Finansal Sağlık RaporuBİST · MZHLD
Hizmet · Büyük segment · yıllık net satış 2.246,2 mn TL
KAP sektörü Holdingler ve Yatırım Şirketleri · son mali tablo 30.06.2026 (6 aylık), konsolide · tarama 20.10.2026
Finansal Sağlık Notu
B
Not skalası soldan sağa en iyiden en zayıfa sıralanır.
BÖLÜM 1Yönetici özeti
MAZHAR ZORLU HOLDİNG A.Ş. için nihai not B; finansal sağlık zayıf ve öncelikli iyileştirme isteyen bir görünümde; öncelikle izlenmesi gereken alanlar var.
MAZHAR ZORLU HOLDİNG A.Ş. (hizmet, Büyük segment) B notu aldı. Öne çıkan güçlü yanlar: Alacak tahsil süresi (gün) sektör medyanının altında (olumlu); Kısa vadeli borç / toplam borç sektör medyanının altında (olumlu). Öncelikli izlenmesi gereken alanlar: Dönen varlıklar KV borçları karşılamıyor; Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor; Öngörülen borç servisi karşılama zayıf.
Ne anlama geliyor? Finansal sağlığınız zayıf ve öncelikli iyileştirme isteyen bir düzeyde; öncelikle izlenmesi gereken alanlar var. Ayrıntılar ve öncelikli adımlar aşağıdaki bölümlerde.
Kısa vadeli borçları azaltın veya uzun vadeye taşıyın
Hedef: Cari oran 0,60 → 1,28 (sektör medyanı)
Yüksek öncelik
Özkaynağı güçlendirin
Hedef: Toplam borç / toplam aktif %106,4 → %51,5 (sektör medyanı)
Yüksek öncelik
Kâr marjını koruyun
Hedef: Vergi öncesi kâr marjı -%2,5 → %0,0
Yüksek öncelik
Ayrıntılı reçete bölüm 10'dadır.
BÖLÜM 2Not gerekçesi ve profil
Notunuzu en çok destekleyen alanlar: Esas faaliyetlerden yaratılan nakit; Finansal borçların satışlara oranı; Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı. En çok aşağı çeken alanlar: Cari oran; Toplam borç / toplam aktif; Vergi öncesi kâr marjı.
Ne anlama geliyor? Not, güçlü ve zayıf alanların dengesinden çıkar; ilk bakılacak yer en çok aşağı çeken alanlardır.
Esas Faaliyetlerden Yaratılan Nakit
979.741.104 · 2 yıl pozitif ve artıyor
Esas FYN / (Faiz + Anapara + Leasing)
979.741.104 · Karşılama oranı 1.92x
Mali tablolarınız hangi standarda göre hazırlanıyor?
TFRS / BOBİ FRS
Yıllık faaliyet raporu ya da yönetim raporu hazırlanıyor mu?
Evet, yazılı ve ortaklara sunuluyor
Borç Devir (Ödeme) Süresi (gün)
77,4
Cari Oran
0,559
Toplam Borç / Toplam Aktif
1,06
Net Finansal Borç / FAVÖK
999
Vergi Öncesi Kâr (VÖK) Marjı
-0,099
FAVÖK / Finansman Gideri
0
Güçlü yanlar finansman görüşmelerinde öne çıkarılacak, zayıf yanlar ise sorgulanacak ilk konulardır.
Önceliklendirilmiş iyileştirme alanları
Kısa vadeli borçları azaltın veya uzun vadeye taşıyın
Cari oranı yükseltmek için KV banka borçlarının bir kısmı uzun vadeye çevrilebilir ya da dönen varlıklar özkaynakla desteklenebilir.
Özkaynağı güçlendirin
Kâr dağıtımını sınırlamak, sermaye artırımı yapmak veya ortak borçlarını sermayeye eklemek borç / aktif oranını düşürür.
Kâr marjını koruyun
Fiyatlama, girdi maliyeti ve finansman giderleri ayrı ayrı izlenmeli; düşük marjlı satışlar gözden geçirilmeli.
Net Finansal Borç / FAVÖK: iyileştirme
Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir.
Yatırımları uzun vadeli kaynakla finanse edin
Nakit açığının önemli kısmı kısa vadeli banka borcuyla kapatılıyor. Yatırım kredisi, leasing, sermaye artırımı veya ortak kaynağı gibi vadesi yatırımın geri dönüşüne uygun kaynaklar tercih edilmeli.
Dikkat edilmesi gereken alanlar
Dönen varlıklar KV borçları karşılamıyor
Son yıl cari oran 0,56; 1'in altında.
Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor
Varsayımlar sürerse nakit 1. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 3.128.003.598 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.
Öngörülen borç servisi karşılama zayıf
Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.
Özkaynağın önemli bölümü ortaklardan alacak ve aktifleştirilmiş kalemlerden oluşuyor
Bu kayıt firmanın kredi profilini olumsuz etkiler; kapatılması önceliklidir.
Ortaklardan alacaklar özkaynağa göre yüksek
Bu kayıt firmanın kredi profilini olumsuz etkiler; kapatılması önceliklidir.
Ne anlama geliyor? Bu liste, hangi gelişmelerin notu iyi ya da kötü yönde en çok oynatabileceğini gösterir.
BÖLÜM 3Röntgen: rasyolar ve trend
Şirketin KAP'ta yayımlanan mali tablolarından hesaplanan oranlar, dönem dönem.
| Rasyo | 2023 | 2024 | 2025 | 2026/06 (6 ay) |
|---|---|---|---|---|
| Cari Oran | 1,06 | 0,65 | 0,56 | 0,6 |
| Likidite (Asit-Test) Oranı | 0,51 | 0,36 | 0,29 | 0,27 |
| Toplam Borç / Toplam Aktif | %103,8 | %102,8 | %106 | %106,4 |
| (KV + UV Finansal Borçlar) / Net Satışlar | %2,6 | %6,5 | %9 | %9,6 |
| Alacak Tahsil Süresi (gün) | 27 gün | 27 gün | 27 gün | 30 gün |
| Borç Devir (Ödeme) Süresi (gün) | 40 gün | 54 gün | 77 gün | 105 gün |
| Vergi Öncesi Kâr (VÖK) Marjı | %2,6 | %-18,8 | %-9,9 | %-2,5 |
| Brüt Kâr Marjı | %18,8 | %5,1 | %15,4 | %24,4 |
| Kârlılık Kaldıracı (ROE / ROA) | 0 | 0 | 0 | 0 |
| Net Satışlarda Reel Büyüme | – | %-28 | %10,5 | – |
| Net Finansal Borç / FAVÖK | 0,37 kat | FAVÖK eksi | FAVÖK eksi | 1,3 kat |
| FAVÖK / Finansman Gideri | 1,42 kat | 0 kat | 0 kat | 0,61 kat |
| Net Finansal Borç / Düzeltilmiş Özkaynak | %99.900 | %99.900 | %99.900 | %99.900 |
| Nakit Dönüşüm Süresi (gün) | 54 gün | 19 gün | 5 gün | 10 gün |
Dönemler boyunca dört temel gösterge; ok ilk dönemden son döneme yönü gösterir. Kesikli çizgi, varsa sektör medyanıdır (son yıl).
Son dönem 0,6 · sektör medyanı 1,28
Son dönem %7
Son dönem 1,3
Son dönem %14,1
Son yılın oranları, sektör medyanına göre. Sapma medyana göre görelidir; ±%15 içi sektörle uyumlu sayılır. Notu değiştirmez. Kaynak: TCMB Sektör Bilançoları 2026 (2023-2025), 2025 hesap dönemi kartil tabloları (2025).
| Rasyo | Firma | Sektör medyanı | Sapma | Değerlendirme |
|---|---|---|---|---|
| Cari oranyüksek iyi | 0,56 | 1,28 | −%56 | ▼ zayıfalt çeyrek |
| Likidite (asit-test) oranıyüksek iyi | 0,29 | 1,01 | −%72 | ▼ zayıfalt çeyrek |
| Toplam borç / aktifdüşük iyi | %106 | %51,6 | +%106 | ▼ zayıfüst çeyrek |
| Kısa vadeli borç / toplam borçdüşük iyi | %20,7 | %62,4 | −%67 | ▲ güçlü |
| Özkaynak / aktifyüksek iyi | %-6 | %48,4 | −%112 | ▼ zayıfalt çeyrek |
| Alacak tahsil süresi (gün)düşük iyi | 27 gün | 42 gün | −%36 | ▲ güçlüorta yarı |
| Borç ödeme süresi (gün)düşük iyi | 77 gün | 39 gün | +%97 | ▼ zayıfüst çeyrek |
| Stok devir süresi (gün)düşük iyi | 56 gün | 17 gün | +%233 | ▼ zayıfüst çeyrek |
| Brüt kâr marjıyüksek iyi | %15,4 | %17,7 | −%13 | sektörle uyumluorta yarı |
| Net kâr marjıyüksek iyi | %-8,2 | %2,4 | −%449 | ▼ zayıfalt çeyrek |
| Faiz karşılama oranıyüksek iyi | 0,34 | 1,8 | −%81 | ▼ zayıforta yarı |
Her eksen, o alandaki oranların sektör medyanına göre yerini gösterir: iç halka sektörden zayıf (firmanın aleyhine), kesikli halka medyan, dış halka sektörden güçlü (firmanın lehine). Yön her oranın iyi yönüne göredir; borç oranında medyanın üstü aleyhtedir.
Ne anlama geliyor? Sektöre göre 2 oranda güçlü, 8 oranda zayıfsınız.
Düzeltilmiş (aktarma-arındırılmış) bilanço kalemleri ve rasyolar; ara dönem FAVÖK ve net satış yıllıklandırılmıştır.
| Kalem | 2023 | 2024 | 2025 | 2026/06 (6 ay) |
|---|---|---|---|---|
| Net satışlar (ara dönem yıllıklandırılmış) | 1.493,3 mn TL | 1.552,6 mn TL | 2.246,2 mn TL | 2.563,8 mn TL |
| FAVÖK (ara dönem yıllıklandırılmış) | 73,1 mn TL | -157,1 mn TL | -11,7 mn TL | 179,6 mn TL |
| Faaliyetlerden yaratılan nakit | – | 686 mn TL | 697,9 mn TL | – |
| Finansman gideri | – | 127,8 mn TL | 271,5 mn TL | – |
| Toplam aktif (düzeltilmiş) | 2.562,4 mn TL | 3.747,2 mn TL | 4.829,1 mn TL | 5.759,9 mn TL |
| Özkaynak (düzeltilmiş) | -97,7 mn TL | -105,5 mn TL | -291,3 mn TL | -368,3 mn TL |
| Finansal borç (düzeltilmiş) | 38,2 mn TL | 100,9 mn TL | 202,6 mn TL | 245,4 mn TL |
| Net finansal borç | 27,3 mn TL | 87,7 mn TL | 184,7 mn TL | 234,3 mn TL |
| Kalem | 2023 | 2024 | 2025 | 2026/06 (6 ay) |
|---|---|---|---|---|
| Cari oran | 1,06 | 0,65 | 0,56 | 0,6 |
| Likidite oranı | 0,51 | 0,36 | 0,29 | 0,27 |
| Toplam borç / aktif | %103,8 | %102,8 | %106 | %106,4 |
| Net finansal borç / FAVÖK | 0,37 | 999 | 999 | 1,3 |
| FAVÖK marjı | %4,9 | %-10,1 | %-0,5 | %7 |
| Net kâr marjı | %3 | %-24,8 | %-8,2 | %-0,6 |
| Alacak tahsil süresi (gün) | 27 | 27 | 27 | 30 |
Ne anlama geliyor? Tablolar raporun dayandığı rakamların özetidir; ayrıntı mali tablolarınızdadır.
BÖLÜM 4Altman Z ve erken uyarı
Altman Z'' (imalat dışı ve gelişmekte olan piyasalar)
Son dönem
Riskli bölge
Değer (2026/06 (6 ay))
-1,75
Seyir
yatay seyrediyor
Altman Z modelleri yayımlanmış akademik iflas tahmin modelleridir; Finansal Sağlık Notunu değiştirmez, erken uyarı göstergesi olarak sunulur.
Ne anlama geliyor? Altman göstergesi riskli bölgede; borç yükü ve kârlılık birlikte erken uyarı veriyor. Son yıllarda değer yatay seyrediyor.
BÖLÜM 5Doppler: nakit akışı
| Kalem | 2024 | 2025 |
|---|---|---|
| Esas faaliyetlerden yaratılan nakit | 951,8 mn TL | 979,7 mn TL |
| Faaliyetlerden yaratılan nakit (FYN) | 686 mn TL | 697,9 mn TL |
| Finansman gideri | 127,8 mn TL | 271,5 mn TL |
| Anapara + leasing ödemesi | 149,9 mn TL | 238,6 mn TL |
| FYN, finansman gideri sonrası | 558,2 mn TL | 426,4 mn TL |
| Yatırımlar | 600,3 mn TL | 534,4 mn TL |
| Toplam nakit açığı / fazlası | -192,1 mn TL | -346,5 mn TL |
| Toplam finansman | 194,4 mn TL | 351,2 mn TL |
Geçmiş göstergeler, önümüzdeki 24 ay için varsayımlara dayalı nakit görünümü ve olası şoklarda nakit durumu. Finansal Sağlık Notunu değiştirmez.
| Gösterge | 2024 | 2025 |
|---|---|---|
| Faaliyetlerden yaratılan nakit | 686 mn TL | 697,9 mn TL |
| Serbest nakit akışı (yatırım sonrası) | 85,7 mn TL | 163,5 mn TL |
| Hissedar serbest nakit akışı | 2,3 mn TL | 4,6 mn TL |
| Borç servisi karşılama | 2,47 kat | 1,37 kat |
| Faiz karşılama | 5,37 kat | 2,57 kat |
| Nakit dönüşüm süresi | 19 gün | 5 gün |
Senaryo deneyin
Yaklaşık hesap: kaydırıcılar raporun nakit projeksiyonunu ve değer aralığını tarayıcıda basitleştirilmiş varsayımlarla (kurumlar vergisi %25, işletme sermayesi değişimi ilk üç aya yayılır) yeniden çizer. Ayrıntılı analizin yerine geçmez; Finansal Sağlık Notunuz bu denemelerden etkilenmez.
Projeksiyon varsayımları firmadan alınmadı; geçmiş ortalamalardan türetildi. Büyüme, marj ve yatırım planı girilirse sonuç firmaya özgü olur.
| Senaryo | Borç servisi karşılama | Nakit açığı |
|---|---|---|
| Temel senaryo | eksi | 1.383,3 mn TL |
| Ciro %20 düşer | eksi | 1.537,2 mn TL |
| Faaliyet marjı 5 yüzde birim daralır | eksi | 1.540,7 mn TL |
| Kur %25 yükselir | eksi | 1.435,9 mn TL |
| Faiz 10 yüzde birim artar | eksi | 1.402,9 mn TL |
| Tahsilat 30 gün gecikir | eksi | 1.688,1 mn TL |
| Ciro %10 düşer, tahsilat 15 gün gecikir, faiz 5 yüzde birim artar | eksi | 1.622,5 mn TL |
Stokta kalma + alacak tahsil − borç ödeme; nakdin işletmede kaç gün bağlı kaldığını gösterir.
Ne anlama geliyor? Faaliyet nakdi borç servisini karşılıyor; stres senaryoları bu payın ne kadar dayanıklı olduğunu gösterir.
BÖLÜM 6Kredi ve çek itibarı
Yeniden yapılandırma mümkün; borç servisi ya da teminat tarafında güçlendirme gerektiren alanlar var. Borç servisi karşılama (DSCR): 1,37 kat; Kısa vadeli finansal borcu nakit ve işletme alacağıyla karşılama: 4,18 kat.
| Borç servisi karşılama (DSCR) | 1,37 kat | güçlü |
| Kısa vadeli finansal borcu nakit ve işletme alacağıyla karşılama | 4,18 kat | güçlü |
Ne anlama geliyor? Yeniden yapılandırma mümkün, ancak pazarlık gücünüz bazı alanların düzelmesine bağlı.
BÖLÜM 8İş riski ve kurumsal yönetim
Ne anlama geliyor? Kurumsal yönetim, ortaklık yapısı, şeffaflık ve karar alma düzeninin finansman verenlere güven verip vermediğini gösterir.
Şartlı görüş · EREN BAĞIMSIZ DENETİM A.Ş. · kaynak: KAP'ta yayımlanan bağımsız denetçi raporu
EREN BAĞIMSIZ DENETİM A.Ş. şartlı (sınırlı olumlu) görüş bildirmiştir. Denetçi raporunun dayanak paragrafından: 1) Grup, bilanço tarihi itibarıyla değer düşüklüğü karşılığı ayrılan bağlı menkul kıymet, bağlı ortaklık ve iştiraklerinde (Dipnot 4) önceki dönemlerde muhasebeleştirilmiş değer düşüklüğü zararının bundan böyle mevcut olmayacağı veya azalmış olabileceği yönünde bir belirti olup olmadığını değerlendirmiş ve (Dipnot 4) de açıklanan hususlarda herhangi bir değişiklik olmadığı kanaatine vararak mali tabloları düzenlemiştir. Dipnot 4 'de belirtilen … Şartın dayanağı olan tutar tablolara yansıtılmadı; denetim görüşü kurumsal değerlendirmede olumsuz yönde dikkate alındı.
Ne anlama geliyor? Şartlı görüş, tabloların belirli bir kalem dışında gerçeği yansıttığını gösterir; o kalem ihtiyatla ele alındı.
BÖLÜM 9Gölge değerleme
Firmanın özkaynak değeri; üç yöntemle, düşük / orta / yüksek aralığıyla ve varsayımlarıyla (06/2026 bilançosu). Finansal Sağlık Notunu değiştirmez.
Senaryo deneyin
Yaklaşık hesap: kaydırıcılar raporun nakit projeksiyonunu ve değer aralığını tarayıcıda basitleştirilmiş varsayımlarla (kurumlar vergisi %25, işletme sermayesi değişimi ilk üç aya yayılır) yeniden çizer. Ayrıntılı analizin yerine geçmez; Finansal Sağlık Notunuz bu denemelerden etkilenmez.
| Yıllık TÜFE (iskonto için başlangıç enflasyonu)TÜİK Eylül 2026 yıllık TÜFE %29,73 | %29,7 | model varsayımı |
| Uzun vadeli enflasyon (5. yıl ve sonrası)5 yıl içinde TÜFE'den doğrusal yaklaşır | %20 | model varsayımı |
| Sürekli reel büyüme | %2 | model varsayımı |
| Kullanılan WACC (nominal TL)sektör WACC'ı + notun küçük risk primi | %45 | türetildi |
| Kurumlar vergisi oranı | %25 | model varsayımı |
| Düzeltilmiş FAVÖK (yıllıklandırılmış)faaliyet kârı + amortisman; enflasyon muhasebesi kalemleri hariç | 179,6 mn TL | türetildi |
| Yıllıklandırılmış net kâr | -14,4 mn TL | türetildi |
| Net finansal borç (düzeltilmiş borç − nakit)borç mutabakatı ek borcu dahil | 234,3 mn TL | türetildi |
| Ciro büyümesi (nominal, 1-2. yıl)nakit projeksiyonuyla ortak; 3-5. yılda sürekli büyümeye soldurulur | %44,68 | türetildi |
| Nakit projeksiyonu ufku (ay) | 24 | model varsayımı |
Bu değerleme, firmanın kendi verileri ve kamuya açık piyasa varsayımlarıyla hesaplanmış bir danışmanlık çalışmasıdır; bağımsız denetim, ekspertiz ya da lisanslı değerleme raporu değildir. Yatırım tavsiyesi değildir; alım-satım, ortaklık ya da kredi kararlarının tek dayanağı olarak kullanılamaz.
Ne anlama geliyor? Değer aralığı üç yöntemin birleşimidir ve varsayımlar değişirse aralık da değişir; kesin bir fiyat değildir.
BÖLÜM 10Yapay zekâ teşhisi ve reçete
MAZHAR ZORLU HOLDİNG A.Ş. (hizmet, Büyük segment) B notu aldı. Öne çıkan güçlü yanlar: Alacak tahsil süresi (gün) sektör medyanının altında (olumlu); Kısa vadeli borç / toplam borç sektör medyanının altında (olumlu). Öncelikli izlenmesi gereken alanlar: Dönen varlıklar KV borçları karşılamıyor; Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor; Öngörülen borç servisi karşılama zayıf.
| Gösterge | 6A 2026 | Sektör medyanı | Durum |
|---|---|---|---|
| Cari oran | 0,60 | −%56 · medyan 1,28 | zayıf |
| Asit-test oranı | 0,27 | −%72 · medyan 1,01 | zayıf |
Cari oran 2023-2025 arasında geriledi (1,06 → 0,56); asit-test oranı da aynı yönde. Sektör kıyasında cari oran ve asit-test oranı medyanın gerisinde. Kısa vadeli borçların ödenmesi stok satışına ve tahsilat hızına bağlı; ani bir tahsilat gecikmesi likidite sıkışmasına yol açabilir.
| Gösterge | 6A 2026 | Sektör medyanı | Durum |
|---|---|---|---|
| Brüt kâr marjı | %24,4 | −%13 · medyan %17,7 | orta |
| Vergi öncesi kâr marjı | %-2,5 | – | zayıf |
| Net kâr marjı | %-0,6 | −%449 · medyan %2,4 | zayıf |
| Reel satış büyümesi | – | – | orta |
| Faiz karşılama oranı | 1,07 | −%81 · medyan 1,80 | zayıf |
Brüt kâr marjı 2023-2025 arasında geriledi (%18,8 → %15,4); vergi öncesi kâr marjı, net kâr marjı ve faiz karşılama oranı da aynı yönde; reel satış büyümesi yükseldi. Sektör kıyasında net kâr marjı ve faiz karşılama oranı medyanın gerisinde; brüt kâr marjı sektörle uyumlu. Marjlar finansman maliyetini taşımakta zorlanıyor; maliyet artışı ya da fiyat baskısı doğrudan zarara dönüşebilir.
| Gösterge | 6A 2026 | Sektör medyanı | Durum |
|---|---|---|---|
| Alacak tahsil süresi | 30 gün | −%36 · medyan 42 gün | güçlü |
| Borç ödeme süresi | 105 gün | +%97 · medyan 39 gün | güçlü |
| Stok devir süresi | 85 gün | +%233 · medyan 17 gün | zayıf |
| Nakit dönüşüm süresi | 10 gün | – | – |
Alacak tahsil süresi 2023-2025 arasında yatay seyretti (27 gün); borç ödeme süresi uzadı; stok devir süresi kısaldı; nakit dönüşüm süresi kısaldı. Sektör kıyasında alacak tahsil süresi sektör medyanından iyi; borç ödeme süresi ve stok devir süresi medyanın gerisinde. Alacak, stok ve borç döngüsü dengeli; işletme sermayesi büyük ölçüde kendini finanse ediyor.
| Gösterge | 6A 2026 | Sektör medyanı | Durum |
|---|---|---|---|
| Toplam borç / aktif | %106,4 | +%106 · medyan %51,6 | zayıf |
| Finansal borç / net satış | %9,6 | – | orta |
| KV borç / toplam borç | %21,8 | −%67 · medyan %62,4 | güçlü |
| Özkaynak / aktif | %-6,4 | −%112 · medyan %48,4 | zayıf |
| Net finansal borç / FAVÖK | 1,30 | – | zayıf |
Toplam borç / aktif 2023-2025 arasında yükseldi (%103,8 → %106,0); finansal borç / net satış, KV borç / toplam borç, özkaynak / aktif ve Net finansal borç / FAVÖK da aynı yönde. Sektör kıyasında KV borç / toplam borç sektör medyanından iyi; toplam borç / aktif ve özkaynak / aktif medyanın gerisinde. Borç yükü taşınabilir düzeyde; kısa vadeli borcun payı vade uyumunu yakından izlemeyi gerektiriyor.
| Gösterge | 2025 | Durum |
|---|---|---|
| Faaliyetlerden yaratılan nakit | 697,9 mn TL | – |
| Borç servisi (faiz, anapara, leasing) | 510,1 mn TL | – |
| Faaliyet nakdi / borç servisi | 1,37 | orta |
| Toplam nakit açığı (−) / fazlası (+) | −346,5 mn TL | – |
| KV finansal borç artışı | 51,3 mn TL | orta |
2025 yılında faaliyetlerden 697,9 mn TL nakit yaratıldı; faiz, anapara ve leasing ödemeleri 510,1 mn TL. Faaliyet nakdi borç servisinin 1,37 katı; ödemeler iç kaynakla karşılanıyor.
Ödeme davranışı verisi yok.
Eğilim, yıllık dönemlerin ilkinden sonuncusuna yöndür; ara dönem yıllıklandırılmış değerdir. Sektör çubuğu son yılın sektör medyanından sapmasıdır: sağa doğru firmanın lehine, sola doğru aleyhine; medyana yakın değerler sektörle uyumlu sayılır. Durum sözel değerlendirmedir; notu değiştirmez. Sektör kaynağı: TCMB Sektör Bilançoları 2026 (2023-2025), 2025 hesap dönemi kartil tabloları (2025).
Ne anlama geliyor? Likidite, kârlılık, faaliyet etkinliği ve borçluluk birlikte günlük işleyişin ve borç yükünün sağlığını gösterir.
Dönen varlıklar KV borçları karşılamıyor
Son yıl cari oran 0,56; 1'in altında.
Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor
Varsayımlar sürerse nakit 1. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 3.128.003.598 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.
Öngörülen borç servisi karşılama zayıf
Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.
Nakit üretimi indirgenmiş nakit akışı değerlemesine yetmiyor
Projeksiyonda serbest nakit akışı vergi, yatırım ve işletme sermayesini karşılamıyor; değer çarpan ve net aktif yöntemlerine dayanıyor.
Güçlü yanlar
Alacak tahsil süresi (gün) sektör medyanının altında (olumlu)
Firma 27 gün, sektör medyanı 42 gün; sapma -%35,8 (TCMB 2025).
Kısa vadeli borç / toplam borç sektör medyanının altında (olumlu)
Firma %20,6, sektör medyanı %62,4; sapma -%66,9 (TCMB 2025).
Esas faaliyetlerden yaratılan nakit
Mevcut durum: 979.741.104 TL.
Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı
Mevcut durum: 979.741.104 TL.
Borç ödeme süresi (gün)
Mevcut durum: 77,44.
Satışlar enflasyonun üzerinde büyüyor
Son yıl reel büyüme %10,5.
Zayıf yanlar
Dönen varlıklar KV borçları karşılamıyor
Son yıl cari oran 0,56; 1'in altında.
Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor
Varsayımlar sürerse nakit 1. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 3.128.003.598 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.
Öngörülen borç servisi karşılama zayıf
Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.
Vergi öncesi kâr marjı
Mevcut durum: -0,10.
Net Finansal Borç / FAVÖK
Mevcut durum: 999.
Cari oran üç yıldır geriliyor
Cari oran 1,06 (2023) → 0,65 (2024) → 0,56 (2025).
Fırsatlar
Yok.
Tehditler
Özkaynağın önemli bölümü ortaklardan alacak ve aktifleştirilmiş kalemlerden oluşuyor
Bu kayıt firmanın kredi profilini olumsuz etkiler; kapatılması önceliklidir.
Ortaklardan alacaklar özkaynağa göre yüksek
Bu kayıt firmanın kredi profilini olumsuz etkiler; kapatılması önceliklidir.
Nakit üretimi indirgenmiş nakit akışı değerlemesine yetmiyor
Projeksiyonda serbest nakit akışı vergi, yatırım ve işletme sermayesini karşılamıyor; değer çarpan ve net aktif yöntemlerine dayanıyor.
Stok dışı likidite sınırlı
Asit-test oranı 0,29; KV borçların ödenmesi stok satışına bağlı.
Değer aralığı geniş
Yöntemler arasındaki fark büyük; sonuç varsayımlara duyarlı. Firmaya özgü büyüme, marj ve yatırım planı girilirse aralık daralır.
Ne anlama geliyor? SWOT, içerideki güçlü ve zayıf yanlarla dışarıdaki fırsat ve tehditleri tek bakışta özetler.
Kısa vadeli borçları azaltın veya uzun vadeye taşıyın
Cari oranı yükseltmek için KV banka borçlarının bir kısmı uzun vadeye çevrilebilir ya da dönen varlıklar özkaynakla desteklenebilir. (Şu an Cari oran: 0,56.)
Hedef: Cari oran 0,60 → 1,28 (sektör medyanı)
Yüksek öncelik · Beklenen etki: Likidite göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.
Özkaynağı güçlendirin
Kâr dağıtımını sınırlamak, sermaye artırımı yapmak veya ortak borçlarını sermayeye eklemek borç / aktif oranını düşürür. (Şu an Toplam borç / toplam aktif: 1,06.)
Hedef: Toplam borç / toplam aktif %106,4 → %51,5 (sektör medyanı)
Yüksek öncelik · Beklenen etki: Borçlanma göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.
Kâr marjını koruyun
Fiyatlama, girdi maliyeti ve finansman giderleri ayrı ayrı izlenmeli; düşük marjlı satışlar gözden geçirilmeli. (Şu an Vergi öncesi kâr marjı: -0,10.)
Hedef: Vergi öncesi kâr marjı -%2,5 → %0,0
Yüksek öncelik · Beklenen etki: Kârlılık göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.
Net Finansal Borç / FAVÖK: iyileştirme
Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir. (Şu an Net Finansal Borç / FAVÖK: 999.)
Yüksek öncelik · Beklenen etki: İlgili göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.
Yatırımları uzun vadeli kaynakla finanse edin
Nakit açığının önemli kısmı kısa vadeli banka borcuyla kapatılıyor. Yatırım kredisi, leasing, sermaye artırımı veya ortak kaynağı gibi vadesi yatırımın geri dönüşüne uygun kaynaklar tercih edilmeli. (Şu an Nakit açığının kısa vadeli borçla finansmanı: -346.546.891 TL.)
Orta öncelik · Beklenen etki: Nakit akışı göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.
BÖLÜM 11Ekler
Bu rapor şirketin Kamuyu Aydınlatma Platformu'nda (KAP) yayımladığı finansal tablolardan, son üç yıl sonu ve en son ara dönemle hazırlanmıştır. Findeks, çek, mal varlığı, nitel soru seti ve icra verisi halka açık şirket için kamuya açık olmadığından bu kriterler değerlendirmeye girmez; kalan kriterler aynı deterministik hesapla puanlanır.
Altman Z, nakit akışı projeksiyonu, sektör karşılaştırması ve gölge değerleme bilgi amaçlıdır; notu değiştirmez. Rapor metni notu ve rakamları değiştirmeden sonuçları anlatmak için kurallı olarak hazırlanır.
PDF sürümünün her sayfasında KAP bandı yer alır; bu raporlar kayıtlı belge olmadığından doğrulama sayfasında denetlenmez.
Finansal Sağlık Notu bir kredi notu değildir. Gölge değerleme yatırım tavsiyesi değildir.
Not, şirketin KAP'ta yayımladığı finansal tablolardan algoritmik olarak üretilmiştir; kredi notu ve yatırım tavsiyesi değildir.