Finansal Sağlık RaporuBİST · KIMMR
Ticaret · Büyük segment · yıllık net satış 13.983,8 mn TL
KAP sektörü Perakende Ticaret · son mali tablo 30.06.2026 (6 aylık), konsolide olmayan · tarama 20.10.2026
Finansal Sağlık Notu
AA-
Not skalası soldan sağa en iyiden en zayıfa sıralanır.
BÖLÜM 1Yönetici özeti
ERSAN ALIŞVERİŞ HİZMETLERİ VE GIDA SANAYİ TİCARET A.Ş. için nihai not AA-; finansal sağlık genel olarak sağlam bir görünümde, ancak öncelikle izlenmesi gereken alanlar var.
ERSAN ALIŞVERİŞ HİZMETLERİ VE GIDA SANAYİ TİCARET A.Ş. (ticaret, Büyük segment) AA- notu aldı. Öne çıkan güçlü yanlar: Borç servisi faaliyet nakdiyle karşılanıyor; Alacak tahsil süresi (gün) sektör medyanının altında (olumlu). Öncelikli izlenmesi gereken alanlar: Öngörülen borç servisi karşılama zayıf; Cari oran üç yıldır geriliyor; Stok dışı likidite sınırlı.
Ne anlama geliyor? Finansal sağlığınız genel olarak sağlam bir düzeyde, ancak öncelikle izlenmesi gereken alanlar var. Ayrıntılar ve öncelikli adımlar aşağıdaki bölümlerde.
Kısa vadeli borçları azaltın veya uzun vadeye taşıyın
Hedef: Cari oran 0,99 → 1,24 (sektör medyanı)
Yüksek öncelik
Yatırımları uzun vadeli kaynakla finanse edin
Orta öncelik
Ayrıntılı reçete bölüm 10'dadır.
BÖLÜM 2Not gerekçesi ve profil
Notunuzu en çok destekleyen alanlar: Esas faaliyetlerden yaratılan nakit; Finansal borçların satışlara oranı; Faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı. En çok aşağı çeken alanlar: Cari oran; Nakit açığının kısa vadeli borçla finansmanı; Vergi öncesi kâr marjı.
Ne anlama geliyor? Not, güçlü ve zayıf alanların dengesinden çıkar; ilk bakılacak yer en çok aşağı çeken alanlardır.
Esas Faaliyetlerden Yaratılan Nakit
1.344.143.853 · 2 yıl pozitif ve artıyor
(KV + UV Finansal Borçlar) / Net Satışlar
0,153
FYN / (Faiz + Anapara + Leasing)
1.438.045.274 · Karşılama oranı 2.78x
Esas FYN / (Faiz + Anapara + Leasing)
1.344.143.853 · Karşılama oranı 2.60x
Net Finansal Borç / FAVÖK
0,565
Cari Oran
1,09
Güçlü yanlar finansman görüşmelerinde öne çıkarılacak, zayıf yanlar ise sorgulanacak ilk konulardır.
Önceliklendirilmiş iyileştirme alanları
Kısa vadeli borçları azaltın veya uzun vadeye taşıyın
Cari oranı yükseltmek için KV banka borçlarının bir kısmı uzun vadeye çevrilebilir ya da dönen varlıklar özkaynakla desteklenebilir.
Yatırımları uzun vadeli kaynakla finanse edin
Nakit açığının önemli kısmı kısa vadeli banka borcuyla kapatılıyor. Yatırım kredisi, leasing, sermaye artırımı veya ortak kaynağı gibi vadesi yatırımın geri dönüşüne uygun kaynaklar tercih edilmeli.
Dikkat edilmesi gereken alanlar
Öngörülen borç servisi karşılama zayıf
Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit borç servisinin yalnız 0,23 katı; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.
Cari oran üç yıldır geriliyor
Cari oran 1,23 (2023) → 1,18 (2024) → 1,09 (2025).
Stok dışı likidite sınırlı
Asit-test oranı 0,71; KV borçların ödenmesi stok satışına bağlı.
Nakit akışı şoklara dayanıksız
Temel senaryoda açık yokken şu durumlarda nakit açığı oluşuyor: tahsilat 30 gün gecikir, ciro %10 düşer, tahsilat 15 gün gecikir, faiz 5 yüzde birim artar. En ağır etki: Tahsilat 30 gün gecikir (1.028.036.380 TL açık).
Kâr marjı daralıyor
Vergi öncesi kâr marjı %5,2 (2023) → %5,2 (2024) → %3,2 (2025).
Ne anlama geliyor? Bu liste, hangi gelişmelerin notu iyi ya da kötü yönde en çok oynatabileceğini gösterir.
BÖLÜM 3Röntgen: rasyolar ve trend
Şirketin KAP'ta yayımlanan mali tablolarından hesaplanan oranlar, dönem dönem.
| Rasyo | 2023 | 2024 | 2025 | 2026/06 (6 ay) |
|---|---|---|---|---|
| Cari Oran | 1,23 | 1,18 | 1,09 | 0,99 |
| Likidite (Asit-Test) Oranı | 0,76 | 0,85 | 0,71 | 0,67 |
| Toplam Borç / Toplam Aktif | %53,1 | %54,6 | %51,5 | %52,1 |
| (KV + UV Finansal Borçlar) / Net Satışlar | %13,4 | %18 | %15,3 | %14,8 |
| Alacak Tahsil Süresi (gün) | 8 gün | 7 gün | 6 gün | 6 gün |
| Borç Devir (Ödeme) Süresi (gün) | 65 gün | 63 gün | 65 gün | 67 gün |
| Vergi Öncesi Kâr (VÖK) Marjı | %5,2 | %5,2 | %3,2 | %1,1 |
| Brüt Kâr Marjı | %24,2 | %22,6 | %23,7 | %23,9 |
| Kârlılık Kaldıracı (ROE / ROA) | 1,64 | 1,37 | 1,4 | 1,1 |
| Net Satışlarda Reel Büyüme | – | %5,5 | %13,3 | – |
| Net Finansal Borç / FAVÖK | 0,28 kat | 0,69 kat | 0,57 kat | 0,54 kat |
| FAVÖK / Finansman Gideri | 5,17 kat | 2,8 kat | 3,89 kat | 4,48 kat |
| Net Finansal Borç / Düzeltilmiş Özkaynak | %8,8 | %14,4 | %15,4 | %16,1 |
| Nakit Dönüşüm Süresi (gün) | -15 gün | -24 gün | -24 gün | -30 gün |
Dönemler boyunca dört temel gösterge; ok ilk dönemden son döneme yönü gösterir. Kesikli çizgi, varsa sektör medyanıdır (son yıl).
Son dönem 0,99 · sektör medyanı 1,24
Son dönem %8,8
Son dönem 0,54
Son dönem %26,3
Son yılın oranları, sektör medyanına göre. Sapma medyana göre görelidir; ±%15 içi sektörle uyumlu sayılır. Notu değiştirmez. Kaynak: TCMB Sektör Bilançoları 2026 (2023-2025), 2025 hesap dönemi kartil tabloları (2025).
| Rasyo | Firma | Sektör medyanı | Sapma | Değerlendirme |
|---|---|---|---|---|
| Cari oranyüksek iyi | 1,09 | 1,24 | −%12 | sektörle uyumluorta yarı |
| Likidite (asit-test) oranıyüksek iyi | 0,71 | 0,85 | −%16 | ▼ zayıforta yarı |
| Toplam borç / aktifdüşük iyi | %51,6 | %67,8 | −%24 | ▲ güçlüorta yarı |
| Kısa vadeli borç / toplam borçdüşük iyi | %57,4 | %84,1 | −%32 | ▲ güçlü |
| Özkaynak / aktifyüksek iyi | %48,4 | %32,2 | +%51 | ▲ güçlüorta yarı |
| Alacak tahsil süresi (gün)düşük iyi | 6 gün | 55 gün | −%88 | ▲ güçlüalt çeyrek |
| Borç ödeme süresi (gün)düşük iyi | 65 gün | 58 gün | +%12 | sektörle uyumluorta yarı |
| Stok devir süresi (gün)düşük iyi | 34 gün | 56 gün | −%39 | ▲ güçlüorta yarı |
| Brüt kâr marjıyüksek iyi | %23,7 | %12,5 | +%90 | ▲ güçlüorta yarı |
| Net kâr marjıyüksek iyi | %4,7 | %0,8 | +%468 | ▲ güçlüüst çeyrek |
| Faiz karşılama oranıyüksek iyi | 3,45 | 1,51 | +%128 | ▲ güçlüüst çeyrek |
Her eksen, o alandaki oranların sektör medyanına göre yerini gösterir: iç halka sektörden zayıf (firmanın aleyhine), kesikli halka medyan, dış halka sektörden güçlü (firmanın lehine). Yön her oranın iyi yönüne göredir; borç oranında medyanın üstü aleyhtedir.
Ne anlama geliyor? Sektöre göre 8 oranda güçlü, 1 oranda zayıfsınız.
Düzeltilmiş (aktarma-arındırılmış) bilanço kalemleri ve rasyolar; ara dönem FAVÖK ve net satış yıllıklandırılmıştır.
| Kalem | 2023 | 2024 | 2025 | 2026/06 (6 ay) |
|---|---|---|---|---|
| Net satışlar (ara dönem yıllıklandırılmış) | 6.192 mn TL | 9.428,2 mn TL | 13.983,8 mn TL | 17.665,3 mn TL |
| FAVÖK (ara dönem yıllıklandırılmış) | 552,4 mn TL | 593,8 mn TL | 1.188,6 mn TL | 1.552,7 mn TL |
| Faaliyetlerden yaratılan nakit | – | 771,7 mn TL | 1.438 mn TL | – |
| Finansman gideri | – | 212 mn TL | 305,5 mn TL | – |
| Toplam aktif (düzeltilmiş) | 3.755,6 mn TL | 6.320,4 mn TL | 8.990,2 mn TL | 10.933 mn TL |
| Özkaynak (düzeltilmiş) | 1.760,8 mn TL | 2.867,1 mn TL | 4.356,1 mn TL | 5.238,3 mn TL |
| Finansal borç (düzeltilmiş) | 829,2 mn TL | 1.698,5 mn TL | 2.133,5 mn TL | 2.610,3 mn TL |
| Net finansal borç | 154,3 mn TL | 412,4 mn TL | 672 mn TL | 842,3 mn TL |
| Kalem | 2023 | 2024 | 2025 | 2026/06 (6 ay) |
|---|---|---|---|---|
| Cari oran | 1,23 | 1,18 | 1,09 | 0,99 |
| Likidite oranı | 0,76 | 0,85 | 0,71 | 0,67 |
| Toplam borç / aktif | %53,1 | %54,6 | %51,6 | %52,1 |
| Net finansal borç / FAVÖK | 0,28 | 0,69 | 0,57 | 0,54 |
| FAVÖK marjı | %8,9 | %6,3 | %8,5 | %8,8 |
| Net kâr marjı | %5,8 | %3,7 | %4,7 | %2,2 |
| Alacak tahsil süresi (gün) | 8 | 7 | 6 | 6 |
Ne anlama geliyor? Tablolar raporun dayandığı rakamların özetidir; ayrıntı mali tablolarınızdadır.
BÖLÜM 4Altman Z ve erken uyarı
Altman Z'' (imalat dışı ve gelişmekte olan piyasalar)
Son dönem
Gri bölge
Değer (2026/06 (6 ay))
1,29
Seyir
yatay seyrediyor
Altman Z modelleri yayımlanmış akademik iflas tahmin modelleridir; Finansal Sağlık Notunu değiştirmez, erken uyarı göstergesi olarak sunulur.
Ne anlama geliyor? Altman göstergesi gri bölgede; ne güvenli ne riskli, yakından izlenmesi gereken bir aralık. Son yıllarda değer yatay seyrediyor.
BÖLÜM 5Doppler: nakit akışı
| Kalem | 2024 | 2025 |
|---|---|---|
| Esas faaliyetlerden yaratılan nakit | 815,4 mn TL | 1.344,1 mn TL |
| Faaliyetlerden yaratılan nakit (FYN) | 771,7 mn TL | 1.438 mn TL |
| Finansman gideri | 212 mn TL | 305,5 mn TL |
| Anapara + leasing ödemesi | 153,8 mn TL | 212 mn TL |
| FYN, finansman gideri sonrası | 559,6 mn TL | 1.132,6 mn TL |
| Yatırımlar | 817,4 mn TL | 1.391,9 mn TL |
| Toplam nakit açığı / fazlası | -411,5 mn TL | -471,3 mn TL |
| Toplam finansman | 1.022,7 mn TL | 646,7 mn TL |
Geçmiş göstergeler, önümüzdeki 24 ay için varsayımlara dayalı nakit görünümü ve olası şoklarda nakit durumu. Finansal Sağlık Notunu değiştirmez.
| Gösterge | 2024 | 2025 |
|---|---|---|
| Faaliyetlerden yaratılan nakit | 771,7 mn TL | 1.438 mn TL |
| Serbest nakit akışı (yatırım sonrası) | -45,8 mn TL | 46,1 mn TL |
| Hissedar serbest nakit akışı | 611,2 mn TL | 175,4 mn TL |
| Borç servisi karşılama | 2,11 kat | 2,78 kat |
| Faiz karşılama | 3,64 kat | 4,71 kat |
| Nakit dönüşüm süresi | -24 gün | -24 gün |
Senaryo deneyin
Yaklaşık hesap: kaydırıcılar raporun nakit projeksiyonunu ve değer aralığını tarayıcıda basitleştirilmiş varsayımlarla (kurumlar vergisi %25, işletme sermayesi değişimi ilk üç aya yayılır) yeniden çizer. Ayrıntılı analizin yerine geçmez; Finansal Sağlık Notunuz bu denemelerden etkilenmez.
Projeksiyon varsayımları firmadan alınmadı; geçmiş ortalamalardan türetildi. Büyüme, marj ve yatırım planı girilirse sonuç firmaya özgü olur.
| Senaryo | Borç servisi karşılama | Nakit açığı |
|---|---|---|
| Temel senaryo | 0,23 kat | yok |
| Ciro %20 düşer | eksi | yok |
| Faaliyet marjı 5 yüzde birim daralır | eksi | yok |
| Kur %25 yükselir | 0,25 kat | yok |
| Faiz 10 yüzde birim artar | 0,19 kat | yok |
| Tahsilat 30 gün gecikir | eksi | 1.028 mn TL |
| Ciro %10 düşer, tahsilat 15 gün gecikir, faiz 5 yüzde birim artar | eksi | 584,4 mn TL |
Stokta kalma + alacak tahsil − borç ödeme; nakdin işletmede kaç gün bağlı kaldığını gösterir.
Ne anlama geliyor? Faaliyet nakdi borç servisini karşılıyor; stres senaryoları bu payın ne kadar dayanıklı olduğunu gösterir.
BÖLÜM 6Kredi ve çek itibarı
Borç servisi, vade yapısı ve teminat gücü birlikte yeni bir yapılandırma için elverişli. Borç servisi karşılama (DSCR): 2,78 kat; Kısa vadeli finansal borcu nakit ve işletme alacağıyla karşılama: 4,45 kat.
| Borç servisi karşılama (DSCR) | 2,78 kat | güçlü |
| Kısa vadeli finansal borcu nakit ve işletme alacağıyla karşılama | 4,45 kat | güçlü |
Ne anlama geliyor? Bankalarla yeniden yapılandırma görüşmesinde güçlü bir pozisyondasınız.
BÖLÜM 8İş riski ve kurumsal yönetim
Ne anlama geliyor? Kurumsal yönetim, ortaklık yapısı, şeffaflık ve karar alma düzeninin finansman verenlere güven verip vermediğini gösterir.
Olumlu görüş · BOĞAZİÇİ BAĞIMSIZ DENETİM VE YEMİNLİ MALİ MÜŞAVİRLİK A.Ş. · kaynak: KAP'ta yayımlanan bağımsız denetçi raporu
BOĞAZİÇİ BAĞIMSIZ DENETİM VE YEMİNLİ MALİ MÜŞAVİRLİK A.Ş. 2025 yılı finansal tablolar için olumlu görüş bildirmiştir; tablolar düzeltme yapılmadan değerlendirmeye alındı.
Ne anlama geliyor? Denetçinin olumlu görüşü, tablolardaki rakamların değerlendirmeye olduğu gibi alınabileceğini gösterir.
BÖLÜM 9Gölge değerleme
Firmanın özkaynak değeri; üç yöntemle, düşük / orta / yüksek aralığıyla ve varsayımlarıyla (06/2026 bilançosu). Finansal Sağlık Notunu değiştirmez.
Senaryo deneyin
Yaklaşık hesap: kaydırıcılar raporun nakit projeksiyonunu ve değer aralığını tarayıcıda basitleştirilmiş varsayımlarla (kurumlar vergisi %25, işletme sermayesi değişimi ilk üç aya yayılır) yeniden çizer. Ayrıntılı analizin yerine geçmez; Finansal Sağlık Notunuz bu denemelerden etkilenmez.
| WACC / reel büyüme | %1 | %2 | %3 |
|---|---|---|---|
| %36 | 5.948,7 mn TL | 7.156,1 mn TL | – |
| %38 | 3.815,6 mn TL | 4.166,4 mn TL | 4.702,3 mn TL |
| %40 | 2.640,1 mn TL | 2.737 mn TL | 2.859,5 mn TL |
| %42 | 1.899,3 mn TL | 1.902,8 mn TL | 1.897,7 mn TL |
| %44 | 1.392,1 mn TL | 1.358,3 mn TL | 1.308,8 mn TL |
| Yıllık TÜFE (iskonto için başlangıç enflasyonu)TÜİK Eylül 2026 yıllık TÜFE %29,73 | %29,7 | model varsayımı |
| Uzun vadeli enflasyon (5. yıl ve sonrası)5 yıl içinde TÜFE'den doğrusal yaklaşır | %20 | model varsayımı |
| Sürekli reel büyüme | %2 | model varsayımı |
| Kullanılan WACC (nominal TL)sektör WACC'ı + notun küçük risk primi | %40 | türetildi |
| Kurumlar vergisi oranı | %25 | model varsayımı |
| Düzeltilmiş FAVÖK (yıllıklandırılmış)faaliyet kârı + amortisman; enflasyon muhasebesi kalemleri hariç | 1.552,7 mn TL | türetildi |
| Yıllıklandırılmış net kâr | 388,7 mn TL | türetildi |
| Net finansal borç (düzeltilmiş borç − nakit)borç mutabakatı ek borcu dahil | 842,3 mn TL | türetildi |
| Ciro büyümesi (nominal, 1-2. yıl)nakit projeksiyonuyla ortak; 3-5. yılda sürekli büyümeye soldurulur | %48,32 | türetildi |
| Nakit projeksiyonu ufku (ay) | 24 | model varsayımı |
Bu değerleme, firmanın kendi verileri ve kamuya açık piyasa varsayımlarıyla hesaplanmış bir danışmanlık çalışmasıdır; bağımsız denetim, ekspertiz ya da lisanslı değerleme raporu değildir. Yatırım tavsiyesi değildir; alım-satım, ortaklık ya da kredi kararlarının tek dayanağı olarak kullanılamaz.
Ne anlama geliyor? Değer aralığı üç yöntemin birleşimidir ve varsayımlar değişirse aralık da değişir; kesin bir fiyat değildir.
BÖLÜM 10Yapay zekâ teşhisi ve reçete
ERSAN ALIŞVERİŞ HİZMETLERİ VE GIDA SANAYİ TİCARET A.Ş. (ticaret, Büyük segment) AA- notu aldı. Öne çıkan güçlü yanlar: Borç servisi faaliyet nakdiyle karşılanıyor; Alacak tahsil süresi (gün) sektör medyanının altında (olumlu). Öncelikli izlenmesi gereken alanlar: Öngörülen borç servisi karşılama zayıf; Cari oran üç yıldır geriliyor; Stok dışı likidite sınırlı.
| Gösterge | 6A 2026 | Sektör medyanı | Durum |
|---|---|---|---|
| Cari oran | 0,99 | −%12 · medyan 1,24 | zayıf |
| Asit-test oranı | 0,67 | −%16 · medyan 0,85 | orta |
Cari oran 2023-2025 arasında geriledi (1,23 → 1,09); asit-test oranı da aynı yönde. Sektör kıyasında asit-test oranı medyanın gerisinde; cari oran sektörle uyumlu. Kısa vadeli borçların ödenmesi stok satışına ve tahsilat hızına bağlı; ani bir tahsilat gecikmesi likidite sıkışmasına yol açabilir.
| Gösterge | 6A 2026 | Sektör medyanı | Durum |
|---|---|---|---|
| Brüt kâr marjı | %23,9 | +%90 · medyan %12,5 | güçlü |
| Vergi öncesi kâr marjı | %1,1 | – | orta |
| Net kâr marjı | %2,2 | +%468 · medyan %0,8 | güçlü |
| Reel satış büyümesi | – | – | orta |
| Faiz karşılama oranı | 1,89 | +%128 · medyan 1,51 | güçlü |
Brüt kâr marjı 2023-2025 arasında yatay seyretti (%23,7); vergi öncesi kâr marjı geriledi; net kâr marjı geriledi; reel satış büyümesi yükseldi; faiz karşılama oranı geriledi. Sektör kıyasında brüt kâr marjı, net kâr marjı ve faiz karşılama oranı sektör medyanından iyi. Kâr marjları faaliyet giderlerini ve finansman maliyetini rahatça taşıyor.
| Gösterge | 6A 2026 | Sektör medyanı | Durum |
|---|---|---|---|
| Alacak tahsil süresi | 6 gün | −%88 · medyan 55 gün | güçlü |
| Borç ödeme süresi | 67 gün | +%12 · medyan 58 gün | orta |
| Stok devir süresi | 30 gün | −%39 · medyan 56 gün | güçlü |
| Nakit dönüşüm süresi | -30 gün | – | güçlü |
Alacak tahsil süresi 2023-2025 arasında yatay seyretti (6 gün); stok devir süresi kısaldı; nakit dönüşüm süresi kısaldı. Sektör kıyasında alacak tahsil süresi ve stok devir süresi sektör medyanından iyi; borç ödeme süresi sektörle uyumlu. Alacak, stok ve borç döngüsü dengeli; işletme sermayesi büyük ölçüde kendini finanse ediyor.
| Gösterge | 6A 2026 | Sektör medyanı | Durum |
|---|---|---|---|
| Toplam borç / aktif | %52,1 | −%24 · medyan %67,8 | güçlü |
| Finansal borç / net satış | %14,8 | – | güçlü |
| KV borç / toplam borç | %61,3 | −%32 · medyan %84,1 | güçlü |
| Özkaynak / aktif | %47,9 | +%51 · medyan %32,2 | güçlü |
| Net finansal borç / FAVÖK | 0,54 | – | güçlü |
Toplam borç / aktif 2023-2025 arasında geriledi (%53,1 → %51,5); özkaynak / aktif da aynı yönde; finansal borç / net satış yükseldi; Net finansal borç / FAVÖK yükseldi. Sektör kıyasında toplam borç / aktif, KV borç / toplam borç ve özkaynak / aktif sektör medyanından iyi. Borç yükü hafif ve özkaynak tabanı güçlü; yeni finansman için alan var.
| Gösterge | 2025 | Durum |
|---|---|---|
| Faaliyetlerden yaratılan nakit | 1.438 mn TL | – |
| Borç servisi (faiz, anapara, leasing) | 517,4 mn TL | – |
| Faaliyet nakdi / borç servisi | 2,78 | güçlü |
| Toplam nakit açığı (−) / fazlası (+) | −471,3 mn TL | – |
| KV finansal borç artışı | 98,6 mn TL | orta |
2025 yılında faaliyetlerden 1438,0 mn TL nakit yaratıldı; faiz, anapara ve leasing ödemeleri 517,4 mn TL. Faaliyet nakdi borç servisinin 2,78 katı; ödemeler iç kaynakla karşılanıyor. Önceki yıla göre faaliyetlerden yaratılan nakit arttı.
Ödeme davranışı verisi yok.
Eğilim, yıllık dönemlerin ilkinden sonuncusuna yöndür; ara dönem yıllıklandırılmış değerdir. Sektör çubuğu son yılın sektör medyanından sapmasıdır: sağa doğru firmanın lehine, sola doğru aleyhine; medyana yakın değerler sektörle uyumlu sayılır. Durum sözel değerlendirmedir; notu değiştirmez. Sektör kaynağı: TCMB Sektör Bilançoları 2026 (2023-2025), 2025 hesap dönemi kartil tabloları (2025).
Ne anlama geliyor? Likidite, kârlılık, faaliyet etkinliği ve borçluluk birlikte günlük işleyişin ve borç yükünün sağlığını gösterir.
Öngörülen borç servisi karşılama zayıf
Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit borç servisinin yalnız 0,23 katı; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.
Nakit akışı şoklara dayanıksız
Temel senaryoda açık yokken şu durumlarda nakit açığı oluşuyor: tahsilat 30 gün gecikir, ciro %10 düşer, tahsilat 15 gün gecikir, faiz 5 yüzde birim artar. En ağır etki: Tahsilat 30 gün gecikir (1.028.036.380 TL açık).
Güçlü yanlar
Borç servisi faaliyet nakdiyle karşılanıyor
FYN borç servisinin 2,78 katı.
Alacak tahsil süresi (gün) sektör medyanının altında (olumlu)
Firma 6 gün, sektör medyanı 55 gün; sapma -%88,3 (sektörün alt çeyreğinde) (TCMB 2025).
Brüt kâr marjı sektör medyanının üzerinde (olumlu)
Firma %23,7, sektör medyanı %12,5; sapma %90,0 (TCMB 2025).
Faiz karşılama oranı sektör medyanının üzerinde (olumlu)
Firma 3,45, sektör medyanı 1,51; sapma %128,1 (sektörün üst çeyreğinde) (TCMB 2025).
Kısa vadeli borç / toplam borç sektör medyanının altında (olumlu)
Firma %57,4, sektör medyanı %84,0; sapma -%31,8 (TCMB 2025).
Net kâr marjı sektör medyanının üzerinde (olumlu)
Firma %4,7, sektör medyanı %0,8; sapma %467,6 (sektörün üst çeyreğinde) (TCMB 2025).
Zayıf yanlar
Öngörülen borç servisi karşılama zayıf
Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit borç servisinin yalnız 0,23 katı; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.
Cari oran üç yıldır geriliyor
Cari oran 1,23 (2023) → 1,18 (2024) → 1,09 (2025).
Kâr marjı daralıyor
Vergi öncesi kâr marjı %5,2 (2023) → %5,2 (2024) → %3,2 (2025).
Likidite (asit-test) oranı sektör medyanının altında (olumsuz)
Firma 0,71, sektör medyanı 0,85; sapma -%16,4 (TCMB 2025).
Fırsatlar
Yok.
Tehditler
Stok dışı likidite sınırlı
Asit-test oranı 0,71; KV borçların ödenmesi stok satışına bağlı.
Nakit akışı şoklara dayanıksız
Temel senaryoda açık yokken şu durumlarda nakit açığı oluşuyor: tahsilat 30 gün gecikir, ciro %10 düşer, tahsilat 15 gün gecikir, faiz 5 yüzde birim artar. En ağır etki: Tahsilat 30 gün gecikir (1.028.036.380 TL açık).
Ne anlama geliyor? SWOT, içerideki güçlü ve zayıf yanlarla dışarıdaki fırsat ve tehditleri tek bakışta özetler.
Kısa vadeli borçları azaltın veya uzun vadeye taşıyın
Cari oranı yükseltmek için KV banka borçlarının bir kısmı uzun vadeye çevrilebilir ya da dönen varlıklar özkaynakla desteklenebilir. (Şu an Cari oran: 1,09.)
Hedef: Cari oran 0,99 → 1,24 (sektör medyanı)
Yüksek öncelik · Beklenen etki: Likidite göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.
Yatırımları uzun vadeli kaynakla finanse edin
Nakit açığının önemli kısmı kısa vadeli banka borcuyla kapatılıyor. Yatırım kredisi, leasing, sermaye artırımı veya ortak kaynağı gibi vadesi yatırımın geri dönüşüne uygun kaynaklar tercih edilmeli. (Şu an Nakit açığının kısa vadeli borçla finansmanı: -471.300.662 TL.)
Orta öncelik · Beklenen etki: Nakit akışı göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.
BÖLÜM 11Ekler
Bu rapor şirketin Kamuyu Aydınlatma Platformu'nda (KAP) yayımladığı finansal tablolardan, son üç yıl sonu ve en son ara dönemle hazırlanmıştır. Findeks, çek, mal varlığı, nitel soru seti ve icra verisi halka açık şirket için kamuya açık olmadığından bu kriterler değerlendirmeye girmez; kalan kriterler aynı deterministik hesapla puanlanır.
Altman Z, nakit akışı projeksiyonu, sektör karşılaştırması ve gölge değerleme bilgi amaçlıdır; notu değiştirmez. Rapor metni notu ve rakamları değiştirmeden sonuçları anlatmak için kurallı olarak hazırlanır.
PDF sürümünün her sayfasında KAP bandı yer alır; bu raporlar kayıtlı belge olmadığından doğrulama sayfasında denetlenmez.
Finansal Sağlık Notu bir kredi notu değildir. Gölge değerleme yatırım tavsiyesi değildir.
Not, şirketin KAP'ta yayımladığı finansal tablolardan algoritmik olarak üretilmiştir; kredi notu ve yatırım tavsiyesi değildir.