TRREGTECHFinansal Sağlık Raporu
BİST listesine dönPDF indir

Finansal Sağlık RaporuBİST · KCAER

KOCAER ÇELİK SANAYİ VE TİCARET A.Ş.

İmalat · Büyük segment · yıllık net satış 24.111,7 mn TL

KAP sektörü Ana Metal Sanayi · son mali tablo 30.06.2026 (6 aylık), konsolide · tarama 20.10.2026

TR-2026-75956

Finansal Sağlık Notu

BBB

AAAAA+AAAA-A+AA-BBB+BBBBBB-BB+BBBB-B+BB-CCCCCCD

Not skalası soldan sağa en iyiden en zayıfa sıralanır.

BÖLÜM 1Yönetici özeti

Yönetici özeti

KOCAER ÇELİK SANAYİ VE TİCARET A.Ş. için nihai not BBB; finansal sağlık makul ama iyileştirme gerektiren bir görünümde, ancak öncelikle izlenmesi gereken alanlar var.

KOCAER ÇELİK SANAYİ VE TİCARET A.Ş. (imalat, Büyük segment) BBB notu aldı. Öne çıkan güçlü yanlar: Net Finansal Borç / FAVÖK; Asit-test oranı. Öncelikli izlenmesi gereken alanlar: Yatırımlar kısa vadeli borçla finanse ediliyor; Faaliyet nakdi borç servisini karşılamıyor; Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor.

Ne anlama geliyor? Finansal sağlığınız makul ama iyileştirme gerektiren bir düzeyde, ancak öncelikle izlenmesi gereken alanlar var. Ayrıntılar ve öncelikli adımlar aşağıdaki bölümlerde.

Öncelikli üç adım

  1. 1.

    Yatırımları uzun vadeli kaynakla finanse edin

    Yüksek öncelik

  2. 2.

    Borç servisini faaliyet nakdiyle uyumlu hale getirin

    Hedef: Faaliyet nakdinin borç servisini karşılaması 0,91 → 1,09 kat

    Yüksek öncelik

  3. 3.

    Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: iyileştirme

    Yüksek öncelik

Ayrıntılı reçete bölüm 10'dadır.

BÖLÜM 2Not gerekçesi ve profil

Not gerekçesi

Notunuzu en çok destekleyen alanlar: Esas faaliyetlerden yaratılan nakit; Net Finansal Borç / FAVÖK; Mali tablo standardı. En çok aşağı çeken alanlar: Nakit açığının kısa vadeli borçla finansmanı; Faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı; Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı.

Finansal Risk Profili zayıf
Tamamlayıcı Not Bileşenleri güçlü

Notu en çok destekleyenler

  • Esas faaliyetlerden yaratılan nakit
  • Net Finansal Borç / FAVÖK
  • Mali tablo standardı

Notu en çok aşağı çekenler

  • Nakit açığının kısa vadeli borçla finansmanı
  • Faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı
  • Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı

Ne anlama geliyor? Not, güçlü ve zayıf alanların dengesinden çıkar; ilk bakılacak yer en çok aşağı çeken alanlardır.

Güçlü yanlar

  • Net Finansal Borç / FAVÖK

    0,648

  • Mali tablolarınız hangi standarda göre hazırlanıyor?

    TFRS / BOBİ FRS

  • Yıllık faaliyet raporu ya da yönetim raporu hazırlanıyor mu?

    Evet, yazılı ve ortaklara sunuluyor

  • Finansal tablolar bağımsız denetimden geçiyor mu?

    Evet, olumlu görüş

  • Likidite (Asit-Test) Oranı

    0,92

Geliştirilecek yanlar

  • Δ Net KV Finansal Borçlar / Toplam Nakit Açığı

    -3.465.270.932 · Açığın 55%'i KV finansal borçla karşılanmış

  • FYN / (Faiz + Anapara + Leasing)

    3.363.120.723 · Karşılama oranı 0.91x

  • Esas FYN / (Faiz + Anapara + Leasing)

    2.956.566.904 · Karşılama oranı 0.80x

  • (KV + UV Finansal Borçlar) / Net Satışlar

    0,298

  • Cari Oran

    1,248

Güçlü yanlar finansman görüşmelerinde öne çıkarılacak, zayıf yanlar ise sorgulanacak ilk konulardır.

Notu yükseltecek ve düşürecek etkenler

Notu yükseltebilecek adımlar

Önceliklendirilmiş iyileştirme alanları

  • Yatırımları uzun vadeli kaynakla finanse edin

    Nakit açığının önemli kısmı kısa vadeli banka borcuyla kapatılıyor. Yatırım kredisi, leasing, sermaye artırımı veya ortak kaynağı gibi vadesi yatırımın geri dönüşüne uygun kaynaklar tercih edilmeli.

  • Borç servisini faaliyet nakdiyle uyumlu hale getirin

    Faaliyetlerden yaratılan nakit faiz, anapara ve leasing ödemelerini karşılamıyor. Kısa vadeli kredilerin uzun vadeye yapılandırılması, yeni yatırımların ertelenmesi ya da işletme sermayesi ihtiyacının (alacak ve stok) azaltılmasıyla karşılama oranı 1'in üzerine çıkarılmalı.

  • Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: iyileştirme

    Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir.

  • Finansal borcu satış hacmiyle uyumlu tutun

    Satış artışı olmadan kredi kullanımını artırmaktan kaçının; atıl duran varlıkların satışıyla borç kapatılabilir.

  • Net satışlarda reel büyüme: iyileştirme

    Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir.

Notu aşağı çekebilecek riskler

Dikkat edilmesi gereken alanlar

  • Yatırımlar kısa vadeli borçla finanse ediliyor

    2025 toplam nakit açığı 3.465.270.932 TL; bunun %55,0 kadarı KV finansal borç artışıyla karşılandı; yatırımlar 3.121.311.894 TL. Faiz veya kredi koşulları sıkılaşırsa refinansman riski doğar.

  • Faaliyet nakdi borç servisini karşılamıyor

    FYN 3.363.120.723 TL, faiz + anapara + leasing 3.707.079.761 TL; karşılama 0,91 kat. Fark yeni borç veya ortak kaynağıyla kapanıyor.

  • Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor

    Varsayımlar sürerse nakit 10. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 7.322.537.399 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.

  • Öngörülen borç servisi karşılama zayıf

    Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.

  • Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı

    Mevcut durum: 2.956.566.904 TL.

Ne anlama geliyor? Bu liste, hangi gelişmelerin notu iyi ya da kötü yönde en çok oynatabileceğini gösterir.

BÖLÜM 3Röntgen: rasyolar ve trend

Finansal rasyolar

Şirketin KAP'ta yayımlanan mali tablolarından hesaplanan oranlar, dönem dönem.

Rasyo2023202420252026/06 (6 ay)
Cari Oran1,431,261,251,17
Likidite (Asit-Test) Oranı0,760,890,920,79
Toplam Borç / Toplam Aktif%42,2%52,4%53,4%53,4
(KV + UV Finansal Borçlar) / Net Satışlar%20,4%24,3%29,8%36,4
Alacak Tahsil Süresi (gün)30 gün60 gün59 gün67 gün
Borç Devir (Ödeme) Süresi (gün)37 gün97 gün83 gün123 gün
Vergi Öncesi Kâr (VÖK) Marjı%8,7%0,7%4,2%5,8
Brüt Kâr Marjı%19,6%15,9%18,8%21
Kârlılık Kaldıracı (ROE / ROA)0,810,090,40,79
Net Satışlarda Reel Büyüme–%-11,7%-4,2–
Net Finansal Borç / FAVÖK0,77 kat0,79 kat0,65 kat0,69 kat
FAVÖK / Finansman Gideri1,64 kat1,14 kat1,5 kat1,67 kat
Net Finansal Borç / Düzeltilmiş Özkaynak%24,5%17,1%16,6%16,6
Nakit Dönüşüm Süresi (gün)79 gün30 gün40 gün50 gün

Trend grafikleri

Dönemler boyunca dört temel gösterge; ok ilk dönemden son döneme yönü gösterir. Kesikli çizgi, varsa sektör medyanıdır (son yıl).

Cari oran bozuluyor
1,171,52sektör medyanı2023: 1,432024: 1,262025: 1,252026/06 (6 ay): 1,172023202420256A 2026

Son dönem 1,17 · sektör medyanı 1,52

FAVÖK marjı yatay
%10,6%15,22023: %14,82024: %10,62025: %12,92026/06 (6 ay): %15,22023202420256A 2026

Son dönem %15,2

Net borç / FAVÖK iyileşiyor
0,650,792023: 0,772024: 0,792025: 0,652026/06 (6 ay): 0,692023202420256A 2026

Son dönem 0,69

Net satış büyümesi bozuluyor
%-3,9%27,52024: %27,52025: %25,42026/06 (6 ay): %-3,9202420256A 2026

Son dönem %-3,9

Sektör ortalamasıyla karşılaştırma

Son yılın oranları, sektör medyanına göre. Sapma medyana göre görelidir; ±%15 içi sektörle uyumlu sayılır. Notu değiştirmez. Kaynak: TCMB Sektör Bilançoları 2026 (2023-2025), 2025 hesap dönemi kartil tabloları (2025).

RasyoFirmaSektör medyanıSapmaDeğerlendirme
Cari oranyüksek iyi1,251,52−%18▼ zayıforta yarı
Likidite (asit-test) oranıyüksek iyi0,920,9+%3sektörle uyumluorta yarı
Toplam borç / aktifdüşük iyi%53,4%51+%5sektörle uyumluorta yarı
Kısa vadeli borç / toplam borçdüşük iyi%74,8%70,9+%6sektörle uyumlu
Özkaynak / aktifyüksek iyi%46,6%49−%5sektörle uyumluorta yarı
Alacak tahsil süresi (gün)düşük iyi59 gün67 gün−%11sektörle uyumluorta yarı
Borç ödeme süresi (gün)düşük iyi83 gün53 gün+%57▼ zayıfüst çeyrek
Stok devir süresi (gün)düşük iyi64 gün88 gün−%28▲ güçlüorta yarı
Brüt kâr marjıyüksek iyi%18,8%17,7+%7sektörle uyumluorta yarı
Net kâr marjıyüksek iyi%2%2,5−%22▼ zayıforta yarı
Faiz karşılama oranıyüksek iyi1,541,38+%12sektörle uyumluorta yarı
AleyhteUyumluLehte

Sektöre göre konum

Her eksen, o alandaki oranların sektör medyanına göre yerini gösterir: iç halka sektörden zayıf (firmanın aleyhine), kesikli halka medyan, dış halka sektörden güçlü (firmanın lehine). Yön her oranın iyi yönüne göredir; borç oranında medyanın üstü aleyhtedir.

  • Likiditesektörden zayıf (aleyhte)Cari oran 1,25 · medyan 1,52 (aleyhte); Likidite (asit-test) oranı 0,92 · medyan 0,9 (uyumlu)
  • Kârlılıksektörden zayıf (aleyhte)Brüt kâr marjı %18,8 · medyan %17,7 (uyumlu); Net kâr marjı %2 · medyan %2,5 (aleyhte)
  • Kaldıraçsektörle uyumluToplam borç / aktif %53,4 · medyan %51 (uyumlu); Kısa vadeli borç / toplam borç %74,8 · medyan %70,9 (uyumlu); Özkaynak / aktif %46,6 · medyan %49 (uyumlu)
  • Faaliyetsektörle uyumluAlacak tahsil süresi 59 gün · medyan 67 gün (uyumlu); Borç ödeme süresi 83 gün · medyan 53 gün (aleyhte); Stok devir süresi 64 gün · medyan 88 gün (lehte)
  • Nakitsektörle uyumluFaiz karşılama oranı 1,54 · medyan 1,38 (uyumlu)
aleyhtelehteLikidite: sektörden zayıf (aleyhte). Cari oran 1,25 · medyan 1,52 (aleyhte); Likidite (asit-test) oranı 0,92 · medyan 0,9 (uyumlu)Likidite: sektörden zayıf (aleyhte). Cari oran 1,25 · medyan 1,52 (aleyhte); Likidite (asit-test) oranı 0,92 · medyan 0,9 (uyumlu)LikiditeKârlılık: sektörden zayıf (aleyhte). Brüt kâr marjı %18,8 · medyan %17,7 (uyumlu); Net kâr marjı %2 · medyan %2,5 (aleyhte)Kârlılık: sektörden zayıf (aleyhte). Brüt kâr marjı %18,8 · medyan %17,7 (uyumlu); Net kâr marjı %2 · medyan %2,5 (aleyhte)KârlılıkKaldıraç: sektörle uyumlu. Toplam borç / aktif %53,4 · medyan %51 (uyumlu); Kısa vadeli borç / toplam borç %74,8 · medyan %70,9 (uyumlu); Özkaynak / aktif %46,6 · medyan %49 (uyumlu)Kaldıraç: sektörle uyumlu. Toplam borç / aktif %53,4 · medyan %51 (uyumlu); Kısa vadeli borç / toplam borç %74,8 · medyan %70,9 (uyumlu); Özkaynak / aktif %46,6 · medyan %49 (uyumlu)KaldıraçFaaliyet: sektörle uyumlu. Alacak tahsil süresi 59 gün · medyan 67 gün (uyumlu); Borç ödeme süresi 83 gün · medyan 53 gün (aleyhte); Stok devir süresi 64 gün · medyan 88 gün (lehte)Faaliyet: sektörle uyumlu. Alacak tahsil süresi 59 gün · medyan 67 gün (uyumlu); Borç ödeme süresi 83 gün · medyan 53 gün (aleyhte); Stok devir süresi 64 gün · medyan 88 gün (lehte)FaaliyetNakit: sektörle uyumlu. Faiz karşılama oranı 1,54 · medyan 1,38 (uyumlu)Nakit: sektörle uyumlu. Faiz karşılama oranı 1,54 · medyan 1,38 (uyumlu)Nakit

Ne anlama geliyor? Sektöre göre 1 oranda güçlü, 3 oranda zayıfsınız.

Finansal özet tabloları

Düzeltilmiş (aktarma-arındırılmış) bilanço kalemleri ve rasyolar; ara dönem FAVÖK ve net satış yıllıklandırılmıştır.

Tutarlar

Kalem2023202420252026/06 (6 ay)
Net satışlar (ara dönem yıllıklandırılmış)15.091,5 mn TL19.235,2 mn TL24.111,7 mn TL23.169,7 mn TL
FAVÖK (ara dönem yıllıklandırılmış)2.229 mn TL2.036,3 mn TL3.108,6 mn TL3.521,1 mn TL
Faaliyetlerden yaratılan nakit–3.167,4 mn TL3.363,1 mn TL–
Finansman gideri–1.786,8 mn TL2.076,5 mn TL–
Toplam aktif (düzeltilmiş)12.173,3 mn TL19.718,7 mn TL26.036,3 mn TL31.252,2 mn TL
Özkaynak (düzeltilmiş)7.032,2 mn TL9.395 mn TL12.130,6 mn TL14.572 mn TL
Finansal borç (düzeltilmiş)3.079,5 mn TL4.676,2 mn TL7.192,5 mn TL8.443,5 mn TL
Net finansal borç1.724,6 mn TL1.602,1 mn TL2.014,7 mn TL2.413,2 mn TL

Rasyolar

Kalem2023202420252026/06 (6 ay)
Cari oran1,431,261,251,17
Likidite oranı0,760,890,920,79
Toplam borç / aktif%42,2%52,3%53,4%53,4
Net finansal borç / FAVÖK0,770,790,650,69
FAVÖK marjı%14,8%10,6%12,9%15,2
Net kâr marjı%7,9%0,4%2%5,3
Alacak tahsil süresi (gün)30605967

Ne anlama geliyor? Tablolar raporun dayandığı rakamların özetidir; ayrıntı mali tablolarınızdadır.

BÖLÜM 4Altman Z ve erken uyarı

Altman Z erken uyarı göstergesi

Altman Z' (halka açık olmayan imalatçı)

Son dönem

Gri bölge

Değer (2026/06 (6 ay))

1,74

Seyir

yatay seyrediyor

RiskliGriGüvenli20232023: 2,882,8820242024: 1,951,9520252025: 1,961,966A 20262026/06 (6 ay): 1,741,74

Altman Z modelleri yayımlanmış akademik iflas tahmin modelleridir; Finansal Sağlık Notunu değiştirmez, erken uyarı göstergesi olarak sunulur.

Ne anlama geliyor? Altman göstergesi gri bölgede; ne güvenli ne riskli, yakından izlenmesi gereken bir aralık. Son yıllarda değer yatay seyrediyor.

BÖLÜM 5Doppler: nakit akışı

Nakit akışı (bilanço farklarından)

Kalem20242025
Esas faaliyetlerden yaratılan nakit3.000 mn TL2.956,6 mn TL
Faaliyetlerden yaratılan nakit (FYN)3.167,4 mn TL3.363,1 mn TL
Finansman gideri1.786,8 mn TL2.076,5 mn TL
Anapara + leasing ödemesi0 mn TL1.630,6 mn TL
FYN, finansman gideri sonrası1.380,6 mn TL1.286,6 mn TL
Yatırımlar3.841,9 mn TL3.121,3 mn TL
Toplam nakit açığı / fazlası-2.461,3 mn TL-3.465,3 mn TL
Toplam finansman4.180,5 mn TL5.569 mn TL

Nakit akış analizi

Geçmiş göstergeler, önümüzdeki 24 ay için varsayımlara dayalı nakit görünümü ve olası şoklarda nakit durumu. Finansal Sağlık Notunu değiştirmez.

  • Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor. Varsayımlar sürerse nakit 10. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 7.322.537.399 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.
  • Öngörülen borç servisi karşılama zayıf. Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.
Gösterge20242025
Faaliyetlerden yaratılan nakit3.167,4 mn TL3.363,1 mn TL
Serbest nakit akışı (yatırım sonrası)-674,5 mn TL241,8 mn TL
Hissedar serbest nakit akışı-838,4 mn TL681,7 mn TL
Borç servisi karşılama1,77 kat0,91 kat
Faiz karşılama1,77 kat1,62 kat
Nakit dönüşüm süresi30 gün40 gün

Önümüzdeki 24 ayda nakit bakiyesi (temel senaryo)

-7.322,5-646,16.030,3BaşlangıçHaz 2027Haz 2028sıfır nakit
Temel senaryoŞok senaryoları aralığı (ilk 12 ay)

Senaryo deneyin

Yaklaşık hesap: kaydırıcılar raporun nakit projeksiyonunu ve değer aralığını tarayıcıda basitleştirilmiş varsayımlarla (kurumlar vergisi %25, işletme sermayesi değişimi ilk üç aya yayılır) yeniden çizer. Ayrıntılı analizin yerine geçmez; Finansal Sağlık Notunuz bu denemelerden etkilenmez.

Başlangıç nakdi
6.030,3 mn TL
12. ay sonu
-1.300,7 mn TL
12 aylık borç servisi karşılama
-0,39 kat
En yüksek nakit açığı
7.322,5 mn TL

Projeksiyon varsayımları firmadan alınmadı; geçmiş ortalamalardan türetildi. Büyüme, marj ve yatırım planı girilirse sonuç firmaya özgü olur.

Şok senaryoları (12 ay)

SenaryoBorç servisi karşılamaNakit açığı
Temel senaryoeksi1.300,7 mn TL
Ciro %20 düşereksi2.211,2 mn TL
Faaliyet marjı 5 yüzde birim daralıreksi2.391,3 mn TL
Kur %25 yükselireksi1.811,2 mn TL
Faiz 10 yüzde birim artareksi1.844 mn TL
Tahsilat 30 gün gecikireksi3.687,9 mn TL
Ciro %10 düşer, tahsilat 15 gün gecikir, faiz 5 yüzde birim artareksi3.220 mn TL

Nakit dönüşüm süresi (2025)

Stokta kalma + alacak tahsil − borç ödeme; nakdin işletmede kaç gün bağlı kaldığını gösterir.

Stokta kalma süresi
64 gün
Alacak tahsil süresi
59 gün
Borç ödeme süresi (düşülür)
-83 gün
Nakit dönüşüm süresi
40 gün

Ne anlama geliyor? Faaliyet nakdi borç servisini tek başına karşılamıyor; fark yeni borç ya da ortak kaynağıyla kapanıyor.

BÖLÜM 6Kredi ve çek itibarı

Kredi yapılandırma kapasitesi

Kapasite: orta

Yeniden yapılandırma mümkün; borç servisi ya da teminat tarafında güçlendirme gerektiren alanlar var. Borç servisi karşılama (DSCR): 0,91 kat; Kısa vadeli finansal borcu nakit ve işletme alacağıyla karşılama: 1,36 kat.

Borç servisi karşılama (DSCR)0,91 kat zayıf
Kısa vadeli finansal borcu nakit ve işletme alacağıyla karşılama1,36 kat güçlü

Ne anlama geliyor? Yeniden yapılandırma mümkün, ancak pazarlık gücünüz bazı alanların düzelmesine bağlı.

BÖLÜM 8İş riski ve kurumsal yönetim

Kurumsal yönetim

Kamuyu Aydınlatma ve Şeffaflık güçlü
  • Mali tablo standardı güçlü
  • Yıllık faaliyet raporu güçlü

Ne anlama geliyor? Kurumsal yönetim, ortaklık yapısı, şeffaflık ve karar alma düzeninin finansman verenlere güven verip vermediğini gösterir.

Bağımsız denetim ve denetçi çekincesi

Olumlu görüş · GÜRELİ YEMİNLİ MALİ MÜŞAVİRLİK VE BAĞIMSIZ DENETİM HİZMETLERİ A.Ş. · kaynak: KAP'ta yayımlanan bağımsız denetçi raporu

Denetçi çekincesi analizi

GÜRELİ YEMİNLİ MALİ MÜŞAVİRLİK VE BAĞIMSIZ DENETİM HİZMETLERİ A.Ş. 2025 yılı finansal tablolar için olumlu görüş bildirmiştir; tablolar düzeltme yapılmadan değerlendirmeye alındı.

Kilit denetim konuları

  • Gerçeğe Uygun Değer Riskinden ve Nakit Akış Riskinden Korunma Muhasebesi (Not 39)
  • Maddi Duran Varlıkların Gerçeğe Uygun Değeri (Not 18)
  • TMS- 29 "Yüksek Enflasyonlu Ekonomilerde Finansal Raporlama Standardı (TMS 29)" Uygulaması

Ne anlama geliyor? Denetçinin olumlu görüşü, tablolardaki rakamların değerlendirmeye olduğu gibi alınabileceğini gösterir.

BÖLÜM 9Gölge değerleme

Değerleme

Firmanın özkaynak değeri; üç yöntemle, düşük / orta / yüksek aralığıyla ve varsayımlarıyla (06/2026 bilançosu). Finansal Sağlık Notunu değiştirmez.

Düşük
12.582,9 mn TL
Orta
15.684,8 mn TL
Yüksek
19.820,6 mn TL

Senaryo deneyin

Yaklaşık hesap: kaydırıcılar raporun nakit projeksiyonunu ve değer aralığını tarayıcıda basitleştirilmiş varsayımlarla (kurumlar vergisi %25, işletme sermayesi değişimi ilk üç aya yayılır) yeniden çizer. Ayrıntılı analizin yerine geçmez; Finansal Sağlık Notunuz bu denemelerden etkilenmez.

  • Düzeltilmiş net aktif değeri: Mal varlığı beyanı yok: değer yalnız düzeltilmiş defter özkaynağıdır

Varsayımlar

Yıllık TÜFE (iskonto için başlangıç enflasyonu)TÜİK Eylül 2026 yıllık TÜFE %29,73%29,7model varsayımı
Uzun vadeli enflasyon (5. yıl ve sonrası)5 yıl içinde TÜFE'den doğrusal yaklaşır%20model varsayımı
Sürekli reel büyüme%2model varsayımı
Kullanılan WACC (nominal TL)sektör WACC'ı + notun küçük risk primi%41türetildi
Kurumlar vergisi oranı%25model varsayımı
Düzeltilmiş FAVÖK (yıllıklandırılmış)faaliyet kârı + amortisman; enflasyon muhasebesi kalemleri hariç3.521,1 mn TLtüretildi
Yıllıklandırılmış net kâr1.236,5 mn TLtüretildi
Net finansal borç (düzeltilmiş borç − nakit)borç mutabakatı ek borcu dahil2.413,2 mn TLtüretildi
Ciro büyümesi (nominal, 1-2. yıl)nakit projeksiyonuyla ortak; 3-5. yılda sürekli büyümeye soldurulur%25,35türetildi
Nakit projeksiyonu ufku (ay)24model varsayımı

Bu değerleme, firmanın kendi verileri ve kamuya açık piyasa varsayımlarıyla hesaplanmış bir danışmanlık çalışmasıdır; bağımsız denetim, ekspertiz ya da lisanslı değerleme raporu değildir. Yatırım tavsiyesi değildir; alım-satım, ortaklık ya da kredi kararlarının tek dayanağı olarak kullanılamaz.

Ne anlama geliyor? Değer aralığı üç yöntemin birleşimidir ve varsayımlar değişirse aralık da değişir; kesin bir fiyat değildir.

BÖLÜM 10Yapay zekâ teşhisi ve reçete

Mali analiz yorumu

KOCAER ÇELİK SANAYİ VE TİCARET A.Ş. (imalat, Büyük segment) BBB notu aldı. Öne çıkan güçlü yanlar: Net Finansal Borç / FAVÖK; Asit-test oranı. Öncelikli izlenmesi gereken alanlar: Yatırımlar kısa vadeli borçla finanse ediliyor; Faaliyet nakdi borç servisini karşılamıyor; Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor.

Likidite

orta
Gösterge6A 2026Sektör medyanıDurum
Cari oran1,17−%18 · medyan 1,52orta
Asit-test oranı0,79+%3 · medyan 0,90güçlü

Cari oran 2023-2025 arasında geriledi (1,43 → 1,25); asit-test oranı yükseldi. Sektör kıyasında cari oran medyanın gerisinde; asit-test oranı sektörle uyumlu. Kısa vadeli yükümlülükler karşılanıyor ancak tampon dar; tahsilatta bir gecikme likiditeyi hızla sıkıştırabilir.

Kârlılık

zayıf
Gösterge6A 2026Sektör medyanıDurum
Brüt kâr marjı%21+%7 · medyan %17,7orta
Vergi öncesi kâr marjı%5,8–orta
Net kâr marjı%5,3−%22 · medyan %2,5zayıf
Reel satış büyümesi––zayıf
Faiz karşılama oranı1,52+%12 · medyan 1,38orta

Brüt kâr marjı 2023-2025 arasında yatay seyretti (%18,8); vergi öncesi kâr marjı geriledi; net kâr marjı geriledi; reel satış büyümesi yükseldi; faiz karşılama oranı geriledi. Sektör kıyasında net kâr marjı medyanın gerisinde; brüt kâr marjı ve faiz karşılama oranı sektörle uyumlu. Marjlar finansman maliyetini taşımakta zorlanıyor; maliyet artışı ya da fiyat baskısı doğrudan zarara dönüşebilir.

Faaliyet etkinliği

güçlü
Gösterge6A 2026Sektör medyanıDurum
Alacak tahsil süresi67 gün−%11 · medyan 67 güngüçlü
Borç ödeme süresi123 gün+%57 · medyan 53 güngüçlü
Stok devir süresi106 gün−%28 · medyan 88 güngüçlü
Nakit dönüşüm süresi50 gün–güçlü

Alacak tahsil süresi 2023-2025 arasında uzadı (30 gün → 59 gün); borç ödeme süresi da aynı yönde; stok devir süresi kısaldı; nakit dönüşüm süresi kısaldı. Sektör kıyasında stok devir süresi sektör medyanından iyi; borç ödeme süresi medyanın gerisinde; alacak tahsil süresi sektörle uyumlu. Alacak, stok ve borç döngüsü dengeli; işletme sermayesi büyük ölçüde kendini finanse ediyor.

Borçlanma

orta
Gösterge6A 2026Sektör medyanıDurum
Toplam borç / aktif%53,4+%5 · medyan %51orta
Finansal borç / net satış%36,4–zayıf
KV borç / toplam borç%83,8+%6 · medyan %70,9orta
Özkaynak / aktif%46,6−%5 · medyan %49orta
Net finansal borç / FAVÖK0,69–güçlü

Toplam borç / aktif 2023-2025 arasında yükseldi (%42,2 → %53,4); finansal borç / net satış ve özkaynak / aktif da aynı yönde; KV borç / toplam borç geriledi; Net finansal borç / FAVÖK geriledi. Sektör kıyasında toplam borç / aktif, KV borç / toplam borç ve özkaynak / aktif sektörle uyumlu. Borç yükü taşınabilir düzeyde; kısa vadeli borcun payı vade uyumunu yakından izlemeyi gerektiriyor.

Nakit akışı

zayıf
  • Yatırımlar kısa vadeli borçla finanse ediliyor
  • Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor
  • Öngörülen borç servisi karşılama zayıf
  • Nakit üretimi indirgenmiş nakit akışı değerlemesine yetmiyor
Gösterge2025Durum
Faaliyetlerden yaratılan nakit3.363,1 mn TL–
Borç servisi (faiz, anapara, leasing)3.707,1 mn TL–
Faaliyet nakdi / borç servisi0,91zayıf
Toplam nakit açığı (−) / fazlası (+)−3.465,3 mn TL–
KV finansal borç artışı1.915,9 mn TLzayıf

2025 yılında faaliyetlerden 3363,1 mn TL nakit yaratıldı; faiz, anapara ve leasing ödemeleri 3707,1 mn TL. Faaliyet nakdi borç servisinin 0,91 katını karşılıyor; fark yeni borç ya da ortak kaynağıyla kapanıyor. Önceki yıla göre faaliyetlerden yaratılan nakit arttı.

Ödeme davranışı

Ödeme davranışı verisi yok.

Eğilim, yıllık dönemlerin ilkinden sonuncusuna yöndür; ara dönem yıllıklandırılmış değerdir. Sektör çubuğu son yılın sektör medyanından sapmasıdır: sağa doğru firmanın lehine, sola doğru aleyhine; medyana yakın değerler sektörle uyumlu sayılır. Durum sözel değerlendirmedir; notu değiştirmez. Sektör kaynağı: TCMB Sektör Bilançoları 2026 (2023-2025), 2025 hesap dönemi kartil tabloları (2025).

Ne anlama geliyor? Likidite, kârlılık, faaliyet etkinliği ve borçluluk birlikte günlük işleyişin ve borç yükünün sağlığını gösterir.

Nakit akışı darboğazları

  • Yatırımlar kısa vadeli borçla finanse ediliyor

    2025 toplam nakit açığı 3.465.270.932 TL; bunun %55,0 kadarı KV finansal borç artışıyla karşılandı; yatırımlar 3.121.311.894 TL. Faiz veya kredi koşulları sıkılaşırsa refinansman riski doğar.

  • Faaliyet nakdi borç servisini karşılamıyor

    FYN 3.363.120.723 TL, faiz + anapara + leasing 3.707.079.761 TL; karşılama 0,91 kat. Fark yeni borç veya ortak kaynağıyla kapanıyor.

  • Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor

    Varsayımlar sürerse nakit 10. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 7.322.537.399 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.

  • Öngörülen borç servisi karşılama zayıf

    Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.

  • Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı

    Mevcut durum: 2.956.566.904 TL.

  • Nakit üretimi indirgenmiş nakit akışı değerlemesine yetmiyor

    Projeksiyonda serbest nakit akışı vergi, yatırım ve işletme sermayesini karşılamıyor; değer çarpan ve net aktif yöntemlerine dayanıyor.

SWOT

Güçlü yanlar

  • Net Finansal Borç / FAVÖK

    Mevcut durum: 0,65.

  • Asit-test oranı

    Mevcut durum: 0,92.

  • Borç ödeme süresi (gün)

    Mevcut durum: 82,97.

  • Ortaklar kaynak sağlıyor

    2025 ortaklardan net 1.422.013.717 TL kaynak girdi.

  • Stok devir süresi (gün) sektör medyanının altında (olumlu)

    Firma 64 gün, sektör medyanı 88 gün; sapma -%27,9 (TCMB 2025).

  • Net Finansal Borç / Düzeltilmiş Özkaynak

    Mevcut durum: 0,17.

Zayıf yanlar

  • Faaliyet nakdi borç servisini karşılamıyor

    FYN 3.363.120.723 TL, faiz + anapara + leasing 3.707.079.761 TL; karşılama 0,91 kat. Fark yeni borç veya ortak kaynağıyla kapanıyor.

  • Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor

    Varsayımlar sürerse nakit 10. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 7.322.537.399 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.

  • Öngörülen borç servisi karşılama zayıf

    Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.

  • Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı

    Mevcut durum: 2.956.566.904 TL.

  • Finansal borçların satışlara oranı

    Mevcut durum: 0,30.

  • Net satışlarda reel büyüme

    Mevcut durum: -0,04.

Fırsatlar

Yok.

Tehditler

  • Yatırımlar kısa vadeli borçla finanse ediliyor

    2025 toplam nakit açığı 3.465.270.932 TL; bunun %55,0 kadarı KV finansal borç artışıyla karşılandı; yatırımlar 3.121.311.894 TL. Faiz veya kredi koşulları sıkılaşırsa refinansman riski doğar.

  • Nakit üretimi indirgenmiş nakit akışı değerlemesine yetmiyor

    Projeksiyonda serbest nakit akışı vergi, yatırım ve işletme sermayesini karşılamıyor; değer çarpan ve net aktif yöntemlerine dayanıyor.

Ne anlama geliyor? SWOT, içerideki güçlü ve zayıf yanlarla dışarıdaki fırsat ve tehditleri tek bakışta özetler.

Aksiyon önerileri

  1. 1.

    Yatırımları uzun vadeli kaynakla finanse edin

    Nakit açığının önemli kısmı kısa vadeli banka borcuyla kapatılıyor. Yatırım kredisi, leasing, sermaye artırımı veya ortak kaynağı gibi vadesi yatırımın geri dönüşüne uygun kaynaklar tercih edilmeli. (Şu an Nakit açığının kısa vadeli borçla finansmanı: -3.465.270.932 TL.)

    Yüksek öncelik · Beklenen etki: Nakit akışı göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.

  2. 2.

    Borç servisini faaliyet nakdiyle uyumlu hale getirin

    Faaliyetlerden yaratılan nakit faiz, anapara ve leasing ödemelerini karşılamıyor. Kısa vadeli kredilerin uzun vadeye yapılandırılması, yeni yatırımların ertelenmesi ya da işletme sermayesi ihtiyacının (alacak ve stok) azaltılmasıyla karşılama oranı 1'in üzerine çıkarılmalı. (Şu an Faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: 3.363.120.723 TL.)

    Hedef: Faaliyet nakdinin borç servisini karşılaması 0,91 → 1,09 kat

    Yüksek öncelik · Beklenen etki: Nakit akışı göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.

  3. 3.

    Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: iyileştirme

    Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir. (Şu an Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: 2.956.566.904 TL.)

    Yüksek öncelik · Beklenen etki: Nakit akışı göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.

  4. 4.

    Finansal borcu satış hacmiyle uyumlu tutun

    Satış artışı olmadan kredi kullanımını artırmaktan kaçının; atıl duran varlıkların satışıyla borç kapatılabilir. (Şu an Finansal borçların satışlara oranı: 0,30.)

    Hedef: Finansal borç / net satış %36,4 → %29,2

    Yüksek öncelik · Beklenen etki: Borçlanma göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.

  5. 5.

    Net satışlarda reel büyüme: iyileştirme

    Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir. (Şu an Net satışlarda reel büyüme: -0,04.)

    Hedef: Net satışlarda reel büyüme -%4,2 → %0,0

    Yüksek öncelik · Beklenen etki: Kârlılık göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.

Veri ve sınırlar

  • Eksik bilgiler: Çalışan sayısı girilmemiş; segment yalnız ciroya göre belirlendi. Uyarılar: Mali tablolar TFRS esaslıdır ve bağımsız denetimden geçmiştir; sektör kıyasındaki TCMB verisi VUK esaslıdır, kiralama yükümlülükleri finansal borca dahildir. 31.12.2024: enflasyon düzeltme farkları (-68.880.644 TL) nakit dışı sayıldı ve yatırımlardan düşüldü. 31.12.2025: enflasyon düzeltme farkları (930.891.409 TL) nakit dışı sayıldı ve yatırımlardan düşüldü. 31.12.2025: sermaye yedeklerindeki artış (96.878.184 TL) yeniden değerleme sayıldı; nakit dışı, yatırımlardan ve ortak akışından düşüldü. Sektör kıyası: TCMB Sektör Bilançoları 2026 (2023-2025), 2025 hesap dönemi kartil tabloları (2025).

BÖLÜM 11Ekler

Veri notları ve yöntem

  • Çalışan sayısı girilmemiş; segment yalnız ciroya göre belirlendi

Bu rapor şirketin Kamuyu Aydınlatma Platformu'nda (KAP) yayımladığı finansal tablolardan, son üç yıl sonu ve en son ara dönemle hazırlanmıştır. Findeks, çek, mal varlığı, nitel soru seti ve icra verisi halka açık şirket için kamuya açık olmadığından bu kriterler değerlendirmeye girmez; kalan kriterler aynı deterministik hesapla puanlanır.

Altman Z, nakit akışı projeksiyonu, sektör karşılaştırması ve gölge değerleme bilgi amaçlıdır; notu değiştirmez. Rapor metni notu ve rakamları değiştirmeden sonuçları anlatmak için kurallı olarak hazırlanır.

PDF sürümünün her sayfasında KAP bandı yer alır; bu raporlar kayıtlı belge olmadığından doğrulama sayfasında denetlenmez.

Finansal Sağlık Notu bir kredi notu değildir. Gölge değerleme yatırım tavsiyesi değildir.

Not, şirketin KAP'ta yayımladığı finansal tablolardan algoritmik olarak üretilmiştir; kredi notu ve yatırım tavsiyesi değildir.