Finansal Sağlık RaporuBİST · BRLSM
İnşaat (Taahhüt) · Büyük segment · yıllık net satış 4.675,4 mn TL
KAP sektörü İnşaat ve Bayındırlık İşleri · son mali tablo 30.06.2026 (6 aylık), konsolide · tarama 20.10.2026
Finansal Sağlık Notu
BBB-
Not skalası soldan sağa en iyiden en zayıfa sıralanır.
BÖLÜM 1Yönetici özeti
BİRLEŞİM MÜHENDİSLİK ISITMA SOĞUTMA HAVALANDIRMA SANAYİ VE TİCARET A.Ş. için nihai not BBB-; finansal sağlık makul ama iyileştirme gerektiren bir görünümde, ancak öncelikle izlenmesi gereken alanlar var.
BİRLEŞİM MÜHENDİSLİK ISITMA SOĞUTMA HAVALANDIRMA SANAYİ VE TİCARET A.Ş. (insaat, Büyük segment) BBB- notu aldı. Öne çıkan güçlü yanlar: Brüt kâr marjı sektör medyanının üzerinde (olumlu); Özkaynak / aktif sektör medyanının üzerinde (olumlu). Öncelikli izlenmesi gereken alanlar: Yatırımlar kısa vadeli borçla finanse ediliyor; Faaliyet nakdi borç servisini karşılamıyor; Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor.
Ne anlama geliyor? Finansal sağlığınız makul ama iyileştirme gerektiren bir düzeyde, ancak öncelikle izlenmesi gereken alanlar var. Ayrıntılar ve öncelikli adımlar aşağıdaki bölümlerde.
Yatırımları uzun vadeli kaynakla finanse edin
Yüksek öncelik
Borç servisini faaliyet nakdiyle uyumlu hale getirin
Hedef: Faaliyet nakdinin borç servisini karşılaması 0,31 → 1,00 kat
Yüksek öncelik
Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: iyileştirme
Yüksek öncelik
Ayrıntılı reçete bölüm 10'dadır.
BÖLÜM 2Not gerekçesi ve profil
Notunuzu en çok destekleyen alanlar: Mali tablo standardı; Yıllık faaliyet raporu; Bağımsız denetim. En çok aşağı çeken alanlar: Nakit açığının kısa vadeli borçla finansmanı; Faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı; Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı.
Ne anlama geliyor? Not, güçlü ve zayıf alanların dengesinden çıkar; ilk bakılacak yer en çok aşağı çeken alanlardır.
Mali tablolarınız hangi standarda göre hazırlanıyor?
TFRS / BOBİ FRS
Yıllık faaliyet raporu ya da yönetim raporu hazırlanıyor mu?
Evet, yazılı ve ortaklara sunuluyor
Finansal tablolar bağımsız denetimden geçiyor mu?
Evet, olumlu görüş
Brüt Kâr Marjı
0,16
Konsolide finansal tablolar yayınlanıyor mu?
Evet, konsolide (eliminasyonlu)
Δ Net KV Finansal Borçlar / Toplam Nakit Açığı
-1.227.315.835 · Açığın 51%'i KV finansal borçla karşılanmış
FYN / (Faiz + Anapara + Leasing)
392.092.772 · Karşılama oranı 0.31x
Esas FYN / (Faiz + Anapara + Leasing)
186.566.204 · Karşılama oranı 0.15x
Toplam Borç / Toplam Aktif
0,73
Net Satışlarda Reel Büyüme
-0,111
Güçlü yanlar finansman görüşmelerinde öne çıkarılacak, zayıf yanlar ise sorgulanacak ilk konulardır.
Önceliklendirilmiş iyileştirme alanları
Yatırımları uzun vadeli kaynakla finanse edin
Nakit açığının önemli kısmı kısa vadeli banka borcuyla kapatılıyor. Yatırım kredisi, leasing, sermaye artırımı veya ortak kaynağı gibi vadesi yatırımın geri dönüşüne uygun kaynaklar tercih edilmeli.
Borç servisini faaliyet nakdiyle uyumlu hale getirin
Faaliyetlerden yaratılan nakit faiz, anapara ve leasing ödemelerini karşılamıyor. Kısa vadeli kredilerin uzun vadeye yapılandırılması, yeni yatırımların ertelenmesi ya da işletme sermayesi ihtiyacının (alacak ve stok) azaltılmasıyla karşılama oranı 1'in üzerine çıkarılmalı.
Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: iyileştirme
Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir.
Net satışlarda reel büyüme: iyileştirme
Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir.
Özkaynağı güçlendirin
Kâr dağıtımını sınırlamak, sermaye artırımı yapmak veya ortak borçlarını sermayeye eklemek borç / aktif oranını düşürür.
Dikkat edilmesi gereken alanlar
Yatırımlar kısa vadeli borçla finanse ediliyor
2025 toplam nakit açığı 1.227.315.835 TL; bunun %51,0 kadarı KV finansal borç artışıyla karşılandı; yatırımlar 355.372.258 TL. Faiz veya kredi koşulları sıkılaşırsa refinansman riski doğar.
Faaliyet nakdi borç servisini karşılamıyor
FYN 392.092.772 TL, faiz + anapara + leasing 1.264.036.349 TL; karşılama 0,31 kat. Fark yeni borç veya ortak kaynağıyla kapanıyor.
Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor
Varsayımlar sürerse nakit 4. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 1.306.739.310 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.
Öngörülen borç servisi karşılama zayıf
Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.
Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı
Mevcut durum: 186.566.204 TL.
Ne anlama geliyor? Bu liste, hangi gelişmelerin notu iyi ya da kötü yönde en çok oynatabileceğini gösterir.
BÖLÜM 3Röntgen: rasyolar ve trend
Şirketin KAP'ta yayımlanan mali tablolarından hesaplanan oranlar, dönem dönem.
| Rasyo | 2023 | 2024 | 2025 | 2026/06 (6 ay) |
|---|---|---|---|---|
| Cari Oran | 1,11 | 1,5 | 1,21 | 1,11 |
| Likidite (Asit-Test) Oranı | 1,01 | 1,33 | 1,1 | 1 |
| Toplam Borç / Toplam Aktif | %81,9 | %61 | %73 | %81,5 |
| (KV + UV Finansal Borçlar) / Net Satışlar | %1,3 | %15,7 | %26,7 | %18,5 |
| Alacak Tahsil Süresi (gün) | 118 gün | 92 gün | 190 gün | 229 gün |
| Borç Devir (Ödeme) Süresi (gün) | 80 gün | 60 gün | 96 gün | 94 gün |
| Vergi Öncesi Kâr (VÖK) Marjı | %11,8 | %18,3 | %1,6 | %-0,9 |
| Brüt Kâr Marjı | %10,3 | %25,9 | %16 | %14,9 |
| Kârlılık Kaldıracı (ROE / ROA) | 0 | 1,91 | 0 | 0 |
| Net Satışlarda Reel Büyüme | – | %-29,9 | %-11,1 | – |
| Net Finansal Borç / FAVÖK | 0 kat | 0,66 kat | 2,17 kat | 1,56 kat |
| FAVÖK / Finansman Gideri | 9,56 kat | 6,42 kat | 0,81 kat | 1,01 kat |
| Net Finansal Borç / Düzeltilmiş Özkaynak | %-45,5 | %40,5 | %61,4 | %60,9 |
| Nakit Dönüşüm Süresi (gün) | 69 gün | 71 gün | 133 gün | 176 gün |
Dönemler boyunca dört temel gösterge; ok ilk dönemden son döneme yönü gösterir. Kesikli çizgi, varsa sektör medyanıdır (son yıl).
Son dönem 1,11 · sektör medyanı 1,12
Son dönem %8,2
Son dönem 1,56
Son dönem %38,2
Son yılın oranları, sektör medyanına göre. Sapma medyana göre görelidir; ±%15 içi sektörle uyumlu sayılır. Notu değiştirmez. Kaynak: TCMB Sektör Bilançoları 2026 (2023-2025), 2025 hesap dönemi kartil tabloları (2025).
| Rasyo | Firma | Sektör medyanı | Sapma | Değerlendirme |
|---|---|---|---|---|
| Cari oranyüksek iyi | 1,21 | 1,12 | +%8 | sektörle uyumluorta yarı |
| Likidite (asit-test) oranıyüksek iyi | 1,1 | 0,93 | +%18 | ▲ güçlüorta yarı |
| Toplam borç / aktifdüşük iyi | %73 | %82,2 | −%11 | sektörle uyumluorta yarı |
| Kısa vadeli borç / toplam borçdüşük iyi | %93,4 | %84,6 | +%10 | sektörle uyumlu |
| Özkaynak / aktifyüksek iyi | %29,3 | %17,9 | +%64 | ▲ güçlüorta yarı |
| Alacak tahsil süresi (gün)düşük iyi | 190 gün | 79 gün | +%140 | ▼ zayıfüst çeyrek |
| Borç ödeme süresi (gün)düşük iyi | 96 gün | 69 gün | +%39 | ▼ zayıforta yarı |
| Stok devir süresi (gün)düşük iyi | 39 gün | 68 gün | −%43 | ▲ güçlüorta yarı |
| Brüt kâr marjıyüksek iyi | %16 | %9,4 | +%71 | ▲ güçlüorta yarı |
| Net kâr marjıyüksek iyi | %-4,9 | %3,2 | −%253 | ▼ zayıfalt çeyrek |
| Faiz karşılama oranıyüksek iyi | 0,7 | 2,9 | −%76 | ▼ zayıfalt çeyrek |
Her eksen, o alandaki oranların sektör medyanına göre yerini gösterir: iç halka sektörden zayıf (firmanın aleyhine), kesikli halka medyan, dış halka sektörden güçlü (firmanın lehine). Yön her oranın iyi yönüne göredir; borç oranında medyanın üstü aleyhtedir.
Ne anlama geliyor? Sektöre göre 4 oranda güçlü, 4 oranda zayıfsınız.
Düzeltilmiş (aktarma-arındırılmış) bilanço kalemleri ve rasyolar; ara dönem FAVÖK ve net satış yıllıklandırılmıştır.
| Kalem | 2023 | 2024 | 2025 | 2026/06 (6 ay) |
|---|---|---|---|---|
| Net satışlar (ara dönem yıllıklandırılmış) | 3.968,2 mn TL | 4.017,6 mn TL | 4.675,4 mn TL | 6.461,8 mn TL |
| FAVÖK (ara dönem yıllıklandırılmış) | 262,7 mn TL | 803,2 mn TL | 432,9 mn TL | 526,4 mn TL |
| Faaliyetlerden yaratılan nakit | – | -659 mn TL | 392,1 mn TL | – |
| Finansman gideri | – | 125,1 mn TL | 534,3 mn TL | – |
| Toplam aktif (düzeltilmiş) | 3.491,9 mn TL | 3.200,4 mn TL | 5.221,2 mn TL | 7.275,9 mn TL |
| Özkaynak (düzeltilmiş) | 662 mn TL | 1.302,2 mn TL | 1.530,6 mn TL | 1.346,3 mn TL |
| Finansal borç (düzeltilmiş) | 51,6 mn TL | 630,3 mn TL | 1.248,1 mn TL | 1.192,3 mn TL |
| Net finansal borç | -301 mn TL | 527,8 mn TL | 940,6 mn TL | 819,9 mn TL |
| Kalem | 2023 | 2024 | 2025 | 2026/06 (6 ay) |
|---|---|---|---|---|
| Cari oran | 1,11 | 1,5 | 1,21 | 1,11 |
| Likidite oranı | 1,01 | 1,33 | 1,1 | 1 |
| Toplam borç / aktif | %81,9 | %61,1 | %73 | %81,5 |
| Net finansal borç / FAVÖK | 0 | 0,66 | 2,17 | 1,56 |
| FAVÖK marjı | %6,6 | %20 | %9,3 | %8,2 |
| Net kâr marjı | %-5,4 | %10,9 | %-4,9 | %-9,5 |
| Alacak tahsil süresi (gün) | 118 | 92 | 190 | 229 |
Ne anlama geliyor? Tablolar raporun dayandığı rakamların özetidir; ayrıntı mali tablolarınızdadır.
BÖLÜM 4Altman Z ve erken uyarı
Altman Z'' (imalat dışı ve gelişmekte olan piyasalar)
Son dönem
Riskli bölge
Değer (2026/06 (6 ay))
1,03
Seyir
bozuluyor
Altman Z modelleri yayımlanmış akademik iflas tahmin modelleridir; Finansal Sağlık Notunu değiştirmez, erken uyarı göstergesi olarak sunulur.
Ne anlama geliyor? Altman göstergesi riskli bölgede; borç yükü ve kârlılık birlikte erken uyarı veriyor. Son yıllarda değer geriliyor.
BÖLÜM 5Doppler: nakit akışı
| Kalem | 2024 | 2025 |
|---|---|---|
| Esas faaliyetlerden yaratılan nakit | -576,6 mn TL | 186,6 mn TL |
| Faaliyetlerden yaratılan nakit (FYN) | -659 mn TL | 392,1 mn TL |
| Finansman gideri | 125,1 mn TL | 534,3 mn TL |
| Anapara + leasing ödemesi | 72,6 mn TL | 729,7 mn TL |
| FYN, finansman gideri sonrası | -784,1 mn TL | -142,2 mn TL |
| Yatırımlar | 0 mn TL | 355,4 mn TL |
| Toplam nakit açığı / fazlası | -856,7 mn TL | -1.227,3 mn TL |
| Toplam finansman | 633,3 mn TL | 1.499,2 mn TL |
Geçmiş göstergeler, önümüzdeki 24 ay için varsayımlara dayalı nakit görünümü ve olası şoklarda nakit durumu. Finansal Sağlık Notunu değiştirmez.
| Gösterge | 2024 | 2025 |
|---|---|---|
| Faaliyetlerden yaratılan nakit | -659 mn TL | 392,1 mn TL |
| Serbest nakit akışı (yatırım sonrası) | -659 mn TL | 36,7 mn TL |
| Hissedar serbest nakit akışı | -223,3 mn TL | 123,5 mn TL |
| Borç servisi karşılama | -3,33 kat | 0,31 kat |
| Faiz karşılama | -5,27 kat | 0,73 kat |
| Nakit dönüşüm süresi | 71 gün | 133 gün |
Senaryo deneyin
Yaklaşık hesap: kaydırıcılar raporun nakit projeksiyonunu ve değer aralığını tarayıcıda basitleştirilmiş varsayımlarla (kurumlar vergisi %25, işletme sermayesi değişimi ilk üç aya yayılır) yeniden çizer. Ayrıntılı analizin yerine geçmez; Finansal Sağlık Notunuz bu denemelerden etkilenmez.
Projeksiyon varsayımları firmadan alınmadı; geçmiş ortalamalardan türetildi. Büyüme, marj ve yatırım planı girilirse sonuç firmaya özgü olur.
| Senaryo | Borç servisi karşılama | Nakit açığı |
|---|---|---|
| Temel senaryo | eksi | 788,6 mn TL |
| Ciro %20 düşer | eksi | 948,9 mn TL |
| Faaliyet marjı 5 yüzde birim daralır | eksi | 1.058,8 mn TL |
| Kur %25 yükselir | eksi | 949,4 mn TL |
| Faiz 10 yüzde birim artar | eksi | 853 mn TL |
| Tahsilat 30 gün gecikir | eksi | 1.406,7 mn TL |
| Ciro %10 düşer, tahsilat 15 gün gecikir, faiz 5 yüzde birim artar | eksi | 1.210 mn TL |
Stokta kalma + alacak tahsil − borç ödeme; nakdin işletmede kaç gün bağlı kaldığını gösterir.
Ne anlama geliyor? Faaliyet nakdi borç servisini tek başına karşılamıyor; fark yeni borç ya da ortak kaynağıyla kapanıyor.
BÖLÜM 6Kredi ve çek itibarı
Mevcut borç servisi ve vade yapısı yeni bir yapılandırmayı zorlaştırıyor; önce nakit akışı ve vade uyumu düzeltilmeli. Borç servisi karşılama (DSCR): 0,31 kat; Kısa vadeli finansal borcu nakit ve işletme alacağıyla karşılama: 0,66 kat.
| Borç servisi karşılama (DSCR) | 0,31 kat | zayıf |
| Kısa vadeli finansal borcu nakit ve işletme alacağıyla karşılama | 0,66 kat | zayıf |
Ne anlama geliyor? Bugünkü tabloyla bankalar yeni vade ya da limit vermekte zorlanır.
BÖLÜM 8İş riski ve kurumsal yönetim
Ne anlama geliyor? Kurumsal yönetim, ortaklık yapısı, şeffaflık ve karar alma düzeninin finansman verenlere güven verip vermediğini gösterir.
Olumlu görüş · YEDİTEPE BAĞIMSIZ DENETİM VE YEMİNLİ MALİ MÜŞAVİRLİK A.Ş. · kaynak: KAP'ta yayımlanan bağımsız denetçi raporu
YEDİTEPE BAĞIMSIZ DENETİM VE YEMİNLİ MALİ MÜŞAVİRLİK A.Ş. 2025 yılı finansal tablolar için olumlu görüş bildirmiştir; tablolar düzeltme yapılmadan değerlendirmeye alındı.
Ne anlama geliyor? Denetçinin olumlu görüşü, tablolardaki rakamların değerlendirmeye olduğu gibi alınabileceğini gösterir.
BÖLÜM 9Gölge değerleme
Firmanın özkaynak değeri; üç yöntemle, düşük / orta / yüksek aralığıyla ve varsayımlarıyla (06/2026 bilançosu). Finansal Sağlık Notunu değiştirmez.
Senaryo deneyin
Yaklaşık hesap: kaydırıcılar raporun nakit projeksiyonunu ve değer aralığını tarayıcıda basitleştirilmiş varsayımlarla (kurumlar vergisi %25, işletme sermayesi değişimi ilk üç aya yayılır) yeniden çizer. Ayrıntılı analizin yerine geçmez; Finansal Sağlık Notunuz bu denemelerden etkilenmez.
| WACC / reel büyüme | %1 | %2 | %3 |
|---|---|---|---|
| %40 | 2.802,7 mn TL | 2.096,2 mn TL | 1.083,6 mn TL |
| %42 | 2.236,8 mn TL | 1.664,2 mn TL | 900,6 mn TL |
| %44 | 1.843,6 mn TL | 1.374 mn TL | 776,7 mn TL |
| %46 | 1.553,9 mn TL | 1.163,9 mn TL | 683,9 mn TL |
| %48 | 1.331,1 mn TL | 1.003,4 mn TL | 609,9 mn TL |
| Yıllık TÜFE (iskonto için başlangıç enflasyonu)TÜİK Eylül 2026 yıllık TÜFE %29,73 | %29,7 | model varsayımı |
| Uzun vadeli enflasyon (5. yıl ve sonrası)5 yıl içinde TÜFE'den doğrusal yaklaşır | %20 | model varsayımı |
| Sürekli reel büyüme | %2 | model varsayımı |
| Kullanılan WACC (nominal TL)sektör WACC'ı + notun küçük risk primi | %44 | türetildi |
| Kurumlar vergisi oranı | %25 | model varsayımı |
| Düzeltilmiş FAVÖK (yıllıklandırılmış)faaliyet kârı + amortisman; enflasyon muhasebesi kalemleri hariç | 526,4 mn TL | türetildi |
| Yıllıklandırılmış net kâr | -610,8 mn TL | türetildi |
| Net finansal borç (düzeltilmiş borç − nakit)borç mutabakatı ek borcu dahil | 819,9 mn TL | türetildi |
| Ciro büyümesi (nominal, 1-2. yıl)nakit projeksiyonuyla ortak; 3-5. yılda sürekli büyümeye soldurulur | %16,37 | türetildi |
| Nakit projeksiyonu ufku (ay) | 24 | model varsayımı |
Bu değerleme, firmanın kendi verileri ve kamuya açık piyasa varsayımlarıyla hesaplanmış bir danışmanlık çalışmasıdır; bağımsız denetim, ekspertiz ya da lisanslı değerleme raporu değildir. Yatırım tavsiyesi değildir; alım-satım, ortaklık ya da kredi kararlarının tek dayanağı olarak kullanılamaz.
Ne anlama geliyor? Değer aralığı üç yöntemin birleşimidir ve varsayımlar değişirse aralık da değişir; kesin bir fiyat değildir.
BÖLÜM 10Yapay zekâ teşhisi ve reçete
BİRLEŞİM MÜHENDİSLİK ISITMA SOĞUTMA HAVALANDIRMA SANAYİ VE TİCARET A.Ş. (insaat, Büyük segment) BBB- notu aldı. Öne çıkan güçlü yanlar: Brüt kâr marjı sektör medyanının üzerinde (olumlu); Özkaynak / aktif sektör medyanının üzerinde (olumlu). Öncelikli izlenmesi gereken alanlar: Yatırımlar kısa vadeli borçla finanse ediliyor; Faaliyet nakdi borç servisini karşılamıyor; Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor.
| Gösterge | 6A 2026 | Sektör medyanı | Durum |
|---|---|---|---|
| Cari oran | 1,11 | +%8 · medyan 1,12 | orta |
| Asit-test oranı | 1,00 | +%18 · medyan 0,93 | güçlü |
Cari oran 2023-2025 arasında yükseldi (1,11 → 1,21); asit-test oranı da aynı yönde. Sektör kıyasında asit-test oranı sektör medyanından iyi; cari oran sektörle uyumlu. Kısa vadeli yükümlülükler karşılanıyor ancak tampon dar; tahsilatta bir gecikme likiditeyi hızla sıkıştırabilir.
| Gösterge | 6A 2026 | Sektör medyanı | Durum |
|---|---|---|---|
| Brüt kâr marjı | %14,9 | +%71 · medyan %9,4 | güçlü |
| Vergi öncesi kâr marjı | %-0,9 | – | – |
| Net kâr marjı | %-9,5 | −%253 · medyan %3,2 | zayıf |
| Reel satış büyümesi | – | – | zayıf |
| Faiz karşılama oranı | 0,25 | −%76 · medyan 2,90 | zayıf |
Brüt kâr marjı 2023-2025 arasında yükseldi (%10,3 → %16,0); reel satış büyümesi ve faiz karşılama oranı da aynı yönde; vergi öncesi kâr marjı geriledi. Sektör kıyasında brüt kâr marjı sektör medyanından iyi; net kâr marjı ve faiz karşılama oranı medyanın gerisinde. Marjlar faaliyeti döndürüyor; finansman maliyetindeki bir artış kârı hızla eritebilir.
| Gösterge | 6A 2026 | Sektör medyanı | Durum |
|---|---|---|---|
| Alacak tahsil süresi | 229 gün | +%140 · medyan 79 gün | zayıf |
| Borç ödeme süresi | 94 gün | +%39 · medyan 69 gün | güçlü |
| Stok devir süresi | 42 gün | −%43 · medyan 68 gün | güçlü |
| Nakit dönüşüm süresi | 176 gün | – | – |
Alacak tahsil süresi 2023-2025 arasında uzadı (118 gün → 190 gün); borç ödeme süresi, stok devir süresi ve nakit dönüşüm süresi da aynı yönde. Sektör kıyasında stok devir süresi sektör medyanından iyi; alacak tahsil süresi ve borç ödeme süresi medyanın gerisinde. Alacak, stok ve borç döngüsü dengeli; işletme sermayesi büyük ölçüde kendini finanse ediyor.
| Gösterge | 6A 2026 | Sektör medyanı | Durum |
|---|---|---|---|
| Toplam borç / aktif | %81,5 | −%11 · medyan %82,2 | orta |
| Finansal borç / net satış | %18,5 | – | orta |
| KV borç / toplam borç | %95,2 | +%10 · medyan %84,6 | orta |
| Özkaynak / aktif | %18,5 | +%64 · medyan %17,9 | güçlü |
| Net finansal borç / FAVÖK | 1,56 | – | orta |
Toplam borç / aktif 2023-2025 arasında geriledi (%81,9 → %73,0); KV borç / toplam borç ve özkaynak / aktif da aynı yönde; finansal borç / net satış yükseldi; Net finansal borç / FAVÖK yükseldi. Sektör kıyasında özkaynak / aktif sektör medyanından iyi; toplam borç / aktif ve KV borç / toplam borç sektörle uyumlu. Borç yükü taşınabilir düzeyde; kısa vadeli borcun payı vade uyumunu yakından izlemeyi gerektiriyor.
| Gösterge | 2025 | Durum |
|---|---|---|
| Faaliyetlerden yaratılan nakit | 392,1 mn TL | – |
| Borç servisi (faiz, anapara, leasing) | 1.264 mn TL | – |
| Faaliyet nakdi / borç servisi | 0,31 | zayıf |
| Toplam nakit açığı (−) / fazlası (+) | −1.227,3 mn TL | – |
| KV finansal borç artışı | 621,7 mn TL | zayıf |
2025 yılında faaliyetlerden 392,1 mn TL nakit yaratıldı; faiz, anapara ve leasing ödemeleri 1264,0 mn TL. Faaliyet nakdi borç servisinin 0,31 katını karşılıyor; fark yeni borç ya da ortak kaynağıyla kapanıyor. Önceki yıla göre faaliyetlerden yaratılan nakit arttı.
Ödeme davranışı verisi yok.
Eğilim, yıllık dönemlerin ilkinden sonuncusuna yöndür; ara dönem yıllıklandırılmış değerdir. Sektör çubuğu son yılın sektör medyanından sapmasıdır: sağa doğru firmanın lehine, sola doğru aleyhine; medyana yakın değerler sektörle uyumlu sayılır. Durum sözel değerlendirmedir; notu değiştirmez. Sektör kaynağı: TCMB Sektör Bilançoları 2026 (2023-2025), 2025 hesap dönemi kartil tabloları (2025).
Ne anlama geliyor? Likidite, kârlılık, faaliyet etkinliği ve borçluluk birlikte günlük işleyişin ve borç yükünün sağlığını gösterir.
Yatırımlar kısa vadeli borçla finanse ediliyor
2025 toplam nakit açığı 1.227.315.835 TL; bunun %51,0 kadarı KV finansal borç artışıyla karşılandı; yatırımlar 355.372.258 TL. Faiz veya kredi koşulları sıkılaşırsa refinansman riski doğar.
Faaliyet nakdi borç servisini karşılamıyor
FYN 392.092.772 TL, faiz + anapara + leasing 1.264.036.349 TL; karşılama 0,31 kat. Fark yeni borç veya ortak kaynağıyla kapanıyor.
Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor
Varsayımlar sürerse nakit 4. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 1.306.739.310 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.
Öngörülen borç servisi karşılama zayıf
Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.
Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı
Mevcut durum: 186.566.204 TL.
Tahsilat ödemeden yavaş
Alacak tahsil süresi 190 gün, borç ödeme süresi 96 gün; aradaki 94 günlük açık finansman gerektiriyor.
Nakit dönüşüm süresi uzun
Stokta ve alacakta bekleyen nakit ortalama 133 günde nakde dönüyor (ödeme süresi düşüldükten sonra); işletme sermayesi finansmanı gerektiriyor.
Güçlü yanlar
Brüt kâr marjı sektör medyanının üzerinde (olumlu)
Firma %16,0, sektör medyanı %9,4; sapma %71,1 (TCMB 2025).
Özkaynak / aktif sektör medyanının üzerinde (olumlu)
Firma %29,3, sektör medyanı %17,9; sapma %64,0 (TCMB 2025).
Stok devir süresi (gün) sektör medyanının altında (olumlu)
Firma 39 gün, sektör medyanı 68 gün; sapma -%42,6 (TCMB 2025).
Brüt kâr marjı
Mevcut durum: 0,16.
Ortaklar kaynak sağlıyor
2025 ortaklardan net 148.412.732 TL kaynak girdi.
Likidite (asit-test) oranı sektör medyanının üzerinde (olumlu)
Firma 1,10, sektör medyanı 0,93; sapma %18,1 (TCMB 2025).
Zayıf yanlar
Faaliyet nakdi borç servisini karşılamıyor
FYN 392.092.772 TL, faiz + anapara + leasing 1.264.036.349 TL; karşılama 0,31 kat. Fark yeni borç veya ortak kaynağıyla kapanıyor.
Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor
Varsayımlar sürerse nakit 4. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 1.306.739.310 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.
Öngörülen borç servisi karşılama zayıf
Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.
Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı
Mevcut durum: 186.566.204 TL.
Net satışlarda reel büyüme
Mevcut durum: -0,11.
Tahsilat ödemeden yavaş
Alacak tahsil süresi 190 gün, borç ödeme süresi 96 gün; aradaki 94 günlük açık finansman gerektiriyor.
Fırsatlar
Yok.
Tehditler
Yatırımlar kısa vadeli borçla finanse ediliyor
2025 toplam nakit açığı 1.227.315.835 TL; bunun %51,0 kadarı KV finansal borç artışıyla karşılandı; yatırımlar 355.372.258 TL. Faiz veya kredi koşulları sıkılaşırsa refinansman riski doğar.
Ne anlama geliyor? SWOT, içerideki güçlü ve zayıf yanlarla dışarıdaki fırsat ve tehditleri tek bakışta özetler.
Yatırımları uzun vadeli kaynakla finanse edin
Nakit açığının önemli kısmı kısa vadeli banka borcuyla kapatılıyor. Yatırım kredisi, leasing, sermaye artırımı veya ortak kaynağı gibi vadesi yatırımın geri dönüşüne uygun kaynaklar tercih edilmeli. (Şu an Nakit açığının kısa vadeli borçla finansmanı: -1.227.315.835 TL.)
Yüksek öncelik · Beklenen etki: Nakit akışı göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.
Borç servisini faaliyet nakdiyle uyumlu hale getirin
Faaliyetlerden yaratılan nakit faiz, anapara ve leasing ödemelerini karşılamıyor. Kısa vadeli kredilerin uzun vadeye yapılandırılması, yeni yatırımların ertelenmesi ya da işletme sermayesi ihtiyacının (alacak ve stok) azaltılmasıyla karşılama oranı 1'in üzerine çıkarılmalı. (Şu an Faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: 392.092.772 TL.)
Hedef: Faaliyet nakdinin borç servisini karşılaması 0,31 → 1,00 kat
Yüksek öncelik · Beklenen etki: Nakit akışı göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.
Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: iyileştirme
Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir. (Şu an Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: 186.566.204 TL.)
Yüksek öncelik · Beklenen etki: Nakit akışı göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.
Net satışlarda reel büyüme: iyileştirme
Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir. (Şu an Net satışlarda reel büyüme: -0,11.)
Hedef: Net satışlarda reel büyüme -%11,1 → %0,0
Yüksek öncelik · Beklenen etki: Kârlılık göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.
Özkaynağı güçlendirin
Kâr dağıtımını sınırlamak, sermaye artırımı yapmak veya ortak borçlarını sermayeye eklemek borç / aktif oranını düşürür. (Şu an Toplam borç / toplam aktif: 0,73.)
Hedef: Toplam borç / toplam aktif %81,5 → %65,2
Orta öncelik · Beklenen etki: Borçlanma göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.
BÖLÜM 11Ekler
Bu rapor şirketin Kamuyu Aydınlatma Platformu'nda (KAP) yayımladığı finansal tablolardan, son üç yıl sonu ve en son ara dönemle hazırlanmıştır. Findeks, çek, mal varlığı, nitel soru seti ve icra verisi halka açık şirket için kamuya açık olmadığından bu kriterler değerlendirmeye girmez; kalan kriterler aynı deterministik hesapla puanlanır.
Altman Z, nakit akışı projeksiyonu, sektör karşılaştırması ve gölge değerleme bilgi amaçlıdır; notu değiştirmez. Rapor metni notu ve rakamları değiştirmeden sonuçları anlatmak için kurallı olarak hazırlanır.
PDF sürümünün her sayfasında KAP bandı yer alır; bu raporlar kayıtlı belge olmadığından doğrulama sayfasında denetlenmez.
Finansal Sağlık Notu bir kredi notu değildir. Gölge değerleme yatırım tavsiyesi değildir.
Not, şirketin KAP'ta yayımladığı finansal tablolardan algoritmik olarak üretilmiştir; kredi notu ve yatırım tavsiyesi değildir.