TRREGTECHFinansal Sağlık Raporu
BİST listesine dönPDF indir

Finansal Sağlık RaporuBİST · CIMSA

ÇİMSA ÇİMENTO SANAYİ VE TİCARET A.Ş.

İmalat · Büyük segment · yıllık net satış 45.906,8 mn TL

KAP sektörü Taş ve Toprağa Dayalı · son mali tablo 30.06.2026 (6 aylık), konsolide · tarama 20.10.2026

TR-2026-78236

Finansal Sağlık Notu

A-

AAAAA+AAAA-A+AA-BBB+BBBBBB-BB+BBBB-B+BB-CCCCCCD

Not skalası soldan sağa en iyiden en zayıfa sıralanır.

BÖLÜM 1Yönetici özeti

Yönetici özeti

ÇİMSA ÇİMENTO SANAYİ VE TİCARET A.Ş. için nihai not A-; finansal sağlık genel olarak sağlam bir görünümde, ancak öncelikle izlenmesi gereken alanlar var.

ÇİMSA ÇİMENTO SANAYİ VE TİCARET A.Ş. (imalat, Büyük segment) A- notu aldı. Öne çıkan güçlü yanlar: Faiz karşılama oranı sektör medyanının üzerinde (olumlu); Kısa vadeli borç / toplam borç sektör medyanının altında (olumlu). Öncelikli izlenmesi gereken alanlar: Faaliyet nakdi borç servisini karşılamıyor; Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor; Öngörülen borç servisi karşılama zayıf.

Ne anlama geliyor? Finansal sağlığınız genel olarak sağlam bir düzeyde, ancak öncelikle izlenmesi gereken alanlar var. Ayrıntılar ve öncelikli adımlar aşağıdaki bölümlerde.

Öncelikli üç adım

  1. 1.

    Finansal borcu satış hacmiyle uyumlu tutun

    Hedef: Finansal borç / net satış %61,5 → %49,2

    Yüksek öncelik

  2. 2.

    Borç servisini faaliyet nakdiyle uyumlu hale getirin

    Hedef: Faaliyet nakdinin borç servisini karşılaması 0,65 → 1,00 kat

    Yüksek öncelik

  3. 3.

    Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: iyileştirme

    Yüksek öncelik

Ayrıntılı reçete bölüm 10'dadır.

BÖLÜM 2Not gerekçesi ve profil

Not gerekçesi

Notunuzu en çok destekleyen alanlar: Esas faaliyetlerden yaratılan nakit; Mali tablo standardı; Yıllık faaliyet raporu. En çok aşağı çeken alanlar: Finansal borçların satışlara oranı; Faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı; Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı.

Finansal Risk Profili orta
Tamamlayıcı Not Bileşenleri güçlü

Notu en çok destekleyenler

  • Esas faaliyetlerden yaratılan nakit
  • Mali tablo standardı
  • Yıllık faaliyet raporu

Notu en çok aşağı çekenler

  • Finansal borçların satışlara oranı
  • Faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı
  • Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı

Ne anlama geliyor? Not, güçlü ve zayıf alanların dengesinden çıkar; ilk bakılacak yer en çok aşağı çeken alanlardır.

Güçlü yanlar

  • Esas Faaliyetlerden Yaratılan Nakit

    13.386.382.000 · 2 yıl pozitif ve artıyor

  • Mali tablolarınız hangi standarda göre hazırlanıyor?

    TFRS / BOBİ FRS

  • Yıllık faaliyet raporu ya da yönetim raporu hazırlanıyor mu?

    Evet, yazılı ve ortaklara sunuluyor

  • Finansal tablolar bağımsız denetimden geçiyor mu?

    Evet, olumlu görüş

  • Borç Devir (Ödeme) Süresi (gün)

    84,5

Geliştirilecek yanlar

  • (KV + UV Finansal Borçlar) / Net Satışlar

    0,638

  • FYN / (Faiz + Anapara + Leasing)

    13.926.693.000 · Karşılama oranı 0.65x

  • Esas FYN / (Faiz + Anapara + Leasing)

    13.386.382.000 · Karşılama oranı 0.63x

  • Cari Oran

    1,103

  • Toplam Borç / Toplam Aktif

    0,641

Güçlü yanlar finansman görüşmelerinde öne çıkarılacak, zayıf yanlar ise sorgulanacak ilk konulardır.

Notu yükseltecek ve düşürecek etkenler

Notu yükseltebilecek adımlar

Önceliklendirilmiş iyileştirme alanları

  • Finansal borcu satış hacmiyle uyumlu tutun

    Satış artışı olmadan kredi kullanımını artırmaktan kaçının; atıl duran varlıkların satışıyla borç kapatılabilir.

  • Borç servisini faaliyet nakdiyle uyumlu hale getirin

    Faaliyetlerden yaratılan nakit faiz, anapara ve leasing ödemelerini karşılamıyor. Kısa vadeli kredilerin uzun vadeye yapılandırılması, yeni yatırımların ertelenmesi ya da işletme sermayesi ihtiyacının (alacak ve stok) azaltılmasıyla karşılama oranı 1'in üzerine çıkarılmalı.

  • Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: iyileştirme

    Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir.

  • Kısa vadeli borçları azaltın veya uzun vadeye taşıyın

    Cari oranı yükseltmek için KV banka borçlarının bir kısmı uzun vadeye çevrilebilir ya da dönen varlıklar özkaynakla desteklenebilir.

  • Yatırımları uzun vadeli kaynakla finanse edin

    Nakit açığının önemli kısmı kısa vadeli banka borcuyla kapatılıyor. Yatırım kredisi, leasing, sermaye artırımı veya ortak kaynağı gibi vadesi yatırımın geri dönüşüne uygun kaynaklar tercih edilmeli.

Notu aşağı çekebilecek riskler

Dikkat edilmesi gereken alanlar

  • Faaliyet nakdi borç servisini karşılamıyor

    FYN 13.926.693.000 TL, faiz + anapara + leasing 21.360.026.000 TL; karşılama 0,65 kat. Fark yeni borç veya ortak kaynağıyla kapanıyor.

  • Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor

    Varsayımlar sürerse nakit 2. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 107.748.908.343 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.

  • Öngörülen borç servisi karşılama zayıf

    Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.

  • Finansal borçların satışlara oranı

    Mevcut durum: 0,64.

  • Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı

    Mevcut durum: 13.386.382.000 TL.

Ne anlama geliyor? Bu liste, hangi gelişmelerin notu iyi ya da kötü yönde en çok oynatabileceğini gösterir.

BÖLÜM 3Röntgen: rasyolar ve trend

Finansal rasyolar

Şirketin KAP'ta yayımlanan mali tablolarından hesaplanan oranlar, dönem dönem.

Rasyo2023202420252026/06 (6 ay)
Cari Oran1,360,781,10,88
Likidite (Asit-Test) Oranı1,040,570,80,58
Toplam Borç / Toplam Aktif%51,6%63,4%64,1%62,3
(KV + UV Finansal Borçlar) / Net Satışlar%42,4%76,7%63,8%61,5
Alacak Tahsil Süresi (gün)42 gün73 gün62 gün71 gün
Borç Devir (Ödeme) Süresi (gün)71 gün110 gün85 gün90 gün
Vergi Öncesi Kâr (VÖK) Marjı%12,4%9,4%5%4,9
Brüt Kâr Marjı%19,7%21,5%19,6%17,6
Kârlılık Kaldıracı (ROE / ROA)1,281,521,741,78
Net Satışlarda Reel Büyüme–%-4,9%24,6–
Net Finansal Borç / FAVÖK0,65 kat2,73 kat2,37 kat3,16 kat
FAVÖK / Finansman Gideri1,92 kat2,1 kat3,61 kat3,63 kat
Net Finansal Borç / Düzeltilmiş Özkaynak%12,8%56,1%58,9%70,9
Nakit Dönüşüm Süresi (gün)34 gün49 gün45 gün51 gün

Trend grafikleri

Dönemler boyunca dört temel gösterge; ok ilk dönemden son döneme yönü gösterir. Kesikli çizgi, varsa sektör medyanıdır (son yıl).

Cari oran bozuluyor
0,781,52sektör medyanı2023: 1,362024: 0,782025: 1,12026/06 (6 ay): 0,882023202420256A 2026

Son dönem 0,88 · sektör medyanı 1,52

FAVÖK marjı bozuluyor
%16,5%18,12023: %17,82024: %18,12025: %182026/06 (6 ay): %16,52023202420256A 2026

Son dönem %16,5

Net borç / FAVÖK bozuluyor
0,653,162023: 0,652024: 2,732025: 2,372026/06 (6 ay): 3,162023202420256A 2026

Son dönem 3,16

Net satış büyümesi bozuluyor
%10,9%63,12024: %37,32025: %63,12026/06 (6 ay): %10,9202420256A 2026

Son dönem %10,9

Sektör ortalamasıyla karşılaştırma

Son yılın oranları, sektör medyanına göre. Sapma medyana göre görelidir; ±%15 içi sektörle uyumlu sayılır. Notu değiştirmez. Kaynak: TCMB Sektör Bilançoları 2026 (2023-2025), 2025 hesap dönemi kartil tabloları (2025).

RasyoFirmaSektör medyanıSapmaDeğerlendirme
Cari oranyüksek iyi1,11,52−%27▼ zayıfalt çeyrek
Likidite (asit-test) oranıyüksek iyi0,80,9−%10sektörle uyumluorta yarı
Toplam borç / aktifdüşük iyi%64,1%51+%26▼ zayıforta yarı
Kısa vadeli borç / toplam borçdüşük iyi%38,2%70,9−%46▲ güçlü
Özkaynak / aktifyüksek iyi%35,9%49−%27▼ zayıforta yarı
Alacak tahsil süresi (gün)düşük iyi62 gün67 gün−%7sektörle uyumluorta yarı
Borç ödeme süresi (gün)düşük iyi85 gün53 gün+%60▼ zayıfüst çeyrek
Stok devir süresi (gün)düşük iyi67 gün88 gün−%24▲ güçlüorta yarı
Brüt kâr marjıyüksek iyi%19,6%17,7+%11sektörle uyumluorta yarı
Net kâr marjıyüksek iyi%8,3%2,5+%226▲ güçlüorta yarı
Faiz karşılama oranıyüksek iyi2,991,38+%117▲ güçlüorta yarı
AleyhteUyumluLehte

Sektöre göre konum

Her eksen, o alandaki oranların sektör medyanına göre yerini gösterir: iç halka sektörden zayıf (firmanın aleyhine), kesikli halka medyan, dış halka sektörden güçlü (firmanın lehine). Yön her oranın iyi yönüne göredir; borç oranında medyanın üstü aleyhtedir.

  • Likiditesektörden zayıf (aleyhte)Cari oran 1,1 · medyan 1,52 (aleyhte); Likidite (asit-test) oranı 0,8 · medyan 0,9 (uyumlu)
  • Kârlılıksektörden güçlü (lehte)Brüt kâr marjı %19,6 · medyan %17,7 (uyumlu); Net kâr marjı %8,3 · medyan %2,5 (lehte)
  • Kaldıraçsektörden zayıf (aleyhte)Toplam borç / aktif %64,1 · medyan %51 (aleyhte); Kısa vadeli borç / toplam borç %38,2 · medyan %70,9 (lehte); Özkaynak / aktif %35,9 · medyan %49 (aleyhte)
  • Faaliyetsektörle uyumluAlacak tahsil süresi 62 gün · medyan 67 gün (uyumlu); Borç ödeme süresi 85 gün · medyan 53 gün (aleyhte); Stok devir süresi 67 gün · medyan 88 gün (lehte)
  • Nakitsektörden güçlü (lehte)Faiz karşılama oranı 2,99 · medyan 1,38 (lehte)
aleyhtelehteLikidite: sektörden zayıf (aleyhte). Cari oran 1,1 · medyan 1,52 (aleyhte); Likidite (asit-test) oranı 0,8 · medyan 0,9 (uyumlu)Likidite: sektörden zayıf (aleyhte). Cari oran 1,1 · medyan 1,52 (aleyhte); Likidite (asit-test) oranı 0,8 · medyan 0,9 (uyumlu)LikiditeKârlılık: sektörden güçlü (lehte). Brüt kâr marjı %19,6 · medyan %17,7 (uyumlu); Net kâr marjı %8,3 · medyan %2,5 (lehte)Kârlılık: sektörden güçlü (lehte). Brüt kâr marjı %19,6 · medyan %17,7 (uyumlu); Net kâr marjı %8,3 · medyan %2,5 (lehte)KârlılıkKaldıraç: sektörden zayıf (aleyhte). Toplam borç / aktif %64,1 · medyan %51 (aleyhte); Kısa vadeli borç / toplam borç %38,2 · medyan %70,9 (lehte); Özkaynak / aktif %35,9 · medyan %49 (aleyhte)Kaldıraç: sektörden zayıf (aleyhte). Toplam borç / aktif %64,1 · medyan %51 (aleyhte); Kısa vadeli borç / toplam borç %38,2 · medyan %70,9 (lehte); Özkaynak / aktif %35,9 · medyan %49 (aleyhte)KaldıraçFaaliyet: sektörle uyumlu. Alacak tahsil süresi 62 gün · medyan 67 gün (uyumlu); Borç ödeme süresi 85 gün · medyan 53 gün (aleyhte); Stok devir süresi 67 gün · medyan 88 gün (lehte)Faaliyet: sektörle uyumlu. Alacak tahsil süresi 62 gün · medyan 67 gün (uyumlu); Borç ödeme süresi 85 gün · medyan 53 gün (aleyhte); Stok devir süresi 67 gün · medyan 88 gün (lehte)FaaliyetNakit: sektörden güçlü (lehte). Faiz karşılama oranı 2,99 · medyan 1,38 (lehte)Nakit: sektörden güçlü (lehte). Faiz karşılama oranı 2,99 · medyan 1,38 (lehte)Nakit

Ne anlama geliyor? Sektöre göre 4 oranda güçlü, 4 oranda zayıfsınız.

Finansal özet tabloları

Düzeltilmiş (aktarma-arındırılmış) bilanço kalemleri ve rasyolar; ara dönem FAVÖK ve net satış yıllıklandırılmıştır.

Tutarlar

Kalem2023202420252026/06 (6 ay)
Net satışlar (ara dönem yıllıklandırılmış)20.504,5 mn TL28.150,5 mn TL45.906,8 mn TL50.894,7 mn TL
FAVÖK (ara dönem yıllıklandırılmış)3.659,7 mn TL5.086,4 mn TL8.238,2 mn TL8.384,8 mn TL
Faaliyetlerden yaratılan nakit–10.754,6 mn TL13.926,7 mn TL–
Finansman gideri–2.420,2 mn TL2.284,6 mn TL–
Toplam aktif (düzeltilmiş)38.386,1 mn TL67.604,1 mn TL92.600,9 mn TL99.316,3 mn TL
Özkaynak (düzeltilmiş)18.564,6 mn TL24.745,3 mn TL33.223 mn TL37.399,8 mn TL
Finansal borç (düzeltilmiş)8.684,6 mn TL21.579,4 mn TL29.291,9 mn TL31.304,4 mn TL
Net finansal borç2.377,9 mn TL13.891,9 mn TL19.555,3 mn TL26.498,9 mn TL

Rasyolar

Kalem2023202420252026/06 (6 ay)
Cari oran1,360,781,10,88
Likidite oranı1,040,570,80,58
Toplam borç / aktif%51,6%63,4%64,1%62,3
Net finansal borç / FAVÖK0,652,732,373,16
FAVÖK marjı%17,8%18,1%18%16,5
Net kâr marjı%15%10,9%8,3%9,2
Alacak tahsil süresi (gün)42736271

Ne anlama geliyor? Tablolar raporun dayandığı rakamların özetidir; ayrıntı mali tablolarınızdadır.

BÖLÜM 4Altman Z ve erken uyarı

Altman Z erken uyarı göstergesi

Altman Z' (halka açık olmayan imalatçı)

Son dönem

Gri bölge

Değer (2026/06 (6 ay))

1,25

Seyir

yatay seyrediyor

RiskliGriGüvenli20232023: 1,711,7120242024: 1,151,1520252025: 1,221,226A 20262026/06 (6 ay): 1,251,25

Altman Z modelleri yayımlanmış akademik iflas tahmin modelleridir; Finansal Sağlık Notunu değiştirmez, erken uyarı göstergesi olarak sunulur.

Ne anlama geliyor? Altman göstergesi gri bölgede; ne güvenli ne riskli, yakından izlenmesi gereken bir aralık. Son yıllarda değer yatay seyrediyor.

BÖLÜM 5Doppler: nakit akışı

Nakit akışı (bilanço farklarından)

Kalem20242025
Esas faaliyetlerden yaratılan nakit8.808,7 mn TL13.386,4 mn TL
Faaliyetlerden yaratılan nakit (FYN)10.754,6 mn TL13.926,7 mn TL
Finansman gideri2.420,2 mn TL2.284,6 mn TL
Anapara + leasing ödemesi6.666,3 mn TL19.075,5 mn TL
FYN, finansman gideri sonrası8.334,4 mn TL11.642,1 mn TL
Yatırımlar21.963,3 mn TL20.951,5 mn TL
Toplam nakit açığı / fazlası-20.295,2 mn TL-28.384,9 mn TL
Toplam finansman21.676 mn TL30.434 mn TL

Nakit akış analizi

Geçmiş göstergeler, önümüzdeki 24 ay için varsayımlara dayalı nakit görünümü ve olası şoklarda nakit durumu. Finansal Sağlık Notunu değiştirmez.

  • Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor. Varsayımlar sürerse nakit 2. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 107.748.908.343 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.
  • Öngörülen borç servisi karşılama zayıf. Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.
Gösterge20242025
Faaliyetlerden yaratılan nakit10.754,6 mn TL13.926,7 mn TL
Serbest nakit akışı (yatırım sonrası)-11.208,7 mn TL-7.024,8 mn TL
Hissedar serbest nakit akışı-735,6 mn TL-1.607,4 mn TL
Borç servisi karşılama1,18 kat0,65 kat
Faiz karşılama4,44 kat6,1 kat
Nakit dönüşüm süresi49 gün45 gün

Önümüzdeki 24 ayda nakit bakiyesi (temel senaryo)

-107.748,9-51.471,74.805,5BaşlangıçHaz 2027Haz 2028sıfır nakit
Temel senaryoŞok senaryoları aralığı (ilk 12 ay)

Senaryo deneyin

Yaklaşık hesap: kaydırıcılar raporun nakit projeksiyonunu ve değer aralığını tarayıcıda basitleştirilmiş varsayımlarla (kurumlar vergisi %25, işletme sermayesi değişimi ilk üç aya yayılır) yeniden çizer. Ayrıntılı analizin yerine geçmez; Finansal Sağlık Notunuz bu denemelerden etkilenmez.

Başlangıç nakdi
4.805,5 mn TL
12. ay sonu
-40.763,9 mn TL
12 aylık borç servisi karşılama
-3,35 kat
En yüksek nakit açığı
107.748,9 mn TL

Projeksiyon varsayımları firmadan alınmadı; geçmiş ortalamalardan türetildi. Büyüme, marj ve yatırım planı girilirse sonuç firmaya özgü olur.

Şok senaryoları (12 ay)

SenaryoBorç servisi karşılamaNakit açığı
Temel senaryoeksi40.763,9 mn TL
Ciro %20 düşereksi42.884,9 mn TL
Faaliyet marjı 5 yüzde birim daralıreksi43.298,1 mn TL
Kur %25 yükselireksi42.591,2 mn TL
Faiz 10 yüzde birim artareksi42.860,8 mn TL
Tahsilat 30 gün gecikireksi47.585,6 mn TL
Ciro %10 düşer, tahsilat 15 gün gecikir, faiz 5 yüzde birim artareksi46.264,1 mn TL

Nakit dönüşüm süresi (2025)

Stokta kalma + alacak tahsil − borç ödeme; nakdin işletmede kaç gün bağlı kaldığını gösterir.

Stokta kalma süresi
67 gün
Alacak tahsil süresi
62 gün
Borç ödeme süresi (düşülür)
-85 gün
Nakit dönüşüm süresi
45 gün

Ne anlama geliyor? Faaliyet nakdi borç servisini tek başına karşılamıyor; fark yeni borç ya da ortak kaynağıyla kapanıyor.

BÖLÜM 6Kredi ve çek itibarı

Kredi yapılandırma kapasitesi

Kapasite: orta

Yeniden yapılandırma mümkün; borç servisi ya da teminat tarafında güçlendirme gerektiren alanlar var. Borç servisi karşılama (DSCR): 0,65 kat; Kısa vadeli finansal borcu nakit ve işletme alacağıyla karşılama: 1,84 kat.

Borç servisi karşılama (DSCR)0,65 kat zayıf
Kısa vadeli finansal borcu nakit ve işletme alacağıyla karşılama1,84 kat güçlü

Ne anlama geliyor? Yeniden yapılandırma mümkün, ancak pazarlık gücünüz bazı alanların düzelmesine bağlı.

BÖLÜM 8İş riski ve kurumsal yönetim

Kurumsal yönetim

Kamuyu Aydınlatma ve Şeffaflık güçlü
  • Mali tablo standardı güçlü
  • Yıllık faaliyet raporu güçlü

Ne anlama geliyor? Kurumsal yönetim, ortaklık yapısı, şeffaflık ve karar alma düzeninin finansman verenlere güven verip vermediğini gösterir.

Bağımsız denetim ve denetçi çekincesi

Olumlu görüş · DRT BAĞIMSIZ DENETİM VE SERBEST MUHASEBECİ MALİ MÜŞAVİRLİK A.Ş. · kaynak: KAP'ta yayımlanan bağımsız denetçi raporu

Denetçi çekincesi analizi

DRT BAĞIMSIZ DENETİM VE SERBEST MUHASEBECİ MALİ MÜŞAVİRLİK A.Ş. 2025 yılı finansal tablolar için olumlu görüş bildirmiştir; tablolar düzeltme yapılmadan değerlendirmeye alındı.

Ne anlama geliyor? Denetçinin olumlu görüşü, tablolardaki rakamların değerlendirmeye olduğu gibi alınabileceğini gösterir.

BÖLÜM 9Gölge değerleme

Değerleme

Firmanın özkaynak değeri; üç yöntemle, düşük / orta / yüksek aralığıyla ve varsayımlarıyla (06/2026 bilançosu). Finansal Sağlık Notunu değiştirmez.

Düşük
0 mn TL
Orta
5.168 mn TL
Yüksek
40.101,2 mn TL

Senaryo deneyin

Yaklaşık hesap: kaydırıcılar raporun nakit projeksiyonunu ve değer aralığını tarayıcıda basitleştirilmiş varsayımlarla (kurumlar vergisi %25, işletme sermayesi değişimi ilk üç aya yayılır) yeniden çizer. Ayrıntılı analizin yerine geçmez; Finansal Sağlık Notunuz bu denemelerden etkilenmez.

  • İndirgenmiş nakit akışı (İNA): Geçmiş ciro büyümesi (%63) sürdürülebilir kabul edilmedi; 1. yıl büyümesi %43 ile sınırlandı
  • Düzeltilmiş net aktif değeri: Mal varlığı beyanı yok: değer yalnız düzeltilmiş defter özkaynağıdır
  • Bir ya da daha fazla yöntemde özkaynak değeri eksiye düştü (borç, firma değerini aşıyor); sonuç sıfırdan aşağı gösterilmez

Duyarlılık: indirgenmiş nakit akışı özkaynak değeri

WACC / reel büyüme%1%2%3
%36692,3 mn TL0 mn TL–
%380 mn TL0 mn TL0 mn TL
%400 mn TL0 mn TL0 mn TL
%420 mn TL0 mn TL0 mn TL
%440 mn TL0 mn TL0 mn TL

Varsayımlar

Yıllık TÜFE (iskonto için başlangıç enflasyonu)TÜİK Eylül 2026 yıllık TÜFE %29,73%29,7model varsayımı
Uzun vadeli enflasyon (5. yıl ve sonrası)5 yıl içinde TÜFE'den doğrusal yaklaşır%20model varsayımı
Sürekli reel büyüme%2model varsayımı
Kullanılan WACC (nominal TL)sektör WACC'ı + notun küçük risk primi%40türetildi
Kurumlar vergisi oranı%25model varsayımı
Düzeltilmiş FAVÖK (yıllıklandırılmış)faaliyet kârı + amortisman; enflasyon muhasebesi kalemleri hariç8.384,8 mn TLtüretildi
Yıllıklandırılmış net kâr4.675,2 mn TLtüretildi
Net finansal borç (düzeltilmiş borç − nakit)borç mutabakatı ek borcu dahil26.498,9 mn TLtüretildi
Ciro büyümesi (nominal, 1-2. yıl)nakit projeksiyonuyla ortak; 3-5. yılda sürekli büyümeye soldurulur%63,08türetildi
Nakit projeksiyonu ufku (ay)24model varsayımı

Bu değerleme, firmanın kendi verileri ve kamuya açık piyasa varsayımlarıyla hesaplanmış bir danışmanlık çalışmasıdır; bağımsız denetim, ekspertiz ya da lisanslı değerleme raporu değildir. Yatırım tavsiyesi değildir; alım-satım, ortaklık ya da kredi kararlarının tek dayanağı olarak kullanılamaz.

Ne anlama geliyor? Değer aralığı üç yöntemin birleşimidir ve varsayımlar değişirse aralık da değişir; kesin bir fiyat değildir.

BÖLÜM 10Yapay zekâ teşhisi ve reçete

Mali analiz yorumu

ÇİMSA ÇİMENTO SANAYİ VE TİCARET A.Ş. (imalat, Büyük segment) A- notu aldı. Öne çıkan güçlü yanlar: Faiz karşılama oranı sektör medyanının üzerinde (olumlu); Kısa vadeli borç / toplam borç sektör medyanının altında (olumlu). Öncelikli izlenmesi gereken alanlar: Faaliyet nakdi borç servisini karşılamıyor; Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor; Öngörülen borç servisi karşılama zayıf.

Likidite

orta
Gösterge6A 2026Sektör medyanıDurum
Cari oran0,88−%27 · medyan 1,52orta
Asit-test oranı0,58−%10 · medyan 0,90orta

Cari oran 2023-2025 arasında geriledi (1,36 → 1,10); asit-test oranı da aynı yönde. Sektör kıyasında cari oran medyanın gerisinde; asit-test oranı sektörle uyumlu. Kısa vadeli yükümlülükler karşılanıyor ancak tampon dar; tahsilatta bir gecikme likiditeyi hızla sıkıştırabilir.

Kârlılık

güçlü
Gösterge6A 2026Sektör medyanıDurum
Brüt kâr marjı%17,6+%11 · medyan %17,7orta
Vergi öncesi kâr marjı%4,9–orta
Net kâr marjı%9,2+%226 · medyan %2,5güçlü
Reel satış büyümesi––orta
Faiz karşılama oranı3,80+%117 · medyan 1,38güçlü

Brüt kâr marjı 2023-2025 arasında yatay seyretti (%19,6); vergi öncesi kâr marjı geriledi; net kâr marjı geriledi; reel satış büyümesi yükseldi; faiz karşılama oranı yükseldi. Sektör kıyasında net kâr marjı ve faiz karşılama oranı sektör medyanından iyi; brüt kâr marjı sektörle uyumlu. Kâr marjları faaliyet giderlerini ve finansman maliyetini rahatça taşıyor.

Faaliyet etkinliği

güçlü
Gösterge6A 2026Sektör medyanıDurum
Alacak tahsil süresi71 gün−%7 · medyan 67 güngüçlü
Borç ödeme süresi90 gün+%60 · medyan 53 güngüçlü
Stok devir süresi70 gün−%24 · medyan 88 güngüçlü
Nakit dönüşüm süresi51 gün–güçlü

Alacak tahsil süresi 2023-2025 arasında uzadı (42 gün → 62 gün); borç ödeme süresi, stok devir süresi ve nakit dönüşüm süresi da aynı yönde. Sektör kıyasında stok devir süresi sektör medyanından iyi; borç ödeme süresi medyanın gerisinde; alacak tahsil süresi sektörle uyumlu. Alacak, stok ve borç döngüsü dengeli; işletme sermayesi büyük ölçüde kendini finanse ediyor.

Borçlanma

zayıf
Gösterge6A 2026Sektör medyanıDurum
Toplam borç / aktif%62,3+%26 · medyan %51orta
Finansal borç / net satış%61,5–zayıf
KV borç / toplam borç%44,1−%46 · medyan %70,9güçlü
Özkaynak / aktif%37,7−%27 · medyan %49zayıf
Net finansal borç / FAVÖK3,16–orta

Toplam borç / aktif 2023-2025 arasında yükseldi (%51,6 → %64,1); finansal borç / net satış, özkaynak / aktif ve Net finansal borç / FAVÖK da aynı yönde; KV borç / toplam borç geriledi. Sektör kıyasında KV borç / toplam borç sektör medyanından iyi; toplam borç / aktif ve özkaynak / aktif medyanın gerisinde. Borç yükü ağır ve kısa vadeye yığılmış; faiz ya da vade koşulları sıkılaşırsa yenileme riski doğar.

Nakit akışı

orta
  • Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor
  • Öngörülen borç servisi karşılama zayıf
  • Ortaklar kaynak sağlıyor
Gösterge2025Durum
Faaliyetlerden yaratılan nakit13.926,7 mn TL–
Borç servisi (faiz, anapara, leasing)21.360 mn TL–
Faaliyet nakdi / borç servisi0,65zayıf
Toplam nakit açığı (−) / fazlası (+)−28.384,9 mn TL–
KV finansal borç artışı−6.426,2 mn TLorta

2025 yılında faaliyetlerden 13926,7 mn TL nakit yaratıldı; faiz, anapara ve leasing ödemeleri 21360,0 mn TL. Faaliyet nakdi borç servisinin 0,65 katını karşılıyor; fark yeni borç ya da ortak kaynağıyla kapanıyor. Önceki yıla göre faaliyetlerden yaratılan nakit arttı.

Ödeme davranışı

Ödeme davranışı verisi yok.

Eğilim, yıllık dönemlerin ilkinden sonuncusuna yöndür; ara dönem yıllıklandırılmış değerdir. Sektör çubuğu son yılın sektör medyanından sapmasıdır: sağa doğru firmanın lehine, sola doğru aleyhine; medyana yakın değerler sektörle uyumlu sayılır. Durum sözel değerlendirmedir; notu değiştirmez. Sektör kaynağı: TCMB Sektör Bilançoları 2026 (2023-2025), 2025 hesap dönemi kartil tabloları (2025).

Ne anlama geliyor? Likidite, kârlılık, faaliyet etkinliği ve borçluluk birlikte günlük işleyişin ve borç yükünün sağlığını gösterir.

Nakit akışı darboğazları

  • Faaliyet nakdi borç servisini karşılamıyor

    FYN 13.926.693.000 TL, faiz + anapara + leasing 21.360.026.000 TL; karşılama 0,65 kat. Fark yeni borç veya ortak kaynağıyla kapanıyor.

  • Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor

    Varsayımlar sürerse nakit 2. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 107.748.908.343 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.

  • Öngörülen borç servisi karşılama zayıf

    Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.

  • Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı

    Mevcut durum: 13.386.382.000 TL.

SWOT

Güçlü yanlar

  • Faiz karşılama oranı sektör medyanının üzerinde (olumlu)

    Firma 2,99, sektör medyanı 1,38; sapma %117,3 (TCMB 2025).

  • Kısa vadeli borç / toplam borç sektör medyanının altında (olumlu)

    Firma %38,1, sektör medyanı %70,9; sapma -%46,2 (TCMB 2025).

  • Net kâr marjı sektör medyanının üzerinde (olumlu)

    Firma %8,3, sektör medyanı %2,5; sapma %226,4 (TCMB 2025).

  • Esas faaliyetlerden yaratılan nakit

    Mevcut durum: 13.386.382.000 TL.

  • Borç ödeme süresi (gün)

    Mevcut durum: 84,55.

  • Ortaklar kaynak sağlıyor

    2025 ortaklardan net 3.656.615.000 TL kaynak girdi.

Zayıf yanlar

  • Faaliyet nakdi borç servisini karşılamıyor

    FYN 13.926.693.000 TL, faiz + anapara + leasing 21.360.026.000 TL; karşılama 0,65 kat. Fark yeni borç veya ortak kaynağıyla kapanıyor.

  • Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor

    Varsayımlar sürerse nakit 2. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 107.748.908.343 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.

  • Öngörülen borç servisi karşılama zayıf

    Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.

  • Finansal borçların satışlara oranı

    Mevcut durum: 0,64.

  • Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı

    Mevcut durum: 13.386.382.000 TL.

  • Borç ödeme süresi (gün) sektör medyanının üzerinde (olumsuz)

    Firma 85 gün, sektör medyanı 53 gün; sapma %60,4 (sektörün üst çeyreğinde) (TCMB 2025).

Fırsatlar

Yok.

Tehditler

  • Değer aralığı geniş

    Yöntemler arasındaki fark büyük; sonuç varsayımlara duyarlı. Firmaya özgü büyüme, marj ve yatırım planı girilirse aralık daralır.

Ne anlama geliyor? SWOT, içerideki güçlü ve zayıf yanlarla dışarıdaki fırsat ve tehditleri tek bakışta özetler.

Aksiyon önerileri

  1. 1.

    Finansal borcu satış hacmiyle uyumlu tutun

    Satış artışı olmadan kredi kullanımını artırmaktan kaçının; atıl duran varlıkların satışıyla borç kapatılabilir. (Şu an Finansal borçların satışlara oranı: 0,64.)

    Hedef: Finansal borç / net satış %61,5 → %49,2

    Yüksek öncelik · Beklenen etki: Borçlanma göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.

  2. 2.

    Borç servisini faaliyet nakdiyle uyumlu hale getirin

    Faaliyetlerden yaratılan nakit faiz, anapara ve leasing ödemelerini karşılamıyor. Kısa vadeli kredilerin uzun vadeye yapılandırılması, yeni yatırımların ertelenmesi ya da işletme sermayesi ihtiyacının (alacak ve stok) azaltılmasıyla karşılama oranı 1'in üzerine çıkarılmalı. (Şu an Faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: 13.926.693.000 TL.)

    Hedef: Faaliyet nakdinin borç servisini karşılaması 0,65 → 1,00 kat

    Yüksek öncelik · Beklenen etki: Nakit akışı göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.

  3. 3.

    Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: iyileştirme

    Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir. (Şu an Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: 13.386.382.000 TL.)

    Yüksek öncelik · Beklenen etki: Nakit akışı göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.

  4. 4.

    Kısa vadeli borçları azaltın veya uzun vadeye taşıyın

    Cari oranı yükseltmek için KV banka borçlarının bir kısmı uzun vadeye çevrilebilir ya da dönen varlıklar özkaynakla desteklenebilir. (Şu an Cari oran: 1,10.)

    Hedef: Cari oran 0,88 → 1,52 (sektör medyanı)

    Yüksek öncelik · Beklenen etki: Likidite göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.

  5. 5.

    Yatırımları uzun vadeli kaynakla finanse edin

    Nakit açığının önemli kısmı kısa vadeli banka borcuyla kapatılıyor. Yatırım kredisi, leasing, sermaye artırımı veya ortak kaynağı gibi vadesi yatırımın geri dönüşüne uygun kaynaklar tercih edilmeli. (Şu an Nakit açığının kısa vadeli borçla finansmanı: -28.384.862.000 TL.)

    Orta öncelik · Beklenen etki: Nakit akışı göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.

Veri ve sınırlar

  • Eksik bilgiler: Çalışan sayısı girilmemiş; segment yalnız ciroya göre belirlendi. Uyarılar: Mali tablolar TFRS esaslıdır ve bağımsız denetimden geçmiştir; sektör kıyasındaki TCMB verisi VUK esaslıdır, kiralama yükümlülükleri finansal borca dahildir. 31.12.2024: enflasyon düzeltme farkları (2.263.011.000 TL) nakit dışı sayıldı ve yatırımlardan düşüldü. 31.12.2025: enflasyon düzeltme farkları (3.257.655.000 TL) nakit dışı sayıldı ve yatırımlardan düşüldü. Sektör kıyası: TCMB Sektör Bilançoları 2026 (2023-2025), 2025 hesap dönemi kartil tabloları (2025).

BÖLÜM 11Ekler

Veri notları ve yöntem

  • Çalışan sayısı girilmemiş; segment yalnız ciroya göre belirlendi

Bu rapor şirketin Kamuyu Aydınlatma Platformu'nda (KAP) yayımladığı finansal tablolardan, son üç yıl sonu ve en son ara dönemle hazırlanmıştır. Findeks, çek, mal varlığı, nitel soru seti ve icra verisi halka açık şirket için kamuya açık olmadığından bu kriterler değerlendirmeye girmez; kalan kriterler aynı deterministik hesapla puanlanır.

Altman Z, nakit akışı projeksiyonu, sektör karşılaştırması ve gölge değerleme bilgi amaçlıdır; notu değiştirmez. Rapor metni notu ve rakamları değiştirmeden sonuçları anlatmak için kurallı olarak hazırlanır.

PDF sürümünün her sayfasında KAP bandı yer alır; bu raporlar kayıtlı belge olmadığından doğrulama sayfasında denetlenmez.

Finansal Sağlık Notu bir kredi notu değildir. Gölge değerleme yatırım tavsiyesi değildir.

Not, şirketin KAP'ta yayımladığı finansal tablolardan algoritmik olarak üretilmiştir; kredi notu ve yatırım tavsiyesi değildir.