,5 mn TL |
| Borç servisi karşılama | 7,14 kat | 5,5 kat |
| Faiz karşılama | 7,47 kat | 16,77 kat |
| Nakit dönüşüm süresi | -17 gün | -18 gün |
Senaryo deneyin
Yaklaşık hesap: kaydırıcılar raporun nakit projeksiyonunu ve değer aralığını tarayıcıda basitleştirilmiş varsayımlarla (kurumlar vergisi %25, işletme sermayesi değişimi ilk üç aya yayılır) yeniden çizer. Ayrıntılı analizin yerine geçmez; Finansal Sağlık Notunuz bu denemelerden etkilenmez.
Projeksiyon varsayımları firmadan alınmadı; geçmiş ortalamalardan türetildi. Büyüme, marj ve yatırım planı girilirse sonuç firmaya özgü olur.
| Senaryo | Borç servisi karşılama | Nakit açığı |
|---|---|---|
| Temel senaryo | eksi | 8.834,6 mn TL |
| Ciro %20 düşer | eksi | 9.246,7 mn TL |
| Faaliyet marjı 5 yüzde birim daralır | eksi | 9.217 mn TL |
| Kur %25 yükselir | eksi | 9.203,4 mn TL |
| Faiz 10 yüzde birim artar | eksi | 9.061,4 mn TL |
| Tahsilat 30 gün gecikir | eksi | 9.797,7 mn TL |
| Ciro %10 düşer, tahsilat 15 gün gecikir, faiz 5 yüzde birim artar | eksi | 9.635,6 mn TL |
Stokta kalma + alacak tahsil − borç ödeme; nakdin işletmede kaç gün bağlı kaldığını gösterir.
Ne anlama geliyor? Faaliyet nakdi borç servisini karşılıyor; stres senaryoları bu payın ne kadar dayanıklı olduğunu gösterir.
BÖLÜM 6Kredi ve çek itibarı
Borç servisi, vade yapısı ve teminat gücü birlikte yeni bir yapılandırma için elverişli. Borç servisi karşılama (DSCR): 5,50 kat; Kısa vadeli finansal borcu nakit ve işletme alacağıyla karşılama: 2,31 kat.
| Borç servisi karşılama (DSCR) | 5,50 kat | güçlü |
| Kısa vadeli finansal borcu nakit ve işletme alacağıyla karşılama | 2,31 kat | güçlü |
Ne anlama geliyor? Bankalarla yeniden yapılandırma görüşmesinde güçlü bir pozisyondasınız.
BÖLÜM 8İş riski ve kurumsal yönetim
Ne anlama geliyor? Kurumsal yönetim, ortaklık yapısı, şeffaflık ve karar alma düzeninin finansman verenlere güven verip vermediğini gösterir.
Olumlu görüş · ANY PARTNERS BAĞIMSIZ DENETİM A.Ş. · kaynak: KAP'ta yayımlanan bağımsız denetçi raporu
ANY PARTNERS BAĞIMSIZ DENETİM A.Ş. 2025 yılı finansal tablolar için olumlu görüş bildirmiştir; tablolar düzeltme yapılmadan değerlendirmeye alındı.
Ne anlama geliyor? Denetçinin olumlu görüşü, tablolardaki rakamların değerlendirmeye olduğu gibi alınabileceğini gösterir.
BÖLÜM 9Gölge değerleme
Firmanın özkaynak değeri; üç yöntemle, düşük / orta / yüksek aralığıyla ve varsayımlarıyla (06/2026 bilançosu). Finansal Sağlık Notunu değiştirmez.
Senaryo deneyin
Yaklaşık hesap: kaydırıcılar raporun nakit projeksiyonunu ve değer aralığını tarayıcıda basitleştirilmiş varsayımlarla (kurumlar vergisi %25, işletme sermayesi değişimi ilk üç aya yayılır) yeniden çizer. Ayrıntılı analizin yerine geçmez; Finansal Sağlık Notunuz bu denemelerden etkilenmez.
| Yıllık TÜFE (iskonto için başlangıç enflasyonu)TÜİK Eylül 2026 yıllık TÜFE %29,73 | %29,7 | model varsayımı |
| Uzun vadeli enflasyon (5. yıl ve sonrası)5 yıl içinde TÜFE'den doğrusal yaklaşır | %20 | model varsayımı |
| Sürekli reel büyüme | %2 | model varsayımı |
| Kullanılan WACC (nominal TL)sektör WACC'ı + notun küçük risk primi | %41 | türetildi |
| Kurumlar vergisi oranı | %25 | model varsayımı |
| Düzeltilmiş FAVÖK (yıllıklandırılmış)faaliyet kârı + amortisman; enflasyon muhasebesi kalemleri hariç | 455,6 mn TL | türetildi |
| Yıllıklandırılmış net kâr | 3.426,7 mn TL | türetildi |
| Net finansal borç (düzeltilmiş borç − nakit)borç mutabakatı ek borcu dahil | 3.668 mn TL | türetildi |
| Ciro büyümesi (nominal, 1-2. yıl)nakit projeksiyonuyla ortak; 3-5. yılda sürekli büyümeye soldurulur | %36,61 | türetildi |
| Nakit projeksiyonu ufku (ay) | 24 | model varsayımı |
Bu değerleme, firmanın kendi verileri ve kamuya açık piyasa varsayımlarıyla hesaplanmış bir danışmanlık çalışmasıdır; bağımsız denetim, ekspertiz ya da lisanslı değerleme raporu değildir. Yatırım tavsiyesi değildir; alım-satım, ortaklık ya da kredi kararlarının tek dayanağı olarak kullanılamaz.
Ne anlama geliyor? Değer aralığı üç yöntemin birleşimidir ve varsayımlar değişirse aralık da değişir; kesin bir fiyat değildir.
BÖLÜM 10Yapay zekâ teşhisi ve reçete
RAL YATIRIM HOLDİNG A.Ş. (hizmet, Büyük segment) A- notu aldı. Öne çıkan güçlü yanlar: Borç servisi faaliyet nakdiyle karşılanıyor; Brüt kâr marjı sektör medyanının üzerinde (olumlu). Öncelikli izlenmesi gereken alanlar: Yatırımlar kısa vadeli borçla finanse ediliyor; Dönen varlıklar KV borçları karşılamıyor; Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor.
| Gösterge | 6A 2026 | Sektör medyanı | Durum |
|---|---|---|---|
| Cari oran | 0,54 | −%38 · medyan 1,28 | zayıf |
| Asit-test oranı | 0,52 | −%22 · medyan 1,01 | zayıf |
Cari oran 2023-2025 arasında geriledi (1,20 → 0,80); asit-test oranı da aynı yönde. Sektör kıyasında cari oran ve asit-test oranı medyanın gerisinde. Kısa vadeli borçların ödenmesi stok satışına ve tahsilat hızına bağlı; ani bir tahsilat gecikmesi likidite sıkışmasına yol açabilir.
| Gösterge | 6A 2026 | Sektör medyanı | Durum |
|---|---|---|---|
| Brüt kâr marjı | %10,2 | +%77 · medyan %17,7 | güçlü |
| Vergi öncesi kâr marjı | %-7,3 | – | güçlü |
| Net kâr marjı | %40 | +%2.004 · medyan %2,4 | güçlü |
| Reel satış büyümesi | – | – | orta |
| Faiz karşılama oranı | 4,36 | +%748 · medyan 1,80 | güçlü |
Brüt kâr marjı 2023-2025 arasında geriledi (%32,7 → %31,3); reel satış büyümesi da aynı yönde; vergi öncesi kâr marjı yükseldi; net kâr marjı yükseldi. Sektör kıyasında brüt kâr marjı, net kâr marjı ve faiz karşılama oranı sektör medyanından iyi. Kâr marjları faaliyet giderlerini ve finansman maliyetini rahatça taşıyor.
| Gösterge | 6A 2026 | Sektör medyanı | Durum |
|---|---|---|---|
| Alacak tahsil süresi | 57 gün | +%111 · medyan 42 gün | güçlü |
| Borç ödeme süresi | 39 gün | +%178 · medyan 39 gün | orta |
| Stok devir süresi | 6 gün | −%78 · medyan 17 gün | güçlü |
| Nakit dönüşüm süresi | 25 gün | – | – |
Alacak tahsil süresi 2023-2025 arasında yatay seyretti (88 gün); nakit dönüşüm süresi kısaldı. Sektör kıyasında stok devir süresi sektör medyanından iyi; alacak tahsil süresi ve borç ödeme süresi medyanın gerisinde. Alacak, stok ve borç döngüsü dengeli; işletme sermayesi büyük ölçüde kendini finanse ediyor.
| Gösterge | 6A 2026 | Sektör medyanı | Durum |
|---|---|---|---|
| Toplam borç / aktif | %53,8 | +%17 · medyan %51,6 | orta |
| Finansal borç / net satış | %46,1 | – | zayıf |
| KV borç / toplam borç | %58,8 | −%13 · medyan %62,4 | orta |
| Özkaynak / aktif | %46,3 | −%18 · medyan %48,4 | zayıf |
| Net finansal borç / FAVÖK | 8,05 | – | orta |
Toplam borç / aktif 2023-2025 arasında yükseldi (%48,9 → %60,5); finansal borç / net satış, özkaynak / aktif ve Net finansal borç / FAVÖK da aynı yönde; KV borç / toplam borç geriledi. Sektör kıyasında toplam borç / aktif ve özkaynak / aktif medyanın gerisinde; KV borç / toplam borç sektörle uyumlu. Borç yükü ağır ve kısa vadeye yığılmış; faiz ya da vade koşulları sıkılaşırsa yenileme riski doğar.
| Gösterge | 2025 | Durum |
|---|---|---|
| Faaliyetlerden yaratılan nakit | 5.059,7 mn TL | – |
| Borç servisi (faiz, anapara, leasing) | 919,4 mn TL | – |
| Faaliyet nakdi / borç servisi | 5,50 | güçlü |
| Toplam nakit açığı (−) / fazlası (+) | −1.092,5 mn TL | – |
| KV finansal borç artışı | 1.136,9 mn TL | zayıf |
2025 yılında faaliyetlerden 5059,7 mn TL nakit yaratıldı; faiz, anapara ve leasing ödemeleri 919,4 mn TL. Faaliyet nakdi borç servisinin 5,50 katı; ödemeler iç kaynakla karşılanıyor. Önceki yıla göre faaliyetlerden yaratılan nakit arttı.
Ödeme davranışı verisi yok.
Eğilim, yıllık dönemlerin ilkinden sonuncusuna yöndür; ara dönem yıllıklandırılmış değerdir. Sektör çubuğu son yılın sektör medyanından sapmasıdır: sağa doğru firmanın lehine, sola doğru aleyhine; medyana yakın değerler sektörle uyumlu sayılır. Durum sözel değerlendirmedir; notu değiştirmez. Sektör kaynağı: TCMB Sektör Bilançoları 2026 (2023-2025), 2025 hesap dönemi kartil tabloları (2025).
Ne anlama geliyor? Likidite, kârlılık, faaliyet etkinliği ve borçluluk birlikte günlük işleyişin ve borç yükünün sağlığını gösterir.
Yatırımlar kısa vadeli borçla finanse ediliyor
2025 toplam nakit açığı 1.092.508.481 TL; bunun tamamı KV finansal borç artışıyla karşılandı (KV borç artışı 1.136.920.355 TL); yatırımlar 5.232.754.994 TL. Faiz veya kredi koşulları sıkılaşırsa refinansman riski doğar.
Dönen varlıklar KV borçları karşılamıyor
Son yıl cari oran 0,80; 1'in altında.
Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor
Varsayımlar sürerse nakit 1. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 18.830.076.746 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.
Öngörülen borç servisi karşılama zayıf
Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.
Nakit üretimi indirgenmiş nakit akışı değerlemesine yetmiyor
Projeksiyonda serbest nakit akışı vergi, yatırım ve işletme sermayesini karşılamıyor; değer çarpan ve net aktif yöntemlerine dayanıyor.
Güçlü yanlar
Borç servisi faaliyet nakdiyle karşılanıyor
FYN borç servisinin 5,50 katı.
Brüt kâr marjı sektör medyanının üzerinde (olumlu)
Firma %31,3, sektör medyanı %17,7; sapma %76,9 (sektörün üst çeyreğinde) (TCMB 2025).
Faiz karşılama oranı sektör medyanının üzerinde (olumlu)
Firma 15,29, sektör medyanı 1,80; sapma %748,1 (sektörün üst çeyreğinde) (TCMB 2025).
Net kâr marjı sektör medyanının üzerinde (olumlu)
Firma %49,6, sektör medyanı %2,4; sapma %2003,9 (sektörün üst çeyreğinde) (TCMB 2025).
Stok devir süresi (gün) sektör medyanının altında (olumlu)
Firma 4 gün, sektör medyanı 17 gün; sapma -%77,9 (sektörün alt çeyreğinde) (TCMB 2025).
Esas faaliyetlerden yaratılan nakit
Mevcut durum: 3.729.718.197 TL.
Zayıf yanlar
Dönen varlıklar KV borçları karşılamıyor
Son yıl cari oran 0,80; 1'in altında.
Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor
Varsayımlar sürerse nakit 1. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 18.830.076.746 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.
Öngörülen borç servisi karşılama zayıf
Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.
Finansal borçların satışlara oranı
Mevcut durum: 0,55.
Cari oran üç yıldır geriliyor
Cari oran 1,20 (2023) → 1,11 (2024) → 0,80 (2025).
Alacak tahsil süresi (gün) sektör medyanının üzerinde (olumsuz)
Firma 88 gün, sektör medyanı 42 gün; sapma %111,1 (sektörün üst çeyreğinde) (TCMB 2025).
Fırsatlar
Yok.
Tehditler
Yatırımlar kısa vadeli borçla finanse ediliyor
2025 toplam nakit açığı 1.092.508.481 TL; bunun tamamı KV finansal borç artışıyla karşılandı (KV borç artışı 1.136.920.355 TL); yatırımlar 5.232.754.994 TL. Faiz veya kredi koşulları sıkılaşırsa refinansman riski doğar.
Nakit üretimi indirgenmiş nakit akışı değerlemesine yetmiyor
Projeksiyonda serbest nakit akışı vergi, yatırım ve işletme sermayesini karşılamıyor; değer çarpan ve net aktif yöntemlerine dayanıyor.
Stok dışı likidite sınırlı
Asit-test oranı 0,79; KV borçların ödenmesi stok satışına bağlı.
Ne anlama geliyor? SWOT, içerideki güçlü ve zayıf yanlarla dışarıdaki fırsat ve tehditleri tek bakışta özetler.
Yatırımları uzun vadeli kaynakla finanse edin
Nakit açığının önemli kısmı kısa vadeli banka borcuyla kapatılıyor. Yatırım kredisi, leasing, sermaye artırımı veya ortak kaynağı gibi vadesi yatırımın geri dönüşüne uygun kaynaklar tercih edilmeli. (Şu an Nakit açığının kısa vadeli borçla finansmanı: -1.092.508.481 TL.)
Yüksek öncelik · Beklenen etki: Nakit akışı göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.
Kısa vadeli borçları azaltın veya uzun vadeye taşıyın
Cari oranı yükseltmek için KV banka borçlarının bir kısmı uzun vadeye çevrilebilir ya da dönen varlıklar özkaynakla desteklenebilir. (Şu an Cari oran: 0,80.)
Hedef: Cari oran 0,54 → 1,28 (sektör medyanı)
Yüksek öncelik · Beklenen etki: Likidite göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.
Finansal borcu satış hacmiyle uyumlu tutun
Satış artışı olmadan kredi kullanımını artırmaktan kaçının; atıl duran varlıkların satışıyla borç kapatılabilir. (Şu an Finansal borçların satışlara oranı: 0,55.)
Hedef: Finansal borç / net satış %46,1 → %36,9
Yüksek öncelik · Beklenen etki: Borçlanma göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.
Özkaynağı güçlendirin
Kâr dağıtımını sınırlamak, sermaye artırımı yapmak veya ortak borçlarını sermayeye eklemek borç / aktif oranını düşürür. (Şu an Toplam borç / toplam aktif: 0,60.)
Hedef: Toplam borç / toplam aktif %53,8 → %51,5 (sektör medyanı)
Orta öncelik · Beklenen etki: Borçlanma göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.
BÖLÜM 11Ekler
Bu rapor şirketin Kamuyu Aydınlatma Platformu'nda (KAP) yayımladığı finansal tablolardan, son üç yıl sonu ve en son ara dönemle hazırlanmıştır. Findeks, çek, mal varlığı, nitel soru seti ve icra verisi halka açık şirket için kamuya açık olmadığından bu kriterler değerlendirmeye girmez; kalan kriterler aynı deterministik hesapla puanlanır.
Altman Z, nakit akışı projeksiyonu, sektör karşılaştırması ve gölge değerleme bilgi amaçlıdır; notu değiştirmez. Rapor metni notu ve rakamları değiştirmeden sonuçları anlatmak için kurallı olarak hazırlanır.
PDF sürümünün her sayfasında KAP bandı yer alır; bu raporlar kayıtlı belge olmadığından doğrulama sayfasında denetlenmez.
Finansal Sağlık Notu bir kredi notu değildir. Gölge değerleme yatırım tavsiyesi değildir.
Not, şirketin KAP'ta yayımladığı finansal tablolardan algoritmik olarak üretilmiştir; kredi notu ve yatırım tavsiyesi değildir.