Finansal Sağlık RaporuBİST · LRSHO
Hizmet · Büyük segment · yıllık net satış 6.257,3 mn TL
KAP sektörü Holdingler ve Yatırım Şirketleri · son mali tablo 30.06.2026 (6 aylık), konsolide · tarama 20.10.2026
Finansal Sağlık Notu
A-
Not skalası soldan sağa en iyiden en zayıfa sıralanır.
BÖLÜM 1Yönetici özeti
LORAS HOLDİNG A.Ş. için nihai not A-; finansal sağlık genel olarak sağlam bir görünümde, ancak öncelikle izlenmesi gereken alanlar var.
LORAS HOLDİNG A.Ş. (hizmet, Büyük segment) A- notu aldı. Öne çıkan güçlü yanlar: Cari oran sektör medyanının üzerinde (olumlu); Borç servisi faaliyet nakdiyle karşılanıyor. Öncelikli izlenmesi gereken alanlar: Yatırımlar kısa vadeli borçla finanse ediliyor; Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor; Öngörülen borç servisi karşılama zayıf.
Ne anlama geliyor? Finansal sağlığınız genel olarak sağlam bir düzeyde, ancak öncelikle izlenmesi gereken alanlar var. Ayrıntılar ve öncelikli adımlar aşağıdaki bölümlerde.
Yatırımları uzun vadeli kaynakla finanse edin
Yüksek öncelik
Özkaynağı güçlendirin
Hedef: Toplam borç / toplam aktif %81,6 → %51,5 (sektör medyanı)
Yüksek öncelik
Finansal borcu satış hacmiyle uyumlu tutun
Hedef: Finansal borç / net satış %24,8 → %19,8
Yüksek öncelik
Ayrıntılı reçete bölüm 10'dadır.
BÖLÜM 2Not gerekçesi ve profil
Notunuzu en çok destekleyen alanlar: Cari oran; Esas faaliyetlerden yaratılan nakit; Faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı. En çok aşağı çeken alanlar: Nakit açığının kısa vadeli borçla finansmanı; Toplam borç / toplam aktif; Finansal borçların satışlara oranı.
Ne anlama geliyor? Not, güçlü ve zayıf alanların dengesinden çıkar; ilk bakılacak yer en çok aşağı çeken alanlardır.
Cari Oran
2,357
Esas Faaliyetlerden Yaratılan Nakit
2.781.739.000 · 2 yıl pozitif ve artıyor
FYN / (Faiz + Anapara + Leasing)
3.171.198.000 · Karşılama oranı 2.17x
Esas FYN / (Faiz + Anapara + Leasing)
2.781.739.000 · Karşılama oranı 1.91x
Mali tablolarınız hangi standarda göre hazırlanıyor?
TFRS / BOBİ FRS
Δ Net KV Finansal Borçlar / Toplam Nakit Açığı
-1.476.504.000 · Açığın 63%'i KV finansal borçla karşılanmış
(KV + UV Finansal Borçlar) / Net Satışlar
0,259
Toplam Borç / Toplam Aktif
0,797
Vergi Öncesi Kâr (VÖK) Marjı
0,012
FAVÖK / Finansman Gideri
0,891
Güçlü yanlar finansman görüşmelerinde öne çıkarılacak, zayıf yanlar ise sorgulanacak ilk konulardır.
Önceliklendirilmiş iyileştirme alanları
Yatırımları uzun vadeli kaynakla finanse edin
Nakit açığının önemli kısmı kısa vadeli banka borcuyla kapatılıyor. Yatırım kredisi, leasing, sermaye artırımı veya ortak kaynağı gibi vadesi yatırımın geri dönüşüne uygun kaynaklar tercih edilmeli.
Özkaynağı güçlendirin
Kâr dağıtımını sınırlamak, sermaye artırımı yapmak veya ortak borçlarını sermayeye eklemek borç / aktif oranını düşürür.
Finansal borcu satış hacmiyle uyumlu tutun
Satış artışı olmadan kredi kullanımını artırmaktan kaçının; atıl duran varlıkların satışıyla borç kapatılabilir.
Kâr marjını koruyun
Fiyatlama, girdi maliyeti ve finansman giderleri ayrı ayrı izlenmeli; düşük marjlı satışlar gözden geçirilmeli.
FAVÖK / Finansman Gideri: iyileştirme
Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir.
Dikkat edilmesi gereken alanlar
Yatırımlar kısa vadeli borçla finanse ediliyor
2025 toplam nakit açığı 1.476.504.000 TL; bunun %63,0 kadarı KV finansal borç artışıyla karşılandı; yatırımlar 3.188.428.000 TL. Faiz veya kredi koşulları sıkılaşırsa refinansman riski doğar.
Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor
Varsayımlar sürerse nakit 1. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 25.559.310.276 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.
Öngörülen borç servisi karşılama zayıf
Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.
Finansal borçların satışlara oranı
Mevcut durum: 0,26.
Toplam borç / aktif sektör medyanının üzerinde (olumsuz)
Firma %79,7, sektör medyanı %51,5; sapma %54,6 (sektörün üst çeyreğinde) (TCMB 2025).
Ne anlama geliyor? Bu liste, hangi gelişmelerin notu iyi ya da kötü yönde en çok oynatabileceğini gösterir.
BÖLÜM 3Röntgen: rasyolar ve trend
Şirketin KAP'ta yayımlanan mali tablolarından hesaplanan oranlar, dönem dönem.
| Rasyo | 2023 | 2024 | 2025 | 2026/06 (6 ay) |
|---|---|---|---|---|
| Cari Oran | 2,79 | 2,54 | 2,36 | 2,22 |
| Likidite (Asit-Test) Oranı | 0,87 | 0,85 | 0,75 | 0,64 |
| Toplam Borç / Toplam Aktif | %89,5 | %76,2 | %79,7 | %81,6 |
| (KV + UV Finansal Borçlar) / Net Satışlar | %16,7 | %14,7 | %25,9 | %24,8 |
| Alacak Tahsil Süresi (gün) | 22 gün | 57 gün | 73 gün | 73 gün |
| Borç Devir (Ödeme) Süresi (gün) | 39 gün | 86 gün | 97 gün | 86 gün |
| Vergi Öncesi Kâr (VÖK) Marjı | %48,1 | %1,2 | %1,2 | %-21,8 |
| Brüt Kâr Marjı | %-32 | %25,3 | %24,5 | %25,6 |
| Kârlılık Kaldıracı (ROE / ROA) | 7,82 | 2,74 | 0 | 0 |
| Net Satışlarda Reel Büyüme | – | %-0,9 | %2,8 | – |
| Net Finansal Borç / FAVÖK | FAVÖK eksi | 0,55 kat | 1,38 kat | 3,42 kat |
| FAVÖK / Finansman Gideri | 0 kat | 1,58 kat | 0,89 kat | 0,42 kat |
| Net Finansal Borç / Düzeltilmiş Özkaynak | %-12,4 | %6,2 | %12 | %22,4 |
| Nakit Dönüşüm Süresi (gün) | 259 gün | 416 gün | 507 gün | 529 gün |
Dönemler boyunca dört temel gösterge; ok ilk dönemden son döneme yönü gösterir. Kesikli çizgi, varsa sektör medyanıdır (son yıl).
Son dönem 2,22 · sektör medyanı 1,28
Son dönem %6,6
Son dönem 3,42
Son dönem %12,3
Son yılın oranları, sektör medyanına göre. Sapma medyana göre görelidir; ±%15 içi sektörle uyumlu sayılır. Notu değiştirmez. Kaynak: TCMB Sektör Bilançoları 2026 (2023-2025), 2025 hesap dönemi kartil tabloları (2025).
| Rasyo | Firma | Sektör medyanı | Sapma | Değerlendirme |
|---|---|---|---|---|
| Cari oranyüksek iyi | 2,36 | 1,28 | +%84 | ▲ güçlüüst çeyrek |
| Likidite (asit-test) oranıyüksek iyi | 0,75 | 1,01 | −%26 | ▼ zayıforta yarı |
| Toplam borç / aktifdüşük iyi | %79,7 | %51,6 | +%55 | ▼ zayıfüst çeyrek |
| Kısa vadeli borç / toplam borçdüşük iyi | %16 | %62,4 | −%74 | ▲ güçlü |
| Özkaynak / aktifyüksek iyi | %20,3 | %48,4 | −%58 | ▼ zayıfalt çeyrek |
| Alacak tahsil süresi (gün)düşük iyi | 73 gün | 42 gün | +%77 | ▼ zayıforta yarı |
| Borç ödeme süresi (gün)düşük iyi | 97 gün | 39 gün | +%147 | ▼ zayıfüst çeyrek |
| Stok devir süresi (gün)düşük iyi | 530 gün | 17 gün | +%3.075 | ▼ zayıfüst çeyrek |
| Brüt kâr marjıyüksek iyi | %24,6 | %17,7 | +%39 | ▲ güçlüorta yarı |
| Net kâr marjıyüksek iyi | %-17,1 | %2,4 | −%824 | ▼ zayıfalt çeyrek |
| Faiz karşılama oranıyüksek iyi | 1,44 | 1,8 | −%20 | ▼ zayıforta yarı |
Her eksen, o alandaki oranların sektör medyanına göre yerini gösterir: iç halka sektörden zayıf (firmanın aleyhine), kesikli halka medyan, dış halka sektörden güçlü (firmanın lehine). Yön her oranın iyi yönüne göredir; borç oranında medyanın üstü aleyhtedir.
Ne anlama geliyor? Sektöre göre 3 oranda güçlü, 8 oranda zayıfsınız.
Düzeltilmiş (aktarma-arındırılmış) bilanço kalemleri ve rasyolar; ara dönem FAVÖK ve net satış yıllıklandırılmıştır.
| Kalem | 2023 | 2024 | 2025 | 2026/06 (6 ay) |
|---|---|---|---|---|
| Net satışlar (ara dönem yıllıklandırılmış) | 3.251,8 mn TL | 4.651,5 mn TL | 6.257,3 mn TL | 7.028,2 mn TL |
| FAVÖK (ara dönem yıllıklandırılmış) | -1.563,8 mn TL | 641,2 mn TL | 589,7 mn TL | 464,5 mn TL |
| Faaliyetlerden yaratılan nakit | – | 2.376 mn TL | 3.171,2 mn TL | – |
| Finansman gideri | – | 405,9 mn TL | 662,1 mn TL | – |
| Toplam aktif (düzeltilmiş) | 15.513,9 mn TL | 23.917,1 mn TL | 33.410,9 mn TL | 38.525,8 mn TL |
| Özkaynak (düzeltilmiş) | 1.634,3 mn TL | 5.682,3 mn TL | 6.777,5 mn TL | 7.098,3 mn TL |
| Finansal borç (düzeltilmiş) | 543,3 mn TL | 682,9 mn TL | 1.623,1 mn TL | 1.743,1 mn TL |
| Net finansal borç | -202,2 mn TL | 351,5 mn TL | 813,2 mn TL | 1.589,6 mn TL |
| Kalem | 2023 | 2024 | 2025 | 2026/06 (6 ay) |
|---|---|---|---|---|
| Cari oran | 2,79 | 2,54 | 2,36 | 2,22 |
| Likidite oranı | 0,87 | 0,85 | 0,75 | 0,64 |
| Toplam borç / aktif | %89,5 | %76,2 | %79,7 | %81,6 |
| Net finansal borç / FAVÖK | 999 | 0,55 | 1,38 | 3,42 |
| FAVÖK marjı | %-48,1 | %13,8 | %9,4 | %6,6 |
| Net kâr marjı | %55,9 | %16,2 | %-17,1 | %-29 |
| Alacak tahsil süresi (gün) | 22 | 57 | 73 | 73 |
Ne anlama geliyor? Tablolar raporun dayandığı rakamların özetidir; ayrıntı mali tablolarınızdadır.
BÖLÜM 4Altman Z ve erken uyarı
Altman Z'' (imalat dışı ve gelişmekte olan piyasalar)
Son dönem
Gri bölge
Değer (2026/06 (6 ay))
1,22
Seyir
bozuluyor
Altman Z modelleri yayımlanmış akademik iflas tahmin modelleridir; Finansal Sağlık Notunu değiştirmez, erken uyarı göstergesi olarak sunulur.
Ne anlama geliyor? Altman göstergesi gri bölgede; ne güvenli ne riskli, yakından izlenmesi gereken bir aralık. Son yıllarda değer geriliyor.
BÖLÜM 5Doppler: nakit akışı
| Kalem | 2024 | 2025 |
|---|---|---|
| Esas faaliyetlerden yaratılan nakit | 2.359,4 mn TL | 2.781,7 mn TL |
| Faaliyetlerden yaratılan nakit (FYN) | 2.376 mn TL | 3.171,2 mn TL |
| Finansman gideri | 405,9 mn TL | 662,1 mn TL |
| Anapara + leasing ödemesi | 862,7 mn TL | 797,2 mn TL |
| FYN, finansman gideri sonrası | 1.970,1 mn TL | 2.509,1 mn TL |
| Yatırımlar | 4.882,2 mn TL | 3.188,4 mn TL |
| Toplam nakit açığı / fazlası | -3.774,8 mn TL | -1.476,5 mn TL |
| Toplam finansman | 3.360,7 mn TL | 1.955,1 mn TL |
Geçmiş göstergeler, önümüzdeki 24 ay için varsayımlara dayalı nakit görünümü ve olası şoklarda nakit durumu. Finansal Sağlık Notunu değiştirmez.
| Gösterge | 2024 | 2025 |
|---|---|---|
| Faaliyetlerden yaratılan nakit | 2.376 mn TL | 3.171,2 mn TL |
| Serbest nakit akışı (yatırım sonrası) | -2.506,2 mn TL | -17,2 mn TL |
| Hissedar serbest nakit akışı | -2.806,7 mn TL | 245,4 mn TL |
| Borç servisi karşılama | 1,87 kat | 2,17 kat |
| Faiz karşılama | 5,85 kat | 4,79 kat |
| Nakit dönüşüm süresi | 416 gün | 507 gün |
Senaryo deneyin
Yaklaşık hesap: kaydırıcılar raporun nakit projeksiyonunu ve değer aralığını tarayıcıda basitleştirilmiş varsayımlarla (kurumlar vergisi %25, işletme sermayesi değişimi ilk üç aya yayılır) yeniden çizer. Ayrıntılı analizin yerine geçmez; Finansal Sağlık Notunuz bu denemelerden etkilenmez.
Projeksiyon varsayımları firmadan alınmadı; geçmiş ortalamalardan türetildi. Büyüme, marj ve yatırım planı girilirse sonuç firmaya özgü olur.
| Senaryo | Borç servisi karşılama | Nakit açığı |
|---|---|---|
| Temel senaryo | eksi | 11.527,3 mn TL |
| Ciro %20 düşer | eksi | 11.951,2 mn TL |
| Faaliyet marjı 5 yüzde birim daralır | eksi | 11.941,5 mn TL |
| Kur %25 yükselir | eksi | 12.107,7 mn TL |
| Faiz 10 yüzde birim artar | eksi | 11.657,7 mn TL |
| Tahsilat 30 gün gecikir | eksi | 12.304,4 mn TL |
| Ciro %10 düşer, tahsilat 15 gün gecikir, faiz 5 yüzde birim artar | eksi | 12.193 mn TL |
Stokta kalma + alacak tahsil − borç ödeme; nakdin işletmede kaç gün bağlı kaldığını gösterir.
Ne anlama geliyor? Faaliyet nakdi borç servisini karşılıyor; stres senaryoları bu payın ne kadar dayanıklı olduğunu gösterir.
BÖLÜM 6Kredi ve çek itibarı
Borç servisi, vade yapısı ve teminat gücü birlikte yeni bir yapılandırma için elverişli. Borç servisi karşılama (DSCR): 2,17 kat; Kısa vadeli finansal borcu nakit ve işletme alacağıyla karşılama: 2,31 kat.
| Borç servisi karşılama (DSCR) | 2,17 kat | güçlü |
| Kısa vadeli finansal borcu nakit ve işletme alacağıyla karşılama | 2,31 kat | güçlü |
Ne anlama geliyor? Bankalarla yeniden yapılandırma görüşmesinde güçlü bir pozisyondasınız.
BÖLÜM 8İş riski ve kurumsal yönetim
Ne anlama geliyor? Kurumsal yönetim, ortaklık yapısı, şeffaflık ve karar alma düzeninin finansman verenlere güven verip vermediğini gösterir.
Olumlu görüş · TTK BAĞIMSIZ DENETİM VE YEMİNLİ MALİ MÜŞAVİRLİK A.Ş. · kaynak: KAP'ta yayımlanan bağımsız denetçi raporu
TTK BAĞIMSIZ DENETİM VE YEMİNLİ MALİ MÜŞAVİRLİK A.Ş. 2025 yılı finansal tablolar için olumlu görüş bildirmiştir; tablolar düzeltme yapılmadan değerlendirmeye alındı.
Ne anlama geliyor? Denetçinin olumlu görüşü, tablolardaki rakamların değerlendirmeye olduğu gibi alınabileceğini gösterir.
BÖLÜM 9Gölge değerleme
Firmanın özkaynak değeri; üç yöntemle, düşük / orta / yüksek aralığıyla ve varsayımlarıyla (06/2026 bilançosu). Finansal Sağlık Notunu değiştirmez.
Senaryo deneyin
Yaklaşık hesap: kaydırıcılar raporun nakit projeksiyonunu ve değer aralığını tarayıcıda basitleştirilmiş varsayımlarla (kurumlar vergisi %25, işletme sermayesi değişimi ilk üç aya yayılır) yeniden çizer. Ayrıntılı analizin yerine geçmez; Finansal Sağlık Notunuz bu denemelerden etkilenmez.
| Yıllık TÜFE (iskonto için başlangıç enflasyonu)TÜİK Eylül 2026 yıllık TÜFE %29,73 | %29,7 | model varsayımı |
| Uzun vadeli enflasyon (5. yıl ve sonrası)5 yıl içinde TÜFE'den doğrusal yaklaşır | %20 | model varsayımı |
| Sürekli reel büyüme | %2 | model varsayımı |
| Kullanılan WACC (nominal TL)sektör WACC'ı + notun küçük risk primi | %41 | türetildi |
| Kurumlar vergisi oranı | %25 | model varsayımı |
| Düzeltilmiş FAVÖK (yıllıklandırılmış)faaliyet kârı + amortisman; enflasyon muhasebesi kalemleri hariç | 464,5 mn TL | türetildi |
| Yıllıklandırılmış net kâr | -2.041,1 mn TL | türetildi |
| Net finansal borç (düzeltilmiş borç − nakit)borç mutabakatı ek borcu dahil | 1.589,6 mn TL | türetildi |
| Ciro büyümesi (nominal, 1-2. yıl)nakit projeksiyonuyla ortak; 3-5. yılda sürekli büyümeye soldurulur | %34,52 | türetildi |
| Nakit projeksiyonu ufku (ay) | 24 | model varsayımı |
Bu değerleme, firmanın kendi verileri ve kamuya açık piyasa varsayımlarıyla hesaplanmış bir danışmanlık çalışmasıdır; bağımsız denetim, ekspertiz ya da lisanslı değerleme raporu değildir. Yatırım tavsiyesi değildir; alım-satım, ortaklık ya da kredi kararlarının tek dayanağı olarak kullanılamaz.
Ne anlama geliyor? Değer aralığı üç yöntemin birleşimidir ve varsayımlar değişirse aralık da değişir; kesin bir fiyat değildir.
BÖLÜM 10Yapay zekâ teşhisi ve reçete
LORAS HOLDİNG A.Ş. (hizmet, Büyük segment) A- notu aldı. Öne çıkan güçlü yanlar: Cari oran sektör medyanının üzerinde (olumlu); Borç servisi faaliyet nakdiyle karşılanıyor. Öncelikli izlenmesi gereken alanlar: Yatırımlar kısa vadeli borçla finanse ediliyor; Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor; Öngörülen borç servisi karşılama zayıf.
| Gösterge | 6A 2026 | Sektör medyanı | Durum |
|---|---|---|---|
| Cari oran | 2,22 | +%84 · medyan 1,28 | güçlü |
| Asit-test oranı | 0,64 | −%26 · medyan 1,01 | zayıf |
Cari oran 2023-2025 arasında geriledi (2,79 → 2,36); asit-test oranı da aynı yönde. Sektör kıyasında cari oran sektör medyanından iyi; asit-test oranı medyanın gerisinde. Kısa vadeli yükümlülükler dönen varlıklarla rahatça karşılanıyor; bu, banka ve tedarikçi görüşmelerinde güven unsuru.
| Gösterge | 6A 2026 | Sektör medyanı | Durum |
|---|---|---|---|
| Brüt kâr marjı | %25,6 | +%39 · medyan %17,7 | güçlü |
| Vergi öncesi kâr marjı | %-21,8 | – | zayıf |
| Net kâr marjı | %-29 | −%824 · medyan %2,4 | zayıf |
| Reel satış büyümesi | – | – | orta |
| Faiz karşılama oranı | −0,34 | −%20 · medyan 1,80 | zayıf |
Brüt kâr marjı 2023-2025 arasında yükseldi (%-32,0 → %24,6); reel satış büyümesi da aynı yönde; vergi öncesi kâr marjı geriledi; net kâr marjı geriledi; faiz karşılama oranı geriledi. Sektör kıyasında brüt kâr marjı sektör medyanından iyi; net kâr marjı ve faiz karşılama oranı medyanın gerisinde. Marjlar finansman maliyetini taşımakta zorlanıyor; maliyet artışı ya da fiyat baskısı doğrudan zarara dönüşebilir.
| Gösterge | 6A 2026 | Sektör medyanı | Durum |
|---|---|---|---|
| Alacak tahsil süresi | 73 gün | +%77 · medyan 42 gün | güçlü |
| Borç ödeme süresi | 86 gün | +%147 · medyan 39 gün | güçlü |
| Stok devir süresi | 542 gün | +%3.075 · medyan 17 gün | zayıf |
| Nakit dönüşüm süresi | 529 gün | – | – |
Alacak tahsil süresi 2023-2025 arasında uzadı (22 gün → 73 gün); borç ödeme süresi, stok devir süresi ve nakit dönüşüm süresi da aynı yönde. Sektör kıyasında alacak tahsil süresi, borç ödeme süresi ve stok devir süresi medyanın gerisinde. Alacak, stok ve borç döngüsü dengeli; işletme sermayesi büyük ölçüde kendini finanse ediyor.
| Gösterge | 6A 2026 | Sektör medyanı | Durum |
|---|---|---|---|
| Toplam borç / aktif | %81,6 | +%55 · medyan %51,6 | zayıf |
| Finansal borç / net satış | %24,8 | – | zayıf |
| KV borç / toplam borç | %15,6 | −%74 · medyan %62,4 | güçlü |
| Özkaynak / aktif | %18,4 | −%58 · medyan %48,4 | zayıf |
| Net finansal borç / FAVÖK | 3,42 | – | orta |
Toplam borç / aktif 2023-2025 arasında geriledi (%89,5 → %79,7); özkaynak / aktif ve Net finansal borç / FAVÖK da aynı yönde; finansal borç / net satış yükseldi; KV borç / toplam borç yükseldi. Sektör kıyasında KV borç / toplam borç sektör medyanından iyi; toplam borç / aktif ve özkaynak / aktif medyanın gerisinde. Borç yükü ağır ve kısa vadeye yığılmış; faiz ya da vade koşulları sıkılaşırsa yenileme riski doğar.
| Gösterge | 2025 | Durum |
|---|---|---|
| Faaliyetlerden yaratılan nakit | 3.171,2 mn TL | – |
| Borç servisi (faiz, anapara, leasing) | 1.459,3 mn TL | – |
| Faaliyet nakdi / borç servisi | 2,17 | güçlü |
| Toplam nakit açığı (−) / fazlası (+) | −1.476,5 mn TL | – |
| KV finansal borç artışı | 924,7 mn TL | zayıf |
2025 yılında faaliyetlerden 3171,2 mn TL nakit yaratıldı; faiz, anapara ve leasing ödemeleri 1459,3 mn TL. Faaliyet nakdi borç servisinin 2,17 katı; ödemeler iç kaynakla karşılanıyor. Önceki yıla göre faaliyetlerden yaratılan nakit arttı.
Ödeme davranışı verisi yok.
Eğilim, yıllık dönemlerin ilkinden sonuncusuna yöndür; ara dönem yıllıklandırılmış değerdir. Sektör çubuğu son yılın sektör medyanından sapmasıdır: sağa doğru firmanın lehine, sola doğru aleyhine; medyana yakın değerler sektörle uyumlu sayılır. Durum sözel değerlendirmedir; notu değiştirmez. Sektör kaynağı: TCMB Sektör Bilançoları 2026 (2023-2025), 2025 hesap dönemi kartil tabloları (2025).
Ne anlama geliyor? Likidite, kârlılık, faaliyet etkinliği ve borçluluk birlikte günlük işleyişin ve borç yükünün sağlığını gösterir.
Yatırımlar kısa vadeli borçla finanse ediliyor
2025 toplam nakit açığı 1.476.504.000 TL; bunun %63,0 kadarı KV finansal borç artışıyla karşılandı; yatırımlar 3.188.428.000 TL. Faiz veya kredi koşulları sıkılaşırsa refinansman riski doğar.
Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor
Varsayımlar sürerse nakit 1. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 25.559.310.276 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.
Öngörülen borç servisi karşılama zayıf
Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.
Nakit üretimi indirgenmiş nakit akışı değerlemesine yetmiyor
Projeksiyonda serbest nakit akışı vergi, yatırım ve işletme sermayesini karşılamıyor; değer çarpan ve net aktif yöntemlerine dayanıyor.
Nakit dönüşüm süresi uzun
Stokta ve alacakta bekleyen nakit ortalama 507 günde nakde dönüyor (ödeme süresi düşüldükten sonra); işletme sermayesi finansmanı gerektiriyor.
Güçlü yanlar
Cari oran sektör medyanının üzerinde (olumlu)
Firma 2,36, sektör medyanı 1,28; sapma %84,0 (sektörün üst çeyreğinde) (TCMB 2025).
Borç servisi faaliyet nakdiyle karşılanıyor
FYN borç servisinin 2,17 katı.
Brüt kâr marjı sektör medyanının üzerinde (olumlu)
Firma %24,6, sektör medyanı %17,7; sapma %38,9 (TCMB 2025).
Kısa vadeli borç / toplam borç sektör medyanının altında (olumlu)
Firma %16,0, sektör medyanı %62,4; sapma -%74,3 (TCMB 2025).
Esas faaliyetlerden yaratılan nakit
Mevcut durum: 2.781.739.000 TL.
Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı
Mevcut durum: 2.781.739.000 TL.
Zayıf yanlar
Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor
Varsayımlar sürerse nakit 1. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 25.559.310.276 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.
Öngörülen borç servisi karşılama zayıf
Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.
Finansal borçların satışlara oranı
Mevcut durum: 0,26.
Toplam borç / aktif sektör medyanının üzerinde (olumsuz)
Firma %79,7, sektör medyanı %51,5; sapma %54,6 (sektörün üst çeyreğinde) (TCMB 2025).
Kâr marjı daralıyor
Vergi öncesi kâr marjı %48,0 (2023) → %1,2 (2024) → %1,2 (2025).
Nakit dönüşüm süresi uzun
Stokta ve alacakta bekleyen nakit ortalama 507 günde nakde dönüyor (ödeme süresi düşüldükten sonra); işletme sermayesi finansmanı gerektiriyor.
Fırsatlar
Yok.
Tehditler
Yatırımlar kısa vadeli borçla finanse ediliyor
2025 toplam nakit açığı 1.476.504.000 TL; bunun %63,0 kadarı KV finansal borç artışıyla karşılandı; yatırımlar 3.188.428.000 TL. Faiz veya kredi koşulları sıkılaşırsa refinansman riski doğar.
Nakit üretimi indirgenmiş nakit akışı değerlemesine yetmiyor
Projeksiyonda serbest nakit akışı vergi, yatırım ve işletme sermayesini karşılamıyor; değer çarpan ve net aktif yöntemlerine dayanıyor.
Stok dışı likidite sınırlı
Asit-test oranı 0,75; KV borçların ödenmesi stok satışına bağlı.
Değer aralığı geniş
Yöntemler arasındaki fark büyük; sonuç varsayımlara duyarlı. Firmaya özgü büyüme, marj ve yatırım planı girilirse aralık daralır.
Ne anlama geliyor? SWOT, içerideki güçlü ve zayıf yanlarla dışarıdaki fırsat ve tehditleri tek bakışta özetler.
Yatırımları uzun vadeli kaynakla finanse edin
Nakit açığının önemli kısmı kısa vadeli banka borcuyla kapatılıyor. Yatırım kredisi, leasing, sermaye artırımı veya ortak kaynağı gibi vadesi yatırımın geri dönüşüne uygun kaynaklar tercih edilmeli. (Şu an Nakit açığının kısa vadeli borçla finansmanı: -1.476.504.000 TL.)
Yüksek öncelik · Beklenen etki: Nakit akışı göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.
Özkaynağı güçlendirin
Kâr dağıtımını sınırlamak, sermaye artırımı yapmak veya ortak borçlarını sermayeye eklemek borç / aktif oranını düşürür. (Şu an Toplam borç / toplam aktif: 0,80.)
Hedef: Toplam borç / toplam aktif %81,6 → %51,5 (sektör medyanı)
Yüksek öncelik · Beklenen etki: Borçlanma göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.
Finansal borcu satış hacmiyle uyumlu tutun
Satış artışı olmadan kredi kullanımını artırmaktan kaçının; atıl duran varlıkların satışıyla borç kapatılabilir. (Şu an Finansal borçların satışlara oranı: 0,26.)
Hedef: Finansal borç / net satış %24,8 → %19,8
Yüksek öncelik · Beklenen etki: Borçlanma göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.
Kâr marjını koruyun
Fiyatlama, girdi maliyeti ve finansman giderleri ayrı ayrı izlenmeli; düşük marjlı satışlar gözden geçirilmeli. (Şu an Vergi öncesi kâr marjı: 0,01.)
Hedef: Vergi öncesi kâr marjı -%21,8 → %0,0
Yüksek öncelik · Beklenen etki: Kârlılık göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.
FAVÖK / Finansman Gideri: iyileştirme
Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir. (Şu an FAVÖK / Finansman Gideri: 0,89.)
Orta öncelik · Beklenen etki: İlgili göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.
BÖLÜM 11Ekler
Bu rapor şirketin Kamuyu Aydınlatma Platformu'nda (KAP) yayımladığı finansal tablolardan, son üç yıl sonu ve en son ara dönemle hazırlanmıştır. Findeks, çek, mal varlığı, nitel soru seti ve icra verisi halka açık şirket için kamuya açık olmadığından bu kriterler değerlendirmeye girmez; kalan kriterler aynı deterministik hesapla puanlanır.
Altman Z, nakit akışı projeksiyonu, sektör karşılaştırması ve gölge değerleme bilgi amaçlıdır; notu değiştirmez. Rapor metni notu ve rakamları değiştirmeden sonuçları anlatmak için kurallı olarak hazırlanır.
PDF sürümünün her sayfasında KAP bandı yer alır; bu raporlar kayıtlı belge olmadığından doğrulama sayfasında denetlenmez.
Finansal Sağlık Notu bir kredi notu değildir. Gölge değerleme yatırım tavsiyesi değildir.
Not, şirketin KAP'ta yayımladığı finansal tablolardan algoritmik olarak üretilmiştir; kredi notu ve yatırım tavsiyesi değildir.