TRREGTECHFinansal Sağlık Raporu
BİST listesine dönPDF indir

Finansal Sağlık RaporuBİST · GOKNR

GÖKNUR GIDA MADDELERİ ENERJİ İMALAT İTHALAT İHRACAT TİCARET VE SANAYİ A.Ş.

İmalat · Büyük segment · yıllık net satış 15.130,5 mn TL

KAP sektörü Gıda, İçecek ve Tütün · son mali tablo 30.06.2026 (6 aylık), konsolide · tarama 20.10.2026

TR-2026-01538

Finansal Sağlık Notu

A-

AAAAA+AAAA-A+AA-BBB+BBBBBB-BB+BBBB-B+BB-CCCCCCD

Not skalası soldan sağa en iyiden en zayıfa sıralanır.

BÖLÜM 1Yönetici özeti

Yönetici özeti

GÖKNUR GIDA MADDELERİ ENERJİ İMALAT İTHALAT İHRACAT TİCARET VE SANAYİ A.Ş. için nihai not A-; finansal sağlık genel olarak sağlam bir görünümde, ancak öncelikle izlenmesi gereken alanlar var.

GÖKNUR GIDA MADDELERİ ENERJİ İMALAT İTHALAT İHRACAT TİCARET VE SANAYİ A.Ş. (imalat, Büyük segment) A- notu aldı. Öne çıkan güçlü yanlar: Toplam borç / toplam aktif; Asit-test oranı. Öncelikli izlenmesi gereken alanlar: Yatırımlar kısa vadeli borçla finanse ediliyor; Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor; Öngörülen borç servisi karşılama zayıf.

Ne anlama geliyor? Finansal sağlığınız genel olarak sağlam bir düzeyde, ancak öncelikle izlenmesi gereken alanlar var. Ayrıntılar ve öncelikli adımlar aşağıdaki bölümlerde.

Öncelikli üç adım

  1. 1.

    Yatırımları uzun vadeli kaynakla finanse edin

    Yüksek öncelik

  2. 2.

    Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: iyileştirme

    Yüksek öncelik

  3. 3.

    Finansal borcu satış hacmiyle uyumlu tutun

    Hedef: Finansal borç / net satış %22,3 → %17,8

    Yüksek öncelik

Ayrıntılı reçete bölüm 10'dadır.

BÖLÜM 2Not gerekçesi ve profil

Not gerekçesi

Notunuzu en çok destekleyen alanlar: Cari oran; Toplam borç / toplam aktif; Esas faaliyetlerden yaratılan nakit. En çok aşağı çeken alanlar: Nakit açığının kısa vadeli borçla finansmanı; Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı; Finansal borçların satışlara oranı.

Finansal Risk Profili orta
Tamamlayıcı Not Bileşenleri güçlü

Notu en çok destekleyenler

  • Cari oran
  • Toplam borç / toplam aktif
  • Esas faaliyetlerden yaratılan nakit

Notu en çok aşağı çekenler

  • Nakit açığının kısa vadeli borçla finansmanı
  • Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı
  • Finansal borçların satışlara oranı

Ne anlama geliyor? Not, güçlü ve zayıf alanların dengesinden çıkar; ilk bakılacak yer en çok aşağı çeken alanlardır.

Güçlü yanlar

  • Cari Oran

    1,801

  • Toplam Borç / Toplam Aktif

    0,434

  • Mali tablolarınız hangi standarda göre hazırlanıyor?

    TFRS / BOBİ FRS

  • Yıllık faaliyet raporu ya da yönetim raporu hazırlanıyor mu?

    Evet, yazılı ve ortaklara sunuluyor

  • Finansal tablolar bağımsız denetimden geçiyor mu?

    Evet, olumlu görüş

Geliştirilecek yanlar

  • Δ Net KV Finansal Borçlar / Toplam Nakit Açığı

    -1.199.812.615 · Açığın 253%'i KV finansal borçla karşılanmış

  • Esas FYN / (Faiz + Anapara + Leasing)

    1.109.941 · Karşılama oranı 0.00x

  • (KV + UV Finansal Borçlar) / Net Satışlar

    0,318

  • Net Satışlarda Reel Büyüme

    -0,086

  • Nakit Dönüşüm Süresi (gün)

    205,6

Güçlü yanlar finansman görüşmelerinde öne çıkarılacak, zayıf yanlar ise sorgulanacak ilk konulardır.

Notu yükseltecek ve düşürecek etkenler

Notu yükseltebilecek adımlar

Önceliklendirilmiş iyileştirme alanları

  • Yatırımları uzun vadeli kaynakla finanse edin

    Nakit açığının önemli kısmı kısa vadeli banka borcuyla kapatılıyor. Yatırım kredisi, leasing, sermaye artırımı veya ortak kaynağı gibi vadesi yatırımın geri dönüşüne uygun kaynaklar tercih edilmeli.

  • Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: iyileştirme

    Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir.

  • Finansal borcu satış hacmiyle uyumlu tutun

    Satış artışı olmadan kredi kullanımını artırmaktan kaçının; atıl duran varlıkların satışıyla borç kapatılabilir.

  • Net satışlarda reel büyüme: iyileştirme

    Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir.

  • Nakit Dönüşüm Süresi (gün): iyileştirme

    Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir.

Notu aşağı çekebilecek riskler

Dikkat edilmesi gereken alanlar

  • Yatırımlar kısa vadeli borçla finanse ediliyor

    2025 toplam nakit açığı 1.199.812.615 TL; bunun tamamı KV finansal borç artışıyla karşılandı (KV borç artışı 3.032.257.894 TL); yatırımlar 1.536.531.140 TL. Faiz veya kredi koşulları sıkılaşırsa refinansman riski doğar.

  • Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor

    Varsayımlar sürerse nakit 7. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 5.253.213.929 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.

  • Öngörülen borç servisi karşılama zayıf

    Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.

  • Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı

    Mevcut durum: 1.109.941 TL.

  • Finansal borçların satışlara oranı

    Mevcut durum: 0,32.

Ne anlama geliyor? Bu liste, hangi gelişmelerin notu iyi ya da kötü yönde en çok oynatabileceğini gösterir.

BÖLÜM 3Röntgen: rasyolar ve trend

Finansal rasyolar

Şirketin KAP'ta yayımlanan mali tablolarından hesaplanan oranlar, dönem dönem.

Rasyo2023202420252026/06 (6 ay)
Cari Oran2,062,041,82,11
Likidite (Asit-Test) Oranı1,281,390,971,04
Toplam Borç / Toplam Aktif%42,1%41,6%43,4%37,2
(KV + UV Finansal Borçlar) / Net Satışlar%17,8%18,2%31,8%22,3
Alacak Tahsil Süresi (gün)106 gün113 gün74 gün57 gün
Borç Devir (Ödeme) Süresi (gün)54 gün71 gün38 gün49 gün
Vergi Öncesi Kâr (VÖK) Marjı%19,6%15,7%10,2%17,6
Brüt Kâr Marjı%23,7%25%21,4%27,2
Kârlılık Kaldıracı (ROE / ROA)0,561,260,330,85
Net Satışlarda Reel Büyüme–%13,8%-8,6–
Net Finansal Borç / FAVÖK1,16 kat0,83 kat1,14 kat0,47 kat
FAVÖK / Finansman Gideri1,9 kat4,88 kat0,81 kat3,43 kat
Net Finansal Borç / Düzeltilmiş Özkaynak%30%23,9%19,1%13,3
Nakit Dönüşüm Süresi (gün)159 gün143 gün206 gün194 gün

Trend grafikleri

Dönemler boyunca dört temel gösterge; ok ilk dönemden son döneme yönü gösterir. Kesikli çizgi, varsa sektör medyanıdır (son yıl).

Cari oran yatay
1,522,11sektör medyanı2023: 2,062024: 2,042025: 1,82026/06 (6 ay): 2,112023202420256A 2026

Son dönem 2,11 · sektör medyanı 1,52

FAVÖK marjı iyileşiyor
%10,8%19,22023: %14,12024: %16,32025: %10,82026/06 (6 ay): %19,22023202420256A 2026

Son dönem %19,2

Net borç / FAVÖK iyileşiyor
0,471,162023: 1,162024: 0,832025: 1,142026/06 (6 ay): 0,472023202420256A 2026

Son dönem 0,47

Net satış büyümesi bozuluyor
%13,9%64,32024: %64,32025: %19,72026/06 (6 ay): %13,9202420256A 2026

Son dönem %13,9

Sektör ortalamasıyla karşılaştırma

Son yılın oranları, sektör medyanına göre. Sapma medyana göre görelidir; ±%15 içi sektörle uyumlu sayılır. Notu değiştirmez. Kaynak: TCMB Sektör Bilançoları 2026 (2023-2025), 2025 hesap dönemi kartil tabloları (2025).

RasyoFirmaSektör medyanıSapmaDeğerlendirme
Cari oranyüksek iyi1,81,52+%19▲ güçlüorta yarı
Likidite (asit-test) oranıyüksek iyi0,970,9+%9sektörle uyumluorta yarı
Toplam borç / aktifdüşük iyi%43,4%51−%15sektörle uyumluorta yarı
Kısa vadeli borç / toplam borçdüşük iyi%89%70,9+%26▼ zayıf
Özkaynak / aktifyüksek iyi%56,6%49+%15▲ güçlüorta yarı
Alacak tahsil süresi (gün)düşük iyi74 gün67 gün+%11sektörle uyumluorta yarı
Borç ödeme süresi (gün)düşük iyi38 gün53 gün−%29▲ güçlüorta yarı
Stok devir süresi (gün)düşük iyi169 gün88 gün+%91▼ zayıfüst çeyrek
Brüt kâr marjıyüksek iyi%21,4%17,7+%21▲ güçlüorta yarı
Net kâr marjıyüksek iyi%3,1%2,5+%22▲ güçlüorta yarı
Faiz karşılama oranıyüksek iyi1,311,38−%5sektörle uyumluorta yarı
AleyhteUyumluLehte

Sektöre göre konum

Her eksen, o alandaki oranların sektör medyanına göre yerini gösterir: iç halka sektörden zayıf (firmanın aleyhine), kesikli halka medyan, dış halka sektörden güçlü (firmanın lehine). Yön her oranın iyi yönüne göredir; borç oranında medyanın üstü aleyhtedir.

  • Likiditesektörden güçlü (lehte)Cari oran 1,8 · medyan 1,52 (lehte); Likidite (asit-test) oranı 0,97 · medyan 0,9 (uyumlu)
  • Kârlılıksektörden güçlü (lehte)Brüt kâr marjı %21,4 · medyan %17,7 (lehte); Net kâr marjı %3,1 · medyan %2,5 (lehte)
  • Kaldıraçsektörle uyumluToplam borç / aktif %43,4 · medyan %51 (uyumlu); Kısa vadeli borç / toplam borç %89 · medyan %70,9 (aleyhte); Özkaynak / aktif %56,6 · medyan %49 (lehte)
  • Faaliyetsektörle uyumluAlacak tahsil süresi 74 gün · medyan 67 gün (uyumlu); Borç ödeme süresi 38 gün · medyan 53 gün (lehte); Stok devir süresi 169 gün · medyan 88 gün (aleyhte)
  • Nakitsektörle uyumluFaiz karşılama oranı 1,31 · medyan 1,38 (uyumlu)
aleyhtelehteLikidite: sektörden güçlü (lehte). Cari oran 1,8 · medyan 1,52 (lehte); Likidite (asit-test) oranı 0,97 · medyan 0,9 (uyumlu)Likidite: sektörden güçlü (lehte). Cari oran 1,8 · medyan 1,52 (lehte); Likidite (asit-test) oranı 0,97 · medyan 0,9 (uyumlu)LikiditeKârlılık: sektörden güçlü (lehte). Brüt kâr marjı %21,4 · medyan %17,7 (lehte); Net kâr marjı %3,1 · medyan %2,5 (lehte)Kârlılık: sektörden güçlü (lehte). Brüt kâr marjı %21,4 · medyan %17,7 (lehte); Net kâr marjı %3,1 · medyan %2,5 (lehte)KârlılıkKaldıraç: sektörle uyumlu. Toplam borç / aktif %43,4 · medyan %51 (uyumlu); Kısa vadeli borç / toplam borç %89 · medyan %70,9 (aleyhte); Özkaynak / aktif %56,6 · medyan %49 (lehte)Kaldıraç: sektörle uyumlu. Toplam borç / aktif %43,4 · medyan %51 (uyumlu); Kısa vadeli borç / toplam borç %89 · medyan %70,9 (aleyhte); Özkaynak / aktif %56,6 · medyan %49 (lehte)KaldıraçFaaliyet: sektörle uyumlu. Alacak tahsil süresi 74 gün · medyan 67 gün (uyumlu); Borç ödeme süresi 38 gün · medyan 53 gün (lehte); Stok devir süresi 169 gün · medyan 88 gün (aleyhte)Faaliyet: sektörle uyumlu. Alacak tahsil süresi 74 gün · medyan 67 gün (uyumlu); Borç ödeme süresi 38 gün · medyan 53 gün (lehte); Stok devir süresi 169 gün · medyan 88 gün (aleyhte)FaaliyetNakit: sektörle uyumlu. Faiz karşılama oranı 1,31 · medyan 1,38 (uyumlu)Nakit: sektörle uyumlu. Faiz karşılama oranı 1,31 · medyan 1,38 (uyumlu)Nakit

Ne anlama geliyor? Sektöre göre 5 oranda güçlü, 2 oranda zayıfsınız.

Finansal özet tabloları

Düzeltilmiş (aktarma-arındırılmış) bilanço kalemleri ve rasyolar; ara dönem FAVÖK ve net satış yıllıklandırılmıştır.

Tutarlar

Kalem2023202420252026/06 (6 ay)
Net satışlar (ara dönem yıllıklandırılmış)7.694,6 mn TL12.640,6 mn TL15.130,5 mn TL17.232,1 mn TL
FAVÖK (ara dönem yıllıklandırılmış)1.086,6 mn TL2.058,6 mn TL1.629,2 mn TL3.307,4 mn TL
Faaliyetlerden yaratılan nakit–1.083 mn TL2.377,3 mn TL–
Finansman gideri–421,6 mn TL2.006,9 mn TL–
Toplam aktif (düzeltilmiş)7.289 mn TL12.258,6 mn TL17.214,6 mn TL18.508,7 mn TL
Özkaynak (düzeltilmiş)4.221,5 mn TL7.162,4 mn TL9.736,5 mn TL11.621,8 mn TL
Finansal borç (düzeltilmiş)1.368,8 mn TL2.295,6 mn TL4.814,2 mn TL3.841,3 mn TL
Net finansal borç1.265,3 mn TL1.713,4 mn TL1.862 mn TL1.544,2 mn TL

Rasyolar

Kalem2023202420252026/06 (6 ay)
Cari oran2,062,041,82,11
Likidite oranı1,281,390,971,04
Toplam borç / aktif%42,1%41,6%43,4%37,2
Net finansal borç / FAVÖK1,160,831,140,47
FAVÖK marjı%14,1%16,3%10,8%19,2
Net kâr marjı%3,5%9,4%3,1%6,4
Alacak tahsil süresi (gün)1061137457

Ne anlama geliyor? Tablolar raporun dayandığı rakamların özetidir; ayrıntı mali tablolarınızdadır.

BÖLÜM 4Altman Z ve erken uyarı

Altman Z erken uyarı göstergesi

Altman Z' (halka açık olmayan imalatçı)

Son dönem

Gri bölge

Değer (2026/06 (6 ay))

2,87

Seyir

bozuluyor

RiskliGriGüvenli20232023: 2,962,9620242024: 2,732,7320252025: 2,542,546A 20262026/06 (6 ay): 2,872,87

Altman Z modelleri yayımlanmış akademik iflas tahmin modelleridir; Finansal Sağlık Notunu değiştirmez, erken uyarı göstergesi olarak sunulur.

Ne anlama geliyor? Altman göstergesi gri bölgede; ne güvenli ne riskli, yakından izlenmesi gereken bir aralık. Son yıllarda değer geriliyor.

BÖLÜM 5Doppler: nakit akışı

Nakit akışı (bilanço farklarından)

Kalem20242025
Esas faaliyetlerden yaratılan nakit449,9 mn TL1,1 mn TL
Faaliyetlerden yaratılan nakit (FYN)1.083 mn TL2.377,3 mn TL
Finansman gideri421,6 mn TL2.006,9 mn TL
Anapara + leasing ödemesi85,1 mn TL33,7 mn TL
FYN, finansman gideri sonrası661,4 mn TL370,4 mn TL
Yatırımlar1.807,8 mn TL1.536,5 mn TL
Toplam nakit açığı / fazlası-1.231,5 mn TL-1.199,8 mn TL
Toplam finansman1.710,3 mn TL3.570 mn TL

Nakit akış analizi

Geçmiş göstergeler, önümüzdeki 24 ay için varsayımlara dayalı nakit görünümü ve olası şoklarda nakit durumu. Finansal Sağlık Notunu değiştirmez.

  • Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor. Varsayımlar sürerse nakit 7. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 5.253.213.929 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.
  • Öngörülen borç servisi karşılama zayıf. Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.
  • Nakit dönüşüm süresi uzun. Stokta ve alacakta bekleyen nakit ortalama 206 günde nakde dönüyor (ödeme süresi düşüldükten sonra); işletme sermayesi finansmanı gerektiriyor.
Gösterge20242025
Faaliyetlerden yaratılan nakit1.083 mn TL2.377,3 mn TL
Serbest nakit akışı (yatırım sonrası)-724,7 mn TL840,8 mn TL
Hissedar serbest nakit akışı-219,5 mn TL1.352,4 mn TL
Borç servisi karşılama2,14 kat1,17 kat
Faiz karşılama2,57 kat1,18 kat
Nakit dönüşüm süresi143 gün206 gün

Önümüzdeki 24 ayda nakit bakiyesi (temel senaryo)

-5.253,2-1.4782.297,1BaşlangıçHaz 2027Haz 2028sıfır nakit
Temel senaryoŞok senaryoları aralığı (ilk 12 ay)

Senaryo deneyin

Yaklaşık hesap: kaydırıcılar raporun nakit projeksiyonunu ve değer aralığını tarayıcıda basitleştirilmiş varsayımlarla (kurumlar vergisi %25, işletme sermayesi değişimi ilk üç aya yayılır) yeniden çizer. Ayrıntılı analizin yerine geçmez; Finansal Sağlık Notunuz bu denemelerden etkilenmez.

Başlangıç nakdi
2.297,1 mn TL
12. ay sonu
-2.238,4 mn TL
12 aylık borç servisi karşılama
-0,51 kat
En yüksek nakit açığı
5.253,2 mn TL

Projeksiyon varsayımları firmadan alınmadı; geçmiş ortalamalardan türetildi. Büyüme, marj ve yatırım planı girilirse sonuç firmaya özgü olur.

Şok senaryoları (12 ay)

SenaryoBorç servisi karşılamaNakit açığı
Temel senaryoeksi2.238,4 mn TL
Ciro %20 düşereksi3.039,3 mn TL
Faaliyet marjı 5 yüzde birim daralıreksi2.951,6 mn TL
Kur %25 yükselireksi2.678,7 mn TL
Faiz 10 yüzde birim artareksi2.446,9 mn TL
Tahsilat 30 gün gecikireksi3.933,7 mn TL
Ciro %10 düşer, tahsilat 15 gün gecikir, faiz 5 yüzde birim artareksi3.590,8 mn TL

Nakit dönüşüm süresi (2025)

Stokta kalma + alacak tahsil − borç ödeme; nakdin işletmede kaç gün bağlı kaldığını gösterir.

Stokta kalma süresi
169 gün
Alacak tahsil süresi
74 gün
Borç ödeme süresi (düşülür)
-38 gün
Nakit dönüşüm süresi
206 gün

Ne anlama geliyor? Faaliyet nakdi borç servisini karşılıyor; stres senaryoları bu payın ne kadar dayanıklı olduğunu gösterir.

BÖLÜM 6Kredi ve çek itibarı

Kredi yapılandırma kapasitesi

Kapasite: güçlü

Borç servisi, vade yapısı ve teminat gücü birlikte yeni bir yapılandırma için elverişli. Borç servisi karşılama (DSCR): 1,17 kat; Kısa vadeli finansal borcu nakit ve işletme alacağıyla karşılama: 1,22 kat.

Borç servisi karşılama (DSCR)1,17 kat güçlü
Kısa vadeli finansal borcu nakit ve işletme alacağıyla karşılama1,22 kat güçlü

Ne anlama geliyor? Bankalarla yeniden yapılandırma görüşmesinde güçlü bir pozisyondasınız.

BÖLÜM 8İş riski ve kurumsal yönetim

Kurumsal yönetim

Kamuyu Aydınlatma ve Şeffaflık güçlü
  • Mali tablo standardı güçlü
  • Yıllık faaliyet raporu güçlü

Ne anlama geliyor? Kurumsal yönetim, ortaklık yapısı, şeffaflık ve karar alma düzeninin finansman verenlere güven verip vermediğini gösterir.

Bağımsız denetim ve denetçi çekincesi

Olumlu görüş · EREN BAĞIMSIZ DENETİM A.Ş. · kaynak: KAP'ta yayımlanan bağımsız denetçi raporu

Denetçi çekincesi analizi

EREN BAĞIMSIZ DENETİM A.Ş. 2025 yılı finansal tablolar için olumlu görüş bildirmiştir; tablolar düzeltme yapılmadan değerlendirmeye alındı.

Ne anlama geliyor? Denetçinin olumlu görüşü, tablolardaki rakamların değerlendirmeye olduğu gibi alınabileceğini gösterir.

BÖLÜM 9Gölge değerleme

Değerleme

Firmanın özkaynak değeri; üç yöntemle, düşük / orta / yüksek aralığıyla ve varsayımlarıyla (06/2026 bilançosu). Finansal Sağlık Notunu değiştirmez.

Düşük
11.331,9 mn TL
Orta
14.192,8 mn TL
Yüksek
18.007,4 mn TL

Senaryo deneyin

Yaklaşık hesap: kaydırıcılar raporun nakit projeksiyonunu ve değer aralığını tarayıcıda basitleştirilmiş varsayımlarla (kurumlar vergisi %25, işletme sermayesi değişimi ilk üç aya yayılır) yeniden çizer. Ayrıntılı analizin yerine geçmez; Finansal Sağlık Notunuz bu denemelerden etkilenmez.

  • Düzeltilmiş net aktif değeri: Mal varlığı beyanı yok: değer yalnız düzeltilmiş defter özkaynağıdır

Varsayımlar

Yıllık TÜFE (iskonto için başlangıç enflasyonu)TÜİK Eylül 2026 yıllık TÜFE %29,73%29,7model varsayımı
Uzun vadeli enflasyon (5. yıl ve sonrası)5 yıl içinde TÜFE'den doğrusal yaklaşır%20model varsayımı
Sürekli reel büyüme%2model varsayımı
Kullanılan WACC (nominal TL)sektör WACC'ı + notun küçük risk primi%40türetildi
Kurumlar vergisi oranı%25model varsayımı
Düzeltilmiş FAVÖK (yıllıklandırılmış)faaliyet kârı + amortisman; enflasyon muhasebesi kalemleri hariç3.307,4 mn TLtüretildi
Yıllıklandırılmış net kâr1.095,6 mn TLtüretildi
Net finansal borç (düzeltilmiş borç − nakit)borç mutabakatı ek borcu dahil1.544,2 mn TLtüretildi
Ciro büyümesi (nominal, 1-2. yıl)nakit projeksiyonuyla ortak; 3-5. yılda sürekli büyümeye soldurulur%19,7türetildi
Nakit projeksiyonu ufku (ay)24model varsayımı

Bu değerleme, firmanın kendi verileri ve kamuya açık piyasa varsayımlarıyla hesaplanmış bir danışmanlık çalışmasıdır; bağımsız denetim, ekspertiz ya da lisanslı değerleme raporu değildir. Yatırım tavsiyesi değildir; alım-satım, ortaklık ya da kredi kararlarının tek dayanağı olarak kullanılamaz.

Ne anlama geliyor? Değer aralığı üç yöntemin birleşimidir ve varsayımlar değişirse aralık da değişir; kesin bir fiyat değildir.

BÖLÜM 10Yapay zekâ teşhisi ve reçete

Mali analiz yorumu

GÖKNUR GIDA MADDELERİ ENERJİ İMALAT İTHALAT İHRACAT TİCARET VE SANAYİ A.Ş. (imalat, Büyük segment) A- notu aldı. Öne çıkan güçlü yanlar: Toplam borç / toplam aktif; Asit-test oranı. Öncelikli izlenmesi gereken alanlar: Yatırımlar kısa vadeli borçla finanse ediliyor; Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor; Öngörülen borç servisi karşılama zayıf.

Likidite

güçlü
Gösterge6A 2026Sektör medyanıDurum
Cari oran2,11+%19 · medyan 1,52güçlü
Asit-test oranı1,04+%9 · medyan 0,90güçlü

Cari oran 2023-2025 arasında geriledi (2,06 → 1,80); asit-test oranı da aynı yönde. Sektör kıyasında cari oran sektör medyanından iyi; asit-test oranı sektörle uyumlu. Kısa vadeli yükümlülükler dönen varlıklarla rahatça karşılanıyor; bu, banka ve tedarikçi görüşmelerinde güven unsuru.

Kârlılık

zayıf
Gösterge6A 2026Sektör medyanıDurum
Brüt kâr marjı%27,2+%21 · medyan %17,7güçlü
Vergi öncesi kâr marjı%17,6–güçlü
Net kâr marjı%6,4+%22 · medyan %2,5güçlü
Reel satış büyümesi––zayıf
Faiz karşılama oranı2,07−%5 · medyan 1,38orta

Brüt kâr marjı 2023-2025 arasında geriledi (%23,7 → %21,4); vergi öncesi kâr marjı, reel satış büyümesi ve faiz karşılama oranı da aynı yönde. Sektör kıyasında brüt kâr marjı ve net kâr marjı sektör medyanından iyi; faiz karşılama oranı sektörle uyumlu. Marjlar finansman maliyetini taşımakta zorlanıyor; maliyet artışı ya da fiyat baskısı doğrudan zarara dönüşebilir.

Faaliyet etkinliği

güçlü
  • Tahsilat ödemeden yavaş
Gösterge6A 2026Sektör medyanıDurum
Alacak tahsil süresi57 gün+%11 · medyan 67 güngüçlü
Borç ödeme süresi49 gün−%29 · medyan 53 güngüçlü
Stok devir süresi185 gün+%91 · medyan 88 günzayıf
Nakit dönüşüm süresi194 gün–zayıf

Alacak tahsil süresi 2023-2025 arasında kısaldı (106 gün → 74 gün); borç ödeme süresi da aynı yönde; stok devir süresi uzadı; nakit dönüşüm süresi uzadı. Sektör kıyasında borç ödeme süresi sektör medyanından iyi; stok devir süresi medyanın gerisinde; alacak tahsil süresi sektörle uyumlu. Alacak, stok ve borç döngüsü dengeli; işletme sermayesi büyük ölçüde kendini finanse ediyor.

Borçlanma

orta
Gösterge6A 2026Sektör medyanıDurum
Toplam borç / aktif%37,2−%15 · medyan %51güçlü
Finansal borç / net satış%22,3–zayıf
KV borç / toplam borç%86,3+%26 · medyan %70,9zayıf
Özkaynak / aktif%62,8+%15 · medyan %49güçlü
Net finansal borç / FAVÖK0,47–orta

Toplam borç / aktif 2023-2025 arasında yükseldi (%42,1 → %43,4); finansal borç / net satış, KV borç / toplam borç ve özkaynak / aktif da aynı yönde. Sektör kıyasında özkaynak / aktif sektör medyanından iyi; KV borç / toplam borç medyanın gerisinde; toplam borç / aktif sektörle uyumlu. Borç yükü taşınabilir düzeyde; kısa vadeli borcun payı vade uyumunu yakından izlemeyi gerektiriyor.

Nakit akışı

zayıf
  • Yatırımlar kısa vadeli borçla finanse ediliyor
  • Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor
  • Öngörülen borç servisi karşılama zayıf
  • Nakit üretimi indirgenmiş nakit akışı değerlemesine yetmiyor
Gösterge2025Durum
Faaliyetlerden yaratılan nakit2.377,3 mn TL–
Borç servisi (faiz, anapara, leasing)2.040,6 mn TL–
Faaliyet nakdi / borç servisi1,17orta
Toplam nakit açığı (−) / fazlası (+)−1.199,8 mn TL–
KV finansal borç artışı3.032,3 mn TLzayıf

2025 yılında faaliyetlerden 2377,3 mn TL nakit yaratıldı; faiz, anapara ve leasing ödemeleri 2040,6 mn TL. Faaliyet nakdi borç servisinin 1,17 katı; ödemeler iç kaynakla karşılanıyor. Önceki yıla göre faaliyetlerden yaratılan nakit arttı.

Ödeme davranışı

Ödeme davranışı verisi yok.

Eğilim, yıllık dönemlerin ilkinden sonuncusuna yöndür; ara dönem yıllıklandırılmış değerdir. Sektör çubuğu son yılın sektör medyanından sapmasıdır: sağa doğru firmanın lehine, sola doğru aleyhine; medyana yakın değerler sektörle uyumlu sayılır. Durum sözel değerlendirmedir; notu değiştirmez. Sektör kaynağı: TCMB Sektör Bilançoları 2026 (2023-2025), 2025 hesap dönemi kartil tabloları (2025).

Ne anlama geliyor? Likidite, kârlılık, faaliyet etkinliği ve borçluluk birlikte günlük işleyişin ve borç yükünün sağlığını gösterir.

Nakit akışı darboğazları

  • Yatırımlar kısa vadeli borçla finanse ediliyor

    2025 toplam nakit açığı 1.199.812.615 TL; bunun tamamı KV finansal borç artışıyla karşılandı (KV borç artışı 3.032.257.894 TL); yatırımlar 1.536.531.140 TL. Faiz veya kredi koşulları sıkılaşırsa refinansman riski doğar.

  • Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor

    Varsayımlar sürerse nakit 7. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 5.253.213.929 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.

  • Öngörülen borç servisi karşılama zayıf

    Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.

  • Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı

    Mevcut durum: 1.109.941 TL.

  • Nakit üretimi indirgenmiş nakit akışı değerlemesine yetmiyor

    Projeksiyonda serbest nakit akışı vergi, yatırım ve işletme sermayesini karşılamıyor; değer çarpan ve net aktif yöntemlerine dayanıyor.

  • Tahsilat ödemeden yavaş

    Alacak tahsil süresi 74 gün, borç ödeme süresi 38 gün; aradaki 36 günlük açık finansman gerektiriyor.

  • Nakit dönüşüm süresi uzun

    Stokta ve alacakta bekleyen nakit ortalama 206 günde nakde dönüyor (ödeme süresi düşüldükten sonra); işletme sermayesi finansmanı gerektiriyor.

SWOT

Güçlü yanlar

  • Toplam borç / toplam aktif

    Mevcut durum: 0,43.

  • Asit-test oranı

    Mevcut durum: 0,97.

  • Cari oran sektör medyanının üzerinde (olumlu)

    Firma 1,80, sektör medyanı 1,52; sapma %18,6 (TCMB 2025).

  • Borç ödeme süresi (gün) sektör medyanının altında (olumlu)

    Firma 38 gün, sektör medyanı 53 gün; sapma -%28,8 (TCMB 2025).

  • Ortaklar kaynak sağlıyor

    2025 ortaklardan net 1.017.772.928 TL kaynak girdi.

  • Brüt kâr marjı sektör medyanının üzerinde (olumlu)

    Firma %21,4, sektör medyanı %17,7; sapma %21,4 (TCMB 2025).

Zayıf yanlar

  • Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor

    Varsayımlar sürerse nakit 7. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 5.253.213.929 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.

  • Öngörülen borç servisi karşılama zayıf

    Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.

  • Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı

    Mevcut durum: 1.109.941 TL.

  • Finansal borçların satışlara oranı

    Mevcut durum: 0,32.

  • Tahsilat ödemeden yavaş

    Alacak tahsil süresi 74 gün, borç ödeme süresi 38 gün; aradaki 36 günlük açık finansman gerektiriyor.

  • Nakit dönüşüm süresi uzun

    Stokta ve alacakta bekleyen nakit ortalama 206 günde nakde dönüyor (ödeme süresi düşüldükten sonra); işletme sermayesi finansmanı gerektiriyor.

Fırsatlar

Yok.

Tehditler

  • Yatırımlar kısa vadeli borçla finanse ediliyor

    2025 toplam nakit açığı 1.199.812.615 TL; bunun tamamı KV finansal borç artışıyla karşılandı (KV borç artışı 3.032.257.894 TL); yatırımlar 1.536.531.140 TL. Faiz veya kredi koşulları sıkılaşırsa refinansman riski doğar.

  • Nakit üretimi indirgenmiş nakit akışı değerlemesine yetmiyor

    Projeksiyonda serbest nakit akışı vergi, yatırım ve işletme sermayesini karşılamıyor; değer çarpan ve net aktif yöntemlerine dayanıyor.

Ne anlama geliyor? SWOT, içerideki güçlü ve zayıf yanlarla dışarıdaki fırsat ve tehditleri tek bakışta özetler.

Aksiyon önerileri

  1. 1.

    Yatırımları uzun vadeli kaynakla finanse edin

    Nakit açığının önemli kısmı kısa vadeli banka borcuyla kapatılıyor. Yatırım kredisi, leasing, sermaye artırımı veya ortak kaynağı gibi vadesi yatırımın geri dönüşüne uygun kaynaklar tercih edilmeli. (Şu an Nakit açığının kısa vadeli borçla finansmanı: -1.199.812.615 TL.)

    Yüksek öncelik · Beklenen etki: Nakit akışı göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.

  2. 2.

    Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: iyileştirme

    Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir. (Şu an Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: 1.109.941 TL.)

    Yüksek öncelik · Beklenen etki: Nakit akışı göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.

  3. 3.

    Finansal borcu satış hacmiyle uyumlu tutun

    Satış artışı olmadan kredi kullanımını artırmaktan kaçının; atıl duran varlıkların satışıyla borç kapatılabilir. (Şu an Finansal borçların satışlara oranı: 0,32.)

    Hedef: Finansal borç / net satış %22,3 → %17,8

    Yüksek öncelik · Beklenen etki: Borçlanma göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.

  4. 4.

    Net satışlarda reel büyüme: iyileştirme

    Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir. (Şu an Net satışlarda reel büyüme: -0,09.)

    Hedef: Net satışlarda reel büyüme -%8,6 → %0,0

    Orta öncelik · Beklenen etki: Kârlılık göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.

  5. 5.

    Nakit Dönüşüm Süresi (gün): iyileştirme

    Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir. (Şu an Nakit Dönüşüm Süresi (gün): 206.)

    Orta öncelik · Beklenen etki: İlgili göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.

Veri ve sınırlar

  • Eksik bilgiler: Çalışan sayısı girilmemiş; segment yalnız ciroya göre belirlendi. Uyarılar: Mali tablolar TFRS esaslıdır ve bağımsız denetimden geçmiştir; sektör kıyasındaki TCMB verisi VUK esaslıdır, kiralama yükümlülükleri finansal borca dahildir. 31.12.2024: enflasyon düzeltme farkları (-662.969.723 TL) nakit dışı sayıldı ve yatırımlardan düşüldü. 31.12.2024: sermaye yedeklerindeki artış (412.453.710 TL) yeniden değerleme sayıldı; nakit dışı, yatırımlardan ve ortak akışından düşüldü. 31.12.2025: enflasyon düzeltme farkları (-240.161.574 TL) nakit dışı sayıldı ve yatırımlardan düşüldü. 31.12.2025: sermaye yedeklerindeki artış (374.041.716 TL) yeniden değerleme sayıldı; nakit dışı, yatırımlardan ve ortak akışından düşüldü. Sektör kıyası: TCMB Sektör Bilançoları 2026 (2023-2025), 2025 hesap dönemi kartil tabloları (2025).

BÖLÜM 11Ekler

Veri notları ve yöntem

  • Çalışan sayısı girilmemiş; segment yalnız ciroya göre belirlendi

Bu rapor şirketin Kamuyu Aydınlatma Platformu'nda (KAP) yayımladığı finansal tablolardan, son üç yıl sonu ve en son ara dönemle hazırlanmıştır. Findeks, çek, mal varlığı, nitel soru seti ve icra verisi halka açık şirket için kamuya açık olmadığından bu kriterler değerlendirmeye girmez; kalan kriterler aynı deterministik hesapla puanlanır.

Altman Z, nakit akışı projeksiyonu, sektör karşılaştırması ve gölge değerleme bilgi amaçlıdır; notu değiştirmez. Rapor metni notu ve rakamları değiştirmeden sonuçları anlatmak için kurallı olarak hazırlanır.

PDF sürümünün her sayfasında KAP bandı yer alır; bu raporlar kayıtlı belge olmadığından doğrulama sayfasında denetlenmez.

Finansal Sağlık Notu bir kredi notu değildir. Gölge değerleme yatırım tavsiyesi değildir.

Not, şirketin KAP'ta yayımladığı finansal tablolardan algoritmik olarak üretilmiştir; kredi notu ve yatırım tavsiyesi değildir.