TRREGTECHFinansal Sağlık Raporu
BİST listesine dönPDF indir

Finansal Sağlık RaporuBİST · KATMR

KATMERCİLER ARAÇ ÜSTÜ EKİPMAN SANAYİ VE TİCARET A.Ş.

İmalat · Büyük segment · yıllık net satış 2.248,3 mn TL

KAP sektörü Metal Eşya Makine Elektrikli Cihazlar ve Ulaşım Araçları · son mali tablo 30.06.2026 (6 aylık), konsolide · tarama 20.10.2026

TR-2026-44401

Finansal Sağlık Notu

BBB-

AAAAA+AAAA-A+AA-BBB+BBBBBB-BB+BBBB-B+BB-CCCCCCD

Not skalası soldan sağa en iyiden en zayıfa sıralanır.

BÖLÜM 1Yönetici özeti

Yönetici özeti

KATMERCİLER ARAÇ ÜSTÜ EKİPMAN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. için nihai not BBB-; finansal sağlık makul ama iyileştirme gerektiren bir görünümde, ancak öncelikle izlenmesi gereken alanlar var.

KATMERCİLER ARAÇ ÜSTÜ EKİPMAN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. (imalat, Büyük segment) BBB- notu aldı. Öne çıkan güçlü yanlar: Cari oran sektör medyanının üzerinde (olumlu); Brüt kâr marjı sektör medyanının üzerinde (olumlu). Öncelikli izlenmesi gereken alanlar: Yatırımlar kısa vadeli borçla finanse ediliyor; Faaliyetler nakit tüketiyor; Kısa vadeli finansal borç nakit yaratımıyla karşılanmıyor.

Ne anlama geliyor? Finansal sağlığınız makul ama iyileştirme gerektiren bir düzeyde, ancak öncelikle izlenmesi gereken alanlar var. Ayrıntılar ve öncelikli adımlar aşağıdaki bölümlerde.

Öncelikli üç adım

  1. 1.

    Yatırımları uzun vadeli kaynakla finanse edin

    Yüksek öncelik

  2. 2.

    Finansal borcu satış hacmiyle uyumlu tutun

    Hedef: Finansal borç / net satış %74,2 → %59,4

    Yüksek öncelik

  3. 3.

    Esas faaliyetlerden yaratılan nakit: iyileştirme

    Yüksek öncelik

Ayrıntılı reçete bölüm 10'dadır.

BÖLÜM 2Not gerekçesi ve profil

Not gerekçesi

Notunuzu en çok destekleyen alanlar: Cari oran; Toplam borç / toplam aktif; Mali tablo standardı. En çok aşağı çeken alanlar: Nakit açığının kısa vadeli borçla finansmanı; Finansal borçların satışlara oranı; Esas faaliyetlerden yaratılan nakit.

Finansal Risk Profili zayıf
Tamamlayıcı Not Bileşenleri güçlü

Notu en çok destekleyenler

  • Cari oran
  • Toplam borç / toplam aktif
  • Mali tablo standardı

Notu en çok aşağı çekenler

  • Nakit açığının kısa vadeli borçla finansmanı
  • Finansal borçların satışlara oranı
  • Esas faaliyetlerden yaratılan nakit

Ne anlama geliyor? Not, güçlü ve zayıf alanların dengesinden çıkar; ilk bakılacak yer en çok aşağı çeken alanlardır.

Güçlü yanlar

  • Cari Oran

    2,756

  • Toplam Borç / Toplam Aktif

    0,366

  • Mali tablolarınız hangi standarda göre hazırlanıyor?

    TFRS / BOBİ FRS

  • Yıllık faaliyet raporu ya da yönetim raporu hazırlanıyor mu?

    Evet, yazılı ve ortaklara sunuluyor

  • Finansal tablolar bağımsız denetimden geçiyor mu?

    Evet, olumlu görüş

Geliştirilecek yanlar

  • Δ Net KV Finansal Borçlar / Toplam Nakit Açığı

    -2.635.445.059 · Açığın 42%'i KV finansal borçla karşılanmış

  • (KV + UV Finansal Borçlar) / Net Satışlar

    0,929

  • Esas Faaliyetlerden Yaratılan Nakit

    -3.259.546.202 · 2 yıl üst üste negatif

  • FYN / (Faiz + Anapara + Leasing)

    -2.721.703.896 · Nakit yaratamıyor, FAL ödemesi var

  • Esas FYN / (Faiz + Anapara + Leasing)

    -3.259.546.202 · Nakit yaratamıyor, FAL ödemesi var

Güçlü yanlar finansman görüşmelerinde öne çıkarılacak, zayıf yanlar ise sorgulanacak ilk konulardır.

Notu yükseltecek ve düşürecek etkenler

Notu yükseltebilecek adımlar

Önceliklendirilmiş iyileştirme alanları

  • Yatırımları uzun vadeli kaynakla finanse edin

    Nakit açığının önemli kısmı kısa vadeli banka borcuyla kapatılıyor. Yatırım kredisi, leasing, sermaye artırımı veya ortak kaynağı gibi vadesi yatırımın geri dönüşüne uygun kaynaklar tercih edilmeli.

  • Finansal borcu satış hacmiyle uyumlu tutun

    Satış artışı olmadan kredi kullanımını artırmaktan kaçının; atıl duran varlıkların satışıyla borç kapatılabilir.

  • Esas faaliyetlerden yaratılan nakit: iyileştirme

    Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir.

  • Borç servisini faaliyet nakdiyle uyumlu hale getirin

    Faaliyetlerden yaratılan nakit faiz, anapara ve leasing ödemelerini karşılamıyor. Kısa vadeli kredilerin uzun vadeye yapılandırılması, yeni yatırımların ertelenmesi ya da işletme sermayesi ihtiyacının (alacak ve stok) azaltılmasıyla karşılama oranı 1'in üzerine çıkarılmalı.

  • Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: iyileştirme

    Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir.

Notu aşağı çekebilecek riskler

Dikkat edilmesi gereken alanlar

  • Yatırımlar kısa vadeli borçla finanse ediliyor

    2025 toplam nakit açığı 2.635.445.059 TL; bunun %42,0 kadarı KV finansal borç artışıyla karşılandı; yatırımlar -1.519.172.712 TL. Faiz veya kredi koşulları sıkılaşırsa refinansman riski doğar.

  • Faaliyetler nakit tüketiyor

    2025 faaliyetlerden yaratılan nakit -2.721.703.896 TL.

  • Kısa vadeli finansal borç nakit yaratımıyla karşılanmıyor

    Kısa vadeli finansal borç 2.159.021.152 TL; eldeki nakit ve yıllık faaliyet nakdi bunun yalnız 0,06 katı. Borç yeniden finanse edilemezse ödeme sıkışır.

  • Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor

    Varsayımlar sürerse nakit 1. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 19.084.150.132 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.

  • Öngörülen borç servisi karşılama zayıf

    Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.

Ne anlama geliyor? Bu liste, hangi gelişmelerin notu iyi ya da kötü yönde en çok oynatabileceğini gösterir.

BÖLÜM 3Röntgen: rasyolar ve trend

Finansal rasyolar

Şirketin KAP'ta yayımlanan mali tablolarından hesaplanan oranlar, dönem dönem.

Rasyo2023202420252026/06 (6 ay)
Cari Oran3,433,282,763,31
Likidite (Asit-Test) Oranı1,181,150,981
Toplam Borç / Toplam Aktif%43,7%34,6%36,6%29
(KV + UV Finansal Borçlar) / Net Satışlar%84,9%88,4%92,9%74,2
Alacak Tahsil Süresi (gün)173 gün300 gün282 gün197 gün
Borç Devir (Ödeme) Süresi (gün)90 gün121 gün205 gün95 gün
Vergi Öncesi Kâr (VÖK) Marjı%-33,9%14,6%20,1%16
Brüt Kâr Marjı%13,9%42,6%45,3%33,2
Kârlılık Kaldıracı (ROE / ROA)00,850,840,86
Net Satışlarda Reel Büyüme–%-39%28,2–
Net Finansal Borç / FAVÖKFAVÖK eksi2,25 kat2,81 kat3,95 kat
FAVÖK / Finansman Gideri0 kat0,94 kat1,04 kat1,37 kat
Net Finansal Borç / Düzeltilmiş Özkaynak%38,4%16,9%19,7%20,8
Nakit Dönüşüm Süresi (gün)973 gün2409 gün2395 gün1678 gün

Trend grafikleri

Dönemler boyunca dört temel gösterge; ok ilk dönemden son döneme yönü gösterir. Kesikli çizgi, varsa sektör medyanıdır (son yıl).

Cari oran yatay
1,523,43sektör medyanı2023: 3,432024: 3,282025: 2,762026/06 (6 ay): 3,312023202420256A 2026

Son dönem 3,31 · sektör medyanı 1,52

FAVÖK marjı iyileşiyor
%-3,3%30,92023: %-3,32024: %30,92025: %272026/06 (6 ay): %17,82023202420256A 2026

Son dönem %17,8

Net borç / FAVÖK iyileşiyor
2,259992023: 9992024: 2,252025: 2,812026/06 (6 ay): 3,952023202420256A 2026

Son dönem 3,95

Net satış büyümesi iyileşiyor
%-11,9%67,82024: %-11,92025: %67,82026/06 (6 ay): %38,7202420256A 2026

Son dönem %38,7

Sektör ortalamasıyla karşılaştırma

Son yılın oranları, sektör medyanına göre. Sapma medyana göre görelidir; ±%15 içi sektörle uyumlu sayılır. Notu değiştirmez. Kaynak: TCMB Sektör Bilançoları 2026 (2023-2025), 2025 hesap dönemi kartil tabloları (2025).

RasyoFirmaSektör medyanıSapmaDeğerlendirme
Cari oranyüksek iyi2,761,52+%82▲ güçlüüst çeyrek
Likidite (asit-test) oranıyüksek iyi0,980,9+%9sektörle uyumluorta yarı
Toplam borç / aktifdüşük iyi%36,7%51−%28▲ güçlüorta yarı
Kısa vadeli borç / toplam borçdüşük iyi%87,9%70,9+%24▼ zayıf
Özkaynak / aktifyüksek iyi%63,4%49+%29▲ güçlüorta yarı
Alacak tahsil süresi (gün)düşük iyi282 gün67 gün+%322▼ zayıfüst çeyrek
Borç ödeme süresi (gün)düşük iyi205 gün53 gün+%289▼ zayıfüst çeyrek
Stok devir süresi (gün)düşük iyi2318 gün88 gün+%2.522▼ zayıfüst çeyrek
Brüt kâr marjıyüksek iyi%45,3%17,7+%157▲ güçlüüst çeyrek
Net kâr marjıyüksek iyi%29,4%2,5+%1.059▲ güçlüüst çeyrek
Faiz karşılama oranıyüksek iyi2,411,38+%75▲ güçlüorta yarı
AleyhteUyumluLehte

Sektöre göre konum

Her eksen, o alandaki oranların sektör medyanına göre yerini gösterir: iç halka sektörden zayıf (firmanın aleyhine), kesikli halka medyan, dış halka sektörden güçlü (firmanın lehine). Yön her oranın iyi yönüne göredir; borç oranında medyanın üstü aleyhtedir.

  • Likiditesektörden güçlü (lehte)Cari oran 2,76 · medyan 1,52 (lehte); Likidite (asit-test) oranı 0,98 · medyan 0,9 (uyumlu)
  • Kârlılıksektörden güçlü (lehte)Brüt kâr marjı %45,3 · medyan %17,7 (lehte); Net kâr marjı %29,4 · medyan %2,5 (lehte)
  • Kaldıraçsektörden güçlü (lehte)Toplam borç / aktif %36,7 · medyan %51 (lehte); Kısa vadeli borç / toplam borç %87,9 · medyan %70,9 (aleyhte); Özkaynak / aktif %63,4 · medyan %49 (lehte)
  • Faaliyetsektörden zayıf (aleyhte)Alacak tahsil süresi 282 gün · medyan 67 gün (aleyhte); Borç ödeme süresi 205 gün · medyan 53 gün (aleyhte); Stok devir süresi 2318 gün · medyan 88 gün (aleyhte)
  • Nakitsektörden güçlü (lehte)Faiz karşılama oranı 2,41 · medyan 1,38 (lehte)
aleyhtelehteLikidite: sektörden güçlü (lehte). Cari oran 2,76 · medyan 1,52 (lehte); Likidite (asit-test) oranı 0,98 · medyan 0,9 (uyumlu)Likidite: sektörden güçlü (lehte). Cari oran 2,76 · medyan 1,52 (lehte); Likidite (asit-test) oranı 0,98 · medyan 0,9 (uyumlu)LikiditeKârlılık: sektörden güçlü (lehte). Brüt kâr marjı %45,3 · medyan %17,7 (lehte); Net kâr marjı %29,4 · medyan %2,5 (lehte)Kârlılık: sektörden güçlü (lehte). Brüt kâr marjı %45,3 · medyan %17,7 (lehte); Net kâr marjı %29,4 · medyan %2,5 (lehte)KârlılıkKaldıraç: sektörden güçlü (lehte). Toplam borç / aktif %36,7 · medyan %51 (lehte); Kısa vadeli borç / toplam borç %87,9 · medyan %70,9 (aleyhte); Özkaynak / aktif %63,4 · medyan %49 (lehte)Kaldıraç: sektörden güçlü (lehte). Toplam borç / aktif %36,7 · medyan %51 (lehte); Kısa vadeli borç / toplam borç %87,9 · medyan %70,9 (aleyhte); Özkaynak / aktif %63,4 · medyan %49 (lehte)KaldıraçFaaliyet: sektörden zayıf (aleyhte). Alacak tahsil süresi 282 gün · medyan 67 gün (aleyhte); Borç ödeme süresi 205 gün · medyan 53 gün (aleyhte); Stok devir süresi 2318 gün · medyan 88 gün (aleyhte)Faaliyet: sektörden zayıf (aleyhte). Alacak tahsil süresi 282 gün · medyan 67 gün (aleyhte); Borç ödeme süresi 205 gün · medyan 53 gün (aleyhte); Stok devir süresi 2318 gün · medyan 88 gün (aleyhte)FaaliyetNakit: sektörden güçlü (lehte). Faiz karşılama oranı 2,41 · medyan 1,38 (lehte)Nakit: sektörden güçlü (lehte). Faiz karşılama oranı 2,41 · medyan 1,38 (lehte)Nakit

Ne anlama geliyor? Sektöre göre 6 oranda güçlü, 4 oranda zayıfsınız.

Finansal özet tabloları

Düzeltilmiş (aktarma-arındırılmış) bilanço kalemleri ve rasyolar; ara dönem FAVÖK ve net satış yıllıklandırılmıştır.

Tutarlar

Kalem2023202420252026/06 (6 ay)
Net satışlar (ara dönem yıllıklandırılmış)1.520,1 mn TL1.339,5 mn TL2.248,3 mn TL3.117,8 mn TL
FAVÖK (ara dönem yıllıklandırılmış)-50,1 mn TL413,8 mn TL606,4 mn TL554,1 mn TL
Faaliyetlerden yaratılan nakit–-945,1 mn TL-2.721,7 mn TL–
Finansman gideri–439,8 mn TL583,7 mn TL–
Toplam aktif (düzeltilmiş)5.789,6 mn TL8.434,1 mn TL13.645 mn TL14.793,8 mn TL
Özkaynak (düzeltilmiş)3.261,7 mn TL5.519,8 mn TL8.645,1 mn TL10.498,5 mn TL
Finansal borç (düzeltilmiş)1.291,1 mn TL1.184,6 mn TL2.089,4 mn TL2.313,8 mn TL
Net finansal borç1.251,5 mn TL933,1 mn TL1.702,3 mn TL2.188,7 mn TL

Rasyolar

Kalem2023202420252026/06 (6 ay)
Cari oran3,433,282,763,31
Likidite oranı1,181,150,981
Toplam borç / aktif%43,7%34,6%36,7%29
Net finansal borç / FAVÖK9992,252,813,95
FAVÖK marjı%-3,3%30,9%27%17,8
Net kâr marjı%-12,9%40,8%29,4%20,4
Alacak tahsil süresi (gün)173300282197

Ne anlama geliyor? Tablolar raporun dayandığı rakamların özetidir; ayrıntı mali tablolarınızdadır.

BÖLÜM 4Altman Z ve erken uyarı

Altman Z erken uyarı göstergesi

Altman Z' (halka açık olmayan imalatçı)

Son dönem

Gri bölge

Değer (2026/06 (6 ay))

1,96

Seyir

yatay seyrediyor

RiskliGriGüvenli20232023: 1,311,3120242024: 1,661,6620252025: 1,61,66A 20262026/06 (6 ay): 1,961,96

Altman Z modelleri yayımlanmış akademik iflas tahmin modelleridir; Finansal Sağlık Notunu değiştirmez, erken uyarı göstergesi olarak sunulur.

Ne anlama geliyor? Altman göstergesi gri bölgede; ne güvenli ne riskli, yakından izlenmesi gereken bir aralık. Son yıllarda değer yatay seyrediyor.

BÖLÜM 5Doppler: nakit akışı

Nakit akışı (bilanço farklarından)

Kalem20242025
Esas faaliyetlerden yaratılan nakit-1.409 mn TL-3.259,5 mn TL
Faaliyetlerden yaratılan nakit (FYN)-945,1 mn TL-2.721,7 mn TL
Finansman gideri439,8 mn TL583,7 mn TL
Anapara + leasing ödemesi1.459,9 mn TL849,2 mn TL
FYN, finansman gideri sonrası-1.384,9 mn TL-3.305,4 mn TL
Yatırımlar-1.327,9 mn TL-1.519,2 mn TL
Toplam nakit açığı / fazlası-1.516,8 mn TL-2.635,4 mn TL
Toplam finansman1.728,8 mn TL2.771,5 mn TL

Nakit akış analizi

Geçmiş göstergeler, önümüzdeki 24 ay için varsayımlara dayalı nakit görünümü ve olası şoklarda nakit durumu. Finansal Sağlık Notunu değiştirmez.

  • Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor. Varsayımlar sürerse nakit 1. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 19.084.150.132 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.
  • Öngörülen borç servisi karşılama zayıf. Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.
  • Kısa vadeli finansal borç nakit yaratımıyla karşılanmıyor. Kısa vadeli finansal borç 2.159.021.152 TL; eldeki nakit ve yıllık faaliyet nakdi bunun yalnız 0,06 katı. Borç yeniden finanse edilemezse ödeme sıkışır.
  • Nakit dönüşüm süresi uzun. Stokta ve alacakta bekleyen nakit ortalama 2395 günde nakde dönüyor (ödeme süresi düşüldükten sonra); işletme sermayesi finansmanı gerektiriyor.
Gösterge20242025
Faaliyetlerden yaratılan nakit-945,1 mn TL-2.721,7 mn TL
Serbest nakit akışı (yatırım sonrası)382,9 mn TL-1.202,5 mn TL
Hissedar serbest nakit akışı-163,6 mn TL-881,1 mn TL
Borç servisi karşılama-0,5 kat-1,9 kat
Faiz karşılama-2,15 kat-4,66 kat
Nakit dönüşüm süresi2409 gün2395 gün

Önümüzdeki 24 ayda nakit bakiyesi (temel senaryo)

-19.084,2-9.479,5125,1BaşlangıçHaz 2027Haz 2028sıfır nakit
Temel senaryoŞok senaryoları aralığı (ilk 12 ay)

Senaryo deneyin

Yaklaşık hesap: kaydırıcılar raporun nakit projeksiyonunu ve değer aralığını tarayıcıda basitleştirilmiş varsayımlarla (kurumlar vergisi %25, işletme sermayesi değişimi ilk üç aya yayılır) yeniden çizer. Ayrıntılı analizin yerine geçmez; Finansal Sağlık Notunuz bu denemelerden etkilenmez.

Başlangıç nakdi
125,1 mn TL
12. ay sonu
-7.722,8 mn TL
12 aylık borç servisi karşılama
-4,13 kat
En yüksek nakit açığı
19.084,2 mn TL

Projeksiyon varsayımları firmadan alınmadı; geçmiş ortalamalardan türetildi. Büyüme, marj ve yatırım planı girilirse sonuç firmaya özgü olur.

Şok senaryoları (12 ay)

SenaryoBorç servisi karşılamaNakit açığı
Temel senaryoeksi7.722,8 mn TL
Ciro %20 düşereksi7.942 mn TL
Faaliyet marjı 5 yüzde birim daralıreksi7.881,7 mn TL
Kur %25 yükselireksi8.244,9 mn TL
Faiz 10 yüzde birim artareksi7.859,9 mn TL
Tahsilat 30 gün gecikireksi8.152,9 mn TL
Ciro %10 düşer, tahsilat 15 gün gecikir, faiz 5 yüzde birim artareksi8.115,9 mn TL

Nakit dönüşüm süresi (2025)

Stokta kalma + alacak tahsil − borç ödeme; nakdin işletmede kaç gün bağlı kaldığını gösterir.

Stokta kalma süresi
2.318 gün
Alacak tahsil süresi
282 gün
Borç ödeme süresi (düşülür)
-205 gün
Nakit dönüşüm süresi
2.395 gün

Ne anlama geliyor? Faaliyet nakdi borç servisini tek başına karşılamıyor; fark yeni borç ya da ortak kaynağıyla kapanıyor.

BÖLÜM 6Kredi ve çek itibarı

Kredi yapılandırma kapasitesi

Kapasite: sınırlı

Mevcut borç servisi ve vade yapısı yeni bir yapılandırmayı zorlaştırıyor; önce nakit akışı ve vade uyumu düzeltilmeli. Borç servisi karşılama (DSCR): -1,90 kat; Kısa vadeli finansal borcu nakit ve işletme alacağıyla karşılama: 0,06 kat.

Borç servisi karşılama (DSCR)-1,90 kat zayıf
Kısa vadeli finansal borcu nakit ve işletme alacağıyla karşılama0,06 kat zayıf

Ne anlama geliyor? Bugünkü tabloyla bankalar yeni vade ya da limit vermekte zorlanır.

BÖLÜM 8İş riski ve kurumsal yönetim

Kurumsal yönetim

Kamuyu Aydınlatma ve Şeffaflık güçlü
  • Mali tablo standardı güçlü
  • Yıllık faaliyet raporu güçlü

Ne anlama geliyor? Kurumsal yönetim, ortaklık yapısı, şeffaflık ve karar alma düzeninin finansman verenlere güven verip vermediğini gösterir.

Bağımsız denetim ve denetçi çekincesi

Olumlu görüş · HSY DANIŞMANLIK VE BAĞIMSIZ DENETİM A.Ş. · kaynak: KAP'ta yayımlanan bağımsız denetçi raporu

Denetçi çekincesi analizi

HSY DANIŞMANLIK VE BAĞIMSIZ DENETİM A.Ş. 2025 yılı finansal tablolar için olumlu görüş bildirmiştir; tablolar düzeltme yapılmadan değerlendirmeye alındı.

Kilit denetim konuları

  • Ticari Alacakların Geri Kazanılabilirliği
  • Hasılatın muhasebeleştirilmesi

Ne anlama geliyor? Denetçinin olumlu görüşü, tablolardaki rakamların değerlendirmeye olduğu gibi alınabileceğini gösterir.

BÖLÜM 9Gölge değerleme

Değerleme

Firmanın özkaynak değeri; üç yöntemle, düşük / orta / yüksek aralığıyla ve varsayımlarıyla (06/2026 bilançosu). Finansal Sağlık Notunu değiştirmez.

Düşük
1.836,3 mn TL
Orta
5.424,3 mn TL
Yüksek
9.012,3 mn TL

Senaryo deneyin

Yaklaşık hesap: kaydırıcılar raporun nakit projeksiyonunu ve değer aralığını tarayıcıda basitleştirilmiş varsayımlarla (kurumlar vergisi %25, işletme sermayesi değişimi ilk üç aya yayılır) yeniden çizer. Ayrıntılı analizin yerine geçmez; Finansal Sağlık Notunuz bu denemelerden etkilenmez.

  • Düzeltilmiş net aktif değeri: Mal varlığı beyanı yok: değer yalnız düzeltilmiş defter özkaynağıdır

Varsayımlar

Yıllık TÜFE (iskonto için başlangıç enflasyonu)TÜİK Eylül 2026 yıllık TÜFE %29,73%29,7model varsayımı
Uzun vadeli enflasyon (5. yıl ve sonrası)5 yıl içinde TÜFE'den doğrusal yaklaşır%20model varsayımı
Sürekli reel büyüme%2model varsayımı
Kullanılan WACC (nominal TL)sektör WACC'ı + notun küçük risk primi%41türetildi
Kurumlar vergisi oranı%25model varsayımı
Düzeltilmiş FAVÖK (yıllıklandırılmış)faaliyet kârı + amortisman; enflasyon muhasebesi kalemleri hariç554,1 mn TLtüretildi
Yıllıklandırılmış net kâr637,3 mn TLtüretildi
Net finansal borç (düzeltilmiş borç − nakit)borç mutabakatı ek borcu dahil2.188,7 mn TLtüretildi
Ciro büyümesi (nominal, 1-2. yıl)nakit projeksiyonuyla ortak; 3-5. yılda sürekli büyümeye soldurulur%67,84türetildi
Nakit projeksiyonu ufku (ay)24model varsayımı

Bu değerleme, firmanın kendi verileri ve kamuya açık piyasa varsayımlarıyla hesaplanmış bir danışmanlık çalışmasıdır; bağımsız denetim, ekspertiz ya da lisanslı değerleme raporu değildir. Yatırım tavsiyesi değildir; alım-satım, ortaklık ya da kredi kararlarının tek dayanağı olarak kullanılamaz.

Ne anlama geliyor? Değer aralığı üç yöntemin birleşimidir ve varsayımlar değişirse aralık da değişir; kesin bir fiyat değildir.

BÖLÜM 10Yapay zekâ teşhisi ve reçete

Mali analiz yorumu

KATMERCİLER ARAÇ ÜSTÜ EKİPMAN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. (imalat, Büyük segment) BBB- notu aldı. Öne çıkan güçlü yanlar: Cari oran sektör medyanının üzerinde (olumlu); Brüt kâr marjı sektör medyanının üzerinde (olumlu). Öncelikli izlenmesi gereken alanlar: Yatırımlar kısa vadeli borçla finanse ediliyor; Faaliyetler nakit tüketiyor; Kısa vadeli finansal borç nakit yaratımıyla karşılanmıyor.

Likidite

güçlü
Gösterge6A 2026Sektör medyanıDurum
Cari oran3,31+%82 · medyan 1,52güçlü
Asit-test oranı1,00+%9 · medyan 0,90güçlü

Cari oran 2023-2025 arasında geriledi (3,43 → 2,76); asit-test oranı da aynı yönde. Sektör kıyasında cari oran sektör medyanından iyi; asit-test oranı sektörle uyumlu. Kısa vadeli yükümlülükler dönen varlıklarla rahatça karşılanıyor; bu, banka ve tedarikçi görüşmelerinde güven unsuru.

Kârlılık

orta
Gösterge6A 2026Sektör medyanıDurum
Brüt kâr marjı%33,3+%157 · medyan %17,7güçlü
Vergi öncesi kâr marjı%16–güçlü
Net kâr marjı%20,4+%1.059 · medyan %2,5güçlü
Reel satış büyümesi––orta
Faiz karşılama oranı2,53+%75 · medyan 1,38güçlü

Brüt kâr marjı 2023-2025 arasında yükseldi (%13,9 → %45,3); vergi öncesi kâr marjı, net kâr marjı, reel satış büyümesi ve faiz karşılama oranı da aynı yönde. Sektör kıyasında brüt kâr marjı, net kâr marjı ve faiz karşılama oranı sektör medyanından iyi. Marjlar faaliyeti döndürüyor; finansman maliyetindeki bir artış kârı hızla eritebilir.

Faaliyet etkinliği

zayıf
  • Tahsilat ödemeden yavaş
Gösterge6A 2026Sektör medyanıDurum
Alacak tahsil süresi197 gün+%322 · medyan 67 günzayıf
Borç ödeme süresi95 gün+%289 · medyan 53 günzayıf
Stok devir süresi1576 gün+%2.522 · medyan 88 günzayıf
Nakit dönüşüm süresi1678 gün–zayıf

Alacak tahsil süresi 2023-2025 arasında uzadı (173 gün → 282 gün); borç ödeme süresi, stok devir süresi ve nakit dönüşüm süresi da aynı yönde. Sektör kıyasında alacak tahsil süresi, borç ödeme süresi ve stok devir süresi medyanın gerisinde. Tahsilat ve stok süreleri ödeme süresinden uzun; aradaki fark sürekli dış finansman gerektiriyor.

Borçlanma

orta
Gösterge6A 2026Sektör medyanıDurum
Toplam borç / aktif%29−%28 · medyan %51güçlü
Finansal borç / net satış%74,2–zayıf
KV borç / toplam borç%90,7+%24 · medyan %70,9zayıf
Özkaynak / aktif%71+%29 · medyan %49güçlü
Net finansal borç / FAVÖK3,95–orta

Toplam borç / aktif 2023-2025 arasında geriledi (%43,7 → %36,6); özkaynak / aktif ve Net finansal borç / FAVÖK da aynı yönde; finansal borç / net satış yükseldi; KV borç / toplam borç yükseldi. Sektör kıyasında toplam borç / aktif ve özkaynak / aktif sektör medyanından iyi; KV borç / toplam borç medyanın gerisinde. Borç yükü taşınabilir düzeyde; kısa vadeli borcun payı vade uyumunu yakından izlemeyi gerektiriyor.

Nakit akışı

zayıf
  • Yatırımlar kısa vadeli borçla finanse ediliyor
  • Kısa vadeli finansal borç nakit yaratımıyla karşılanmıyor
  • Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor
  • Öngörülen borç servisi karşılama zayıf
Gösterge2025Durum
Faaliyetlerden yaratılan nakit−2.721,7 mn TL–
Borç servisi (faiz, anapara, leasing)1.432,9 mn TL–
Faaliyet nakdi / borç servisi−1,90zayıf
Toplam nakit açığı (−) / fazlası (+)−2.635,4 mn TL–
KV finansal borç artışı1.115,5 mn TLzayıf

2025 yılında faaliyetler 2721,7 mn TL nakit tüketti; faiz, anapara ve leasing ödemeleri 1432,9 mn TL. Borç servisinin tamamı dış kaynakla karşılandı. Önceki yıla göre faaliyetlerden yaratılan nakit azaldı. Faaliyet nakdi borç servisini karşılamıyor; fark sürekli yeni borç ya da ortak kaynağıyla kapanıyor.

Ödeme davranışı

Ödeme davranışı verisi yok.

Eğilim, yıllık dönemlerin ilkinden sonuncusuna yöndür; ara dönem yıllıklandırılmış değerdir. Sektör çubuğu son yılın sektör medyanından sapmasıdır: sağa doğru firmanın lehine, sola doğru aleyhine; medyana yakın değerler sektörle uyumlu sayılır. Durum sözel değerlendirmedir; notu değiştirmez. Sektör kaynağı: TCMB Sektör Bilançoları 2026 (2023-2025), 2025 hesap dönemi kartil tabloları (2025).

Ne anlama geliyor? Likidite, kârlılık, faaliyet etkinliği ve borçluluk birlikte günlük işleyişin ve borç yükünün sağlığını gösterir.

Nakit akışı darboğazları

  • Yatırımlar kısa vadeli borçla finanse ediliyor

    2025 toplam nakit açığı 2.635.445.059 TL; bunun %42,0 kadarı KV finansal borç artışıyla karşılandı; yatırımlar -1.519.172.712 TL. Faiz veya kredi koşulları sıkılaşırsa refinansman riski doğar.

  • Faaliyetler nakit tüketiyor

    2025 faaliyetlerden yaratılan nakit -2.721.703.896 TL.

  • Kısa vadeli finansal borç nakit yaratımıyla karşılanmıyor

    Kısa vadeli finansal borç 2.159.021.152 TL; eldeki nakit ve yıllık faaliyet nakdi bunun yalnız 0,06 katı. Borç yeniden finanse edilemezse ödeme sıkışır.

  • Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor

    Varsayımlar sürerse nakit 1. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 19.084.150.132 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.

  • Öngörülen borç servisi karşılama zayıf

    Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.

  • Esas faaliyetlerden yaratılan nakit

    Mevcut durum: -3.259.546.202 TL.

  • Faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı

    Mevcut durum: -2.721.703.896 TL.

  • Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı

    Mevcut durum: -3.259.546.202 TL.

  • Tahsilat ödemeden yavaş

    Alacak tahsil süresi 282 gün, borç ödeme süresi 205 gün; aradaki 77 günlük açık finansman gerektiriyor.

  • Nakit üretimi indirgenmiş nakit akışı değerlemesine yetmiyor

    Projeksiyonda serbest nakit akışı vergi, yatırım ve işletme sermayesini karşılamıyor; değer çarpan ve net aktif yöntemlerine dayanıyor.

  • Nakit dönüşüm süresi uzun

    Stokta ve alacakta bekleyen nakit ortalama 2395 günde nakde dönüyor (ödeme süresi düşüldükten sonra); işletme sermayesi finansmanı gerektiriyor.

SWOT

Güçlü yanlar

  • Cari oran sektör medyanının üzerinde (olumlu)

    Firma 2,76, sektör medyanı 1,52; sapma %81,5 (sektörün üst çeyreğinde) (TCMB 2025).

  • Brüt kâr marjı sektör medyanının üzerinde (olumlu)

    Firma %45,3, sektör medyanı %17,7; sapma %156,5 (sektörün üst çeyreğinde) (TCMB 2025).

  • Faiz karşılama oranı sektör medyanının üzerinde (olumlu)

    Firma 2,41, sektör medyanı 1,38; sapma %74,8 (TCMB 2025).

  • Net kâr marjı sektör medyanının üzerinde (olumlu)

    Firma %29,4, sektör medyanı %2,5; sapma %1058,9 (sektörün üst çeyreğinde) (TCMB 2025).

  • Asit-test oranı

    Mevcut durum: 0,98.

  • Toplam borç / aktif sektör medyanının altında (olumlu)

    Firma %36,6, sektör medyanı %51,0; sapma -%28,1 (TCMB 2025).

Zayıf yanlar

  • Faaliyetler nakit tüketiyor

    2025 faaliyetlerden yaratılan nakit -2.721.703.896 TL.

  • Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor

    Varsayımlar sürerse nakit 1. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 19.084.150.132 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.

  • Öngörülen borç servisi karşılama zayıf

    Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.

  • Finansal borçların satışlara oranı

    Mevcut durum: 0,93.

  • Esas faaliyetlerden yaratılan nakit

    Mevcut durum: -3.259.546.202 TL.

  • Faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı

    Mevcut durum: -2.721.703.896 TL.

Fırsatlar

Yok.

Tehditler

  • Yatırımlar kısa vadeli borçla finanse ediliyor

    2025 toplam nakit açığı 2.635.445.059 TL; bunun %42,0 kadarı KV finansal borç artışıyla karşılandı; yatırımlar -1.519.172.712 TL. Faiz veya kredi koşulları sıkılaşırsa refinansman riski doğar.

  • Kısa vadeli finansal borç nakit yaratımıyla karşılanmıyor

    Kısa vadeli finansal borç 2.159.021.152 TL; eldeki nakit ve yıllık faaliyet nakdi bunun yalnız 0,06 katı. Borç yeniden finanse edilemezse ödeme sıkışır.

  • Nakit üretimi indirgenmiş nakit akışı değerlemesine yetmiyor

    Projeksiyonda serbest nakit akışı vergi, yatırım ve işletme sermayesini karşılamıyor; değer çarpan ve net aktif yöntemlerine dayanıyor.

  • Değer aralığı geniş

    Yöntemler arasındaki fark büyük; sonuç varsayımlara duyarlı. Firmaya özgü büyüme, marj ve yatırım planı girilirse aralık daralır.

Ne anlama geliyor? SWOT, içerideki güçlü ve zayıf yanlarla dışarıdaki fırsat ve tehditleri tek bakışta özetler.

Aksiyon önerileri

  1. 1.

    Yatırımları uzun vadeli kaynakla finanse edin

    Nakit açığının önemli kısmı kısa vadeli banka borcuyla kapatılıyor. Yatırım kredisi, leasing, sermaye artırımı veya ortak kaynağı gibi vadesi yatırımın geri dönüşüne uygun kaynaklar tercih edilmeli. (Şu an Nakit açığının kısa vadeli borçla finansmanı: -2.635.445.059 TL.)

    Yüksek öncelik · Beklenen etki: Nakit akışı göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.

  2. 2.

    Finansal borcu satış hacmiyle uyumlu tutun

    Satış artışı olmadan kredi kullanımını artırmaktan kaçının; atıl duran varlıkların satışıyla borç kapatılabilir. (Şu an Finansal borçların satışlara oranı: 0,93.)

    Hedef: Finansal borç / net satış %74,2 → %59,4

    Yüksek öncelik · Beklenen etki: Borçlanma göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.

  3. 3.

    Esas faaliyetlerden yaratılan nakit: iyileştirme

    Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir. (Şu an Esas faaliyetlerden yaratılan nakit: -3.259.546.202 TL.)

    Yüksek öncelik · Beklenen etki: Nakit akışı göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.

  4. 4.

    Borç servisini faaliyet nakdiyle uyumlu hale getirin

    Faaliyetlerden yaratılan nakit faiz, anapara ve leasing ödemelerini karşılamıyor. Kısa vadeli kredilerin uzun vadeye yapılandırılması, yeni yatırımların ertelenmesi ya da işletme sermayesi ihtiyacının (alacak ve stok) azaltılmasıyla karşılama oranı 1'in üzerine çıkarılmalı. (Şu an Faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: -2.721.703.896 TL.)

    Hedef: Faaliyet nakdinin borç servisini karşılaması -1,90 → 1,00 kat

    Yüksek öncelik · Beklenen etki: Nakit akışı göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.

  5. 5.

    Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: iyileştirme

    Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir. (Şu an Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: -3.259.546.202 TL.)

    Yüksek öncelik · Beklenen etki: Nakit akışı göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.

Veri ve sınırlar

  • Eksik bilgiler: Çalışan sayısı girilmemiş; segment yalnız ciroya göre belirlendi. Uyarılar: Mali tablolar TFRS esaslıdır ve bağımsız denetimden geçmiştir; sektör kıyasındaki TCMB verisi VUK esaslıdır, kiralama yükümlülükleri finansal borca dahildir. 31.12.2024: enflasyon düzeltme farkları (1.777.167.856 TL) nakit dışı sayıldı ve yatırımlardan düşüldü. 31.12.2025: enflasyon düzeltme farkları (1.816.156.864 TL) nakit dışı sayıldı ve yatırımlardan düşüldü. Sektör kıyası: TCMB Sektör Bilançoları 2026 (2023-2025), 2025 hesap dönemi kartil tabloları (2025).

BÖLÜM 11Ekler

Veri notları ve yöntem

  • Çalışan sayısı girilmemiş; segment yalnız ciroya göre belirlendi

Bu rapor şirketin Kamuyu Aydınlatma Platformu'nda (KAP) yayımladığı finansal tablolardan, son üç yıl sonu ve en son ara dönemle hazırlanmıştır. Findeks, çek, mal varlığı, nitel soru seti ve icra verisi halka açık şirket için kamuya açık olmadığından bu kriterler değerlendirmeye girmez; kalan kriterler aynı deterministik hesapla puanlanır.

Altman Z, nakit akışı projeksiyonu, sektör karşılaştırması ve gölge değerleme bilgi amaçlıdır; notu değiştirmez. Rapor metni notu ve rakamları değiştirmeden sonuçları anlatmak için kurallı olarak hazırlanır.

PDF sürümünün her sayfasında KAP bandı yer alır; bu raporlar kayıtlı belge olmadığından doğrulama sayfasında denetlenmez.

Finansal Sağlık Notu bir kredi notu değildir. Gölge değerleme yatırım tavsiyesi değildir.

Not, şirketin KAP'ta yayımladığı finansal tablolardan algoritmik olarak üretilmiştir; kredi notu ve yatırım tavsiyesi değildir.