Finansal Sağlık RaporuBİST · ERCB
İmalat · Büyük segment · yıllık net satış 7.076,5 mn TL
KAP sektörü Ana Metal Sanayi · son mali tablo 30.06.2026 (6 aylık), konsolide · tarama 20.10.2026
Finansal Sağlık Notu
B
Not skalası soldan sağa en iyiden en zayıfa sıralanır.
BÖLÜM 1Yönetici özeti
ERCİYAS ÇELİK BORU SANAYİ A.Ş. için nihai not B; finansal sağlık zayıf ve öncelikli iyileştirme isteyen bir görünümde; öncelikle izlenmesi gereken alanlar var.
ERCİYAS ÇELİK BORU SANAYİ A.Ş. (imalat, Büyük segment) B notu aldı. Öne çıkan güçlü yanlar: Kısa vadeli borç / toplam borç sektör medyanının altında (olumlu); Stok devir süresi (gün) sektör medyanının altında (olumlu). Öncelikli izlenmesi gereken alanlar: Faaliyet nakdi borç servisini karşılamıyor; Dönen varlıklar KV borçları karşılamıyor; Borç, firma değerini aşıyor.
Ne anlama geliyor? Finansal sağlığınız zayıf ve öncelikli iyileştirme isteyen bir düzeyde; öncelikle izlenmesi gereken alanlar var. Ayrıntılar ve öncelikli adımlar aşağıdaki bölümlerde.
Finansal borcu satış hacmiyle uyumlu tutun
Hedef: Finansal borç / net satış %180,7 → %144,5
Yüksek öncelik
Borç servisini faaliyet nakdiyle uyumlu hale getirin
Hedef: Faaliyet nakdinin borç servisini karşılaması 0,35 → 1,00 kat
Yüksek öncelik
Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: iyileştirme
Yüksek öncelik
Ayrıntılı reçete bölüm 10'dadır.
BÖLÜM 2Not gerekçesi ve profil
Notunuzu en çok destekleyen alanlar: Esas faaliyetlerden yaratılan nakit; Mali tablo standardı; Yıllık faaliyet raporu. En çok aşağı çeken alanlar: Finansal borçların satışlara oranı; Faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı; Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı.
Ne anlama geliyor? Not, güçlü ve zayıf alanların dengesinden çıkar; ilk bakılacak yer en çok aşağı çeken alanlardır.
Mali tablolarınız hangi standarda göre hazırlanıyor?
TFRS / BOBİ FRS
Yıllık faaliyet raporu ya da yönetim raporu hazırlanıyor mu?
Evet, yazılı ve ortaklara sunuluyor
Konsolide finansal tablolar yayınlanıyor mu?
Evet, konsolide (eliminasyonlu)
Likidite (Asit-Test) Oranı
0,8
Nakit Dönüşüm Süresi (gün)
30,6
(KV + UV Finansal Borçlar) / Net Satışlar
0,802
FYN / (Faiz + Anapara + Leasing)
2.197.978.537 · Karşılama oranı 0.35x
Esas FYN / (Faiz + Anapara + Leasing)
-79.210.007 · Karşılama oranı 0.00x
Cari Oran
0,892
Toplam Borç / Toplam Aktif
1,019
Güçlü yanlar finansman görüşmelerinde öne çıkarılacak, zayıf yanlar ise sorgulanacak ilk konulardır.
Önceliklendirilmiş iyileştirme alanları
Finansal borcu satış hacmiyle uyumlu tutun
Satış artışı olmadan kredi kullanımını artırmaktan kaçının; atıl duran varlıkların satışıyla borç kapatılabilir.
Borç servisini faaliyet nakdiyle uyumlu hale getirin
Faaliyetlerden yaratılan nakit faiz, anapara ve leasing ödemelerini karşılamıyor. Kısa vadeli kredilerin uzun vadeye yapılandırılması, yeni yatırımların ertelenmesi ya da işletme sermayesi ihtiyacının (alacak ve stok) azaltılmasıyla karşılama oranı 1'in üzerine çıkarılmalı.
Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: iyileştirme
Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir.
Özkaynağı güçlendirin
Kâr dağıtımını sınırlamak, sermaye artırımı yapmak veya ortak borçlarını sermayeye eklemek borç / aktif oranını düşürür.
Net Finansal Borç / FAVÖK: iyileştirme
Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir.
Dikkat edilmesi gereken alanlar
Faaliyet nakdi borç servisini karşılamıyor
FYN 2.197.978.537 TL, faiz + anapara + leasing 6.326.910.464 TL; karşılama 0,35 kat. Fark yeni borç veya ortak kaynağıyla kapanıyor.
Dönen varlıklar KV borçları karşılamıyor
Son yıl cari oran 0,89; 1'in altında.
Borç, firma değerini aşıyor
Yöntemlerin ağırlıklı özkaynak değeri eksi; firma değeri net finansal borcu karşılamıyor.
Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor
Varsayımlar sürerse nakit 1. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 6.848.703.665 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.
Öngörülen borç servisi karşılama zayıf
Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.
Ne anlama geliyor? Bu liste, hangi gelişmelerin notu iyi ya da kötü yönde en çok oynatabileceğini gösterir.
BÖLÜM 3Röntgen: rasyolar ve trend
Şirketin KAP'ta yayımlanan mali tablolarından hesaplanan oranlar, dönem dönem.
| Rasyo | 2023 | 2024 | 2025 | 2026/06 (6 ay) |
|---|---|---|---|---|
| Cari Oran | 0,52 | 0,52 | 0,89 | 0,98 |
| Likidite (Asit-Test) Oranı | 0,27 | 0,41 | 0,8 | 0,9 |
| Toplam Borç / Toplam Aktif | %105,4 | %118,5 | %101,9 | %94,1 |
| (KV + UV Finansal Borçlar) / Net Satışlar | %44,9 | %58,9 | %80,2 | %180,7 |
| Alacak Tahsil Süresi (gün) | 33 gün | 83 gün | 157 gün | 266 gün |
| Borç Devir (Ödeme) Süresi (gün) | 85 gün | 183 gün | 156 gün | 180 gün |
| Vergi Öncesi Kâr (VÖK) Marjı | %1,1 | %1,2 | %-7,2 | %-11,5 |
| Brüt Kâr Marjı | %17,7 | %17,9 | %21,2 | %21,1 |
| Kârlılık Kaldıracı (ROE / ROA) | 0 | 0 | 0 | 0 |
| Net Satışlarda Reel Büyüme | – | %-39,2 | %-25,4 | – |
| Net Finansal Borç / FAVÖK | 5,8 kat | 6,26 kat | 8,91 kat | 18,62 kat |
| FAVÖK / Finansman Gideri | 0,51 kat | 0,48 kat | 0,34 kat | 0,32 kat |
| Net Finansal Borç / Düzeltilmiş Özkaynak | %99.900 | %99.900 | %99.900 | %872,9 |
| Nakit Dönüşüm Süresi (gün) | 19 gün | -50 gün | 31 gün | 133 gün |
Dönemler boyunca dört temel gösterge; ok ilk dönemden son döneme yönü gösterir. Kesikli çizgi, varsa sektör medyanıdır (son yıl).
Son dönem 0,98 · sektör medyanı 1,52
Son dönem %9,5
Son dönem 18,62
Son dönem %-35,2
Son yılın oranları, sektör medyanına göre. Sapma medyana göre görelidir; ±%15 içi sektörle uyumlu sayılır. Notu değiştirmez. Kaynak: TCMB Sektör Bilançoları 2026 (2023-2025), 2025 hesap dönemi kartil tabloları (2025).
| Rasyo | Firma | Sektör medyanı | Sapma | Değerlendirme |
|---|---|---|---|---|
| Cari oranyüksek iyi | 0,89 | 1,52 | −%41 | ▼ zayıfalt çeyrek |
| Likidite (asit-test) oranıyüksek iyi | 0,8 | 0,9 | −%11 | sektörle uyumluorta yarı |
| Toplam borç / aktifdüşük iyi | %101,9 | %51 | +%100 | ▼ zayıfüst çeyrek |
| Kısa vadeli borç / toplam borçdüşük iyi | %45,1 | %70,9 | −%36 | ▲ güçlü |
| Özkaynak / aktifyüksek iyi | %-1,6 | %49 | −%103 | ▼ zayıfalt çeyrek |
| Alacak tahsil süresi (gün)düşük iyi | 157 gün | 67 gün | +%134 | ▼ zayıfüst çeyrek |
| Borç ödeme süresi (gün)düşük iyi | 156 gün | 53 gün | +%195 | ▼ zayıfüst çeyrek |
| Stok devir süresi (gün)düşük iyi | 29 gün | 88 gün | −%67 | ▲ güçlüalt çeyrek |
| Brüt kâr marjıyüksek iyi | %21,2 | %17,7 | +%20 | ▲ güçlüorta yarı |
| Net kâr marjıyüksek iyi | %-5,5 | %2,5 | −%318 | ▼ zayıfalt çeyrek |
| Faiz karşılama oranıyüksek iyi | 0,73 | 1,38 | −%47 | ▼ zayıforta yarı |
Her eksen, o alandaki oranların sektör medyanına göre yerini gösterir: iç halka sektörden zayıf (firmanın aleyhine), kesikli halka medyan, dış halka sektörden güçlü (firmanın lehine). Yön her oranın iyi yönüne göredir; borç oranında medyanın üstü aleyhtedir.
Ne anlama geliyor? Sektöre göre 3 oranda güçlü, 7 oranda zayıfsınız.
Düzeltilmiş (aktarma-arındırılmış) bilanço kalemleri ve rasyolar; ara dönem FAVÖK ve net satış yıllıklandırılmıştır.
| Kalem | 2023 | 2024 | 2025 | 2026/06 (6 ay) |
|---|---|---|---|---|
| Net satışlar (ara dönem yıllıklandırılmış) | 8.262,7 mn TL | 7.249,2 mn TL | 7.076,5 mn TL | 4.583,3 mn TL |
| FAVÖK (ara dönem yıllıklandırılmış) | 596,6 mn TL | 613 mn TL | 626,3 mn TL | 437,2 mn TL |
| Faaliyetlerden yaratılan nakit | – | 192,9 mn TL | 2.198 mn TL | – |
| Finansman gideri | – | 1.276,9 mn TL | 1.865,2 mn TL | – |
| Toplam aktif (düzeltilmiş) | 6.438 mn TL | 7.801,5 mn TL | 10.698,5 mn TL | 14.352,5 mn TL |
| Özkaynak (düzeltilmiş) | -344,5 mn TL | -1.385,7 mn TL | -172 mn TL | 932,5 mn TL |
| Finansal borç (düzeltilmiş) | 3.708,6 mn TL | 4.268,4 mn TL | 5.676 mn TL | 8.280,7 mn TL |
| Net finansal borç | 3.457,9 mn TL | 3.838,5 mn TL | 5.580,4 mn TL | 8.139,8 mn TL |
| Kalem | 2023 | 2024 | 2025 | 2026/06 (6 ay) |
|---|---|---|---|---|
| Cari oran | 0,52 | 0,52 | 0,89 | 0,98 |
| Likidite oranı | 0,27 | 0,41 | 0,8 | 0,9 |
| Toplam borç / aktif | %105,4 | %118,6 | %101,9 | %94,1 |
| Net finansal borç / FAVÖK | 5,8 | 6,26 | 8,91 | 18,62 |
| FAVÖK marjı | %7,2 | %8,5 | %8,9 | %9,5 |
| Net kâr marjı | %1 | %0,2 | %-5,5 | %-12,8 |
| Alacak tahsil süresi (gün) | 33 | 83 | 157 | 266 |
Ne anlama geliyor? Tablolar raporun dayandığı rakamların özetidir; ayrıntı mali tablolarınızdadır.
BÖLÜM 4Altman Z ve erken uyarı
Altman Z' (halka açık olmayan imalatçı)
Son dönem
Riskli bölge
Değer (2026/06 (6 ay))
0,51
Seyir
bozuluyor
Altman Z modelleri yayımlanmış akademik iflas tahmin modelleridir; Finansal Sağlık Notunu değiştirmez, erken uyarı göstergesi olarak sunulur.
Ne anlama geliyor? Altman göstergesi riskli bölgede; borç yükü ve kârlılık birlikte erken uyarı veriyor. Son yıllarda değer geriliyor.
BÖLÜM 5Doppler: nakit akışı
| Kalem | 2024 | 2025 |
|---|---|---|
| Esas faaliyetlerden yaratılan nakit | 1.533,3 mn TL | -79,2 mn TL |
| Faaliyetlerden yaratılan nakit (FYN) | 192,9 mn TL | 2.198 mn TL |
| Finansman gideri | 1.276,9 mn TL | 1.865,2 mn TL |
| Anapara + leasing ödemesi | 3.234,4 mn TL | 4.461,7 mn TL |
| FYN, finansman gideri sonrası | -1.084,1 mn TL | 332,8 mn TL |
| Yatırımlar | -781,4 mn TL | 2.109,6 mn TL |
| Toplam nakit açığı / fazlası | -3.537,1 mn TL | -6.238,5 mn TL |
| Toplam finansman | 3.777,2 mn TL | 5.878,5 mn TL |
Geçmiş göstergeler, önümüzdeki 24 ay için varsayımlara dayalı nakit görünümü ve olası şoklarda nakit durumu. Finansal Sağlık Notunu değiştirmez.
| Gösterge | 2024 | 2025 |
|---|---|---|
| Faaliyetlerden yaratılan nakit | 192,9 mn TL | 2.198 mn TL |
| Serbest nakit akışı (yatırım sonrası) | 974,2 mn TL | 88,4 mn TL |
| Hissedar serbest nakit akışı | 240,1 mn TL | -400,7 mn TL |
| Borç servisi karşılama | 0,04 kat | 0,35 kat |
| Faiz karşılama | 0,15 kat | 1,18 kat |
| Nakit dönüşüm süresi | -50 gün | 31 gün |
Senaryo deneyin
Yaklaşık hesap: kaydırıcılar raporun nakit projeksiyonunu ve değer aralığını tarayıcıda basitleştirilmiş varsayımlarla (kurumlar vergisi %25, işletme sermayesi değişimi ilk üç aya yayılır) yeniden çizer. Ayrıntılı analizin yerine geçmez; Finansal Sağlık Notunuz bu denemelerden etkilenmez.
Projeksiyon varsayımları firmadan alınmadı; geçmiş ortalamalardan türetildi. Büyüme, marj ve yatırım planı girilirse sonuç firmaya özgü olur.
| Senaryo | Borç servisi karşılama | Nakit açığı |
|---|---|---|
| Temel senaryo | eksi | 3.772,9 mn TL |
| Ciro %20 düşer | eksi | 3.963,6 mn TL |
| Faaliyet marjı 5 yüzde birim daralır | eksi | 3.999,1 mn TL |
| Kur %25 yükselir | eksi | 4.104,2 mn TL |
| Faiz 10 yüzde birim artar | eksi | 4.487,2 mn TL |
| Tahsilat 30 gün gecikir | eksi | 4.140,6 mn TL |
| Ciro %10 düşer, tahsilat 15 gün gecikir, faiz 5 yüzde birim artar | eksi | 4.409,3 mn TL |
Stokta kalma + alacak tahsil − borç ödeme; nakdin işletmede kaç gün bağlı kaldığını gösterir.
Ne anlama geliyor? Faaliyet nakdi borç servisini tek başına karşılamıyor; fark yeni borç ya da ortak kaynağıyla kapanıyor.
BÖLÜM 6Kredi ve çek itibarı
Mevcut borç servisi ve vade yapısı yeni bir yapılandırmayı zorlaştırıyor; önce nakit akışı ve vade uyumu düzeltilmeli. Borç servisi karşılama (DSCR): 0,35 kat; Kısa vadeli finansal borcu nakit ve işletme alacağıyla karşılama: 0,74 kat.
| Borç servisi karşılama (DSCR) | 0,35 kat | zayıf |
| Kısa vadeli finansal borcu nakit ve işletme alacağıyla karşılama | 0,74 kat | zayıf |
Ne anlama geliyor? Bugünkü tabloyla bankalar yeni vade ya da limit vermekte zorlanır.
BÖLÜM 8İş riski ve kurumsal yönetim
Ne anlama geliyor? Kurumsal yönetim, ortaklık yapısı, şeffaflık ve karar alma düzeninin finansman verenlere güven verip vermediğini gösterir.
Şartlı görüş · İRFAN BAĞIMSIZ DENETİM VE YEMİNLİ MALİ MÜŞAVİRLİK A.Ş. · kaynak: KAP'ta yayımlanan bağımsız denetçi raporu
İRFAN BAĞIMSIZ DENETİM VE YEMİNLİ MALİ MÜŞAVİRLİK A.Ş. şartlı (sınırlı olumlu) görüş bildirmiştir. Denetçi raporunun dayanak paragrafından: Şirket önceki dönemlerde y atırım amaçlı gayrimenkullerini gerçeğe uygun değeri üzerinden muhasebeleştirilmekte ve gerçeğe uygun değer artış/azalışları oluştukları dönemde gelir tablosu ile ilişkilendirilmektedir. 31 Aralık 2025 itibariyle, Şirket yatırım amaçlı gayrimenkullerini yeniden değerlememiştir. Grup, çeşitli bankalar ile mevcut nakdi kredilerinin 1+6 yıl (ilk yıl anapara ödemesiz, diğer 6 yıl ise anapara ödeme miktarlarının artarak … Şartın dayanağı olan tutar tablolara yansıtılmadı; denetim görüşü kurumsal değerlendirmede olumsuz yönde dikkate alındı. Son üç yılda denetim kuruluşu 2 kez değişti; sık denetçi değişikliği kurumsal yönetim açısından izlenmesi gereken bir işarettir.
Ne anlama geliyor? Şartlı görüş, tabloların belirli bir kalem dışında gerçeği yansıttığını gösterir; o kalem ihtiyatla ele alındı.
BÖLÜM 9Gölge değerleme
Firmanın özkaynak değeri; üç yöntemle, düşük / orta / yüksek aralığıyla ve varsayımlarıyla (06/2026 bilançosu). Finansal Sağlık Notunu değiştirmez.
Senaryo deneyin
Yaklaşık hesap: kaydırıcılar raporun nakit projeksiyonunu ve değer aralığını tarayıcıda basitleştirilmiş varsayımlarla (kurumlar vergisi %25, işletme sermayesi değişimi ilk üç aya yayılır) yeniden çizer. Ayrıntılı analizin yerine geçmez; Finansal Sağlık Notunuz bu denemelerden etkilenmez.
| Yıllık TÜFE (iskonto için başlangıç enflasyonu)TÜİK Eylül 2026 yıllık TÜFE %29,73 | %29,7 | model varsayımı |
| Uzun vadeli enflasyon (5. yıl ve sonrası)5 yıl içinde TÜFE'den doğrusal yaklaşır | %20 | model varsayımı |
| Sürekli reel büyüme | %2 | model varsayımı |
| Kullanılan WACC (nominal TL)sektör WACC'ı + notun küçük risk primi | %44 | türetildi |
| Kurumlar vergisi oranı | %25 | model varsayımı |
| Düzeltilmiş FAVÖK (yıllıklandırılmış)faaliyet kârı + amortisman; enflasyon muhasebesi kalemleri hariç | 437,2 mn TL | türetildi |
| Yıllıklandırılmış net kâr | -584,4 mn TL | türetildi |
| Net finansal borç (düzeltilmiş borç − nakit)borç mutabakatı ek borcu dahil | 8.139,8 mn TL | türetildi |
| Ciro büyümesi (nominal, 1-2. yıl)nakit projeksiyonuyla ortak; 3-5. yılda sürekli büyümeye soldurulur | %-2,38 | türetildi |
| Nakit projeksiyonu ufku (ay) | 24 | model varsayımı |
Bu değerleme, firmanın kendi verileri ve kamuya açık piyasa varsayımlarıyla hesaplanmış bir danışmanlık çalışmasıdır; bağımsız denetim, ekspertiz ya da lisanslı değerleme raporu değildir. Yatırım tavsiyesi değildir; alım-satım, ortaklık ya da kredi kararlarının tek dayanağı olarak kullanılamaz.
Ne anlama geliyor? Değer aralığı üç yöntemin birleşimidir ve varsayımlar değişirse aralık da değişir; kesin bir fiyat değildir.
BÖLÜM 10Yapay zekâ teşhisi ve reçete
ERCİYAS ÇELİK BORU SANAYİ A.Ş. (imalat, Büyük segment) B notu aldı. Öne çıkan güçlü yanlar: Kısa vadeli borç / toplam borç sektör medyanının altında (olumlu); Stok devir süresi (gün) sektör medyanının altında (olumlu). Öncelikli izlenmesi gereken alanlar: Faaliyet nakdi borç servisini karşılamıyor; Dönen varlıklar KV borçları karşılamıyor; Borç, firma değerini aşıyor.
| Gösterge | 6A 2026 | Sektör medyanı | Durum |
|---|---|---|---|
| Cari oran | 0,98 | −%41 · medyan 1,52 | zayıf |
| Asit-test oranı | 0,90 | −%11 · medyan 0,90 | güçlü |
Cari oran 2023-2025 arasında yükseldi (0,52 → 0,89); asit-test oranı da aynı yönde. Sektör kıyasında cari oran medyanın gerisinde; asit-test oranı sektörle uyumlu. Kısa vadeli yükümlülükler karşılanıyor ancak tampon dar; tahsilatta bir gecikme likiditeyi hızla sıkıştırabilir.
| Gösterge | 6A 2026 | Sektör medyanı | Durum |
|---|---|---|---|
| Brüt kâr marjı | %21,1 | +%20 · medyan %17,7 | güçlü |
| Vergi öncesi kâr marjı | %-11,5 | – | zayıf |
| Net kâr marjı | %-12,8 | −%318 · medyan %2,5 | zayıf |
| Reel satış büyümesi | – | – | zayıf |
| Faiz karşılama oranı | 0,62 | −%47 · medyan 1,38 | zayıf |
Brüt kâr marjı 2023-2025 arasında yükseldi (%17,7 → %21,2); reel satış büyümesi da aynı yönde; vergi öncesi kâr marjı geriledi; net kâr marjı geriledi; faiz karşılama oranı geriledi. Sektör kıyasında brüt kâr marjı sektör medyanından iyi; net kâr marjı ve faiz karşılama oranı medyanın gerisinde. Marjlar finansman maliyetini taşımakta zorlanıyor; maliyet artışı ya da fiyat baskısı doğrudan zarara dönüşebilir.
| Gösterge | 6A 2026 | Sektör medyanı | Durum |
|---|---|---|---|
| Alacak tahsil süresi | 266 gün | +%134 · medyan 67 gün | zayıf |
| Borç ödeme süresi | 180 gün | +%195 · medyan 53 gün | zayıf |
| Stok devir süresi | 47 gün | −%67 · medyan 88 gün | güçlü |
| Nakit dönüşüm süresi | 133 gün | – | güçlü |
Alacak tahsil süresi 2023-2025 arasında uzadı (33 gün → 157 gün); borç ödeme süresi ve nakit dönüşüm süresi da aynı yönde; stok devir süresi kısaldı. Sektör kıyasında stok devir süresi sektör medyanından iyi; alacak tahsil süresi ve borç ödeme süresi medyanın gerisinde. Tahsilat ve stok süreleri ödeme süresinden uzun; aradaki fark sürekli dış finansman gerektiriyor.
| Gösterge | 6A 2026 | Sektör medyanı | Durum |
|---|---|---|---|
| Toplam borç / aktif | %94,1 | +%100 · medyan %51 | zayıf |
| Finansal borç / net satış | %180,7 | – | zayıf |
| KV borç / toplam borç | %41 | −%36 · medyan %70,9 | güçlü |
| Özkaynak / aktif | %6,5 | −%103 · medyan %49 | zayıf |
| Net finansal borç / FAVÖK | 18,62 | – | zayıf |
Toplam borç / aktif 2023-2025 arasında geriledi (%105,4 → %101,9); KV borç / toplam borç ve özkaynak / aktif da aynı yönde; finansal borç / net satış yükseldi; Net finansal borç / FAVÖK yükseldi. Sektör kıyasında KV borç / toplam borç sektör medyanından iyi; toplam borç / aktif ve özkaynak / aktif medyanın gerisinde. Borç yükü ağır ve kısa vadeye yığılmış; faiz ya da vade koşulları sıkılaşırsa yenileme riski doğar.
| Gösterge | 2025 | Durum |
|---|---|---|
| Faaliyetlerden yaratılan nakit | 2.198 mn TL | – |
| Borç servisi (faiz, anapara, leasing) | 6.326,9 mn TL | – |
| Faaliyet nakdi / borç servisi | 0,35 | zayıf |
| Toplam nakit açığı (−) / fazlası (+) | −6.238,5 mn TL | – |
| KV finansal borç artışı | −1.559,8 mn TL | orta |
2025 yılında faaliyetlerden 2198,0 mn TL nakit yaratıldı; faiz, anapara ve leasing ödemeleri 6326,9 mn TL. Faaliyet nakdi borç servisinin 0,35 katını karşılıyor; fark yeni borç ya da ortak kaynağıyla kapanıyor. Önceki yıla göre faaliyetlerden yaratılan nakit arttı.
Ödeme davranışı verisi yok.
Eğilim, yıllık dönemlerin ilkinden sonuncusuna yöndür; ara dönem yıllıklandırılmış değerdir. Sektör çubuğu son yılın sektör medyanından sapmasıdır: sağa doğru firmanın lehine, sola doğru aleyhine; medyana yakın değerler sektörle uyumlu sayılır. Durum sözel değerlendirmedir; notu değiştirmez. Sektör kaynağı: TCMB Sektör Bilançoları 2026 (2023-2025), 2025 hesap dönemi kartil tabloları (2025).
Ne anlama geliyor? Likidite, kârlılık, faaliyet etkinliği ve borçluluk birlikte günlük işleyişin ve borç yükünün sağlığını gösterir.
Faaliyet nakdi borç servisini karşılamıyor
FYN 2.197.978.537 TL, faiz + anapara + leasing 6.326.910.464 TL; karşılama 0,35 kat. Fark yeni borç veya ortak kaynağıyla kapanıyor.
Dönen varlıklar KV borçları karşılamıyor
Son yıl cari oran 0,89; 1'in altında.
Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor
Varsayımlar sürerse nakit 1. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 6.848.703.665 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.
Öngörülen borç servisi karşılama zayıf
Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.
Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı
Mevcut durum: -79.210.007 TL.
Nakit üretimi indirgenmiş nakit akışı değerlemesine yetmiyor
Projeksiyonda serbest nakit akışı vergi, yatırım ve işletme sermayesini karşılamıyor; değer çarpan ve net aktif yöntemlerine dayanıyor.
Borç artışının kullanımı (yatırım / işletme sermayesi / zarar / borcu borçla çevirme)
Mevcut durum: borcu borcla cevirme.
Güçlü yanlar
Kısa vadeli borç / toplam borç sektör medyanının altında (olumlu)
Firma %45,1, sektör medyanı %70,9; sapma -%36,3 (TCMB 2025).
Stok devir süresi (gün) sektör medyanının altında (olumlu)
Firma 29 gün, sektör medyanı 88 gün; sapma -%66,6 (sektörün alt çeyreğinde) (TCMB 2025).
Asit-test oranı
Mevcut durum: 0,80.
Ortaklar kaynak sağlıyor
2025 ortaklardan net 40.795.439 TL kaynak girdi.
Brüt kâr marjı sektör medyanının üzerinde (olumlu)
Firma %21,2, sektör medyanı %17,7; sapma %20,0 (TCMB 2025).
Nakit Dönüşüm Süresi (gün)
Mevcut durum: 30,59.
Zayıf yanlar
Faaliyet nakdi borç servisini karşılamıyor
FYN 2.197.978.537 TL, faiz + anapara + leasing 6.326.910.464 TL; karşılama 0,35 kat. Fark yeni borç veya ortak kaynağıyla kapanıyor.
Dönen varlıklar KV borçları karşılamıyor
Son yıl cari oran 0,89; 1'in altında.
Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor
Varsayımlar sürerse nakit 1. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 6.848.703.665 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.
Öngörülen borç servisi karşılama zayıf
Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.
Finansal borçların satışlara oranı
Mevcut durum: 0,80.
Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı
Mevcut durum: -79.210.007 TL.
Fırsatlar
Yok.
Tehditler
Borç, firma değerini aşıyor
Yöntemlerin ağırlıklı özkaynak değeri eksi; firma değeri net finansal borcu karşılamıyor.
Özkaynağın önemli bölümü ortaklardan alacak ve aktifleştirilmiş kalemlerden oluşuyor
Bu kayıt firmanın kredi profilini olumsuz etkiler; kapatılması önceliklidir.
Ortaklardan alacaklar özkaynağa göre yüksek
Bu kayıt firmanın kredi profilini olumsuz etkiler; kapatılması önceliklidir.
Bağımsız denetim kuruluşu son yıllarda sık değişti
Bu kayıt firmanın kredi profilini olumsuz etkiler; kapatılması önceliklidir.
Nakit üretimi indirgenmiş nakit akışı değerlemesine yetmiyor
Projeksiyonda serbest nakit akışı vergi, yatırım ve işletme sermayesini karşılamıyor; değer çarpan ve net aktif yöntemlerine dayanıyor.
Ne anlama geliyor? SWOT, içerideki güçlü ve zayıf yanlarla dışarıdaki fırsat ve tehditleri tek bakışta özetler.
Finansal borcu satış hacmiyle uyumlu tutun
Satış artışı olmadan kredi kullanımını artırmaktan kaçının; atıl duran varlıkların satışıyla borç kapatılabilir. (Şu an Finansal borçların satışlara oranı: 0,80.)
Hedef: Finansal borç / net satış %180,7 → %144,5
Yüksek öncelik · Beklenen etki: Borçlanma göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.
Borç servisini faaliyet nakdiyle uyumlu hale getirin
Faaliyetlerden yaratılan nakit faiz, anapara ve leasing ödemelerini karşılamıyor. Kısa vadeli kredilerin uzun vadeye yapılandırılması, yeni yatırımların ertelenmesi ya da işletme sermayesi ihtiyacının (alacak ve stok) azaltılmasıyla karşılama oranı 1'in üzerine çıkarılmalı. (Şu an Faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: 2.197.978.537 TL.)
Hedef: Faaliyet nakdinin borç servisini karşılaması 0,35 → 1,00 kat
Yüksek öncelik · Beklenen etki: Nakit akışı göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.
Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: iyileştirme
Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir. (Şu an Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: -79.210.007 TL.)
Yüksek öncelik · Beklenen etki: Nakit akışı göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.
Özkaynağı güçlendirin
Kâr dağıtımını sınırlamak, sermaye artırımı yapmak veya ortak borçlarını sermayeye eklemek borç / aktif oranını düşürür. (Şu an Toplam borç / toplam aktif: 1,02.)
Hedef: Toplam borç / toplam aktif %94,0 → %51,0 (sektör medyanı)
Yüksek öncelik · Beklenen etki: Borçlanma göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.
Net Finansal Borç / FAVÖK: iyileştirme
Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir. (Şu an Net Finansal Borç / FAVÖK: 8,91.)
Yüksek öncelik · Beklenen etki: İlgili göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.
BÖLÜM 11Ekler
Bu rapor şirketin Kamuyu Aydınlatma Platformu'nda (KAP) yayımladığı finansal tablolardan, son üç yıl sonu ve en son ara dönemle hazırlanmıştır. Findeks, çek, mal varlığı, nitel soru seti ve icra verisi halka açık şirket için kamuya açık olmadığından bu kriterler değerlendirmeye girmez; kalan kriterler aynı deterministik hesapla puanlanır.
Altman Z, nakit akışı projeksiyonu, sektör karşılaştırması ve gölge değerleme bilgi amaçlıdır; notu değiştirmez. Rapor metni notu ve rakamları değiştirmeden sonuçları anlatmak için kurallı olarak hazırlanır.
PDF sürümünün her sayfasında KAP bandı yer alır; bu raporlar kayıtlı belge olmadığından doğrulama sayfasında denetlenmez.
Finansal Sağlık Notu bir kredi notu değildir. Gölge değerleme yatırım tavsiyesi değildir.
Not, şirketin KAP'ta yayımladığı finansal tablolardan algoritmik olarak üretilmiştir; kredi notu ve yatırım tavsiyesi değildir.