TRREGTECHFinansal Sağlık Raporu
BİST listesine dönPDF indir

Finansal Sağlık RaporuBİST · DENGE

DENGE YATIRIM HOLDİNG A.Ş.

Hizmet · Orta segment · yıllık net satış 602,6 mn TL

KAP sektörü Holdingler ve Yatırım Şirketleri · son mali tablo 30.06.2026 (6 aylık), konsolide · tarama 20.10.2026

TR-2026-17856

Finansal Sağlık Notu

BBB

AAAAA+AAAA-A+AA-BBB+BBBBBB-BB+BBBB-B+BB-CCCCCCD

Not skalası soldan sağa en iyiden en zayıfa sıralanır.

BÖLÜM 1Yönetici özeti

Yönetici özeti

DENGE YATIRIM HOLDİNG A.Ş. için nihai not BBB; finansal sağlık makul ama iyileştirme gerektiren bir görünümde, ancak öncelikle izlenmesi gereken alanlar var.

DENGE YATIRIM HOLDİNG A.Ş. (hizmet, Orta segment) BBB notu aldı. Öne çıkan güçlü yanlar: Toplam borç / aktif sektör medyanının altında (olumlu); Özkaynak / aktif sektör medyanının üzerinde (olumlu). Öncelikli izlenmesi gereken alanlar: Faaliyetler nakit tüketiyor; Dönen varlıklar KV borçları karşılamıyor; Kısa vadeli finansal borç nakit yaratımıyla karşılanmıyor.

Ne anlama geliyor? Finansal sağlığınız makul ama iyileştirme gerektiren bir düzeyde, ancak öncelikle izlenmesi gereken alanlar var. Ayrıntılar ve öncelikli adımlar aşağıdaki bölümlerde.

Öncelikli üç adım

  1. 1.

    Borç servisini faaliyet nakdiyle uyumlu hale getirin

    Hedef: Faaliyet nakdinin borç servisini karşılaması -1,27 → 1,00 kat

    Yüksek öncelik

  2. 2.

    Finansal borcu satış hacmiyle uyumlu tutun

    Hedef: Finansal borç / net satış %49,4 → %39,5

    Yüksek öncelik

  3. 3.

    Faaliyet nakdini güçlendirin

    Hedef: Faaliyetlerden yaratılan nakit -270.585.788 TL → 0 TL üzeri

    Yüksek öncelik

Ayrıntılı reçete bölüm 10'dadır.

BÖLÜM 2Not gerekçesi ve profil

Not gerekçesi

Notunuzu en çok destekleyen alanlar: Bağımsız denetim; Konsolide finansal tablo; Mali tablo standardı. En çok aşağı çeken alanlar: Faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı; Finansal borçların satışlara oranı; Faaliyetlerden yaratılan nakit.

Finansal Risk Profili zayıf
Tamamlayıcı Not Bileşenleri güçlü

Notu en çok destekleyenler

  • Bağımsız denetim
  • Konsolide finansal tablo
  • Mali tablo standardı

Notu en çok aşağı çekenler

  • Faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı
  • Finansal borçların satışlara oranı
  • Faaliyetlerden yaratılan nakit

Ne anlama geliyor? Not, güçlü ve zayıf alanların dengesinden çıkar; ilk bakılacak yer en çok aşağı çeken alanlardır.

Güçlü yanlar

  • Finansal tablolar bağımsız denetimden geçiyor mu?

    Evet, olumlu görüş

  • Konsolide finansal tablolar yayınlanıyor mu?

    Evet, konsolide (eliminasyonlu)

  • Mali tablolarınız hangi standarda göre hazırlanıyor?

    TFRS / BOBİ FRS

  • Yıllık faaliyet raporu ya da yönetim raporu hazırlanıyor mu?

    Evet, yazılı ve ortaklara sunuluyor

  • Toplam Borç / Toplam Aktif

    0,396

Geliştirilecek yanlar

  • FYN / (Faiz + Anapara + Leasing)

    -270.585.788 · Nakit yaratamıyor, FAL ödemesi var

  • Cari Oran

    0,891

  • (KV + UV Finansal Borçlar) / Net Satışlar

    0,444

  • Faaliyetlerden Yaratılan Nakit (FYN)

    -270.585.788 · 2 yıl üst üste negatif

  • Net Finansal Borç / FAVÖK

    999

Güçlü yanlar finansman görüşmelerinde öne çıkarılacak, zayıf yanlar ise sorgulanacak ilk konulardır.

Notu yükseltecek ve düşürecek etkenler

Notu yükseltebilecek adımlar

Önceliklendirilmiş iyileştirme alanları

  • Borç servisini faaliyet nakdiyle uyumlu hale getirin

    Faaliyetlerden yaratılan nakit faiz, anapara ve leasing ödemelerini karşılamıyor. Kısa vadeli kredilerin uzun vadeye yapılandırılması, yeni yatırımların ertelenmesi ya da işletme sermayesi ihtiyacının (alacak ve stok) azaltılmasıyla karşılama oranı 1'in üzerine çıkarılmalı.

  • Finansal borcu satış hacmiyle uyumlu tutun

    Satış artışı olmadan kredi kullanımını artırmaktan kaçının; atıl duran varlıkların satışıyla borç kapatılabilir.

  • Faaliyet nakdini güçlendirin

    Brüt kâr marjını, tahsilat süresini ve stok devrini birlikte ele alan bir nakit planı hazırlanmalı.

  • Kısa vadeli borçları azaltın veya uzun vadeye taşıyın

    Cari oranı yükseltmek için KV banka borçlarının bir kısmı uzun vadeye çevrilebilir ya da dönen varlıklar özkaynakla desteklenebilir.

  • Net Finansal Borç / FAVÖK: iyileştirme

    Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir.

Notu aşağı çekebilecek riskler

Dikkat edilmesi gereken alanlar

  • Faaliyetler nakit tüketiyor

    2025 faaliyetlerden yaratılan nakit -270.585.788 TL.

  • Dönen varlıklar KV borçları karşılamıyor

    Son yıl cari oran 0,89; 1'in altında.

  • Kısa vadeli finansal borç nakit yaratımıyla karşılanmıyor

    Kısa vadeli finansal borç 49.312.820 TL; eldeki nakit ve yıllık faaliyet nakdi bunun yalnız 0,23 katı. Borç yeniden finanse edilemezse ödeme sıkışır.

  • Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor

    Varsayımlar sürerse nakit 1. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 319.348.831 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.

  • Öngörülen borç servisi karşılama zayıf

    Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.

Ne anlama geliyor? Bu liste, hangi gelişmelerin notu iyi ya da kötü yönde en çok oynatabileceğini gösterir.

BÖLÜM 3Röntgen: rasyolar ve trend

Finansal rasyolar

Şirketin KAP'ta yayımlanan mali tablolarından hesaplanan oranlar, dönem dönem.

Rasyo2023202420252026/06 (6 ay)
Cari Oran0,770,440,890,4
Likidite (Asit-Test) Oranı0,640,30,740,31
Toplam Borç / Toplam Aktif%66,4%40,9%39,6%70,2
(KV + UV Finansal Borçlar) / Net Satışlar%60,4%57%44,4%49,3
Alacak Tahsil Süresi (gün)111 gün67 gün117 gün153 gün
Borç Devir (Ödeme) Süresi (gün)71 gün51 gün48 gün79 gün
Vergi Öncesi Kâr (VÖK) Marjı%92,3%-121%-44,9%-17,4
Brüt Kâr Marjı%5,8%7,5%2,4%9,7
Kârlılık Kaldıracı (ROE / ROA)1,13000
Net Satışlarda Reel Büyüme–%-5,4%-14–
Net Finansal Borç / FAVÖKFAVÖK eksiFAVÖK eksiFAVÖK eksiFAVÖK eksi
FAVÖK / Finansman Gideri0 kat0 kat0 kat0 kat
Net Finansal Borç / Düzeltilmiş Özkaynak%23,6%36,2%21%21,6
Nakit Dönüşüm Süresi (gün)71 gün64 gün108 gün135 gün

Trend grafikleri

Dönemler boyunca dört temel gösterge; ok ilk dönemden son döneme yönü gösterir. Kesikli çizgi, varsa sektör medyanıdır (son yıl).

Cari oran bozuluyor
0,41,13sektör medyanı2023: 0,772024: 0,442025: 0,892026/06 (6 ay): 0,42023202420256A 2026

Son dönem 0,4 · sektör medyanı 1,13

FAVÖK marjı bozuluyor
%-9,1%-1,32023: %-1,32024: %-2,92025: %-9,12026/06 (6 ay): %-7,32023202420256A 2026

Son dönem %-7,3

Net borç / FAVÖK yatay
9999992023: 9992024: 9992025: 9992026/06 (6 ay): 9992023202420256A 2026

Son dönem 999

Net satış büyümesi bozuluyor
%-18%36,62024: %36,62025: %12,62026/06 (6 ay): %-18202420256A 2026

Son dönem %-18

Sektör ortalamasıyla karşılaştırma

Son yılın oranları, sektör medyanına göre. Sapma medyana göre görelidir; ±%15 içi sektörle uyumlu sayılır. Notu değiştirmez. Kaynak: TCMB Sektör Bilançoları 2026 (2023-2025), 2025 hesap dönemi kartil tabloları (2025).

RasyoFirmaSektör medyanıSapmaDeğerlendirme
Cari oranyüksek iyi0,891,13−%21▼ zayıforta yarı
Likidite (asit-test) oranıyüksek iyi0,740,83−%11sektörle uyumluorta yarı
Toplam borç / aktifdüşük iyi%39,6%59,1−%33▲ güçlüorta yarı
Kısa vadeli borç / toplam borçdüşük iyi%66,4%74,2−%11sektörle uyumlu
Özkaynak / aktifyüksek iyi%63,8%41+%55▲ güçlüorta yarı
Alacak tahsil süresi (gün)düşük iyi117 gün47 gün+%152▼ zayıfüst çeyrek
Borç ödeme süresi (gün)düşük iyi48 gün46 gün+%5sektörle uyumluorta yarı
Stok devir süresi (gün)düşük iyi39 gün26 gün+%51▼ zayıforta yarı
Brüt kâr marjıyüksek iyi%2,4%16,5−%86▼ zayıfalt çeyrek
Net kâr marjıyüksek iyi%-82,3%2,4−%3.516▼ zayıfalt çeyrek
Faiz karşılama oranıyüksek iyi-0,442,19−%120▼ zayıfalt çeyrek
AleyhteUyumluLehte

Sektöre göre konum

Her eksen, o alandaki oranların sektör medyanına göre yerini gösterir: iç halka sektörden zayıf (firmanın aleyhine), kesikli halka medyan, dış halka sektörden güçlü (firmanın lehine). Yön her oranın iyi yönüne göredir; borç oranında medyanın üstü aleyhtedir.

  • Likiditesektörden zayıf (aleyhte)Cari oran 0,89 · medyan 1,13 (aleyhte); Likidite (asit-test) oranı 0,74 · medyan 0,83 (uyumlu)
  • Kârlılıksektörden zayıf (aleyhte)Brüt kâr marjı %2,4 · medyan %16,5 (aleyhte); Net kâr marjı %-82,3 · medyan %2,4 (aleyhte)
  • Kaldıraçsektörden güçlü (lehte)Toplam borç / aktif %39,6 · medyan %59,1 (lehte); Kısa vadeli borç / toplam borç %66,4 · medyan %74,2 (uyumlu); Özkaynak / aktif %63,8 · medyan %41 (lehte)
  • Faaliyetsektörden zayıf (aleyhte)Alacak tahsil süresi 117 gün · medyan 47 gün (aleyhte); Borç ödeme süresi 48 gün · medyan 46 gün (uyumlu); Stok devir süresi 39 gün · medyan 26 gün (aleyhte)
  • Nakitsektörden zayıf (aleyhte)Faiz karşılama oranı -0,44 · medyan 2,19 (aleyhte)
aleyhtelehteLikidite: sektörden zayıf (aleyhte). Cari oran 0,89 · medyan 1,13 (aleyhte); Likidite (asit-test) oranı 0,74 · medyan 0,83 (uyumlu)Likidite: sektörden zayıf (aleyhte). Cari oran 0,89 · medyan 1,13 (aleyhte); Likidite (asit-test) oranı 0,74 · medyan 0,83 (uyumlu)LikiditeKârlılık: sektörden zayıf (aleyhte). Brüt kâr marjı %2,4 · medyan %16,5 (aleyhte); Net kâr marjı %-82,3 · medyan %2,4 (aleyhte)Kârlılık: sektörden zayıf (aleyhte). Brüt kâr marjı %2,4 · medyan %16,5 (aleyhte); Net kâr marjı %-82,3 · medyan %2,4 (aleyhte)KârlılıkKaldıraç: sektörden güçlü (lehte). Toplam borç / aktif %39,6 · medyan %59,1 (lehte); Kısa vadeli borç / toplam borç %66,4 · medyan %74,2 (uyumlu); Özkaynak / aktif %63,8 · medyan %41 (lehte)Kaldıraç: sektörden güçlü (lehte). Toplam borç / aktif %39,6 · medyan %59,1 (lehte); Kısa vadeli borç / toplam borç %66,4 · medyan %74,2 (uyumlu); Özkaynak / aktif %63,8 · medyan %41 (lehte)KaldıraçFaaliyet: sektörden zayıf (aleyhte). Alacak tahsil süresi 117 gün · medyan 47 gün (aleyhte); Borç ödeme süresi 48 gün · medyan 46 gün (uyumlu); Stok devir süresi 39 gün · medyan 26 gün (aleyhte)Faaliyet: sektörden zayıf (aleyhte). Alacak tahsil süresi 117 gün · medyan 47 gün (aleyhte); Borç ödeme süresi 48 gün · medyan 46 gün (uyumlu); Stok devir süresi 39 gün · medyan 26 gün (aleyhte)FaaliyetNakit: sektörden zayıf (aleyhte). Faiz karşılama oranı -0,44 · medyan 2,19 (aleyhte)Nakit: sektörden zayıf (aleyhte). Faiz karşılama oranı -0,44 · medyan 2,19 (aleyhte)Nakit

Ne anlama geliyor? Sektöre göre 2 oranda güçlü, 6 oranda zayıfsınız.

Finansal özet tabloları

Düzeltilmiş (aktarma-arındırılmış) bilanço kalemleri ve rasyolar; ara dönem FAVÖK ve net satış yıllıklandırılmıştır.

Tutarlar

Kalem2023202420252026/06 (6 ay)
Net satışlar (ara dönem yıllıklandırılmış)391,8 mn TL535,1 mn TL602,6 mn TL494,3 mn TL
FAVÖK (ara dönem yıllıklandırılmış)-4,9 mn TL-15,8 mn TL-54,8 mn TL-36,2 mn TL
Faaliyetlerden yaratılan nakit–-784,3 mn TL-270,6 mn TL–
Finansman gideri–62,3 mn TL211,3 mn TL–
Toplam aktif (düzeltilmiş)1.331,5 mn TL1.369,5 mn TL1.519,5 mn TL3.390,5 mn TL
Özkaynak (düzeltilmiş)947,4 mn TL808,9 mn TL968,8 mn TL1.076,4 mn TL
Finansal borç (düzeltilmiş)236,5 mn TL305,1 mn TL267,4 mn TL243,9 mn TL
Net finansal borç224 mn TL292,5 mn TL203,1 mn TL232,7 mn TL

Rasyolar

Kalem2023202420252026/06 (6 ay)
Cari oran0,770,440,890,4
Likidite oranı0,640,30,740,31
Toplam borç / aktif%66,5%40,9%39,6%70,2
Net finansal borç / FAVÖK999999999999
FAVÖK marjı%-1,3%-2,9%-9,1%-7,3
Net kâr marjı%59,7%-64%-82,3%-44
Alacak tahsil süresi (gün)11167117153

Ne anlama geliyor? Tablolar raporun dayandığı rakamların özetidir; ayrıntı mali tablolarınızdadır.

BÖLÜM 4Altman Z ve erken uyarı

Altman Z erken uyarı göstergesi

Altman Z'' (imalat dışı ve gelişmekte olan piyasalar)

Son dönem

Riskli bölge

Değer (2026/06 (6 ay))

-2,12

Seyir

iyileşiyor

RiskliGriGüvenli20232023: 2,532,5320242024: -3,96-3,9620252025: -1,48-1,486A 20262026/06 (6 ay): -2,12-2,12

Altman Z modelleri yayımlanmış akademik iflas tahmin modelleridir; Finansal Sağlık Notunu değiştirmez, erken uyarı göstergesi olarak sunulur.

Ne anlama geliyor? Altman göstergesi riskli bölgede; borç yükü ve kârlılık birlikte erken uyarı veriyor. Son yıllarda değer iyileşiyor.

BÖLÜM 5Doppler: nakit akışı

Nakit akışı (bilanço farklarından)

Kalem20242025
Esas faaliyetlerden yaratılan nakit-27,1 mn TL-276,1 mn TL
Faaliyetlerden yaratılan nakit (FYN)-784,3 mn TL-270,6 mn TL
Finansman gideri62,3 mn TL211,3 mn TL
Anapara + leasing ödemesi38,3 mn TL2,1 mn TL
FYN, finansman gideri sonrası-846,7 mn TL-481,9 mn TL
Yatırımlar-304,5 mn TL-387,9 mn TL
Toplam nakit açığı / fazlası-580,5 mn TL-96,1 mn TL
Toplam finansman80,1 mn TL199,2 mn TL

Nakit akış analizi

Geçmiş göstergeler, önümüzdeki 24 ay için varsayımlara dayalı nakit görünümü ve olası şoklarda nakit durumu. Finansal Sağlık Notunu değiştirmez.

  • Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor. Varsayımlar sürerse nakit 1. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 319.348.831 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.
  • Öngörülen borç servisi karşılama zayıf. Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.
  • Kısa vadeli finansal borç nakit yaratımıyla karşılanmıyor. Kısa vadeli finansal borç 49.312.820 TL; eldeki nakit ve yıllık faaliyet nakdi bunun yalnız 0,23 katı. Borç yeniden finanse edilemezse ödeme sıkışır.
  • Nakit dönüşüm süresi uzun. Stokta ve alacakta bekleyen nakit ortalama 108 günde nakde dönüyor (ödeme süresi düşüldükten sonra); işletme sermayesi finansmanı gerektiriyor.
Gösterge20242025
Faaliyetlerden yaratılan nakit-784,3 mn TL-270,6 mn TL
Serbest nakit akışı (yatırım sonrası)-479,9 mn TL117,3 mn TL
Hissedar serbest nakit akışı-500,5 mn TL-96,7 mn TL
Borç servisi karşılama-7,79 kat-1,27 kat
Faiz karşılama-12,59 kat-1,28 kat
Nakit dönüşüm süresi64 gün108 gün

Önümüzdeki 24 ayda nakit bakiyesi (temel senaryo)

-319,3-15411,2BaşlangıçHaz 2027Haz 2028sıfır nakit
Temel senaryoŞok senaryoları aralığı (ilk 12 ay)

Senaryo deneyin

Yaklaşık hesap: kaydırıcılar raporun nakit projeksiyonunu ve değer aralığını tarayıcıda basitleştirilmiş varsayımlarla (kurumlar vergisi %25, işletme sermayesi değişimi ilk üç aya yayılır) yeniden çizer. Ayrıntılı analizin yerine geçmez; Finansal Sağlık Notunuz bu denemelerden etkilenmez.

Başlangıç nakdi
11,2 mn TL
12. ay sonu
-149,2 mn TL
12 aylık borç servisi karşılama
-1,16 kat
En yüksek nakit açığı
319,3 mn TL

Projeksiyon varsayımları firmadan alınmadı; geçmiş ortalamalardan türetildi. Büyüme, marj ve yatırım planı girilirse sonuç firmaya özgü olur.

Şok senaryoları (12 ay)

SenaryoBorç servisi karşılamaNakit açığı
Temel senaryoeksi149,2 mn TL
Ciro %20 düşereksi159,5 mn TL
Faaliyet marjı 5 yüzde birim daralıreksi175,6 mn TL
Kur %25 yükselireksi161,6 mn TL
Faiz 10 yüzde birim artareksi171,5 mn TL
Tahsilat 30 gün gecikireksi195 mn TL
Ciro %10 düşer, tahsilat 15 gün gecikir, faiz 5 yüzde birim artareksi188,4 mn TL

Nakit dönüşüm süresi (2025)

Stokta kalma + alacak tahsil − borç ödeme; nakdin işletmede kaç gün bağlı kaldığını gösterir.

Stokta kalma süresi
39 gün
Alacak tahsil süresi
117 gün
Borç ödeme süresi (düşülür)
-48 gün
Nakit dönüşüm süresi
108 gün

Ne anlama geliyor? Faaliyet nakdi borç servisini tek başına karşılamıyor; fark yeni borç ya da ortak kaynağıyla kapanıyor.

BÖLÜM 6Kredi ve çek itibarı

Kredi yapılandırma kapasitesi

Kapasite: sınırlı

Mevcut borç servisi ve vade yapısı yeni bir yapılandırmayı zorlaştırıyor; önce nakit akışı ve vade uyumu düzeltilmeli. Borç servisi karşılama (DSCR): -1,27 kat; Kısa vadeli finansal borcu nakit ve işletme alacağıyla karşılama: 0,23 kat.

Borç servisi karşılama (DSCR)-1,27 kat zayıf
Kısa vadeli finansal borcu nakit ve işletme alacağıyla karşılama0,23 kat zayıf

Ne anlama geliyor? Bugünkü tabloyla bankalar yeni vade ya da limit vermekte zorlanır.

BÖLÜM 8İş riski ve kurumsal yönetim

Kurumsal yönetim

Kamuyu Aydınlatma ve Şeffaflık güçlü
  • Mali tablo standardı güçlü
  • Yıllık faaliyet raporu güçlü

Ne anlama geliyor? Kurumsal yönetim, ortaklık yapısı, şeffaflık ve karar alma düzeninin finansman verenlere güven verip vermediğini gösterir.

Bağımsız denetim ve denetçi çekincesi

Olumlu görüş · MİTRA BAĞIMSIZ DENETİM A.Ş. · kaynak: KAP'ta yayımlanan bağımsız denetçi raporu

Denetçi çekincesi analizi

MİTRA BAĞIMSIZ DENETİM A.Ş. 2025 yılı finansal tablolar için olumlu görüş bildirmiştir; tablolar düzeltme yapılmadan değerlendirmeye alındı.

Ne anlama geliyor? Denetçinin olumlu görüşü, tablolardaki rakamların değerlendirmeye olduğu gibi alınabileceğini gösterir.

BÖLÜM 9Gölge değerleme

Değerleme

Firmanın özkaynak değeri; üç yöntemle, düşük / orta / yüksek aralığıyla ve varsayımlarıyla (06/2026 bilançosu). Finansal Sağlık Notunu değiştirmez.

Düşük
333,9 mn TL
Orta
752,3 mn TL
Yüksek
1.170,7 mn TL

Senaryo deneyin

Yaklaşık hesap: kaydırıcılar raporun nakit projeksiyonunu ve değer aralığını tarayıcıda basitleştirilmiş varsayımlarla (kurumlar vergisi %25, işletme sermayesi değişimi ilk üç aya yayılır) yeniden çizer. Ayrıntılı analizin yerine geçmez; Finansal Sağlık Notunuz bu denemelerden etkilenmez.

  • Sektör oranlarıyla karşılaştırma: FAVÖK ve net kâr pozitif değil: yalnız FD/Satış yedek çarpanı kullanıldı (düşük güvenilirlik)
  • Düzeltilmiş net aktif değeri: Mal varlığı beyanı yok: değer yalnız düzeltilmiş defter özkaynağıdır

Varsayımlar

Yıllık TÜFE (iskonto için başlangıç enflasyonu)TÜİK Eylül 2026 yıllık TÜFE %29,73%29,7model varsayımı
Uzun vadeli enflasyon (5. yıl ve sonrası)5 yıl içinde TÜFE'den doğrusal yaklaşır%20model varsayımı
Sürekli reel büyüme%2model varsayımı
Kullanılan WACC (nominal TL)sektör WACC'ı + notun küçük risk primi%44türetildi
Kurumlar vergisi oranı%25model varsayımı
Düzeltilmiş FAVÖK (yıllıklandırılmış)faaliyet kârı + amortisman; enflasyon muhasebesi kalemleri hariç-36,2 mn TLtüretildi
Yıllıklandırılmış net kâr-217,4 mn TLtüretildi
Net finansal borç (düzeltilmiş borç − nakit)borç mutabakatı ek borcu dahil232,7 mn TLtüretildi
Ciro büyümesi (nominal, 1-2. yıl)nakit projeksiyonuyla ortak; 3-5. yılda sürekli büyümeye soldurulur%12,63türetildi
Nakit projeksiyonu ufku (ay)24model varsayımı

Bu değerleme, firmanın kendi verileri ve kamuya açık piyasa varsayımlarıyla hesaplanmış bir danışmanlık çalışmasıdır; bağımsız denetim, ekspertiz ya da lisanslı değerleme raporu değildir. Yatırım tavsiyesi değildir; alım-satım, ortaklık ya da kredi kararlarının tek dayanağı olarak kullanılamaz.

Ne anlama geliyor? Değer aralığı üç yöntemin birleşimidir ve varsayımlar değişirse aralık da değişir; kesin bir fiyat değildir.

BÖLÜM 10Yapay zekâ teşhisi ve reçete

Mali analiz yorumu

DENGE YATIRIM HOLDİNG A.Ş. (hizmet, Orta segment) BBB notu aldı. Öne çıkan güçlü yanlar: Toplam borç / aktif sektör medyanının altında (olumlu); Özkaynak / aktif sektör medyanının üzerinde (olumlu). Öncelikli izlenmesi gereken alanlar: Faaliyetler nakit tüketiyor; Dönen varlıklar KV borçları karşılamıyor; Kısa vadeli finansal borç nakit yaratımıyla karşılanmıyor.

Likidite

zayıf
  • Dönen varlıklar KV borçları karşılamıyor
  • Stok dışı likidite sınırlı
Gösterge6A 2026Sektör medyanıDurum
Cari oran0,40−%21 · medyan 1,13zayıf
Asit-test oranı0,31−%11 · medyan 0,83orta

Cari oran 2023-2025 arasında yükseldi (0,77 → 0,89); asit-test oranı da aynı yönde. Sektör kıyasında cari oran medyanın gerisinde; asit-test oranı sektörle uyumlu. Kısa vadeli borçların ödenmesi stok satışına ve tahsilat hızına bağlı; ani bir tahsilat gecikmesi likidite sıkışmasına yol açabilir.

Kârlılık

zayıf
Gösterge6A 2026Sektör medyanıDurum
Brüt kâr marjı%9,7−%86 · medyan %16,5zayıf
Vergi öncesi kâr marjı%-17,4–zayıf
Net kâr marjı%-44−%3.516 · medyan %2,4zayıf
Reel satış büyümesi––zayıf
Faiz karşılama oranı−5,73−%120 · medyan 2,19zayıf

Brüt kâr marjı 2023-2025 arasında geriledi (%5,8 → %2,4); vergi öncesi kâr marjı, net kâr marjı, reel satış büyümesi ve faiz karşılama oranı da aynı yönde. Sektör kıyasında brüt kâr marjı, net kâr marjı ve faiz karşılama oranı medyanın gerisinde. Marjlar finansman maliyetini taşımakta zorlanıyor; maliyet artışı ya da fiyat baskısı doğrudan zarara dönüşebilir.

Faaliyet etkinliği

güçlü
  • Tahsilat ödemeden yavaş
Gösterge6A 2026Sektör medyanıDurum
Alacak tahsil süresi153 gün+%152 · medyan 47 günorta
Borç ödeme süresi79 gün+%5 · medyan 46 güngüçlü
Stok devir süresi61 gün+%51 · medyan 26 günzayıf
Nakit dönüşüm süresi135 gün––

Alacak tahsil süresi 2023-2025 arasında uzadı (111 gün → 117 gün); stok devir süresi ve nakit dönüşüm süresi da aynı yönde; borç ödeme süresi kısaldı. Sektör kıyasında alacak tahsil süresi ve stok devir süresi medyanın gerisinde; borç ödeme süresi sektörle uyumlu. Alacak, stok ve borç döngüsü dengeli; işletme sermayesi büyük ölçüde kendini finanse ediyor.

Borçlanma

zayıf
Gösterge6A 2026Sektör medyanıDurum
Toplam borç / aktif%70,2−%33 · medyan %59,1güçlü
Finansal borç / net satış%49,4–zayıf
KV borç / toplam borç%36,3−%11 · medyan %74,2orta
Özkaynak / aktif%31,8+%55 · medyan %41güçlü
Net finansal borç / FAVÖK999,00–zayıf

Toplam borç / aktif 2023-2025 arasında geriledi (%66,5 → %39,6); finansal borç / net satış da aynı yönde; KV borç / toplam borç yükseldi; özkaynak / aktif geriledi. Sektör kıyasında toplam borç / aktif ve özkaynak / aktif sektör medyanından iyi; KV borç / toplam borç sektörle uyumlu. Borç yükü ağır ve kısa vadeye yığılmış; faiz ya da vade koşulları sıkılaşırsa yenileme riski doğar.

Nakit akışı

zayıf
  • Kısa vadeli finansal borç nakit yaratımıyla karşılanmıyor
  • Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor
  • Öngörülen borç servisi karşılama zayıf
  • Nakit üretimi indirgenmiş nakit akışı değerlemesine yetmiyor
Gösterge2025Durum
Faaliyetlerden yaratılan nakit−270,6 mn TLzayıf
Borç servisi (faiz, anapara, leasing)213,4 mn TL–
Faaliyet nakdi / borç servisi−1,27zayıf
Toplam nakit açığı (−) / fazlası (+)−96,1 mn TL–
KV finansal borç artışı4,3 mn TLorta

2025 yılında faaliyetler 270,6 mn TL nakit tüketti; faiz, anapara ve leasing ödemeleri 213,4 mn TL. Borç servisinin tamamı dış kaynakla karşılandı. Önceki yıla göre faaliyetlerden yaratılan nakit arttı. Faaliyet nakdi borç servisini karşılamıyor; fark sürekli yeni borç ya da ortak kaynağıyla kapanıyor.

Ödeme davranışı

Ödeme davranışı verisi yok.

Eğilim, yıllık dönemlerin ilkinden sonuncusuna yöndür; ara dönem yıllıklandırılmış değerdir. Sektör çubuğu son yılın sektör medyanından sapmasıdır: sağa doğru firmanın lehine, sola doğru aleyhine; medyana yakın değerler sektörle uyumlu sayılır. Durum sözel değerlendirmedir; notu değiştirmez. Sektör kaynağı: TCMB Sektör Bilançoları 2026 (2023-2025), 2025 hesap dönemi kartil tabloları (2025).

Ne anlama geliyor? Likidite, kârlılık, faaliyet etkinliği ve borçluluk birlikte günlük işleyişin ve borç yükünün sağlığını gösterir.

Nakit akışı darboğazları

  • Faaliyetler nakit tüketiyor

    2025 faaliyetlerden yaratılan nakit -270.585.788 TL.

  • Dönen varlıklar KV borçları karşılamıyor

    Son yıl cari oran 0,89; 1'in altında.

  • Kısa vadeli finansal borç nakit yaratımıyla karşılanmıyor

    Kısa vadeli finansal borç 49.312.820 TL; eldeki nakit ve yıllık faaliyet nakdi bunun yalnız 0,23 katı. Borç yeniden finanse edilemezse ödeme sıkışır.

  • Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor

    Varsayımlar sürerse nakit 1. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 319.348.831 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.

  • Öngörülen borç servisi karşılama zayıf

    Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.

  • Faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı

    Mevcut durum: -270.585.788 TL.

  • Nakit üretimi indirgenmiş nakit akışı değerlemesine yetmiyor

    Projeksiyonda serbest nakit akışı vergi, yatırım ve işletme sermayesini karşılamıyor; değer çarpan ve net aktif yöntemlerine dayanıyor.

  • Tahsilat ödemeden yavaş

    Alacak tahsil süresi 117 gün, borç ödeme süresi 48 gün; aradaki 69 günlük açık finansman gerektiriyor.

  • Nakit dönüşüm süresi uzun

    Stokta ve alacakta bekleyen nakit ortalama 108 günde nakde dönüyor (ödeme süresi düşüldükten sonra); işletme sermayesi finansmanı gerektiriyor.

SWOT

Güçlü yanlar

  • Toplam borç / aktif sektör medyanının altında (olumlu)

    Firma %39,6, sektör medyanı %59,1; sapma -%33,0 (TCMB 2025).

  • Özkaynak / aktif sektör medyanının üzerinde (olumlu)

    Firma %63,8, sektör medyanı %41,0; sapma %55,5 (TCMB 2025).

  • Ortaklar kaynak sağlıyor

    2025 ortaklardan net 199.867.538 TL kaynak girdi.

  • Bağımsız denetim

    Mevcut durum: olumlu.

  • Borç ödeme süresi (gün)

    Mevcut durum: 48,24.

  • Borç artışının kullanımı (yatırım / işletme sermayesi / zarar / borcu borçla çevirme)

    Mevcut durum: borc azaliyor.

Zayıf yanlar

  • Faaliyetler nakit tüketiyor

    2025 faaliyetlerden yaratılan nakit -270.585.788 TL.

  • Dönen varlıklar KV borçları karşılamıyor

    Son yıl cari oran 0,89; 1'in altında.

  • Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor

    Varsayımlar sürerse nakit 1. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 319.348.831 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.

  • Öngörülen borç servisi karşılama zayıf

    Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.

  • Faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı

    Mevcut durum: -270.585.788 TL.

  • Finansal borçların satışlara oranı

    Mevcut durum: 0,44.

Fırsatlar

Yok.

Tehditler

  • Kısa vadeli finansal borç nakit yaratımıyla karşılanmıyor

    Kısa vadeli finansal borç 49.312.820 TL; eldeki nakit ve yıllık faaliyet nakdi bunun yalnız 0,23 katı. Borç yeniden finanse edilemezse ödeme sıkışır.

  • Nakit üretimi indirgenmiş nakit akışı değerlemesine yetmiyor

    Projeksiyonda serbest nakit akışı vergi, yatırım ve işletme sermayesini karşılamıyor; değer çarpan ve net aktif yöntemlerine dayanıyor.

  • Stok dışı likidite sınırlı

    Asit-test oranı 0,74; KV borçların ödenmesi stok satışına bağlı.

  • Değer aralığı geniş

    Yöntemler arasındaki fark büyük; sonuç varsayımlara duyarlı. Firmaya özgü büyüme, marj ve yatırım planı girilirse aralık daralır.

Ne anlama geliyor? SWOT, içerideki güçlü ve zayıf yanlarla dışarıdaki fırsat ve tehditleri tek bakışta özetler.

Aksiyon önerileri

  1. 1.

    Borç servisini faaliyet nakdiyle uyumlu hale getirin

    Faaliyetlerden yaratılan nakit faiz, anapara ve leasing ödemelerini karşılamıyor. Kısa vadeli kredilerin uzun vadeye yapılandırılması, yeni yatırımların ertelenmesi ya da işletme sermayesi ihtiyacının (alacak ve stok) azaltılmasıyla karşılama oranı 1'in üzerine çıkarılmalı. (Şu an Faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: -270.585.788 TL.)

    Hedef: Faaliyet nakdinin borç servisini karşılaması -1,27 → 1,00 kat

    Yüksek öncelik · Beklenen etki: Nakit akışı göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.

  2. 2.

    Finansal borcu satış hacmiyle uyumlu tutun

    Satış artışı olmadan kredi kullanımını artırmaktan kaçının; atıl duran varlıkların satışıyla borç kapatılabilir. (Şu an Finansal borçların satışlara oranı: 0,44.)

    Hedef: Finansal borç / net satış %49,4 → %39,5

    Yüksek öncelik · Beklenen etki: Borçlanma göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.

  3. 3.

    Faaliyet nakdini güçlendirin

    Brüt kâr marjını, tahsilat süresini ve stok devrini birlikte ele alan bir nakit planı hazırlanmalı. (Şu an Faaliyetlerden yaratılan nakit: -270.585.788 TL.)

    Hedef: Faaliyetlerden yaratılan nakit -270.585.788 TL → 0 TL üzeri

    Yüksek öncelik · Beklenen etki: Nakit akışı göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.

  4. 4.

    Kısa vadeli borçları azaltın veya uzun vadeye taşıyın

    Cari oranı yükseltmek için KV banka borçlarının bir kısmı uzun vadeye çevrilebilir ya da dönen varlıklar özkaynakla desteklenebilir. (Şu an Cari oran: 0,89.)

    Hedef: Cari oran 0,40 → 1,13 (sektör medyanı)

    Yüksek öncelik · Beklenen etki: Likidite göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.

  5. 5.

    Net Finansal Borç / FAVÖK: iyileştirme

    Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir. (Şu an Net Finansal Borç / FAVÖK: 999.)

    Orta öncelik · Beklenen etki: İlgili göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.

Veri ve sınırlar

  • Eksik bilgiler: Çalışan sayısı girilmemiş; segment yalnız ciroya göre belirlendi. Uyarılar: 31.12.2023, 31.12.2025 ve 30.06.2026: bilanço kontrolü başarısız (aktif/pasif veya kâr farkı > %1). Mali tablolar TFRS esaslıdır ve bağımsız denetimden geçmiştir; sektör kıyasındaki TCMB verisi VUK esaslıdır, kiralama yükümlülükleri finansal borca dahildir. 31.12.2024: enflasyon düzeltme farkları (408.691.620 TL) nakit dışı sayıldı ve yatırımlardan düşüldü. 31.12.2024: nakit akım kontrol farkı 500.646.330 TL. 31.12.2025: enflasyon düzeltme farkları (512.593.588 TL) nakit dışı sayıldı ve yatırımlardan düşüldü. 31.12.2025: nakit akım kontrol farkı -51.423.040 TL. Sektör kıyası: TCMB Sektör Bilançoları 2026 (2023-2025), 2025 hesap dönemi kartil tabloları (2025).

BÖLÜM 11Ekler

Veri notları ve yöntem

  • Çalışan sayısı girilmemiş; segment yalnız ciroya göre belirlendi

Bu rapor şirketin Kamuyu Aydınlatma Platformu'nda (KAP) yayımladığı finansal tablolardan, son üç yıl sonu ve en son ara dönemle hazırlanmıştır. Findeks, çek, mal varlığı, nitel soru seti ve icra verisi halka açık şirket için kamuya açık olmadığından bu kriterler değerlendirmeye girmez; kalan kriterler aynı deterministik hesapla puanlanır.

Altman Z, nakit akışı projeksiyonu, sektör karşılaştırması ve gölge değerleme bilgi amaçlıdır; notu değiştirmez. Rapor metni notu ve rakamları değiştirmeden sonuçları anlatmak için kurallı olarak hazırlanır.

PDF sürümünün her sayfasında KAP bandı yer alır; bu raporlar kayıtlı belge olmadığından doğrulama sayfasında denetlenmez.

Finansal Sağlık Notu bir kredi notu değildir. Gölge değerleme yatırım tavsiyesi değildir.

Not, şirketin KAP'ta yayımladığı finansal tablolardan algoritmik olarak üretilmiştir; kredi notu ve yatırım tavsiyesi değildir.