TRREGTECHFinansal Sağlık Raporu
BİST listesine dönPDF indir

Finansal Sağlık RaporuBİST · CWENE

CW ENERJİ MÜHENDİSLİK TİCARET VE SANAYİ A.Ş.

İmalat · Büyük segment · yıllık net satış 16.355,8 mn TL

KAP sektörü Elektrik Gaz ve Buhar · son mali tablo 30.06.2026 (6 aylık), konsolide · tarama 20.10.2026

TR-2026-19146

Finansal Sağlık Notu

BBB+

AAAAA+AAAA-A+AA-BBB+BBBBBB-BB+BBBB-B+BB-CCCCCCD

Not skalası soldan sağa en iyiden en zayıfa sıralanır.

BÖLÜM 1Yönetici özeti

Yönetici özeti

CW ENERJİ MÜHENDİSLİK TİCARET VE SANAYİ A.Ş. için nihai not BBB+; finansal sağlık makul ama iyileştirme gerektiren bir görünümde, ancak öncelikle izlenmesi gereken alanlar var.

CW ENERJİ MÜHENDİSLİK TİCARET VE SANAYİ A.Ş. (imalat, Büyük segment) BBB+ notu aldı. Öne çıkan güçlü yanlar: Brüt kâr marjı sektör medyanının üzerinde (olumlu); Net kâr marjı sektör medyanının üzerinde (olumlu). Öncelikli izlenmesi gereken alanlar: Faaliyet nakdi borç servisini karşılamıyor; Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor; Öngörülen borç servisi karşılama zayıf.

Ne anlama geliyor? Finansal sağlığınız makul ama iyileştirme gerektiren bir düzeyde, ancak öncelikle izlenmesi gereken alanlar var. Ayrıntılar ve öncelikli adımlar aşağıdaki bölümlerde.

Öncelikli üç adım

  1. 1.

    Finansal borcu satış hacmiyle uyumlu tutun

    Hedef: Finansal borç / net satış %55,6 → %44,5

    Yüksek öncelik

  2. 2.

    Borç servisini faaliyet nakdiyle uyumlu hale getirin

    Hedef: Faaliyet nakdinin borç servisini karşılaması 0,45 → 1,00 kat

    Yüksek öncelik

  3. 3.

    Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: iyileştirme

    Yüksek öncelik

Ayrıntılı reçete bölüm 10'dadır.

BÖLÜM 2Not gerekçesi ve profil

Not gerekçesi

Notunuzu en çok destekleyen alanlar: Mali tablo standardı; Yıllık faaliyet raporu; Toplam borç / toplam aktif. En çok aşağı çeken alanlar: Finansal borçların satışlara oranı; Faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı; Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı.

Finansal Risk Profili zayıf
Tamamlayıcı Not Bileşenleri güçlü

Notu en çok destekleyenler

  • Mali tablo standardı
  • Yıllık faaliyet raporu
  • Toplam borç / toplam aktif

Notu en çok aşağı çekenler

  • Finansal borçların satışlara oranı
  • Faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı
  • Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı

Ne anlama geliyor? Not, güçlü ve zayıf alanların dengesinden çıkar; ilk bakılacak yer en çok aşağı çeken alanlardır.

Güçlü yanlar

  • Mali tablolarınız hangi standarda göre hazırlanıyor?

    TFRS / BOBİ FRS

  • Yıllık faaliyet raporu ya da yönetim raporu hazırlanıyor mu?

    Evet, yazılı ve ortaklara sunuluyor

  • Finansal tablolar bağımsız denetimden geçiyor mu?

    Evet, olumlu görüş

  • Likidite (Asit-Test) Oranı

    0,883

  • Konsolide finansal tablolar yayınlanıyor mu?

    Evet, konsolide (eliminasyonlu)

Geliştirilecek yanlar

  • (KV + UV Finansal Borçlar) / Net Satışlar

    0,486

  • FYN / (Faiz + Anapara + Leasing)

    3.563.987.412 · Karşılama oranı 0.45x

  • Esas FYN / (Faiz + Anapara + Leasing)

    3.045.475.330 · Karşılama oranı 0.39x

  • Cari Oran

    1,144

  • FAVÖK / Finansman Gideri

    1,354

Güçlü yanlar finansman görüşmelerinde öne çıkarılacak, zayıf yanlar ise sorgulanacak ilk konulardır.

Notu yükseltecek ve düşürecek etkenler

Notu yükseltebilecek adımlar

Önceliklendirilmiş iyileştirme alanları

  • Finansal borcu satış hacmiyle uyumlu tutun

    Satış artışı olmadan kredi kullanımını artırmaktan kaçının; atıl duran varlıkların satışıyla borç kapatılabilir.

  • Borç servisini faaliyet nakdiyle uyumlu hale getirin

    Faaliyetlerden yaratılan nakit faiz, anapara ve leasing ödemelerini karşılamıyor. Kısa vadeli kredilerin uzun vadeye yapılandırılması, yeni yatırımların ertelenmesi ya da işletme sermayesi ihtiyacının (alacak ve stok) azaltılmasıyla karşılama oranı 1'in üzerine çıkarılmalı.

  • Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: iyileştirme

    Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir.

  • Yatırımları uzun vadeli kaynakla finanse edin

    Nakit açığının önemli kısmı kısa vadeli banka borcuyla kapatılıyor. Yatırım kredisi, leasing, sermaye artırımı veya ortak kaynağı gibi vadesi yatırımın geri dönüşüne uygun kaynaklar tercih edilmeli.

  • Kısa vadeli borçları azaltın veya uzun vadeye taşıyın

    Cari oranı yükseltmek için KV banka borçlarının bir kısmı uzun vadeye çevrilebilir ya da dönen varlıklar özkaynakla desteklenebilir.

Notu aşağı çekebilecek riskler

Dikkat edilmesi gereken alanlar

  • Faaliyet nakdi borç servisini karşılamıyor

    FYN 3.563.987.412 TL, faiz + anapara + leasing 7.851.691.048 TL; karşılama 0,45 kat. Fark yeni borç veya ortak kaynağıyla kapanıyor.

  • Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor

    Varsayımlar sürerse nakit 1. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 31.505.440.236 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.

  • Öngörülen borç servisi karşılama zayıf

    Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.

  • Finansal borçların satışlara oranı

    Mevcut durum: 0,49.

  • Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı

    Mevcut durum: 3.045.475.330 TL.

Ne anlama geliyor? Bu liste, hangi gelişmelerin notu iyi ya da kötü yönde en çok oynatabileceğini gösterir.

BÖLÜM 3Röntgen: rasyolar ve trend

Finansal rasyolar

Şirketin KAP'ta yayımlanan mali tablolarından hesaplanan oranlar, dönem dönem.

Rasyo2023202420252026/06 (6 ay)
Cari Oran1,581,491,141,12
Likidite (Asit-Test) Oranı0,9110,880,86
Toplam Borç / Toplam Aktif%44%43,4%51,5%57,7
(KV + UV Finansal Borçlar) / Net Satışlar%13,5%33,5%48,6%55,6
Alacak Tahsil Süresi (gün)38 gün70 gün129 gün188 gün
Borç Devir (Ödeme) Süresi (gün)14 gün60 gün107 gün161 gün
Vergi Öncesi Kâr (VÖK) Marjı%9,1%2,6%3,1%-2,2
Brüt Kâr Marjı%23,4%24,4%24,8%26,5
Kârlılık Kaldıracı (ROE / ROA)0,80,4511,1
Net Satışlarda Reel Büyüme–%-36,7%18,8–
Net Finansal Borç / FAVÖK0,41 kat1,48 kat2,29 kat2,36 kat
FAVÖK / Finansman Gideri4,95 kat1,97 kat1,35 kat1,37 kat
Net Finansal Borç / Düzeltilmiş Özkaynak%17,2%35,5%52,5%55,8
Nakit Dönüşüm Süresi (gün)113 gün130 gün110 gün157 gün

Trend grafikleri

Dönemler boyunca dört temel gösterge; ok ilk dönemden son döneme yönü gösterir. Kesikli çizgi, varsa sektör medyanıdır (son yıl).

Cari oran bozuluyor
1,121,58sektör medyanı2023: 1,582024: 1,492025: 1,142026/06 (6 ay): 1,122023202420256A 2026

Son dönem 1,12 · sektör medyanı 1,52

FAVÖK marjı iyileşiyor
%19,4%22,42023: %20,32024: %202025: %19,42026/06 (6 ay): %22,42023202420256A 2026

Son dönem %22,4

Net borç / FAVÖK bozuluyor
0,412,372023: 0,412024: 1,482025: 2,292026/06 (6 ay): 2,372023202420256A 2026

Son dönem 2,37

Net satış büyümesi iyileşiyor
%-8,5%55,52024: %-8,52025: %55,52026/06 (6 ay): %11,5202420256A 2026

Son dönem %11,5

Sektör ortalamasıyla karşılaştırma

Son yılın oranları, sektör medyanına göre. Sapma medyana göre görelidir; ±%15 içi sektörle uyumlu sayılır. Notu değiştirmez. Kaynak: TCMB Sektör Bilançoları 2026 (2023-2025), 2025 hesap dönemi kartil tabloları (2025).

RasyoFirmaSektör medyanıSapmaDeğerlendirme
Cari oranyüksek iyi1,141,52−%25▼ zayıforta yarı
Likidite (asit-test) oranıyüksek iyi0,880,9−%1sektörle uyumluorta yarı
Toplam borç / aktifdüşük iyi%51,5%51+%1sektörle uyumluorta yarı
Kısa vadeli borç / toplam borçdüşük iyi%76,9%70,9+%8sektörle uyumlu
Özkaynak / aktifyüksek iyi%48,5%49−%1sektörle uyumluorta yarı
Alacak tahsil süresi (gün)düşük iyi129 gün67 gün+%93▼ zayıfüst çeyrek
Borç ödeme süresi (gün)düşük iyi107 gün53 gün+%102▼ zayıfüst çeyrek
Stok devir süresi (gün)düşük iyi88 gün88 gün−%1sektörle uyumluorta yarı
Brüt kâr marjıyüksek iyi%24,8%17,7+%40▲ güçlüorta yarı
Net kâr marjıyüksek iyi%13,5%2,5+%433▲ güçlüüst çeyrek
Faiz karşılama oranıyüksek iyi1,491,38+%8sektörle uyumluorta yarı
AleyhteUyumluLehte

Sektöre göre konum

Her eksen, o alandaki oranların sektör medyanına göre yerini gösterir: iç halka sektörden zayıf (firmanın aleyhine), kesikli halka medyan, dış halka sektörden güçlü (firmanın lehine). Yön her oranın iyi yönüne göredir; borç oranında medyanın üstü aleyhtedir.

  • Likiditesektörden zayıf (aleyhte)Cari oran 1,14 · medyan 1,52 (aleyhte); Likidite (asit-test) oranı 0,88 · medyan 0,9 (uyumlu)
  • Kârlılıksektörden güçlü (lehte)Brüt kâr marjı %24,8 · medyan %17,7 (lehte); Net kâr marjı %13,5 · medyan %2,5 (lehte)
  • Kaldıraçsektörle uyumluToplam borç / aktif %51,5 · medyan %51 (uyumlu); Kısa vadeli borç / toplam borç %76,9 · medyan %70,9 (uyumlu); Özkaynak / aktif %48,5 · medyan %49 (uyumlu)
  • Faaliyetsektörden zayıf (aleyhte)Alacak tahsil süresi 129 gün · medyan 67 gün (aleyhte); Borç ödeme süresi 107 gün · medyan 53 gün (aleyhte); Stok devir süresi 88 gün · medyan 88 gün (uyumlu)
  • Nakitsektörle uyumluFaiz karşılama oranı 1,49 · medyan 1,38 (uyumlu)
aleyhtelehteLikidite: sektörden zayıf (aleyhte). Cari oran 1,14 · medyan 1,52 (aleyhte); Likidite (asit-test) oranı 0,88 · medyan 0,9 (uyumlu)Likidite: sektörden zayıf (aleyhte). Cari oran 1,14 · medyan 1,52 (aleyhte); Likidite (asit-test) oranı 0,88 · medyan 0,9 (uyumlu)LikiditeKârlılık: sektörden güçlü (lehte). Brüt kâr marjı %24,8 · medyan %17,7 (lehte); Net kâr marjı %13,5 · medyan %2,5 (lehte)Kârlılık: sektörden güçlü (lehte). Brüt kâr marjı %24,8 · medyan %17,7 (lehte); Net kâr marjı %13,5 · medyan %2,5 (lehte)KârlılıkKaldıraç: sektörle uyumlu. Toplam borç / aktif %51,5 · medyan %51 (uyumlu); Kısa vadeli borç / toplam borç %76,9 · medyan %70,9 (uyumlu); Özkaynak / aktif %48,5 · medyan %49 (uyumlu)Kaldıraç: sektörle uyumlu. Toplam borç / aktif %51,5 · medyan %51 (uyumlu); Kısa vadeli borç / toplam borç %76,9 · medyan %70,9 (uyumlu); Özkaynak / aktif %48,5 · medyan %49 (uyumlu)KaldıraçFaaliyet: sektörden zayıf (aleyhte). Alacak tahsil süresi 129 gün · medyan 67 gün (aleyhte); Borç ödeme süresi 107 gün · medyan 53 gün (aleyhte); Stok devir süresi 88 gün · medyan 88 gün (uyumlu)Faaliyet: sektörden zayıf (aleyhte). Alacak tahsil süresi 129 gün · medyan 67 gün (aleyhte); Borç ödeme süresi 107 gün · medyan 53 gün (aleyhte); Stok devir süresi 88 gün · medyan 88 gün (uyumlu)FaaliyetNakit: sektörle uyumlu. Faiz karşılama oranı 1,49 · medyan 1,38 (uyumlu)Nakit: sektörle uyumlu. Faiz karşılama oranı 1,49 · medyan 1,38 (uyumlu)Nakit

Ne anlama geliyor? Sektöre göre 2 oranda güçlü, 3 oranda zayıfsınız.

Finansal özet tabloları

Düzeltilmiş (aktarma-arındırılmış) bilanço kalemleri ve rasyolar; ara dönem FAVÖK ve net satış yıllıklandırılmıştır.

Tutarlar

Kalem2023202420252026/06 (6 ay)
Net satışlar (ara dönem yıllıklandırılmış)11.503,3 mn TL10.521 mn TL16.355,8 mn TL18.244,7 mn TL
FAVÖK (ara dönem yıllıklandırılmış)2.332,1 mn TL2.102,3 mn TL3.173,7 mn TL4.087,5 mn TL
Faaliyetlerden yaratılan nakit–-794,8 mn TL3.564 mn TL–
Finansman gideri–1.069,1 mn TL2.344,8 mn TL–
Toplam aktif (düzeltilmiş)9.971 mn TL15.523 mn TL28.521,2 mn TL40.942,5 mn TL
Özkaynak (düzeltilmiş)5.582,6 mn TL8.787,3 mn TL13.840,6 mn TL17.324,9 mn TL
Finansal borç (düzeltilmiş)1.552,8 mn TL3.527,9 mn TL7.949 mn TL10.144,1 mn TL
Net finansal borç959,4 mn TL3.117,4 mn TL7.264,7 mn TL9.666,7 mn TL

Rasyolar

Kalem2023202420252026/06 (6 ay)
Cari oran1,581,491,141,12
Likidite oranı0,9110,880,87
Toplam borç / aktif%44%43,4%51,5%57,7
Net finansal borç / FAVÖK0,411,482,292,37
FAVÖK marjı%20,3%20%19,4%22,4
Net kâr marjı%3,3%3,5%13,5%14,1
Alacak tahsil süresi (gün)3870129188

Ne anlama geliyor? Tablolar raporun dayandığı rakamların özetidir; ayrıntı mali tablolarınızdadır.

BÖLÜM 4Altman Z ve erken uyarı

Altman Z erken uyarı göstergesi

Altman Z' (halka açık olmayan imalatçı)

Son dönem

Riskli bölge

Değer (2026/06 (6 ay))

1,19

Seyir

bozuluyor

RiskliGriGüvenli20232023: 2,52,520242024: 1,831,8320252025: 1,541,546A 20262026/06 (6 ay): 1,191,19

Altman Z modelleri yayımlanmış akademik iflas tahmin modelleridir; Finansal Sağlık Notunu değiştirmez, erken uyarı göstergesi olarak sunulur.

Ne anlama geliyor? Altman göstergesi riskli bölgede; borç yükü ve kârlılık birlikte erken uyarı veriyor. Son yıllarda değer geriliyor.

BÖLÜM 5Doppler: nakit akışı

Nakit akışı (bilanço farklarından)

Kalem20242025
Esas faaliyetlerden yaratılan nakit-791,6 mn TL3.045,5 mn TL
Faaliyetlerden yaratılan nakit (FYN)-794,8 mn TL3.564 mn TL
Finansman gideri1.069,1 mn TL2.344,8 mn TL
Anapara + leasing ödemesi1.091,3 mn TL5.506,9 mn TL
FYN, finansman gideri sonrası-1.863,8 mn TL1.219,2 mn TL
Yatırımlar2.564,1 mn TL7.516,3 mn TL
Toplam nakit açığı / fazlası-5.519,2 mn TL-11.804 mn TL
Toplam finansman5.336,3 mn TL12.077,9 mn TL

Nakit akış analizi

Geçmiş göstergeler, önümüzdeki 24 ay için varsayımlara dayalı nakit görünümü ve olası şoklarda nakit durumu. Finansal Sağlık Notunu değiştirmez.

  • Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor. Varsayımlar sürerse nakit 1. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 31.505.440.236 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.
  • Öngörülen borç servisi karşılama zayıf. Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.
  • Nakit dönüşüm süresi uzun. Stokta ve alacakta bekleyen nakit ortalama 110 günde nakde dönüyor (ödeme süresi düşüldükten sonra); işletme sermayesi finansmanı gerektiriyor.
Gösterge20242025
Faaliyetlerden yaratılan nakit-794,8 mn TL3.564 mn TL
Serbest nakit akışı (yatırım sonrası)-3.358,9 mn TL-3.952,3 mn TL
Hissedar serbest nakit akışı-2.446,4 mn TL-2.094,9 mn TL
Borç servisi karşılama-0,37 kat0,45 kat
Faiz karşılama-0,74 kat1,52 kat
Nakit dönüşüm süresi130 gün110 gün

Önümüzdeki 24 ayda nakit bakiyesi (temel senaryo)

-31.505,4-15.514477,4BaşlangıçHaz 2027Haz 2028sıfır nakit
Temel senaryoŞok senaryoları aralığı (ilk 12 ay)

Senaryo deneyin

Yaklaşık hesap: kaydırıcılar raporun nakit projeksiyonunu ve değer aralığını tarayıcıda basitleştirilmiş varsayımlarla (kurumlar vergisi %25, işletme sermayesi değişimi ilk üç aya yayılır) yeniden çizer. Ayrıntılı analizin yerine geçmez; Finansal Sağlık Notunuz bu denemelerden etkilenmez.

Başlangıç nakdi
477,4 mn TL
12. ay sonu
-14.324,2 mn TL
12 aylık borç servisi karşılama
-1,29 kat
En yüksek nakit açığı
31.505,4 mn TL

Projeksiyon varsayımları firmadan alınmadı; geçmiş ortalamalardan türetildi. Büyüme, marj ve yatırım planı girilirse sonuç firmaya özgü olur.

Şok senaryoları (12 ay)

SenaryoBorç servisi karşılamaNakit açığı
Temel senaryoeksi14.324,2 mn TL
Ciro %20 düşereksi15.413,1 mn TL
Faaliyet marjı 5 yüzde birim daralıreksi15.319,4 mn TL
Kur %25 yükselireksi15.202,2 mn TL
Faiz 10 yüzde birim artareksi15.040,1 mn TL
Tahsilat 30 gün gecikireksi16.655,4 mn TL
Ciro %10 düşer, tahsilat 15 gün gecikir, faiz 5 yüzde birim artareksi16.392,2 mn TL

Nakit dönüşüm süresi (2025)

Stokta kalma + alacak tahsil − borç ödeme; nakdin işletmede kaç gün bağlı kaldığını gösterir.

Stokta kalma süresi
88 gün
Alacak tahsil süresi
129 gün
Borç ödeme süresi (düşülür)
-107 gün
Nakit dönüşüm süresi
110 gün

Ne anlama geliyor? Faaliyet nakdi borç servisini tek başına karşılamıyor; fark yeni borç ya da ortak kaynağıyla kapanıyor.

BÖLÜM 6Kredi ve çek itibarı

Kredi yapılandırma kapasitesi

Kapasite: sınırlı

Mevcut borç servisi ve vade yapısı yeni bir yapılandırmayı zorlaştırıyor; önce nakit akışı ve vade uyumu düzeltilmeli. Borç servisi karşılama (DSCR): 0,45 kat; Kısa vadeli finansal borcu nakit ve işletme alacağıyla karşılama: 0,79 kat.

Borç servisi karşılama (DSCR)0,45 kat zayıf
Kısa vadeli finansal borcu nakit ve işletme alacağıyla karşılama0,79 kat zayıf

Ne anlama geliyor? Bugünkü tabloyla bankalar yeni vade ya da limit vermekte zorlanır.

BÖLÜM 8İş riski ve kurumsal yönetim

Kurumsal yönetim

Kamuyu Aydınlatma ve Şeffaflık güçlü
  • Mali tablo standardı güçlü
  • Yıllık faaliyet raporu güçlü

Ne anlama geliyor? Kurumsal yönetim, ortaklık yapısı, şeffaflık ve karar alma düzeninin finansman verenlere güven verip vermediğini gösterir.

Bağımsız denetim ve denetçi çekincesi

Olumlu görüş · YEDİTEPE BAĞIMSIZ DENETİM VE YEMİNLİ MALİ MÜŞAVİRLİK A.Ş. · kaynak: KAP'ta yayımlanan bağımsız denetçi raporu

Denetçi çekincesi analizi

YEDİTEPE BAĞIMSIZ DENETİM VE YEMİNLİ MALİ MÜŞAVİRLİK A.Ş. 2025 yılı finansal tablolar için olumlu görüş bildirmiştir; tablolar düzeltme yapılmadan değerlendirmeye alındı.

Kilit denetim konuları

  • Hasılatın kaydedilmesi

Ne anlama geliyor? Denetçinin olumlu görüşü, tablolardaki rakamların değerlendirmeye olduğu gibi alınabileceğini gösterir.

BÖLÜM 9Gölge değerleme

Değerleme

Firmanın özkaynak değeri; üç yöntemle, düşük / orta / yüksek aralığıyla ve varsayımlarıyla (06/2026 bilançosu). Finansal Sağlık Notunu değiştirmez.

Düşük
6.038 mn TL
Orta
13.835,2 mn TL
Yüksek
21.632,3 mn TL

Senaryo deneyin

Yaklaşık hesap: kaydırıcılar raporun nakit projeksiyonunu ve değer aralığını tarayıcıda basitleştirilmiş varsayımlarla (kurumlar vergisi %25, işletme sermayesi değişimi ilk üç aya yayılır) yeniden çizer. Ayrıntılı analizin yerine geçmez; Finansal Sağlık Notunuz bu denemelerden etkilenmez.

  • İndirgenmiş nakit akışı (İNA): Geçmiş ciro büyümesi (%55) sürdürülebilir kabul edilmedi; 1. yıl büyümesi %43 ile sınırlandı
  • Düzeltilmiş net aktif değeri: Mal varlığı beyanı yok: değer yalnız düzeltilmiş defter özkaynağıdır
  • İNA değerinin %142'i son değerden geliyor; sonuç büyüme ve WACC varsayımlarına duyarlı
  • Bir ya da daha fazla yöntemde özkaynak değeri eksiye düştü (borç, firma değerini aşıyor); sonuç sıfırdan aşağı gösterilmez

Duyarlılık: indirgenmiş nakit akışı özkaynak değeri

WACC / reel büyüme%1%2%3
%3713.060,6 mn TL11.083,5 mn TL7.396,6 mn TL
%395.176,4 mn TL2.712,7 mn TL0 mn TL
%41540,3 mn TL0 mn TL0 mn TL
%430 mn TL0 mn TL0 mn TL
%450 mn TL0 mn TL0 mn TL

Varsayımlar

Yıllık TÜFE (iskonto için başlangıç enflasyonu)TÜİK Eylül 2026 yıllık TÜFE %29,73%29,7model varsayımı
Uzun vadeli enflasyon (5. yıl ve sonrası)5 yıl içinde TÜFE'den doğrusal yaklaşır%20model varsayımı
Sürekli reel büyüme%2model varsayımı
Kullanılan WACC (nominal TL)sektör WACC'ı + notun küçük risk primi%41türetildi
Kurumlar vergisi oranı%25model varsayımı
Düzeltilmiş FAVÖK (yıllıklandırılmış)faaliyet kârı + amortisman; enflasyon muhasebesi kalemleri hariç4.087,5 mn TLtüretildi
Yıllıklandırılmış net kâr2.579,9 mn TLtüretildi
Net finansal borç (düzeltilmiş borç − nakit)borç mutabakatı ek borcu dahil9.666,7 mn TLtüretildi
Ciro büyümesi (nominal, 1-2. yıl)nakit projeksiyonuyla ortak; 3-5. yılda sürekli büyümeye soldurulur%55,46türetildi
Nakit projeksiyonu ufku (ay)24model varsayımı

Bu değerleme, firmanın kendi verileri ve kamuya açık piyasa varsayımlarıyla hesaplanmış bir danışmanlık çalışmasıdır; bağımsız denetim, ekspertiz ya da lisanslı değerleme raporu değildir. Yatırım tavsiyesi değildir; alım-satım, ortaklık ya da kredi kararlarının tek dayanağı olarak kullanılamaz.

Ne anlama geliyor? Değer aralığı üç yöntemin birleşimidir ve varsayımlar değişirse aralık da değişir; kesin bir fiyat değildir.

BÖLÜM 10Yapay zekâ teşhisi ve reçete

Mali analiz yorumu

CW ENERJİ MÜHENDİSLİK TİCARET VE SANAYİ A.Ş. (imalat, Büyük segment) BBB+ notu aldı. Öne çıkan güçlü yanlar: Brüt kâr marjı sektör medyanının üzerinde (olumlu); Net kâr marjı sektör medyanının üzerinde (olumlu). Öncelikli izlenmesi gereken alanlar: Faaliyet nakdi borç servisini karşılamıyor; Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor; Öngörülen borç servisi karşılama zayıf.

Likidite

orta
Gösterge6A 2026Sektör medyanıDurum
Cari oran1,12−%25 · medyan 1,52orta
Asit-test oranı0,87−%1 · medyan 0,90güçlü

Cari oran 2023-2025 arasında geriledi (1,58 → 1,14). Sektör kıyasında cari oran medyanın gerisinde; asit-test oranı sektörle uyumlu. Kısa vadeli yükümlülükler karşılanıyor ancak tampon dar; tahsilatta bir gecikme likiditeyi hızla sıkıştırabilir.

Kârlılık

orta
Gösterge6A 2026Sektör medyanıDurum
Brüt kâr marjı%26,5+%40 · medyan %17,7güçlü
Vergi öncesi kâr marjı%-2,2–zayıf
Net kâr marjı%14,1+%433 · medyan %2,5güçlü
Reel satış büyümesi––orta
Faiz karşılama oranı1,29+%8 · medyan 1,38orta

Brüt kâr marjı 2023-2025 arasında yükseldi (%23,4 → %24,8); net kâr marjı ve reel satış büyümesi da aynı yönde; vergi öncesi kâr marjı geriledi; faiz karşılama oranı geriledi. Sektör kıyasında brüt kâr marjı ve net kâr marjı sektör medyanından iyi; faiz karşılama oranı sektörle uyumlu. Marjlar faaliyeti döndürüyor; finansman maliyetindeki bir artış kârı hızla eritebilir.

Faaliyet etkinliği

orta
Gösterge6A 2026Sektör medyanıDurum
Alacak tahsil süresi188 gün+%93 · medyan 67 günorta
Borç ödeme süresi161 gün+%102 · medyan 53 günorta
Stok devir süresi130 gün−%1 · medyan 88 günorta
Nakit dönüşüm süresi157 gün–orta

Alacak tahsil süresi 2023-2025 arasında uzadı (38 gün → 129 gün); borç ödeme süresi da aynı yönde. Sektör kıyasında alacak tahsil süresi ve borç ödeme süresi medyanın gerisinde; stok devir süresi sektörle uyumlu. İşletme sermayesi döngüsü yönetilebilir; tahsilat ve stok sürelerindeki kısalma nakit ihtiyacını azaltır.

Borçlanma

zayıf
Gösterge6A 2026Sektör medyanıDurum
Toplam borç / aktif%57,7+%1 · medyan %51orta
Finansal borç / net satış%55,6–zayıf
KV borç / toplam borç%77,7+%8 · medyan %70,9orta
Özkaynak / aktif%42,3−%1 · medyan %49orta
Net finansal borç / FAVÖK2,37–orta

Toplam borç / aktif 2023-2025 arasında yükseldi (%44,0 → %51,5); finansal borç / net satış, KV borç / toplam borç, özkaynak / aktif ve Net finansal borç / FAVÖK da aynı yönde. Sektör kıyasında toplam borç / aktif, KV borç / toplam borç ve özkaynak / aktif sektörle uyumlu. Borç yükü ağır ve kısa vadeye yığılmış; faiz ya da vade koşulları sıkılaşırsa yenileme riski doğar.

Nakit akışı

zayıf
  • Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor
  • Öngörülen borç servisi karşılama zayıf
  • Nakit dönüşüm süresi uzun
  • Ortaklar kaynak sağlıyor
Gösterge2025Durum
Faaliyetlerden yaratılan nakit3.564 mn TL–
Borç servisi (faiz, anapara, leasing)7.851,7 mn TL–
Faaliyet nakdi / borç servisi0,45zayıf
Toplam nakit açığı (−) / fazlası (+)−11.804 mn TL–
KV finansal borç artışı2.277,3 mn TLorta

2025 yılında faaliyetlerden 3564,0 mn TL nakit yaratıldı; faiz, anapara ve leasing ödemeleri 7851,7 mn TL. Faaliyet nakdi borç servisinin 0,45 katını karşılıyor; fark yeni borç ya da ortak kaynağıyla kapanıyor. Önceki yıla göre faaliyetlerden yaratılan nakit arttı.

Ödeme davranışı

Ödeme davranışı verisi yok.

Eğilim, yıllık dönemlerin ilkinden sonuncusuna yöndür; ara dönem yıllıklandırılmış değerdir. Sektör çubuğu son yılın sektör medyanından sapmasıdır: sağa doğru firmanın lehine, sola doğru aleyhine; medyana yakın değerler sektörle uyumlu sayılır. Durum sözel değerlendirmedir; notu değiştirmez. Sektör kaynağı: TCMB Sektör Bilançoları 2026 (2023-2025), 2025 hesap dönemi kartil tabloları (2025).

Ne anlama geliyor? Likidite, kârlılık, faaliyet etkinliği ve borçluluk birlikte günlük işleyişin ve borç yükünün sağlığını gösterir.

Nakit akışı darboğazları

  • Faaliyet nakdi borç servisini karşılamıyor

    FYN 3.563.987.412 TL, faiz + anapara + leasing 7.851.691.048 TL; karşılama 0,45 kat. Fark yeni borç veya ortak kaynağıyla kapanıyor.

  • Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor

    Varsayımlar sürerse nakit 1. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 31.505.440.236 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.

  • Öngörülen borç servisi karşılama zayıf

    Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.

  • Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı

    Mevcut durum: 3.045.475.330 TL.

  • Nakit dönüşüm süresi uzun

    Stokta ve alacakta bekleyen nakit ortalama 110 günde nakde dönüyor (ödeme süresi düşüldükten sonra); işletme sermayesi finansmanı gerektiriyor.

SWOT

Güçlü yanlar

  • Brüt kâr marjı sektör medyanının üzerinde (olumlu)

    Firma %24,8, sektör medyanı %17,7; sapma %40,2 (TCMB 2025).

  • Net kâr marjı sektör medyanının üzerinde (olumlu)

    Firma %13,5, sektör medyanı %2,5; sapma %433,2 (sektörün üst çeyreğinde) (TCMB 2025).

  • Asit-test oranı

    Mevcut durum: 0,88.

  • Ortaklar kaynak sağlıyor

    2025 ortaklardan net 2.368.801.915 TL kaynak girdi.

  • Satışlar enflasyonun üzerinde büyüyor

    Son yıl reel büyüme %18,8.

  • Borç artışının kullanımı (yatırım / işletme sermayesi / zarar / borcu borçla çevirme)

    Mevcut durum: yatirim.

Zayıf yanlar

  • Faaliyet nakdi borç servisini karşılamıyor

    FYN 3.563.987.412 TL, faiz + anapara + leasing 7.851.691.048 TL; karşılama 0,45 kat. Fark yeni borç veya ortak kaynağıyla kapanıyor.

  • Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor

    Varsayımlar sürerse nakit 1. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 31.505.440.236 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.

  • Öngörülen borç servisi karşılama zayıf

    Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.

  • Finansal borçların satışlara oranı

    Mevcut durum: 0,49.

  • Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı

    Mevcut durum: 3.045.475.330 TL.

  • Nakit dönüşüm süresi uzun

    Stokta ve alacakta bekleyen nakit ortalama 110 günde nakde dönüyor (ödeme süresi düşüldükten sonra); işletme sermayesi finansmanı gerektiriyor.

Fırsatlar

Yok.

Tehditler

  • Değer aralığı geniş

    Yöntemler arasındaki fark büyük; sonuç varsayımlara duyarlı. Firmaya özgü büyüme, marj ve yatırım planı girilirse aralık daralır.

Ne anlama geliyor? SWOT, içerideki güçlü ve zayıf yanlarla dışarıdaki fırsat ve tehditleri tek bakışta özetler.

Aksiyon önerileri

  1. 1.

    Finansal borcu satış hacmiyle uyumlu tutun

    Satış artışı olmadan kredi kullanımını artırmaktan kaçının; atıl duran varlıkların satışıyla borç kapatılabilir. (Şu an Finansal borçların satışlara oranı: 0,49.)

    Hedef: Finansal borç / net satış %55,6 → %44,5

    Yüksek öncelik · Beklenen etki: Borçlanma göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.

  2. 2.

    Borç servisini faaliyet nakdiyle uyumlu hale getirin

    Faaliyetlerden yaratılan nakit faiz, anapara ve leasing ödemelerini karşılamıyor. Kısa vadeli kredilerin uzun vadeye yapılandırılması, yeni yatırımların ertelenmesi ya da işletme sermayesi ihtiyacının (alacak ve stok) azaltılmasıyla karşılama oranı 1'in üzerine çıkarılmalı. (Şu an Faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: 3.563.987.412 TL.)

    Hedef: Faaliyet nakdinin borç servisini karşılaması 0,45 → 1,00 kat

    Yüksek öncelik · Beklenen etki: Nakit akışı göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.

  3. 3.

    Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: iyileştirme

    Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir. (Şu an Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: 3.045.475.330 TL.)

    Yüksek öncelik · Beklenen etki: Nakit akışı göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.

  4. 4.

    Yatırımları uzun vadeli kaynakla finanse edin

    Nakit açığının önemli kısmı kısa vadeli banka borcuyla kapatılıyor. Yatırım kredisi, leasing, sermaye artırımı veya ortak kaynağı gibi vadesi yatırımın geri dönüşüne uygun kaynaklar tercih edilmeli. (Şu an Nakit açığının kısa vadeli borçla finansmanı: -11.803.957.342 TL.)

    Orta öncelik · Beklenen etki: Nakit akışı göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.

  5. 5.

    Kısa vadeli borçları azaltın veya uzun vadeye taşıyın

    Cari oranı yükseltmek için KV banka borçlarının bir kısmı uzun vadeye çevrilebilir ya da dönen varlıklar özkaynakla desteklenebilir. (Şu an Cari oran: 1,14.)

    Hedef: Cari oran 1,12 → 1,52 (sektör medyanı)

    Orta öncelik · Beklenen etki: Likidite göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.

Veri ve sınırlar

  • Eksik bilgiler: Çalışan sayısı girilmemiş; segment yalnız ciroya göre belirlendi. Uyarılar: Mali tablolar TFRS esaslıdır ve bağımsız denetimden geçmiştir; sektör kıyasındaki TCMB verisi VUK esaslıdır, kiralama yükümlülükleri finansal borca dahildir. 31.12.2024: enflasyon düzeltme farkları (570.738.847 TL) nakit dışı sayıldı ve yatırımlardan düşüldü. 31.12.2025: enflasyon düzeltme farkları (1.185.321.729 TL) nakit dışı sayıldı ve yatırımlardan düşüldü. Sektör kıyası: TCMB Sektör Bilançoları 2026 (2023-2025), 2025 hesap dönemi kartil tabloları (2025).

BÖLÜM 11Ekler

Veri notları ve yöntem

  • Çalışan sayısı girilmemiş; segment yalnız ciroya göre belirlendi

Bu rapor şirketin Kamuyu Aydınlatma Platformu'nda (KAP) yayımladığı finansal tablolardan, son üç yıl sonu ve en son ara dönemle hazırlanmıştır. Findeks, çek, mal varlığı, nitel soru seti ve icra verisi halka açık şirket için kamuya açık olmadığından bu kriterler değerlendirmeye girmez; kalan kriterler aynı deterministik hesapla puanlanır.

Altman Z, nakit akışı projeksiyonu, sektör karşılaştırması ve gölge değerleme bilgi amaçlıdır; notu değiştirmez. Rapor metni notu ve rakamları değiştirmeden sonuçları anlatmak için kurallı olarak hazırlanır.

PDF sürümünün her sayfasında KAP bandı yer alır; bu raporlar kayıtlı belge olmadığından doğrulama sayfasında denetlenmez.

Finansal Sağlık Notu bir kredi notu değildir. Gölge değerleme yatırım tavsiyesi değildir.

Not, şirketin KAP'ta yayımladığı finansal tablolardan algoritmik olarak üretilmiştir; kredi notu ve yatırım tavsiyesi değildir.