Finansal Sağlık RaporuBİST · ARSAN
Ticaret · Orta segment · yıllık net satış 136,4 mn TL
KAP sektörü Holdingler ve Yatırım Şirketleri · son mali tablo 30.06.2026 (6 aylık), konsolide · tarama 20.10.2026
Finansal Sağlık Notu
A
Not skalası soldan sağa en iyiden en zayıfa sıralanır.
BÖLÜM 1Yönetici özeti
ARSAN TEKSTİL TİCARET VE SANAYİ A.Ş. için nihai not A; finansal sağlık genel olarak sağlam bir görünümde, ancak öncelikle izlenmesi gereken alanlar var.
ARSAN TEKSTİL TİCARET VE SANAYİ A.Ş. (ticaret, Orta segment) A notu aldı. Öne çıkan güçlü yanlar: Borç servisi faaliyet nakdiyle karşılanıyor; Toplam borç / aktif sektör medyanının altında (olumlu). Öncelikli izlenmesi gereken alanlar: Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor; Öngörülen borç servisi karşılama zayıf; Nakit üretimi indirgenmiş nakit akışı değerlemesine yetmiyor.
Ne anlama geliyor? Finansal sağlığınız genel olarak sağlam bir düzeyde, ancak öncelikle izlenmesi gereken alanlar var. Ayrıntılar ve öncelikli adımlar aşağıdaki bölümlerde.
Kısa vadeli borçları azaltın veya uzun vadeye taşıyın
Hedef: Cari oran 3,24 → 3,89
Orta öncelik
Net satışlarda reel büyüme: iyileştirme
Hedef: Net satışlarda reel büyüme -%8,4 → %0,0
Orta öncelik
Net Finansal Borç / FAVÖK: iyileştirme
Orta öncelik
Ayrıntılı reçete bölüm 10'dadır.
BÖLÜM 2Not gerekçesi ve profil
Notunuzu en çok destekleyen alanlar: Bağımsız denetim; Faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı; Konsolide finansal tablo. En çok aşağı çeken alanlar: Cari oran; Net satışlarda reel büyüme; Net Finansal Borç / FAVÖK.
Ne anlama geliyor? Not, güçlü ve zayıf alanların dengesinden çıkar; ilk bakılacak yer en çok aşağı çeken alanlardır.
Finansal tablolar bağımsız denetimden geçiyor mu?
Evet, olumlu görüş
FYN / (Faiz + Anapara + Leasing)
1.465.394.166 · Karşılama oranı 47.26x
Konsolide finansal tablolar yayınlanıyor mu?
Evet, konsolide (eliminasyonlu)
Faaliyetlerden Yaratılan Nakit (FYN)
1.465.394.166 · 2 yıl pozitif ve artıyor
Mali tablolarınız hangi standarda göre hazırlanıyor?
TFRS / BOBİ FRS
Cari Oran
20,8
(KV + UV Finansal Borçlar) / Net Satışlar
0,276
Net Finansal Borç / FAVÖK
999
Net Satışlarda Reel Büyüme
-0,084
Likidite (Asit-Test) Oranı
20,1
Güçlü yanlar finansman görüşmelerinde öne çıkarılacak, zayıf yanlar ise sorgulanacak ilk konulardır.
Önceliklendirilmiş iyileştirme alanları
Kısa vadeli borçları azaltın veya uzun vadeye taşıyın
Cari oranı yükseltmek için KV banka borçlarının bir kısmı uzun vadeye çevrilebilir ya da dönen varlıklar özkaynakla desteklenebilir.
Net satışlarda reel büyüme: iyileştirme
Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir.
Net Finansal Borç / FAVÖK: iyileştirme
Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir.
Finansal borcu satış hacmiyle uyumlu tutun
Satış artışı olmadan kredi kullanımını artırmaktan kaçının; atıl duran varlıkların satışıyla borç kapatılabilir.
Stok dışı likiditeyi artırın
Stok seviyesini düşürmek ve tahsilatları hızlandırmak asit-test oranını doğrudan iyileştirir.
Dikkat edilmesi gereken alanlar
Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor
Varsayımlar sürerse nakit 2. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 50.187.319.400 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.
Öngörülen borç servisi karşılama zayıf
Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.
Nakit üretimi indirgenmiş nakit akışı değerlemesine yetmiyor
Projeksiyonda serbest nakit akışı vergi, yatırım ve işletme sermayesini karşılamıyor; değer çarpan ve net aktif yöntemlerine dayanıyor.
Nakit dönüşüm süresi uzun
Stokta ve alacakta bekleyen nakit ortalama 249 günde nakde dönüyor (ödeme süresi düşüldükten sonra); işletme sermayesi finansmanı gerektiriyor.
Faiz karşılama oranı sektör medyanının altında (olumsuz)
Firma -14,84, sektör medyanı 1,59; sapma -%1034,8 (sektörün alt çeyreğinde) (TCMB 2025).
Ne anlama geliyor? Bu liste, hangi gelişmelerin notu iyi ya da kötü yönde en çok oynatabileceğini gösterir.
BÖLÜM 3Röntgen: rasyolar ve trend
Şirketin KAP'ta yayımlanan mali tablolarından hesaplanan oranlar, dönem dönem.
| Rasyo | 2023 | 2024 | 2025 | 2026/06 (6 ay) |
|---|---|---|---|---|
| Cari Oran | 7,42 | 16,69 | 20,83 | 3,24 |
| Likidite (Asit-Test) Oranı | 7,41 | 16,22 | 20,1 | 3,18 |
| Toplam Borç / Toplam Aktif | %19,1 | %14,1 | %17,6 | %23,2 |
| (KV + UV Finansal Borçlar) / Net Satışlar | %40,2 | %43,9 | %27,6 | %28 |
| Alacak Tahsil Süresi (gün) | 44 gün | 9 gün | 48 gün | 390 gün |
| Borç Devir (Ödeme) Süresi (gün) | 18 gün | 17 gün | 48 gün | 320 gün |
| Vergi Öncesi Kâr (VÖK) Marjı | %491,5 | %1.025,6 | %572,9 | %664,8 |
| Brüt Kâr Marjı | %-19,9 | %9,5 | %17 | %61,3 |
| Kârlılık Kaldıracı (ROE / ROA) | 1,13 | 1,13 | 0 | 1,24 |
| Net Satışlarda Reel Büyüme | – | %-78,5 | %-8,4 | – |
| Net Finansal Borç / FAVÖK | FAVÖK eksi | FAVÖK eksi | FAVÖK eksi | 0 kat |
| FAVÖK / Finansman Gideri | 0 kat | 0 kat | 0 kat | 2,66 kat |
| Net Finansal Borç / Düzeltilmiş Özkaynak | %-28,6 | %-31,6 | %-15,7 | %-13,2 |
| Nakit Dönüşüm Süresi (gün) | 27 gün | 220 gün | 249 gün | 150 gün |
Dönemler boyunca dört temel gösterge; ok ilk dönemden son döneme yönü gösterir. Kesikli çizgi, varsa sektör medyanıdır (son yıl).
Son dönem 3,24 · sektör medyanı 1,24
Son dönem %42,4
Son dönem 0
Son dönem %369,8
Son yılın oranları, sektör medyanına göre. Sapma medyana göre görelidir; ±%15 içi sektörle uyumlu sayılır. Notu değiştirmez. Kaynak: TCMB Sektör Bilançoları 2026 (2023-2025), 2025 hesap dönemi kartil tabloları (2025).
| Rasyo | Firma | Sektör medyanı | Sapma | Değerlendirme |
|---|---|---|---|---|
| Cari oranyüksek iyi | 20,83 | 1,24 | +%1.583 | ▲ güçlüüst çeyrek |
| Likidite (asit-test) oranıyüksek iyi | 20,1 | 0,78 | +%2.467 | ▲ güçlüüst çeyrek |
| Toplam borç / aktifdüşük iyi | %17,6 | %71,7 | −%75 | ▲ güçlüalt çeyrek |
| Kısa vadeli borç / toplam borçdüşük iyi | %4,7 | %82,8 | −%94 | ▲ güçlü |
| Özkaynak / aktifyüksek iyi | %82,4 | %28,3 | +%191 | ▲ güçlüüst çeyrek |
| Alacak tahsil süresi (gün)düşük iyi | 48 gün | 62 gün | −%22 | ▲ güçlüorta yarı |
| Borç ödeme süresi (gün)düşük iyi | 48 gün | 63 gün | −%23 | ▲ güçlüorta yarı |
| Stok devir süresi (gün)düşük iyi | 250 gün | 70 gün | +%256 | ▼ zayıfüst çeyrek |
| Brüt kâr marjıyüksek iyi | %17,1 | %10,8 | +%58 | ▲ güçlüorta yarı |
| Net kâr marjıyüksek iyi | %-276,2 | %0,8 | −%35.515 | ▼ zayıfalt çeyrek |
| Faiz karşılama oranıyüksek iyi | -14,84 | 1,59 | −%1.035 | ▼ zayıfalt çeyrek |
Her eksen, o alandaki oranların sektör medyanına göre yerini gösterir: iç halka sektörden zayıf (firmanın aleyhine), kesikli halka medyan, dış halka sektörden güçlü (firmanın lehine). Yön her oranın iyi yönüne göredir; borç oranında medyanın üstü aleyhtedir.
Ne anlama geliyor? Sektöre göre 8 oranda güçlü, 3 oranda zayıfsınız.
Düzeltilmiş (aktarma-arındırılmış) bilanço kalemleri ve rasyolar; ara dönem FAVÖK ve net satış yıllıklandırılmıştır.
| Kalem | 2023 | 2024 | 2025 | 2026/06 (6 ay) |
|---|---|---|---|---|
| Net satışlar (ara dönem yıllıklandırılmış) | 366,6 mn TL | 113,7 mn TL | 136,4 mn TL | 640,8 mn TL |
| FAVÖK (ara dönem yıllıklandırılmış) | -119,7 mn TL | -140,1 mn TL | -77,6 mn TL | 271,8 mn TL |
| Faaliyetlerden yaratılan nakit | – | 1.239,5 mn TL | 1.465,4 mn TL | – |
| Finansman gideri | – | 21,6 mn TL | 13,4 mn TL | – |
| Toplam aktif (düzeltilmiş) | 5.075,6 mn TL | 7.816,6 mn TL | 12.768 mn TL | 17.341,5 mn TL |
| Özkaynak (düzeltilmiş) | 4.105,6 mn TL | 6.711,6 mn TL | 10.523,6 mn TL | 13.311,2 mn TL |
| Finansal borç (düzeltilmiş) | 147,2 mn TL | 49,9 mn TL | 37,7 mn TL | 179,6 mn TL |
| Net finansal borç | -1.174,9 mn TL | -2.117,7 mn TL | -1.648,1 mn TL | -1.755,6 mn TL |
| Kalem | 2023 | 2024 | 2025 | 2026/06 (6 ay) |
|---|---|---|---|---|
| Cari oran | 7,42 | 16,69 | 20,83 | 3,24 |
| Likidite oranı | 7,41 | 16,22 | 20,1 | 3,18 |
| Toplam borç / aktif | %19,1 | %14,1 | %17,6 | %23,2 |
| Net finansal borç / FAVÖK | 999 | 999 | 999 | 0 |
| FAVÖK marjı | %-32,7 | %-123,2 | %-56,9 | %42,4 |
| Net kâr marjı | %140,3 | %618,1 | %-276,2 | %291,4 |
| Alacak tahsil süresi (gün) | 44 | 9 | 48 | 390 |
Ne anlama geliyor? Tablolar raporun dayandığı rakamların özetidir; ayrıntı mali tablolarınızdadır.
BÖLÜM 4Altman Z ve erken uyarı
Altman Z'' (imalat dışı ve gelişmekte olan piyasalar)
Son dönem
Güvenli bölge
Değer (2026/06 (6 ay))
7,62
Seyir
bozuluyor
Altman Z modelleri yayımlanmış akademik iflas tahmin modelleridir; Finansal Sağlık Notunu değiştirmez, erken uyarı göstergesi olarak sunulur.
Ne anlama geliyor? Altman göstergesi güvenli bölgede; kısa vadede finansal sıkıntı işareti zayıf. Son yıllarda değer geriliyor.
BÖLÜM 5Doppler: nakit akışı
| Kalem | 2024 | 2025 |
|---|---|---|
| Esas faaliyetlerden yaratılan nakit | -116 mn TL | 516,8 mn TL |
| Faaliyetlerden yaratılan nakit (FYN) | 1.239,5 mn TL | 1.465,4 mn TL |
| Finansman gideri | 21,6 mn TL | 13,4 mn TL |
| Anapara + leasing ödemesi | 143,4 mn TL | 17,6 mn TL |
| FYN, finansman gideri sonrası | 1.217,9 mn TL | 1.452 mn TL |
| Yatırımlar | 1.487,4 mn TL | 7.066,9 mn TL |
| Toplam nakit açığı / fazlası | -412,9 mn TL | -5.632,5 mn TL |
| Toplam finansman | 1.258,5 mn TL | 5.150,7 mn TL |
Geçmiş göstergeler, önümüzdeki 24 ay için varsayımlara dayalı nakit görünümü ve olası şoklarda nakit durumu. Finansal Sağlık Notunu değiştirmez.
| Gösterge | 2024 | 2025 |
|---|---|---|
| Faaliyetlerden yaratılan nakit | 1.239,5 mn TL | 1.465,4 mn TL |
| Serbest nakit akışı (yatırım sonrası) | -247,8 mn TL | -5.601,5 mn TL |
| Hissedar serbest nakit akışı | -365,7 mn TL | -5.626,8 mn TL |
| Borç servisi karşılama | 7,51 kat | 47,26 kat |
| Faiz karşılama | 57,32 kat | 109,28 kat |
| Nakit dönüşüm süresi | 220 gün | 249 gün |
Senaryo deneyin
Yaklaşık hesap: kaydırıcılar raporun nakit projeksiyonunu ve değer aralığını tarayıcıda basitleştirilmiş varsayımlarla (kurumlar vergisi %25, işletme sermayesi değişimi ilk üç aya yayılır) yeniden çizer. Ayrıntılı analizin yerine geçmez; Finansal Sağlık Notunuz bu denemelerden etkilenmez.
Projeksiyon varsayımları firmadan alınmadı; geçmiş ortalamalardan türetildi. Büyüme, marj ve yatırım planı girilirse sonuç firmaya özgü olur.
| Senaryo | Borç servisi karşılama | Nakit açığı |
|---|---|---|
| Temel senaryo | eksi | 21.816,2 mn TL |
| Ciro %20 düşer | eksi | 21.903 mn TL |
| Faaliyet marjı 5 yüzde birim daralır | eksi | 21.851,6 mn TL |
| Kur %25 yükselir | eksi | 22.431,5 mn TL |
| Faiz 10 yüzde birim artar | eksi | 21.830,1 mn TL |
| Tahsilat 30 gün gecikir | eksi | 21.879,4 mn TL |
| Ciro %10 düşer, tahsilat 15 gün gecikir, faiz 5 yüzde birim artar | eksi | 21.898,1 mn TL |
Stokta kalma + alacak tahsil − borç ödeme; nakdin işletmede kaç gün bağlı kaldığını gösterir.
Ne anlama geliyor? Faaliyet nakdi borç servisini karşılıyor; stres senaryoları bu payın ne kadar dayanıklı olduğunu gösterir.
BÖLÜM 6Kredi ve çek itibarı
Borç servisi, vade yapısı ve teminat gücü birlikte yeni bir yapılandırma için elverişli. Borç servisi karşılama (DSCR): 47,26 kat; Kısa vadeli finansal borcu nakit ve işletme alacağıyla karşılama: 19,64 kat.
| Borç servisi karşılama (DSCR) | 47,26 kat | güçlü |
| Kısa vadeli finansal borcu nakit ve işletme alacağıyla karşılama | 19,64 kat | güçlü |
Ne anlama geliyor? Bankalarla yeniden yapılandırma görüşmesinde güçlü bir pozisyondasınız.
BÖLÜM 8İş riski ve kurumsal yönetim
Ne anlama geliyor? Kurumsal yönetim, ortaklık yapısı, şeffaflık ve karar alma düzeninin finansman verenlere güven verip vermediğini gösterir.
Olumlu görüş · ERCİYES YEMİNLİ MALİ MÜŞAVİRLİK VE BAĞIMSIZ DENETİM A.Ş. · kaynak: KAP'ta yayımlanan bağımsız denetçi raporu
ERCİYES YEMİNLİ MALİ MÜŞAVİRLİK VE BAĞIMSIZ DENETİM A.Ş. 2025 yılı finansal tablolar için olumlu görüş bildirmiştir; tablolar düzeltme yapılmadan değerlendirmeye alındı.
Ne anlama geliyor? Denetçinin olumlu görüşü, tablolardaki rakamların değerlendirmeye olduğu gibi alınabileceğini gösterir.
BÖLÜM 9Gölge değerleme
Firmanın özkaynak değeri; üç yöntemle, düşük / orta / yüksek aralığıyla ve varsayımlarıyla (06/2026 bilançosu). Finansal Sağlık Notunu değiştirmez.
Senaryo deneyin
Yaklaşık hesap: kaydırıcılar raporun nakit projeksiyonunu ve değer aralığını tarayıcıda basitleştirilmiş varsayımlarla (kurumlar vergisi %25, işletme sermayesi değişimi ilk üç aya yayılır) yeniden çizer. Ayrıntılı analizin yerine geçmez; Finansal Sağlık Notunuz bu denemelerden etkilenmez.
| Yıllık TÜFE (iskonto için başlangıç enflasyonu)TÜİK Eylül 2026 yıllık TÜFE %29,73 | %29,7 | model varsayımı |
| Uzun vadeli enflasyon (5. yıl ve sonrası)5 yıl içinde TÜFE'den doğrusal yaklaşır | %20 | model varsayımı |
| Sürekli reel büyüme | %2 | model varsayımı |
| Kullanılan WACC (nominal TL)sektör WACC'ı + notun küçük risk primi | %42 | türetildi |
| Kurumlar vergisi oranı | %25 | model varsayımı |
| Düzeltilmiş FAVÖK (yıllıklandırılmış)faaliyet kârı + amortisman; enflasyon muhasebesi kalemleri hariç | 271,8 mn TL | türetildi |
| Yıllıklandırılmış net kâr | 1.867,4 mn TL | türetildi |
| Net finansal borç (düzeltilmiş borç − nakit)borç mutabakatı ek borcu dahil | -1.755,6 mn TL | türetildi |
| Ciro büyümesi (nominal, 1-2. yıl)nakit projeksiyonuyla ortak; 3-5. yılda sürekli büyümeye soldurulur | %19,95 | türetildi |
| Nakit projeksiyonu ufku (ay) | 24 | model varsayımı |
Bu değerleme, firmanın kendi verileri ve kamuya açık piyasa varsayımlarıyla hesaplanmış bir danışmanlık çalışmasıdır; bağımsız denetim, ekspertiz ya da lisanslı değerleme raporu değildir. Yatırım tavsiyesi değildir; alım-satım, ortaklık ya da kredi kararlarının tek dayanağı olarak kullanılamaz.
Ne anlama geliyor? Değer aralığı üç yöntemin birleşimidir ve varsayımlar değişirse aralık da değişir; kesin bir fiyat değildir.
BÖLÜM 10Yapay zekâ teşhisi ve reçete
ARSAN TEKSTİL TİCARET VE SANAYİ A.Ş. (ticaret, Orta segment) A notu aldı. Öne çıkan güçlü yanlar: Borç servisi faaliyet nakdiyle karşılanıyor; Toplam borç / aktif sektör medyanının altında (olumlu). Öncelikli izlenmesi gereken alanlar: Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor; Öngörülen borç servisi karşılama zayıf; Nakit üretimi indirgenmiş nakit akışı değerlemesine yetmiyor.
| Gösterge | 6A 2026 | Sektör medyanı | Durum |
|---|---|---|---|
| Cari oran | 3,24 | +%1.583 · medyan 1,24 | zayıf |
| Asit-test oranı | 3,18 | +%2.467 · medyan 0,78 | zayıf |
Cari oran 2023-2025 arasında yükseldi (7,42 → 20,83); asit-test oranı da aynı yönde. Sektör kıyasında cari oran ve asit-test oranı sektör medyanından iyi. Kısa vadeli borçların ödenmesi stok satışına ve tahsilat hızına bağlı; ani bir tahsilat gecikmesi likidite sıkışmasına yol açabilir.
| Gösterge | 6A 2026 | Sektör medyanı | Durum |
|---|---|---|---|
| Brüt kâr marjı | %61,3 | +%58 · medyan %10,8 | güçlü |
| Vergi öncesi kâr marjı | %664,8 | – | güçlü |
| Net kâr marjı | %291,4 | −%35.515 · medyan %0,8 | zayıf |
| Reel satış büyümesi | – | – | zayıf |
| Faiz karşılama oranı | 34,46 | −%1.035 · medyan 1,59 | zayıf |
Brüt kâr marjı 2023-2025 arasında yükseldi (%-19,9 → %17,1); vergi öncesi kâr marjı ve reel satış büyümesi da aynı yönde; net kâr marjı geriledi; faiz karşılama oranı geriledi. Sektör kıyasında brüt kâr marjı sektör medyanından iyi; net kâr marjı ve faiz karşılama oranı medyanın gerisinde. Marjlar finansman maliyetini taşımakta zorlanıyor; maliyet artışı ya da fiyat baskısı doğrudan zarara dönüşebilir.
| Gösterge | 6A 2026 | Sektör medyanı | Durum |
|---|---|---|---|
| Alacak tahsil süresi | 390 gün | −%22 · medyan 62 gün | güçlü |
| Borç ödeme süresi | 320 gün | −%23 · medyan 63 gün | güçlü |
| Stok devir süresi | 80 gün | +%256 · medyan 70 gün | zayıf |
| Nakit dönüşüm süresi | 150 gün | – | zayıf |
Alacak tahsil süresi 2023-2025 arasında uzadı (44 gün → 48 gün); borç ödeme süresi, stok devir süresi ve nakit dönüşüm süresi da aynı yönde. Sektör kıyasında alacak tahsil süresi ve borç ödeme süresi sektör medyanından iyi; stok devir süresi medyanın gerisinde. Alacak, stok ve borç döngüsü dengeli; işletme sermayesi büyük ölçüde kendini finanse ediyor.
| Gösterge | 6A 2026 | Sektör medyanı | Durum |
|---|---|---|---|
| Toplam borç / aktif | %23,2 | −%75 · medyan %71,7 | güçlü |
| Finansal borç / net satış | %28 | – | orta |
| KV borç / toplam borç | %21,7 | −%94 · medyan %82,8 | güçlü |
| Özkaynak / aktif | %76,8 | +%191 · medyan %28,3 | güçlü |
| Net finansal borç / FAVÖK | 0,00 | – | zayıf |
Toplam borç / aktif 2023-2025 arasında geriledi (%19,1 → %17,6); finansal borç / net satış, KV borç / toplam borç ve özkaynak / aktif da aynı yönde. Sektör kıyasında toplam borç / aktif, KV borç / toplam borç ve özkaynak / aktif sektör medyanından iyi. Borç yükü taşınabilir düzeyde; kısa vadeli borcun payı vade uyumunu yakından izlemeyi gerektiriyor.
| Gösterge | 2025 | Durum |
|---|---|---|
| Faaliyetlerden yaratılan nakit | 1.465,4 mn TL | güçlü |
| Borç servisi (faiz, anapara, leasing) | 31 mn TL | – |
| Faaliyet nakdi / borç servisi | 47,26 | güçlü |
| Toplam nakit açığı (−) / fazlası (+) | −5.632,5 mn TL | – |
| KV finansal borç artışı | −30 mn TL | orta |
2025 yılında faaliyetlerden 1465,4 mn TL nakit yaratıldı; faiz, anapara ve leasing ödemeleri 31,0 mn TL. Faaliyet nakdi borç servisinin 47,26 katı; ödemeler iç kaynakla karşılanıyor. Önceki yıla göre faaliyetlerden yaratılan nakit arttı.
Ödeme davranışı verisi yok.
Eğilim, yıllık dönemlerin ilkinden sonuncusuna yöndür; ara dönem yıllıklandırılmış değerdir. Sektör çubuğu son yılın sektör medyanından sapmasıdır: sağa doğru firmanın lehine, sola doğru aleyhine; medyana yakın değerler sektörle uyumlu sayılır. Durum sözel değerlendirmedir; notu değiştirmez. Sektör kaynağı: TCMB Sektör Bilançoları 2026 (2023-2025), 2025 hesap dönemi kartil tabloları (2025).
Ne anlama geliyor? Likidite, kârlılık, faaliyet etkinliği ve borçluluk birlikte günlük işleyişin ve borç yükünün sağlığını gösterir.
Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor
Varsayımlar sürerse nakit 2. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 50.187.319.400 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.
Öngörülen borç servisi karşılama zayıf
Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.
Nakit üretimi indirgenmiş nakit akışı değerlemesine yetmiyor
Projeksiyonda serbest nakit akışı vergi, yatırım ve işletme sermayesini karşılamıyor; değer çarpan ve net aktif yöntemlerine dayanıyor.
Nakit dönüşüm süresi uzun
Stokta ve alacakta bekleyen nakit ortalama 249 günde nakde dönüyor (ödeme süresi düşüldükten sonra); işletme sermayesi finansmanı gerektiriyor.
Güçlü yanlar
Borç servisi faaliyet nakdiyle karşılanıyor
FYN borç servisinin 47,26 katı.
Toplam borç / aktif sektör medyanının altında (olumlu)
Firma %17,6, sektör medyanı %71,7; sapma -%75,5 (sektörün alt çeyreğinde) (TCMB 2025).
Brüt kâr marjı sektör medyanının üzerinde (olumlu)
Firma %17,1, sektör medyanı %10,8; sapma %58,3 (TCMB 2025).
Cari oran sektör medyanının üzerinde (olumlu)
Firma 20,83, sektör medyanı 1,24; sapma %1582,6 (sektörün üst çeyreğinde) (TCMB 2025).
Kısa vadeli borç / toplam borç sektör medyanının altında (olumlu)
Firma %4,7, sektör medyanı %82,8; sapma -%94,3 (TCMB 2025).
Likidite (asit-test) oranı sektör medyanının üzerinde (olumlu)
Firma 20,10, sektör medyanı 0,78; sapma %2467,3 (sektörün üst çeyreğinde) (TCMB 2025).
Zayıf yanlar
Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor
Varsayımlar sürerse nakit 2. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 50.187.319.400 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.
Öngörülen borç servisi karşılama zayıf
Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.
Nakit dönüşüm süresi uzun
Stokta ve alacakta bekleyen nakit ortalama 249 günde nakde dönüyor (ödeme süresi düşüldükten sonra); işletme sermayesi finansmanı gerektiriyor.
Faiz karşılama oranı sektör medyanının altında (olumsuz)
Firma -14,84, sektör medyanı 1,59; sapma -%1034,8 (sektörün alt çeyreğinde) (TCMB 2025).
Net kâr marjı sektör medyanının altında (olumsuz)
Firma -%276,2, sektör medyanı %0,8; sapma -%35515,2 (sektörün alt çeyreğinde) (TCMB 2025).
Stok devir süresi (gün) sektör medyanının üzerinde (olumsuz)
Firma 250 gün, sektör medyanı 70 gün; sapma %256,2 (sektörün üst çeyreğinde) (TCMB 2025).
Fırsatlar
Yok.
Tehditler
Nakit üretimi indirgenmiş nakit akışı değerlemesine yetmiyor
Projeksiyonda serbest nakit akışı vergi, yatırım ve işletme sermayesini karşılamıyor; değer çarpan ve net aktif yöntemlerine dayanıyor.
Ne anlama geliyor? SWOT, içerideki güçlü ve zayıf yanlarla dışarıdaki fırsat ve tehditleri tek bakışta özetler.
Kısa vadeli borçları azaltın veya uzun vadeye taşıyın
Cari oranı yükseltmek için KV banka borçlarının bir kısmı uzun vadeye çevrilebilir ya da dönen varlıklar özkaynakla desteklenebilir. (Şu an Cari oran: 20,83.)
Hedef: Cari oran 3,24 → 3,89
Orta öncelik · Beklenen etki: Likidite göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.
Net satışlarda reel büyüme: iyileştirme
Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir. (Şu an Net satışlarda reel büyüme: -0,08.)
Hedef: Net satışlarda reel büyüme -%8,4 → %0,0
Orta öncelik · Beklenen etki: Kârlılık göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.
Net Finansal Borç / FAVÖK: iyileştirme
Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir. (Şu an Net Finansal Borç / FAVÖK: 999.)
Orta öncelik · Beklenen etki: İlgili göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.
Finansal borcu satış hacmiyle uyumlu tutun
Satış artışı olmadan kredi kullanımını artırmaktan kaçının; atıl duran varlıkların satışıyla borç kapatılabilir. (Şu an Finansal borçların satışlara oranı: 0,28.)
Hedef: Finansal borç / net satış %28,0 → %22,4
Orta öncelik · Beklenen etki: Borçlanma göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.
Stok dışı likiditeyi artırın
Stok seviyesini düşürmek ve tahsilatları hızlandırmak asit-test oranını doğrudan iyileştirir. (Şu an Asit-test oranı: 20,10.)
Hedef: Likidite (asit-test) oranı 3,18 → 3,81
Orta öncelik · Beklenen etki: Likidite göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.
BÖLÜM 11Ekler
Bu rapor şirketin Kamuyu Aydınlatma Platformu'nda (KAP) yayımladığı finansal tablolardan, son üç yıl sonu ve en son ara dönemle hazırlanmıştır. Findeks, çek, mal varlığı, nitel soru seti ve icra verisi halka açık şirket için kamuya açık olmadığından bu kriterler değerlendirmeye girmez; kalan kriterler aynı deterministik hesapla puanlanır.
Altman Z, nakit akışı projeksiyonu, sektör karşılaştırması ve gölge değerleme bilgi amaçlıdır; notu değiştirmez. Rapor metni notu ve rakamları değiştirmeden sonuçları anlatmak için kurallı olarak hazırlanır.
PDF sürümünün her sayfasında KAP bandı yer alır; bu raporlar kayıtlı belge olmadığından doğrulama sayfasında denetlenmez.
Finansal Sağlık Notu bir kredi notu değildir. Gölge değerleme yatırım tavsiyesi değildir.
Not, şirketin KAP'ta yayımladığı finansal tablolardan algoritmik olarak üretilmiştir; kredi notu ve yatırım tavsiyesi değildir.