TRREGTECHFinansal Sağlık Raporu
BİST listesine dönPDF indir

Finansal Sağlık RaporuBİST · KRDMA-KRDMB-KRDMD

KARDEMİR KARABÜK DEMİR ÇELİK SANAYİ VE TİCARET A.Ş.

İmalat · Büyük segment · yıllık net satış 66.719 mn TL

KAP sektörü Ana Metal Sanayi · son mali tablo 30.06.2026 (6 aylık), konsolide · tarama 20.10.2026

TR-2026-45040

Finansal Sağlık Notu

A

AAAAA+AAAA-A+AA-BBB+BBBBBB-BB+BBBB-B+BB-CCCCCCD

Not skalası soldan sağa en iyiden en zayıfa sıralanır.

BÖLÜM 1Yönetici özeti

Yönetici özeti

KARDEMİR KARABÜK DEMİR ÇELİK SANAYİ VE TİCARET A.Ş. için nihai not A; finansal sağlık genel olarak sağlam bir görünümde, ancak öncelikle izlenmesi gereken alanlar var.

KARDEMİR KARABÜK DEMİR ÇELİK SANAYİ VE TİCARET A.Ş. (imalat, Büyük segment) A notu aldı. Öne çıkan güçlü yanlar: Toplam borç / aktif sektör medyanının altında (olumlu); Alacak tahsil süresi (gün) sektör medyanının altında (olumlu). Öncelikli izlenmesi gereken alanlar: Faaliyet nakdi borç servisini karşılamıyor; Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor; Öngörülen borç servisi karşılama zayıf.

Ne anlama geliyor? Finansal sağlığınız genel olarak sağlam bir düzeyde, ancak öncelikle izlenmesi gereken alanlar var. Ayrıntılar ve öncelikli adımlar aşağıdaki bölümlerde.

Öncelikli üç adım

  1. 1.

    Borç servisini faaliyet nakdiyle uyumlu hale getirin

    Hedef: Faaliyet nakdinin borç servisini karşılaması 0,69 → 1,00 kat

    Yüksek öncelik

  2. 2.

    Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: iyileştirme

    Yüksek öncelik

  3. 3.

    Net satışlarda reel büyüme: iyileştirme

    Hedef: Net satışlarda reel büyüme -%9,8 → %0,0

    Yüksek öncelik

Ayrıntılı reçete bölüm 10'dadır.

BÖLÜM 2Not gerekçesi ve profil

Not gerekçesi

Notunuzu en çok destekleyen alanlar: Esas faaliyetlerden yaratılan nakit; Finansal borçların satışlara oranı; Toplam borç / toplam aktif. En çok aşağı çeken alanlar: Faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı; Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı; Net satışlarda reel büyüme.

Finansal Risk Profili orta
Tamamlayıcı Not Bileşenleri güçlü

Notu en çok destekleyenler

  • Esas faaliyetlerden yaratılan nakit
  • Finansal borçların satışlara oranı
  • Toplam borç / toplam aktif

Notu en çok aşağı çekenler

  • Faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı
  • Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı
  • Net satışlarda reel büyüme

Ne anlama geliyor? Not, güçlü ve zayıf alanların dengesinden çıkar; ilk bakılacak yer en çok aşağı çeken alanlardır.

Güçlü yanlar

  • Esas Faaliyetlerden Yaratılan Nakit

    7.716.019.924 · 2 yıl pozitif ve artıyor

  • (KV + UV Finansal Borçlar) / Net Satışlar

    0,131

  • Toplam Borç / Toplam Aktif

    0,334

  • Net Finansal Borç / FAVÖK

    0,844

  • Mali tablolarınız hangi standarda göre hazırlanıyor?

    TFRS / BOBİ FRS

Geliştirilecek yanlar

  • FYN / (Faiz + Anapara + Leasing)

    5.867.638.666 · Karşılama oranı 0.69x

  • Esas FYN / (Faiz + Anapara + Leasing)

    7.716.019.924 · Karşılama oranı 0.91x

  • Net Satışlarda Reel Büyüme

    -0,098

  • Vergi Öncesi Kâr (VÖK) Marjı

    -0,019

  • Kârlılık Kaldıracı (ROE / ROA)

    0

Güçlü yanlar finansman görüşmelerinde öne çıkarılacak, zayıf yanlar ise sorgulanacak ilk konulardır.

Notu yükseltecek ve düşürecek etkenler

Notu yükseltebilecek adımlar

Önceliklendirilmiş iyileştirme alanları

  • Borç servisini faaliyet nakdiyle uyumlu hale getirin

    Faaliyetlerden yaratılan nakit faiz, anapara ve leasing ödemelerini karşılamıyor. Kısa vadeli kredilerin uzun vadeye yapılandırılması, yeni yatırımların ertelenmesi ya da işletme sermayesi ihtiyacının (alacak ve stok) azaltılmasıyla karşılama oranı 1'in üzerine çıkarılmalı.

  • Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: iyileştirme

    Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir.

  • Net satışlarda reel büyüme: iyileştirme

    Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir.

  • Yatırımları uzun vadeli kaynakla finanse edin

    Nakit açığının önemli kısmı kısa vadeli banka borcuyla kapatılıyor. Yatırım kredisi, leasing, sermaye artırımı veya ortak kaynağı gibi vadesi yatırımın geri dönüşüne uygun kaynaklar tercih edilmeli.

  • Kâr marjını koruyun

    Fiyatlama, girdi maliyeti ve finansman giderleri ayrı ayrı izlenmeli; düşük marjlı satışlar gözden geçirilmeli.

Notu aşağı çekebilecek riskler

Dikkat edilmesi gereken alanlar

  • Faaliyet nakdi borç servisini karşılamıyor

    FYN 5.867.638.666 TL, faiz + anapara + leasing 8.445.737.410 TL; karşılama 0,69 kat. Fark yeni borç veya ortak kaynağıyla kapanıyor.

  • Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor

    Varsayımlar sürerse nakit 5. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 34.312.484.880 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.

  • Öngörülen borç servisi karşılama zayıf

    Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.

  • Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı

    Mevcut durum: 7.716.019.924 TL.

  • Net satışlarda reel büyüme

    Mevcut durum: -0,10.

Ne anlama geliyor? Bu liste, hangi gelişmelerin notu iyi ya da kötü yönde en çok oynatabileceğini gösterir.

BÖLÜM 3Röntgen: rasyolar ve trend

Finansal rasyolar

Şirketin KAP'ta yayımlanan mali tablolarından hesaplanan oranlar, dönem dönem.

Rasyo2023202420252026/06 (6 ay)
Cari Oran1,311,311,421,4
Likidite (Asit-Test) Oranı0,670,570,590,69
Toplam Borç / Toplam Aktif%38,6%37,2%33,4%29,6
(KV + UV Finansal Borçlar) / Net Satışlar%4,3%8,2%13,1%10,3
Alacak Tahsil Süresi (gün)36 gün31 gün43 gün44 gün
Borç Devir (Ödeme) Süresi (gün)80 gün106 gün82 gün109 gün
Vergi Öncesi Kâr (VÖK) Marjı%-5,4%-3,6%-1,9%3,7
Brüt Kâr Marjı%4,2%5,4%7,8%9,2
Kârlılık Kaldıracı (ROE / ROA)1,04001,23
Net Satışlarda Reel Büyüme–%-24,2%-9,8–
Net Finansal Borç / FAVÖK0 kat0,45 kat0,84 kat0,03 kat
FAVÖK / Finansman Gideri3,62 kat1,8 kat2,2 kat5,16 kat
Net Finansal Borç / Düzeltilmiş Özkaynak%-6,9%3,6%6,8%0,3
Nakit Dönüşüm Süresi (gün)47 gün45 gün88 gün64 gün

Trend grafikleri

Dönemler boyunca dört temel gösterge; ok ilk dönemden son döneme yönü gösterir. Kesikli çizgi, varsa sektör medyanıdır (son yıl).

Cari oran iyileşiyor
1,311,52sektör medyanı2023: 1,312024: 1,312025: 1,422026/06 (6 ay): 1,42023202420256A 2026

Son dönem 1,4 · sektör medyanı 1,52

FAVÖK marjı iyileşiyor
%6,2%12,42023: %6,22024: %7,42025: %10,22026/06 (6 ay): %12,42023202420256A 2026

Son dönem %12,4

Net borç / FAVÖK bozuluyor
00,842023: 02024: 0,452025: 0,842026/06 (6 ay): 0,032023202420256A 2026

Son dönem 0,03

Net satış büyümesi iyileşiyor
%9,5%18,12024: %9,52025: %18,12026/06 (6 ay): %12202420256A 2026

Son dönem %12

Sektör ortalamasıyla karşılaştırma

Son yılın oranları, sektör medyanına göre. Sapma medyana göre görelidir; ±%15 içi sektörle uyumlu sayılır. Notu değiştirmez. Kaynak: TCMB Sektör Bilançoları 2026 (2023-2025), 2025 hesap dönemi kartil tabloları (2025).

RasyoFirmaSektör medyanıSapmaDeğerlendirme
Cari oranyüksek iyi1,421,52−%6sektörle uyumluorta yarı
Likidite (asit-test) oranıyüksek iyi0,590,9−%34▼ zayıforta yarı
Toplam borç / aktifdüşük iyi%33,4%51−%35▲ güçlüorta yarı
Kısa vadeli borç / toplam borçdüşük iyi%60,7%70,9−%14sektörle uyumlu
Özkaynak / aktifyüksek iyi%66,6%49+%36▲ güçlüorta yarı
Alacak tahsil süresi (gün)düşük iyi43 gün67 gün−%36▲ güçlüalt çeyrek
Borç ödeme süresi (gün)düşük iyi82 gün53 gün+%56▼ zayıfüst çeyrek
Stok devir süresi (gün)düşük iyi127 gün88 gün+%43▼ zayıforta yarı
Brüt kâr marjıyüksek iyi%7,8%17,7−%56▼ zayıfalt çeyrek
Net kâr marjıyüksek iyi%-2,5%2,5−%199▼ zayıfalt çeyrek
Faiz karşılama oranıyüksek iyi1,011,38−%26▼ zayıforta yarı
AleyhteUyumluLehte

Sektöre göre konum

Her eksen, o alandaki oranların sektör medyanına göre yerini gösterir: iç halka sektörden zayıf (firmanın aleyhine), kesikli halka medyan, dış halka sektörden güçlü (firmanın lehine). Yön her oranın iyi yönüne göredir; borç oranında medyanın üstü aleyhtedir.

  • Likiditesektörden zayıf (aleyhte)Cari oran 1,42 · medyan 1,52 (uyumlu); Likidite (asit-test) oranı 0,59 · medyan 0,9 (aleyhte)
  • Kârlılıksektörden zayıf (aleyhte)Brüt kâr marjı %7,8 · medyan %17,7 (aleyhte); Net kâr marjı %-2,5 · medyan %2,5 (aleyhte)
  • Kaldıraçsektörden güçlü (lehte)Toplam borç / aktif %33,4 · medyan %51 (lehte); Kısa vadeli borç / toplam borç %60,7 · medyan %70,9 (uyumlu); Özkaynak / aktif %66,6 · medyan %49 (lehte)
  • Faaliyetsektörden zayıf (aleyhte)Alacak tahsil süresi 43 gün · medyan 67 gün (lehte); Borç ödeme süresi 82 gün · medyan 53 gün (aleyhte); Stok devir süresi 127 gün · medyan 88 gün (aleyhte)
  • Nakitsektörden zayıf (aleyhte)Faiz karşılama oranı 1,01 · medyan 1,38 (aleyhte)
aleyhtelehteLikidite: sektörden zayıf (aleyhte). Cari oran 1,42 · medyan 1,52 (uyumlu); Likidite (asit-test) oranı 0,59 · medyan 0,9 (aleyhte)Likidite: sektörden zayıf (aleyhte). Cari oran 1,42 · medyan 1,52 (uyumlu); Likidite (asit-test) oranı 0,59 · medyan 0,9 (aleyhte)LikiditeKârlılık: sektörden zayıf (aleyhte). Brüt kâr marjı %7,8 · medyan %17,7 (aleyhte); Net kâr marjı %-2,5 · medyan %2,5 (aleyhte)Kârlılık: sektörden zayıf (aleyhte). Brüt kâr marjı %7,8 · medyan %17,7 (aleyhte); Net kâr marjı %-2,5 · medyan %2,5 (aleyhte)KârlılıkKaldıraç: sektörden güçlü (lehte). Toplam borç / aktif %33,4 · medyan %51 (lehte); Kısa vadeli borç / toplam borç %60,7 · medyan %70,9 (uyumlu); Özkaynak / aktif %66,6 · medyan %49 (lehte)Kaldıraç: sektörden güçlü (lehte). Toplam borç / aktif %33,4 · medyan %51 (lehte); Kısa vadeli borç / toplam borç %60,7 · medyan %70,9 (uyumlu); Özkaynak / aktif %66,6 · medyan %49 (lehte)KaldıraçFaaliyet: sektörden zayıf (aleyhte). Alacak tahsil süresi 43 gün · medyan 67 gün (lehte); Borç ödeme süresi 82 gün · medyan 53 gün (aleyhte); Stok devir süresi 127 gün · medyan 88 gün (aleyhte)Faaliyet: sektörden zayıf (aleyhte). Alacak tahsil süresi 43 gün · medyan 67 gün (lehte); Borç ödeme süresi 82 gün · medyan 53 gün (aleyhte); Stok devir süresi 127 gün · medyan 88 gün (aleyhte)FaaliyetNakit: sektörden zayıf (aleyhte). Faiz karşılama oranı 1,01 · medyan 1,38 (aleyhte)Nakit: sektörden zayıf (aleyhte). Faiz karşılama oranı 1,01 · medyan 1,38 (aleyhte)Nakit

Ne anlama geliyor? Sektöre göre 3 oranda güçlü, 6 oranda zayıfsınız.

Finansal özet tabloları

Düzeltilmiş (aktarma-arındırılmış) bilanço kalemleri ve rasyolar; ara dönem FAVÖK ve net satış yıllıklandırılmıştır.

Tutarlar

Kalem2023202420252026/06 (6 ay)
Net satışlar (ara dönem yıllıklandırılmış)51.620,7 mn TL56.499,9 mn TL66.719 mn TL74.706,5 mn TL
FAVÖK (ara dönem yıllıklandırılmış)3.210,4 mn TL4.187,2 mn TL6.833,8 mn TL9.291,9 mn TL
Faaliyetlerden yaratılan nakit–-2.231,1 mn TL5.867,6 mn TL–
Finansman gideri–2.329,8 mn TL3.110,2 mn TL–
Toplam aktif (düzeltilmiş)59.965,2 mn TL81.929,2 mn TL127.044,7 mn TL153.946,9 mn TL
Özkaynak (düzeltilmiş)36.843,9 mn TL51.435,7 mn TL84.652,6 mn TL108.343,6 mn TL
Finansal borç (düzeltilmiş)2.203,3 mn TL4.660,3 mn TL8.713,8 mn TL7.727,5 mn TL
Net finansal borç-2.554,7 mn TL1.864,6 mn TL5.768,5 mn TL317,4 mn TL

Rasyolar

Kalem2023202420252026/06 (6 ay)
Cari oran1,311,311,421,4
Likidite oranı0,670,570,590,69
Toplam borç / aktif%38,6%37,2%33,4%29,6
Net finansal borç / FAVÖK00,450,840,03
FAVÖK marjı%6,2%7,4%10,2%12,4
Net kâr marjı%3,1%-5,4%-2,5%16
Alacak tahsil süresi (gün)36314344

Ne anlama geliyor? Tablolar raporun dayandığı rakamların özetidir; ayrıntı mali tablolarınızdadır.

BÖLÜM 4Altman Z ve erken uyarı

Altman Z erken uyarı göstergesi

Altman Z' (halka açık olmayan imalatçı)

Son dönem

Gri bölge

Değer (2026/06 (6 ay))

1,97

Seyir

yatay seyrediyor

RiskliGriGüvenli20232023: 1,891,8920242024: 1,851,8520252025: 1,781,786A 20262026/06 (6 ay): 1,971,97

Altman Z modelleri yayımlanmış akademik iflas tahmin modelleridir; Finansal Sağlık Notunu değiştirmez, erken uyarı göstergesi olarak sunulur.

Ne anlama geliyor? Altman göstergesi gri bölgede; ne güvenli ne riskli, yakından izlenmesi gereken bir aralık. Son yıllarda değer yatay seyrediyor.

BÖLÜM 5Doppler: nakit akışı

Nakit akışı (bilanço farklarından)

Kalem20242025
Esas faaliyetlerden yaratılan nakit-567 mn TL7.716 mn TL
Faaliyetlerden yaratılan nakit (FYN)-2.231,1 mn TL5.867,6 mn TL
Finansman gideri2.329,8 mn TL3.110,2 mn TL
Anapara + leasing ödemesi1.844,4 mn TL5.335,5 mn TL
FYN, finansman gideri sonrası-4.561 mn TL2.757,4 mn TL
Yatırımlar11.975,9 mn TL17.903,4 mn TL
Toplam nakit açığı / fazlası-18.381,2 mn TL-20.481,5 mn TL
Toplam finansman16.418,9 mn TL20.631,2 mn TL

Nakit akış analizi

Geçmiş göstergeler, önümüzdeki 24 ay için varsayımlara dayalı nakit görünümü ve olası şoklarda nakit durumu. Finansal Sağlık Notunu değiştirmez.

  • Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor. Varsayımlar sürerse nakit 5. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 34.312.484.880 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.
  • Öngörülen borç servisi karşılama zayıf. Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.
Gösterge20242025
Faaliyetlerden yaratılan nakit-2.231,1 mn TL5.867,6 mn TL
Serbest nakit akışı (yatırım sonrası)-14.207 mn TL-12.035,7 mn TL
Hissedar serbest nakit akışı-14.080 mn TL-11.092,4 mn TL
Borç servisi karşılama-0,53 kat0,69 kat
Faiz karşılama-0,96 kat1,89 kat
Nakit dönüşüm süresi45 gün88 gün

Önümüzdeki 24 ayda nakit bakiyesi (temel senaryo)

-34.312,5-13.451,27.410,1BaşlangıçHaz 2027Haz 2028sıfır nakit
Temel senaryoŞok senaryoları aralığı (ilk 12 ay)

Senaryo deneyin

Yaklaşık hesap: kaydırıcılar raporun nakit projeksiyonunu ve değer aralığını tarayıcıda basitleştirilmiş varsayımlarla (kurumlar vergisi %25, işletme sermayesi değişimi ilk üç aya yayılır) yeniden çizer. Ayrıntılı analizin yerine geçmez; Finansal Sağlık Notunuz bu denemelerden etkilenmez.

Başlangıç nakdi
7.410,1 mn TL
12. ay sonu
-12.980,2 mn TL
12 aylık borç servisi karşılama
-3,27 kat
En yüksek nakit açığı
34.312,5 mn TL

Projeksiyon varsayımları firmadan alınmadı; geçmiş ortalamalardan türetildi. Büyüme, marj ve yatırım planı girilirse sonuç firmaya özgü olur.

Şok senaryoları (12 ay)

SenaryoBorç servisi karşılamaNakit açığı
Temel senaryoeksi12.980,2 mn TL
Ciro %20 düşereksi14.352 mn TL
Faaliyet marjı 5 yüzde birim daralıreksi16.906,1 mn TL
Kur %25 yükselireksi14.029,2 mn TL
Faiz 10 yüzde birim artareksi13.485,2 mn TL
Tahsilat 30 gün gecikireksi20.231,1 mn TL
Ciro %10 düşer, tahsilat 15 gün gecikir, faiz 5 yüzde birim artareksi17.544 mn TL

Nakit dönüşüm süresi (2025)

Stokta kalma + alacak tahsil − borç ödeme; nakdin işletmede kaç gün bağlı kaldığını gösterir.

Stokta kalma süresi
127 gün
Alacak tahsil süresi
43 gün
Borç ödeme süresi (düşülür)
-82 gün
Nakit dönüşüm süresi
88 gün

Ne anlama geliyor? Faaliyet nakdi borç servisini tek başına karşılamıyor; fark yeni borç ya da ortak kaynağıyla kapanıyor.

BÖLÜM 6Kredi ve çek itibarı

Kredi yapılandırma kapasitesi

Kapasite: orta

Yeniden yapılandırma mümkün; borç servisi ya da teminat tarafında güçlendirme gerektiren alanlar var. Borç servisi karşılama (DSCR): 0,69 kat; Kısa vadeli finansal borcu nakit ve işletme alacağıyla karşılama: 2,34 kat.

Borç servisi karşılama (DSCR)0,69 kat zayıf
Kısa vadeli finansal borcu nakit ve işletme alacağıyla karşılama2,34 kat güçlü

Ne anlama geliyor? Yeniden yapılandırma mümkün, ancak pazarlık gücünüz bazı alanların düzelmesine bağlı.

BÖLÜM 8İş riski ve kurumsal yönetim

Kurumsal yönetim

Kamuyu Aydınlatma ve Şeffaflık güçlü
  • Mali tablo standardı güçlü
  • Yıllık faaliyet raporu güçlü

Ne anlama geliyor? Kurumsal yönetim, ortaklık yapısı, şeffaflık ve karar alma düzeninin finansman verenlere güven verip vermediğini gösterir.

Bağımsız denetim ve denetçi çekincesi

Olumlu görüş · DRT BAĞIMSIZ DENETİM VE SERBEST MUHASEBECİ MALİ MÜŞAVİRLİK A.Ş. · kaynak: KAP'ta yayımlanan bağımsız denetçi raporu

Denetçi çekincesi analizi

DRT BAĞIMSIZ DENETİM VE SERBEST MUHASEBECİ MALİ MÜŞAVİRLİK A.Ş. 2025 yılı finansal tablolar için olumlu görüş bildirmiştir; tablolar düzeltme yapılmadan değerlendirmeye alındı.

Kilit denetim konuları

  • Hasılatın Doğru Birim Fiyatlar Kullanılarak Kayda Alınması
  • TMS 29 Yüksek Enflasyonlu Ekonomilerde Finansal Raporlama Uygulaması

Ne anlama geliyor? Denetçinin olumlu görüşü, tablolardaki rakamların değerlendirmeye olduğu gibi alınabileceğini gösterir.

BÖLÜM 9Gölge değerleme

Değerleme

Firmanın özkaynak değeri; üç yöntemle, düşük / orta / yüksek aralığıyla ve varsayımlarıyla (06/2026 bilançosu). Finansal Sağlık Notunu değiştirmez.

Düşük
69.590,3 mn TL
Orta
85.642,5 mn TL
Yüksek
105.824 mn TL

Senaryo deneyin

Yaklaşık hesap: kaydırıcılar raporun nakit projeksiyonunu ve değer aralığını tarayıcıda basitleştirilmiş varsayımlarla (kurumlar vergisi %25, işletme sermayesi değişimi ilk üç aya yayılır) yeniden çizer. Ayrıntılı analizin yerine geçmez; Finansal Sağlık Notunuz bu denemelerden etkilenmez.

  • Düzeltilmiş net aktif değeri: Mal varlığı beyanı yok: değer yalnız düzeltilmiş defter özkaynağıdır

Varsayımlar

Yıllık TÜFE (iskonto için başlangıç enflasyonu)TÜİK Eylül 2026 yıllık TÜFE %29,73%29,7model varsayımı
Uzun vadeli enflasyon (5. yıl ve sonrası)5 yıl içinde TÜFE'den doğrusal yaklaşır%20model varsayımı
Sürekli reel büyüme%2model varsayımı
Kullanılan WACC (nominal TL)sektör WACC'ı + notun küçük risk primi%40türetildi
Kurumlar vergisi oranı%25model varsayımı
Düzeltilmiş FAVÖK (yıllıklandırılmış)faaliyet kârı + amortisman; enflasyon muhasebesi kalemleri hariç9.291,9 mn TLtüretildi
Yıllıklandırılmış net kâr11.951,3 mn TLtüretildi
Net finansal borç (düzeltilmiş borç − nakit)borç mutabakatı ek borcu dahil317,4 mn TLtüretildi
Ciro büyümesi (nominal, 1-2. yıl)nakit projeksiyonuyla ortak; 3-5. yılda sürekli büyümeye soldurulur%18,09türetildi
Nakit projeksiyonu ufku (ay)24model varsayımı

Bu değerleme, firmanın kendi verileri ve kamuya açık piyasa varsayımlarıyla hesaplanmış bir danışmanlık çalışmasıdır; bağımsız denetim, ekspertiz ya da lisanslı değerleme raporu değildir. Yatırım tavsiyesi değildir; alım-satım, ortaklık ya da kredi kararlarının tek dayanağı olarak kullanılamaz.

Ne anlama geliyor? Değer aralığı üç yöntemin birleşimidir ve varsayımlar değişirse aralık da değişir; kesin bir fiyat değildir.

BÖLÜM 10Yapay zekâ teşhisi ve reçete

Mali analiz yorumu

KARDEMİR KARABÜK DEMİR ÇELİK SANAYİ VE TİCARET A.Ş. (imalat, Büyük segment) A notu aldı. Öne çıkan güçlü yanlar: Toplam borç / aktif sektör medyanının altında (olumlu); Alacak tahsil süresi (gün) sektör medyanının altında (olumlu). Öncelikli izlenmesi gereken alanlar: Faaliyet nakdi borç servisini karşılamıyor; Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor; Öngörülen borç servisi karşılama zayıf.

Likidite

orta
  • Stok dışı likidite sınırlı
Gösterge6A 2026Sektör medyanıDurum
Cari oran1,40−%6 · medyan 1,52orta
Asit-test oranı0,69−%34 · medyan 0,90orta

Cari oran 2023-2025 arasında yükseldi (1,31 → 1,42); asit-test oranı geriledi. Sektör kıyasında asit-test oranı medyanın gerisinde; cari oran sektörle uyumlu. Kısa vadeli yükümlülükler karşılanıyor ancak tampon dar; tahsilatta bir gecikme likiditeyi hızla sıkıştırabilir.

Kârlılık

zayıf
Gösterge6A 2026Sektör medyanıDurum
Brüt kâr marjı%9,2−%56 · medyan %17,7zayıf
Vergi öncesi kâr marjı%3,7–zayıf
Net kâr marjı%16−%199 · medyan %2,5zayıf
Reel satış büyümesi––zayıf
Faiz karşılama oranı3,72−%26 · medyan 1,38zayıf

Brüt kâr marjı 2023-2025 arasında yükseldi (%4,2 → %7,8); vergi öncesi kâr marjı ve reel satış büyümesi da aynı yönde; net kâr marjı geriledi; faiz karşılama oranı geriledi. Sektör kıyasında brüt kâr marjı, net kâr marjı ve faiz karşılama oranı medyanın gerisinde. Marjlar finansman maliyetini taşımakta zorlanıyor; maliyet artışı ya da fiyat baskısı doğrudan zarara dönüşebilir.

Faaliyet etkinliği

güçlü
Gösterge6A 2026Sektör medyanıDurum
Alacak tahsil süresi44 gün−%36 · medyan 67 güngüçlü
Borç ödeme süresi109 gün+%56 · medyan 53 güngüçlü
Stok devir süresi130 gün+%43 · medyan 88 günzayıf
Nakit dönüşüm süresi64 gün–orta

Alacak tahsil süresi 2023-2025 arasında uzadı (36 gün → 43 gün); stok devir süresi ve nakit dönüşüm süresi da aynı yönde. Sektör kıyasında alacak tahsil süresi sektör medyanından iyi; borç ödeme süresi ve stok devir süresi medyanın gerisinde. Alacak, stok ve borç döngüsü dengeli; işletme sermayesi büyük ölçüde kendini finanse ediyor.

Borçlanma

güçlü
Gösterge6A 2026Sektör medyanıDurum
Toplam borç / aktif%29,6−%35 · medyan %51güçlü
Finansal borç / net satış%10,3–güçlü
KV borç / toplam borç%74,3−%14 · medyan %70,9orta
Özkaynak / aktif%70,4+%36 · medyan %49güçlü
Net finansal borç / FAVÖK0,03–güçlü

Toplam borç / aktif 2023-2025 arasında geriledi (%38,6 → %33,4); KV borç / toplam borç ve özkaynak / aktif da aynı yönde; finansal borç / net satış yükseldi; Net finansal borç / FAVÖK yükseldi. Sektör kıyasında toplam borç / aktif ve özkaynak / aktif sektör medyanından iyi; KV borç / toplam borç sektörle uyumlu. Borç yükü hafif ve özkaynak tabanı güçlü; yeni finansman için alan var.

Nakit akışı

orta
  • Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor
  • Öngörülen borç servisi karşılama zayıf
  • Nakit üretimi indirgenmiş nakit akışı değerlemesine yetmiyor
  • Ortaklar kaynak sağlıyor
Gösterge2025Durum
Faaliyetlerden yaratılan nakit5.867,6 mn TL–
Borç servisi (faiz, anapara, leasing)8.445,7 mn TL–
Faaliyet nakdi / borç servisi0,69zayıf
Toplam nakit açığı (−) / fazlası (+)−20.481,5 mn TL–
KV finansal borç artışı2.251,6 mn TLorta

2025 yılında faaliyetlerden 5867,6 mn TL nakit yaratıldı; faiz, anapara ve leasing ödemeleri 8445,7 mn TL. Faaliyet nakdi borç servisinin 0,69 katını karşılıyor; fark yeni borç ya da ortak kaynağıyla kapanıyor. Önceki yıla göre faaliyetlerden yaratılan nakit arttı.

Ödeme davranışı

Ödeme davranışı verisi yok.

Eğilim, yıllık dönemlerin ilkinden sonuncusuna yöndür; ara dönem yıllıklandırılmış değerdir. Sektör çubuğu son yılın sektör medyanından sapmasıdır: sağa doğru firmanın lehine, sola doğru aleyhine; medyana yakın değerler sektörle uyumlu sayılır. Durum sözel değerlendirmedir; notu değiştirmez. Sektör kaynağı: TCMB Sektör Bilançoları 2026 (2023-2025), 2025 hesap dönemi kartil tabloları (2025).

Ne anlama geliyor? Likidite, kârlılık, faaliyet etkinliği ve borçluluk birlikte günlük işleyişin ve borç yükünün sağlığını gösterir.

Nakit akışı darboğazları

  • Faaliyet nakdi borç servisini karşılamıyor

    FYN 5.867.638.666 TL, faiz + anapara + leasing 8.445.737.410 TL; karşılama 0,69 kat. Fark yeni borç veya ortak kaynağıyla kapanıyor.

  • Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor

    Varsayımlar sürerse nakit 5. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 34.312.484.880 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.

  • Öngörülen borç servisi karşılama zayıf

    Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.

  • Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı

    Mevcut durum: 7.716.019.924 TL.

  • Nakit üretimi indirgenmiş nakit akışı değerlemesine yetmiyor

    Projeksiyonda serbest nakit akışı vergi, yatırım ve işletme sermayesini karşılamıyor; değer çarpan ve net aktif yöntemlerine dayanıyor.

SWOT

Güçlü yanlar

  • Toplam borç / aktif sektör medyanının altında (olumlu)

    Firma %33,4, sektör medyanı %51,0; sapma -%34,5 (TCMB 2025).

  • Alacak tahsil süresi (gün) sektör medyanının altında (olumlu)

    Firma 43 gün, sektör medyanı 67 gün; sapma -%36,0 (sektörün alt çeyreğinde) (TCMB 2025).

  • Özkaynak / aktif sektör medyanının üzerinde (olumlu)

    Firma %66,6, sektör medyanı %49,0; sapma %35,9 (TCMB 2025).

  • Esas faaliyetlerden yaratılan nakit

    Mevcut durum: 7.716.019.924 TL.

  • Finansal borçların satışlara oranı

    Mevcut durum: 0,13.

  • Net Finansal Borç / FAVÖK

    Mevcut durum: 0,84.

Zayıf yanlar

  • Faaliyet nakdi borç servisini karşılamıyor

    FYN 5.867.638.666 TL, faiz + anapara + leasing 8.445.737.410 TL; karşılama 0,69 kat. Fark yeni borç veya ortak kaynağıyla kapanıyor.

  • Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor

    Varsayımlar sürerse nakit 5. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 34.312.484.880 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.

  • Öngörülen borç servisi karşılama zayıf

    Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.

  • Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı

    Mevcut durum: 7.716.019.924 TL.

  • Net satışlarda reel büyüme

    Mevcut durum: -0,10.

  • Borç ödeme süresi (gün) sektör medyanının üzerinde (olumsuz)

    Firma 82 gün, sektör medyanı 53 gün; sapma %55,6 (sektörün üst çeyreğinde) (TCMB 2025).

Fırsatlar

Yok.

Tehditler

  • Nakit üretimi indirgenmiş nakit akışı değerlemesine yetmiyor

    Projeksiyonda serbest nakit akışı vergi, yatırım ve işletme sermayesini karşılamıyor; değer çarpan ve net aktif yöntemlerine dayanıyor.

  • Stok dışı likidite sınırlı

    Asit-test oranı 0,59; KV borçların ödenmesi stok satışına bağlı.

Ne anlama geliyor? SWOT, içerideki güçlü ve zayıf yanlarla dışarıdaki fırsat ve tehditleri tek bakışta özetler.

Aksiyon önerileri

  1. 1.

    Borç servisini faaliyet nakdiyle uyumlu hale getirin

    Faaliyetlerden yaratılan nakit faiz, anapara ve leasing ödemelerini karşılamıyor. Kısa vadeli kredilerin uzun vadeye yapılandırılması, yeni yatırımların ertelenmesi ya da işletme sermayesi ihtiyacının (alacak ve stok) azaltılmasıyla karşılama oranı 1'in üzerine çıkarılmalı. (Şu an Faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: 5.867.638.666 TL.)

    Hedef: Faaliyet nakdinin borç servisini karşılaması 0,69 → 1,00 kat

    Yüksek öncelik · Beklenen etki: Nakit akışı göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.

  2. 2.

    Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: iyileştirme

    Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir. (Şu an Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: 7.716.019.924 TL.)

    Yüksek öncelik · Beklenen etki: Nakit akışı göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.

  3. 3.

    Net satışlarda reel büyüme: iyileştirme

    Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir. (Şu an Net satışlarda reel büyüme: -0,10.)

    Hedef: Net satışlarda reel büyüme -%9,8 → %0,0

    Yüksek öncelik · Beklenen etki: Kârlılık göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.

  4. 4.

    Yatırımları uzun vadeli kaynakla finanse edin

    Nakit açığının önemli kısmı kısa vadeli banka borcuyla kapatılıyor. Yatırım kredisi, leasing, sermaye artırımı veya ortak kaynağı gibi vadesi yatırımın geri dönüşüne uygun kaynaklar tercih edilmeli. (Şu an Nakit açığının kısa vadeli borçla finansmanı: -20.481.484.570 TL.)

    Orta öncelik · Beklenen etki: Nakit akışı göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.

  5. 5.

    Kâr marjını koruyun

    Fiyatlama, girdi maliyeti ve finansman giderleri ayrı ayrı izlenmeli; düşük marjlı satışlar gözden geçirilmeli. (Şu an Vergi öncesi kâr marjı: -0,02.)

    Hedef: Vergi öncesi kâr marjı %3,7 → %4,4

    Orta öncelik · Beklenen etki: Kârlılık göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.

Veri ve sınırlar

  • Eksik bilgiler: Çalışan sayısı girilmemiş; segment yalnız ciroya göre belirlendi. Uyarılar: Mali tablolar TFRS esaslıdır ve bağımsız denetimden geçmiştir; sektör kıyasındaki TCMB verisi VUK esaslıdır, kiralama yükümlülükleri finansal borca dahildir. 31.12.2024: enflasyon düzeltme farkları (6.010.397.281 TL) nakit dışı sayıldı ve yatırımlardan düşüldü. 31.12.2024: sermaye yedeklerindeki artış (120.435.755 TL) yeniden değerleme sayıldı; nakit dışı, yatırımlardan ve ortak akışından düşüldü. 31.12.2025: enflasyon düzeltme farkları (6.701.902.873 TL) nakit dışı sayıldı ve yatırımlardan düşüldü. 31.12.2025: sermaye yedeklerindeki artış (18.242.056.567 TL) yeniden değerleme sayıldı; nakit dışı, yatırımlardan ve ortak akışından düşüldü. Sektör kıyası: TCMB Sektör Bilançoları 2026 (2023-2025), 2025 hesap dönemi kartil tabloları (2025).

BÖLÜM 11Ekler

Veri notları ve yöntem

  • Çalışan sayısı girilmemiş; segment yalnız ciroya göre belirlendi

Bu rapor şirketin Kamuyu Aydınlatma Platformu'nda (KAP) yayımladığı finansal tablolardan, son üç yıl sonu ve en son ara dönemle hazırlanmıştır. Findeks, çek, mal varlığı, nitel soru seti ve icra verisi halka açık şirket için kamuya açık olmadığından bu kriterler değerlendirmeye girmez; kalan kriterler aynı deterministik hesapla puanlanır.

Altman Z, nakit akışı projeksiyonu, sektör karşılaştırması ve gölge değerleme bilgi amaçlıdır; notu değiştirmez. Rapor metni notu ve rakamları değiştirmeden sonuçları anlatmak için kurallı olarak hazırlanır.

PDF sürümünün her sayfasında KAP bandı yer alır; bu raporlar kayıtlı belge olmadığından doğrulama sayfasında denetlenmez.

Finansal Sağlık Notu bir kredi notu değildir. Gölge değerleme yatırım tavsiyesi değildir.

Not, şirketin KAP'ta yayımladığı finansal tablolardan algoritmik olarak üretilmiştir; kredi notu ve yatırım tavsiyesi değildir.