Finansal Sağlık RaporuBİST · PAPIL
Hizmet · Orta segment · yıllık net satış 137,6 mn TL
KAP sektörü Bilişim · son mali tablo 30.06.2026 (6 aylık), konsolide · tarama 20.10.2026
Finansal Sağlık Notu
A-
Not skalası soldan sağa en iyiden en zayıfa sıralanır.
BÖLÜM 1Yönetici özeti
PAPİLON SAVUNMA TEKNOLOJİ VE TİCARET A.Ş. için nihai not A-; finansal sağlık genel olarak sağlam bir görünümde, ancak öncelikle izlenmesi gereken alanlar var.
PAPİLON SAVUNMA TEKNOLOJİ VE TİCARET A.Ş. (hizmet, Orta segment) A- notu aldı. Öne çıkan güçlü yanlar: Toplam borç / aktif sektör medyanının altında (olumlu); Alacak tahsil süresi (gün) sektör medyanının altında (olumlu). Öncelikli izlenmesi gereken alanlar: Faaliyet nakdi borç servisini karşılamıyor; Yatırımlar kısa vadeli borçla finanse ediliyor; Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor.
Ne anlama geliyor? Finansal sağlığınız genel olarak sağlam bir düzeyde, ancak öncelikle izlenmesi gereken alanlar var. Ayrıntılar ve öncelikli adımlar aşağıdaki bölümlerde.
Borç servisini faaliyet nakdiyle uyumlu hale getirin
Hedef: Faaliyet nakdinin borç servisini karşılaması 0,19 → 1,00 kat
Yüksek öncelik
Yatırımları uzun vadeli kaynakla finanse edin
Yüksek öncelik
Finansal borcu satış hacmiyle uyumlu tutun
Hedef: Finansal borç / net satış %668,8 → %535,0
Yüksek öncelik
Ayrıntılı reçete bölüm 10'dadır.
BÖLÜM 2Not gerekçesi ve profil
Notunuzu en çok destekleyen alanlar: Bağımsız denetim; Konsolide finansal tablo; Cari oran. En çok aşağı çeken alanlar: Faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı; Nakit açığının kısa vadeli borçla finansmanı; Finansal borçların satışlara oranı.
Ne anlama geliyor? Not, güçlü ve zayıf alanların dengesinden çıkar; ilk bakılacak yer en çok aşağı çeken alanlardır.
Finansal tablolar bağımsız denetimden geçiyor mu?
Evet, olumlu görüş
Konsolide finansal tablolar yayınlanıyor mu?
Evet, konsolide (eliminasyonlu)
Toplam Borç / Toplam Aktif
0,306
Mali tablolarınız hangi standarda göre hazırlanıyor?
TFRS / BOBİ FRS
Yıllık faaliyet raporu ya da yönetim raporu hazırlanıyor mu?
Evet, yazılı ve ortaklara sunuluyor
FYN / (Faiz + Anapara + Leasing)
8.418.346 · Karşılama oranı 0.19x
Δ Net KV Finansal Borçlar / Toplam Nakit Açığı
-81.058.968 · Açığın 169%'i KV finansal borçla karşılanmış
(KV + UV Finansal Borçlar) / Net Satışlar
1,102
Borç Devir (Ödeme) Süresi (gün)
234,9
Vergi Öncesi Kâr (VÖK) Marjı
-0,531
Güçlü yanlar finansman görüşmelerinde öne çıkarılacak, zayıf yanlar ise sorgulanacak ilk konulardır.
Önceliklendirilmiş iyileştirme alanları
Borç servisini faaliyet nakdiyle uyumlu hale getirin
Faaliyetlerden yaratılan nakit faiz, anapara ve leasing ödemelerini karşılamıyor. Kısa vadeli kredilerin uzun vadeye yapılandırılması, yeni yatırımların ertelenmesi ya da işletme sermayesi ihtiyacının (alacak ve stok) azaltılmasıyla karşılama oranı 1'in üzerine çıkarılmalı.
Yatırımları uzun vadeli kaynakla finanse edin
Nakit açığının önemli kısmı kısa vadeli banka borcuyla kapatılıyor. Yatırım kredisi, leasing, sermaye artırımı veya ortak kaynağı gibi vadesi yatırımın geri dönüşüne uygun kaynaklar tercih edilmeli.
Finansal borcu satış hacmiyle uyumlu tutun
Satış artışı olmadan kredi kullanımını artırmaktan kaçının; atıl duran varlıkların satışıyla borç kapatılabilir.
Borç ödeme süresi (gün): iyileştirme
Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir.
Kâr marjını koruyun
Fiyatlama, girdi maliyeti ve finansman giderleri ayrı ayrı izlenmeli; düşük marjlı satışlar gözden geçirilmeli.
Dikkat edilmesi gereken alanlar
Faaliyet nakdi borç servisini karşılamıyor
FYN 8.418.346 TL, faiz + anapara + leasing 43.471.720 TL; karşılama 0,19 kat. Fark yeni borç veya ortak kaynağıyla kapanıyor.
Yatırımlar kısa vadeli borçla finanse ediliyor
2025 toplam nakit açığı 81.058.968 TL; bunun tamamı KV finansal borç artışıyla karşılandı (KV borç artışı 137.347.617 TL); yatırımlar 46.005.594 TL. Faiz veya kredi koşulları sıkılaşırsa refinansman riski doğar.
Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor
Varsayımlar sürerse nakit 4. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 251.447.441 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.
Öngörülen borç servisi karşılama zayıf
Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.
Finansal borçların satışlara oranı
Mevcut durum: 1,10.
Ne anlama geliyor? Bu liste, hangi gelişmelerin notu iyi ya da kötü yönde en çok oynatabileceğini gösterir.
BÖLÜM 3Röntgen: rasyolar ve trend
Şirketin KAP'ta yayımlanan mali tablolarından hesaplanan oranlar, dönem dönem.
| Rasyo | 2023 | 2024 | 2025 | 2026/06 (6 ay) |
|---|---|---|---|---|
| Cari Oran | 19,08 | 14,36 | 2,54 | 1,25 |
| Likidite (Asit-Test) Oranı | 15,4 | 13,54 | 1,9 | 0,35 |
| Toplam Borç / Toplam Aktif | %6,8 | %8,6 | %30,6 | %46,3 |
| (KV + UV Finansal Borçlar) / Net Satışlar | %4,7 | %2,2 | %110,2 | %668,8 |
| Alacak Tahsil Süresi (gün) | 42 gün | 208 gün | 42 gün | 55 gün |
| Borç Devir (Ödeme) Süresi (gün) | 7 gün | 25 gün | 235 gün | 658 gün |
| Vergi Öncesi Kâr (VÖK) Marjı | %175,6 | %39,7 | %-53,1 | %-2.424,7 |
| Brüt Kâr Marjı | %48,1 | %34,3 | %49,3 | %-195 |
| Kârlılık Kaldıracı (ROE / ROA) | 1,03 | 0 | 0 | 0 |
| Net Satışlarda Reel Büyüme | – | %118,7 | %-55,1 | – |
| Net Finansal Borç / FAVÖK | 0 kat | 0 kat | 0 kat | FAVÖK eksi |
| FAVÖK / Finansman Gideri | 5,12 kat | 39,69 kat | 0,82 kat | 0 kat |
| Net Finansal Borç / Düzeltilmiş Özkaynak | %-61,6 | %-43,6 | %-31,1 | %23,8 |
| Nakit Dönüşüm Süresi (gün) | 534 gün | 233 gün | 455 gün | 834 gün |
Dönemler boyunca dört temel gösterge; ok ilk dönemden son döneme yönü gösterir. Kesikli çizgi, varsa sektör medyanıdır (son yıl).
Son dönem 1,25 · sektör medyanı 1,14
Son dönem %-393,8
Son dönem 999
Son dönem %-84,3
Son yılın oranları, sektör medyanına göre. Sapma medyana göre görelidir; ±%15 içi sektörle uyumlu sayılır. Notu değiştirmez. Kaynak: TCMB Sektör Bilançoları 2026 (2023-2025), 2025 hesap dönemi kartil tabloları · NACE J (Bilgi ve iletişim) (2025).
| Rasyo | Firma | Sektör medyanı | Sapma | Değerlendirme |
|---|---|---|---|---|
| Cari oranyüksek iyi | 2,54 | 1,14 | +%123 | ▲ güçlüüst çeyrek |
| Likidite (asit-test) oranıyüksek iyi | 1,9 | 0,92 | +%108 | ▲ güçlüüst çeyrek |
| Toplam borç / aktifdüşük iyi | %30,6 | %63,6 | −%52 | ▲ güçlüalt çeyrek |
| Kısa vadeli borç / toplam borçdüşük iyi | %89,4 | %92,2 | −%3 | sektörle uyumlu |
| Özkaynak / aktifyüksek iyi | %69,5 | %36,1 | +%93 | ▲ güçlüüst çeyrek |
| Alacak tahsil süresi (gün)düşük iyi | 42 gün | 85 gün | −%50 | ▲ güçlüalt çeyrek |
| Borç ödeme süresi (gün)düşük iyi | 235 gün | 68 gün | +%243 | ▼ zayıfüst çeyrek |
| Stok devir süresi (gün)düşük iyi | 648 gün | 42 gün | +%1.446 | ▼ zayıfüst çeyrek |
| Brüt kâr marjıyüksek iyi | %49,3 | %24,6 | +%100 | ▲ güçlüüst çeyrek |
| Net kâr marjıyüksek iyi | %-64,9 | %3,5 | −%1.948 | ▼ zayıfalt çeyrek |
| Faiz karşılama oranıyüksek iyi | -1,65 | 2,85 | −%158 | ▼ zayıfalt çeyrek |
Her eksen, o alandaki oranların sektör medyanına göre yerini gösterir: iç halka sektörden zayıf (firmanın aleyhine), kesikli halka medyan, dış halka sektörden güçlü (firmanın lehine). Yön her oranın iyi yönüne göredir; borç oranında medyanın üstü aleyhtedir.
Ne anlama geliyor? Sektöre göre 6 oranda güçlü, 4 oranda zayıfsınız.
Düzeltilmiş (aktarma-arındırılmış) bilanço kalemleri ve rasyolar; ara dönem FAVÖK ve net satış yıllıklandırılmıştır.
| Kalem | 2023 | 2024 | 2025 | 2026/06 (6 ay) |
|---|---|---|---|---|
| Net satışlar (ara dönem yıllıklandırılmış) | 74,1 mn TL | 234,1 mn TL | 137,6 mn TL | 21,7 mn TL |
| FAVÖK (ara dönem yıllıklandırılmış) | 12,1 mn TL | 58,5 mn TL | 30,2 mn TL | -85,3 mn TL |
| Faaliyetlerden yaratılan nakit | – | 38,2 mn TL | 8,4 mn TL | – |
| Finansman gideri | – | 1,5 mn TL | 36,7 mn TL | – |
| Toplam aktif (düzeltilmiş) | 343,1 mn TL | 488,3 mn TL | 713,3 mn TL | 641 mn TL |
| Özkaynak (düzeltilmiş) | 319,8 mn TL | 446,2 mn TL | 495,4 mn TL | 344,4 mn TL |
| Finansal borç (düzeltilmiş) | 3,5 mn TL | 5,2 mn TL | 151,6 mn TL | 144,9 mn TL |
| Net finansal borç | -197 mn TL | -194,4 mn TL | -154 mn TL | 81,8 mn TL |
| Kalem | 2023 | 2024 | 2025 | 2026/06 (6 ay) |
|---|---|---|---|---|
| Cari oran | 19,08 | 14,36 | 2,54 | 1,25 |
| Likidite oranı | 15,4 | 13,54 | 1,9 | 0,35 |
| Toplam borç / aktif | %6,8 | %8,6 | %30,6 | %46,3 |
| Net finansal borç / FAVÖK | 0 | 0 | 0 | 999 |
| FAVÖK marjı | %16,3 | %25 | %22 | %-393,8 |
| Net kâr marjı | %73,1 | %-8,3 | %-64,9 | %-2.203,9 |
| Alacak tahsil süresi (gün) | 42 | 208 | 42 | 55 |
Ne anlama geliyor? Tablolar raporun dayandığı rakamların özetidir; ayrıntı mali tablolarınızdadır.
BÖLÜM 4Altman Z ve erken uyarı
Altman Z'' (imalat dışı ve gelişmekte olan piyasalar)
Son dönem
Riskli bölge
Değer (2026/06 (6 ay))
-2,46
Seyir
bozuluyor
Altman Z modelleri yayımlanmış akademik iflas tahmin modelleridir; Finansal Sağlık Notunu değiştirmez, erken uyarı göstergesi olarak sunulur.
Ne anlama geliyor? Altman göstergesi riskli bölgede; borç yükü ve kârlılık birlikte erken uyarı veriyor. Son yıllarda değer geriliyor.
BÖLÜM 5Doppler: nakit akışı
| Kalem | 2024 | 2025 |
|---|---|---|
| Esas faaliyetlerden yaratılan nakit | -24,5 mn TL | 47,9 mn TL |
| Faaliyetlerden yaratılan nakit (FYN) | 38,2 mn TL | 8,4 mn TL |
| Finansman gideri | 1,5 mn TL | 36,7 mn TL |
| Anapara + leasing ödemesi | 2,6 mn TL | 6,8 mn TL |
| FYN, finansman gideri sonrası | 36,8 mn TL | -28,3 mn TL |
| Yatırımlar | 204,7 mn TL | 46 mn TL |
| Toplam nakit açığı / fazlası | -170,5 mn TL | -81,1 mn TL |
| Toplam finansman | 169,5 mn TL | 187,1 mn TL |
Geçmiş göstergeler, önümüzdeki 24 ay için varsayımlara dayalı nakit görünümü ve olası şoklarda nakit durumu. Finansal Sağlık Notunu değiştirmez.
| Gösterge | 2024 | 2025 |
|---|---|---|
| Faaliyetlerden yaratılan nakit | 38,2 mn TL | 8,4 mn TL |
| Serbest nakit akışı (yatırım sonrası) | -166,5 mn TL | -37,6 mn TL |
| Hissedar serbest nakit akışı | -166,3 mn TL | 72,2 mn TL |
| Borç servisi karşılama | 9,5 kat | 0,19 kat |
| Faiz karşılama | 25,97 kat | 0,23 kat |
| Nakit dönüşüm süresi | 233 gün | 455 gün |
Senaryo deneyin
Yaklaşık hesap: kaydırıcılar raporun nakit projeksiyonunu ve değer aralığını tarayıcıda basitleştirilmiş varsayımlarla (kurumlar vergisi %25, işletme sermayesi değişimi ilk üç aya yayılır) yeniden çizer. Ayrıntılı analizin yerine geçmez; Finansal Sağlık Notunuz bu denemelerden etkilenmez.
Projeksiyon varsayımları firmadan alınmadı; geçmiş ortalamalardan türetildi. Büyüme, marj ve yatırım planı girilirse sonuç firmaya özgü olur.
| Senaryo | Borç servisi karşılama | Nakit açığı |
|---|---|---|
| Temel senaryo | eksi | 148,3 mn TL |
| Ciro %20 düşer | eksi | 149,1 mn TL |
| Faaliyet marjı 5 yüzde birim daralır | eksi | 149,2 mn TL |
| Kur %25 yükselir | eksi | 164,2 mn TL |
| Faiz 10 yüzde birim artar | eksi | 159,3 mn TL |
| Tahsilat 30 gün gecikir | eksi | 149,6 mn TL |
| Ciro %10 düşer, tahsilat 15 gün gecikir, faiz 5 yüzde birim artar | eksi | 154,8 mn TL |
Stokta kalma + alacak tahsil − borç ödeme; nakdin işletmede kaç gün bağlı kaldığını gösterir.
Ne anlama geliyor? Faaliyet nakdi borç servisini tek başına karşılamıyor; fark yeni borç ya da ortak kaynağıyla kapanıyor.
BÖLÜM 6Kredi ve çek itibarı
Yeniden yapılandırma mümkün; borç servisi ya da teminat tarafında güçlendirme gerektiren alanlar var. Borç servisi karşılama (DSCR): 0,19 kat; Kısa vadeli finansal borcu nakit ve işletme alacağıyla karşılama: 0,54 kat.
| Borç servisi karşılama (DSCR) | 0,19 kat | zayıf |
| Kısa vadeli finansal borcu nakit ve işletme alacağıyla karşılama | 0,54 kat | zayıf |
Ne anlama geliyor? Yeniden yapılandırma mümkün, ancak pazarlık gücünüz bazı alanların düzelmesine bağlı.
BÖLÜM 8İş riski ve kurumsal yönetim
Ne anlama geliyor? Kurumsal yönetim, ortaklık yapısı, şeffaflık ve karar alma düzeninin finansman verenlere güven verip vermediğini gösterir.
Olumlu görüş · DENGE ANKARA BAĞIMSIZ DENETİM VE YEMİNLİ MALİ MÜŞAVİRLİK A.Ş. · kaynak: KAP'ta yayımlanan bağımsız denetçi raporu
DENGE ANKARA BAĞIMSIZ DENETİM VE YEMİNLİ MALİ MÜŞAVİRLİK A.Ş. 2025 yılı finansal tablolar için olumlu görüş bildirmiştir; tablolar düzeltme yapılmadan değerlendirmeye alındı.
Ne anlama geliyor? Denetçinin olumlu görüşü, tablolardaki rakamların değerlendirmeye olduğu gibi alınabileceğini gösterir.
BÖLÜM 9Gölge değerleme
Firmanın özkaynak değeri; üç yöntemle, düşük / orta / yüksek aralığıyla ve varsayımlarıyla (06/2026 bilançosu). Finansal Sağlık Notunu değiştirmez.
Senaryo deneyin
Yaklaşık hesap: kaydırıcılar raporun nakit projeksiyonunu ve değer aralığını tarayıcıda basitleştirilmiş varsayımlarla (kurumlar vergisi %25, işletme sermayesi değişimi ilk üç aya yayılır) yeniden çizer. Ayrıntılı analizin yerine geçmez; Finansal Sağlık Notunuz bu denemelerden etkilenmez.
| Yıllık TÜFE (iskonto için başlangıç enflasyonu)TÜİK Eylül 2026 yıllık TÜFE %29,73 | %29,7 | model varsayımı |
| Uzun vadeli enflasyon (5. yıl ve sonrası)5 yıl içinde TÜFE'den doğrusal yaklaşır | %20 | model varsayımı |
| Sürekli reel büyüme | %2 | model varsayımı |
| Kullanılan WACC (nominal TL)sektör WACC'ı + notun küçük risk primi | %43 | türetildi |
| Kurumlar vergisi oranı | %25 | model varsayımı |
| Düzeltilmiş FAVÖK (yıllıklandırılmış)faaliyet kârı + amortisman; enflasyon muhasebesi kalemleri hariç | -85,3 mn TL | türetildi |
| Yıllıklandırılmış net kâr | -477,5 mn TL | türetildi |
| Net finansal borç (düzeltilmiş borç − nakit)borç mutabakatı ek borcu dahil | 81,8 mn TL | türetildi |
| Ciro büyümesi (nominal, 1-2. yıl)nakit projeksiyonuyla ortak; 3-5. yılda sürekli büyümeye soldurulur | %-30 | türetildi |
| Nakit projeksiyonu ufku (ay) | 24 | model varsayımı |
Bu değerleme, firmanın kendi verileri ve kamuya açık piyasa varsayımlarıyla hesaplanmış bir danışmanlık çalışmasıdır; bağımsız denetim, ekspertiz ya da lisanslı değerleme raporu değildir. Yatırım tavsiyesi değildir; alım-satım, ortaklık ya da kredi kararlarının tek dayanağı olarak kullanılamaz.
Ne anlama geliyor? Değer aralığı üç yöntemin birleşimidir ve varsayımlar değişirse aralık da değişir; kesin bir fiyat değildir.
BÖLÜM 10Yapay zekâ teşhisi ve reçete
PAPİLON SAVUNMA TEKNOLOJİ VE TİCARET A.Ş. (hizmet, Orta segment) A- notu aldı. Öne çıkan güçlü yanlar: Toplam borç / aktif sektör medyanının altında (olumlu); Alacak tahsil süresi (gün) sektör medyanının altında (olumlu). Öncelikli izlenmesi gereken alanlar: Faaliyet nakdi borç servisini karşılamıyor; Yatırımlar kısa vadeli borçla finanse ediliyor; Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor.
| Gösterge | 6A 2026 | Sektör medyanı | Durum |
|---|---|---|---|
| Cari oran | 1,25 | +%123 · medyan 1,14 | orta |
| Asit-test oranı | 0,35 | +%108 · medyan 0,92 | güçlü |
Cari oran 2023-2025 arasında geriledi (19,08 → 2,54); asit-test oranı da aynı yönde. Sektör kıyasında cari oran ve asit-test oranı sektör medyanından iyi. Kısa vadeli yükümlülükler dönen varlıklarla rahatça karşılanıyor; bu, banka ve tedarikçi görüşmelerinde güven unsuru.
| Gösterge | 6A 2026 | Sektör medyanı | Durum |
|---|---|---|---|
| Brüt kâr marjı | %-195 | +%100 · medyan %24,6 | güçlü |
| Vergi öncesi kâr marjı | %-2.424,7 | – | zayıf |
| Net kâr marjı | %-2.203,9 | −%1.948 · medyan %3,5 | zayıf |
| Reel satış büyümesi | – | – | zayıf |
| Faiz karşılama oranı | −1,78 | −%158 · medyan 2,85 | zayıf |
Brüt kâr marjı 2023-2025 arasında yükseldi (%48,1 → %49,3); vergi öncesi kâr marjı geriledi; net kâr marjı geriledi; reel satış büyümesi geriledi; faiz karşılama oranı geriledi. Sektör kıyasında brüt kâr marjı sektör medyanından iyi; net kâr marjı ve faiz karşılama oranı medyanın gerisinde. Marjlar finansman maliyetini taşımakta zorlanıyor; maliyet artışı ya da fiyat baskısı doğrudan zarara dönüşebilir.
| Gösterge | 6A 2026 | Sektör medyanı | Durum |
|---|---|---|---|
| Alacak tahsil süresi | 55 gün | −%50 · medyan 85 gün | güçlü |
| Borç ödeme süresi | 658 gün | +%243 · medyan 68 gün | zayıf |
| Stok devir süresi | 1437 gün | +%1.446 · medyan 42 gün | zayıf |
| Nakit dönüşüm süresi | 834 gün | – | – |
Alacak tahsil süresi 2023-2025 arasında yatay seyretti (42 gün); borç ödeme süresi uzadı; stok devir süresi uzadı; nakit dönüşüm süresi kısaldı. Sektör kıyasında alacak tahsil süresi sektör medyanından iyi; borç ödeme süresi ve stok devir süresi medyanın gerisinde. İşletme sermayesi döngüsü yönetilebilir; tahsilat ve stok sürelerindeki kısalma nakit ihtiyacını azaltır.
| Gösterge | 6A 2026 | Sektör medyanı | Durum |
|---|---|---|---|
| Toplam borç / aktif | %46,3 | −%52 · medyan %63,6 | güçlü |
| Finansal borç / net satış | %668,8 | – | zayıf |
| KV borç / toplam borç | %94,1 | −%3 · medyan %92,2 | orta |
| Özkaynak / aktif | %53,7 | +%93 · medyan %36,1 | güçlü |
| Net finansal borç / FAVÖK | 999,00 | – | güçlü |
Toplam borç / aktif 2023-2025 arasında yükseldi (%6,8 → %30,6); finansal borç / net satış, KV borç / toplam borç ve özkaynak / aktif da aynı yönde. Sektör kıyasında toplam borç / aktif ve özkaynak / aktif sektör medyanından iyi; KV borç / toplam borç sektörle uyumlu. Borç yükü taşınabilir düzeyde; kısa vadeli borcun payı vade uyumunu yakından izlemeyi gerektiriyor.
| Gösterge | 2025 | Durum |
|---|---|---|
| Faaliyetlerden yaratılan nakit | 8,4 mn TL | orta |
| Borç servisi (faiz, anapara, leasing) | 43,5 mn TL | – |
| Faaliyet nakdi / borç servisi | 0,19 | zayıf |
| Toplam nakit açığı (−) / fazlası (+) | −81,1 mn TL | – |
| KV finansal borç artışı | 137,3 mn TL | zayıf |
2025 yılında faaliyetlerden 8,4 mn TL nakit yaratıldı; faiz, anapara ve leasing ödemeleri 43,5 mn TL. Faaliyet nakdi borç servisinin 0,19 katını karşılıyor; fark yeni borç ya da ortak kaynağıyla kapanıyor. Önceki yıla göre faaliyetlerden yaratılan nakit azaldı.
Ödeme davranışı verisi yok.
Eğilim, yıllık dönemlerin ilkinden sonuncusuna yöndür; ara dönem yıllıklandırılmış değerdir. Sektör çubuğu son yılın sektör medyanından sapmasıdır: sağa doğru firmanın lehine, sola doğru aleyhine; medyana yakın değerler sektörle uyumlu sayılır. Durum sözel değerlendirmedir; notu değiştirmez. Sektör kaynağı: TCMB Sektör Bilançoları 2026 (2023-2025), 2025 hesap dönemi kartil tabloları · NACE J (Bilgi ve iletişim) (2025).
Ne anlama geliyor? Likidite, kârlılık, faaliyet etkinliği ve borçluluk birlikte günlük işleyişin ve borç yükünün sağlığını gösterir.
Faaliyet nakdi borç servisini karşılamıyor
FYN 8.418.346 TL, faiz + anapara + leasing 43.471.720 TL; karşılama 0,19 kat. Fark yeni borç veya ortak kaynağıyla kapanıyor.
Yatırımlar kısa vadeli borçla finanse ediliyor
2025 toplam nakit açığı 81.058.968 TL; bunun tamamı KV finansal borç artışıyla karşılandı (KV borç artışı 137.347.617 TL); yatırımlar 46.005.594 TL. Faiz veya kredi koşulları sıkılaşırsa refinansman riski doğar.
Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor
Varsayımlar sürerse nakit 4. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 251.447.441 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.
Öngörülen borç servisi karşılama zayıf
Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.
Nakit üretimi indirgenmiş nakit akışı değerlemesine yetmiyor
Projeksiyonda serbest nakit akışı vergi, yatırım ve işletme sermayesini karşılamıyor; değer çarpan ve net aktif yöntemlerine dayanıyor.
Nakit dönüşüm süresi uzun
Stokta ve alacakta bekleyen nakit ortalama 455 günde nakde dönüyor (ödeme süresi düşüldükten sonra); işletme sermayesi finansmanı gerektiriyor.
Güçlü yanlar
Toplam borç / aktif sektör medyanının altında (olumlu)
Firma %30,6, sektör medyanı %63,6; sapma -%52,0 (sektörün alt çeyreğinde) (TCMB 2025).
Alacak tahsil süresi (gün) sektör medyanının altında (olumlu)
Firma 42 gün, sektör medyanı 85 gün; sapma -%50,2 (sektörün alt çeyreğinde) (TCMB 2025).
Brüt kâr marjı sektör medyanının üzerinde (olumlu)
Firma %49,3, sektör medyanı %24,6; sapma %100,4 (sektörün üst çeyreğinde) (TCMB 2025).
Cari oran sektör medyanının üzerinde (olumlu)
Firma 2,54, sektör medyanı 1,14; sapma %122,6 (sektörün üst çeyreğinde) (TCMB 2025).
Likidite (asit-test) oranı sektör medyanının üzerinde (olumlu)
Firma 1,90, sektör medyanı 0,92; sapma %107,6 (sektörün üst çeyreğinde) (TCMB 2025).
Özkaynak / aktif sektör medyanının üzerinde (olumlu)
Firma %69,5, sektör medyanı %36,1; sapma %92,5 (sektörün üst çeyreğinde) (TCMB 2025).
Zayıf yanlar
Faaliyet nakdi borç servisini karşılamıyor
FYN 8.418.346 TL, faiz + anapara + leasing 43.471.720 TL; karşılama 0,19 kat. Fark yeni borç veya ortak kaynağıyla kapanıyor.
Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor
Varsayımlar sürerse nakit 4. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 251.447.441 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.
Öngörülen borç servisi karşılama zayıf
Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.
Finansal borçların satışlara oranı
Mevcut durum: 1,10.
Borç ödeme süresi (gün) sektör medyanının üzerinde (olumsuz)
Firma 235 gün, sektör medyanı 68 gün; sapma %243,4 (sektörün üst çeyreğinde) (TCMB 2025).
Kâr marjı daralıyor
Vergi öncesi kâr marjı %175,6 (2023) → %39,7 (2024) → -%53,1 (2025).
Fırsatlar
Yok.
Tehditler
Yatırımlar kısa vadeli borçla finanse ediliyor
2025 toplam nakit açığı 81.058.968 TL; bunun tamamı KV finansal borç artışıyla karşılandı (KV borç artışı 137.347.617 TL); yatırımlar 46.005.594 TL. Faiz veya kredi koşulları sıkılaşırsa refinansman riski doğar.
Nakit üretimi indirgenmiş nakit akışı değerlemesine yetmiyor
Projeksiyonda serbest nakit akışı vergi, yatırım ve işletme sermayesini karşılamıyor; değer çarpan ve net aktif yöntemlerine dayanıyor.
Değer aralığı geniş
Yöntemler arasındaki fark büyük; sonuç varsayımlara duyarlı. Firmaya özgü büyüme, marj ve yatırım planı girilirse aralık daralır.
Ne anlama geliyor? SWOT, içerideki güçlü ve zayıf yanlarla dışarıdaki fırsat ve tehditleri tek bakışta özetler.
Borç servisini faaliyet nakdiyle uyumlu hale getirin
Faaliyetlerden yaratılan nakit faiz, anapara ve leasing ödemelerini karşılamıyor. Kısa vadeli kredilerin uzun vadeye yapılandırılması, yeni yatırımların ertelenmesi ya da işletme sermayesi ihtiyacının (alacak ve stok) azaltılmasıyla karşılama oranı 1'in üzerine çıkarılmalı. (Şu an Faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: 8.418.346 TL.)
Hedef: Faaliyet nakdinin borç servisini karşılaması 0,19 → 1,00 kat
Yüksek öncelik · Beklenen etki: Nakit akışı göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.
Yatırımları uzun vadeli kaynakla finanse edin
Nakit açığının önemli kısmı kısa vadeli banka borcuyla kapatılıyor. Yatırım kredisi, leasing, sermaye artırımı veya ortak kaynağı gibi vadesi yatırımın geri dönüşüne uygun kaynaklar tercih edilmeli. (Şu an Nakit açığının kısa vadeli borçla finansmanı: -81.058.968 TL.)
Yüksek öncelik · Beklenen etki: Nakit akışı göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.
Finansal borcu satış hacmiyle uyumlu tutun
Satış artışı olmadan kredi kullanımını artırmaktan kaçının; atıl duran varlıkların satışıyla borç kapatılabilir. (Şu an Finansal borçların satışlara oranı: 1,10.)
Hedef: Finansal borç / net satış %668,8 → %535,0
Yüksek öncelik · Beklenen etki: Borçlanma göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.
Borç ödeme süresi (gün): iyileştirme
Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir. (Şu an Borç ödeme süresi (gün): 235.)
Orta öncelik · Beklenen etki: Faaliyet etkinliği göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.
Kâr marjını koruyun
Fiyatlama, girdi maliyeti ve finansman giderleri ayrı ayrı izlenmeli; düşük marjlı satışlar gözden geçirilmeli. (Şu an Vergi öncesi kâr marjı: -0,53.)
Hedef: Vergi öncesi kâr marjı -%2424,7 → %0,0
Orta öncelik · Beklenen etki: Kârlılık göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.
BÖLÜM 11Ekler
Bu rapor şirketin Kamuyu Aydınlatma Platformu'nda (KAP) yayımladığı finansal tablolardan, son üç yıl sonu ve en son ara dönemle hazırlanmıştır. Findeks, çek, mal varlığı, nitel soru seti ve icra verisi halka açık şirket için kamuya açık olmadığından bu kriterler değerlendirmeye girmez; kalan kriterler aynı deterministik hesapla puanlanır.
Altman Z, nakit akışı projeksiyonu, sektör karşılaştırması ve gölge değerleme bilgi amaçlıdır; notu değiştirmez. Rapor metni notu ve rakamları değiştirmeden sonuçları anlatmak için kurallı olarak hazırlanır.
PDF sürümünün her sayfasında KAP bandı yer alır; bu raporlar kayıtlı belge olmadığından doğrulama sayfasında denetlenmez.
Finansal Sağlık Notu bir kredi notu değildir. Gölge değerleme yatırım tavsiyesi değildir.
Not, şirketin KAP'ta yayımladığı finansal tablolardan algoritmik olarak üretilmiştir; kredi notu ve yatırım tavsiyesi değildir.