Finansal Sağlık RaporuBİST · ARENA
Hizmet · Büyük segment · yıllık net satış 31.422,1 mn TL
KAP sektörü Bilişim · son mali tablo 30.06.2026 (3 aylık), konsolide · tarama 20.10.2026
Finansal Sağlık Notu
BBB+
Not skalası soldan sağa en iyiden en zayıfa sıralanır.
BÖLÜM 1Yönetici özeti
ARENA BİLGİSAYAR SANAYİ VE TİCARET A.Ş. için nihai not BBB+; finansal sağlık makul ama iyileştirme gerektiren bir görünümde, ancak öncelikle izlenmesi gereken alanlar var.
ARENA BİLGİSAYAR SANAYİ VE TİCARET A.Ş. (hizmet, Büyük segment) BBB+ notu aldı. Öne çıkan güçlü yanlar: Borç ödeme süresi (gün) sektör medyanının altında (olumlu); Likidite (asit-test) oranı sektör medyanının üzerinde (olumlu). Öncelikli izlenmesi gereken alanlar: Borç, firma değerini aşıyor; Kısa vadeli finansal borç nakit yaratımıyla karşılanmıyor; Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor.
Ne anlama geliyor? Finansal sağlığınız makul ama iyileştirme gerektiren bir düzeyde, ancak öncelikle izlenmesi gereken alanlar var. Ayrıntılar ve öncelikli adımlar aşağıdaki bölümlerde.
Özkaynağı güçlendirin
Hedef: Toplam borç / toplam aktif %83,0 → %66,5 (sektör medyanı)
Yüksek öncelik
Net Finansal Borç / FAVÖK: iyileştirme
Yüksek öncelik
Net satışlarda reel büyüme: iyileştirme
Hedef: Net satışlarda reel büyüme -%6,8 → %0,0
Yüksek öncelik
Ayrıntılı reçete bölüm 10'dadır.
BÖLÜM 2Not gerekçesi ve profil
Notunuzu en çok destekleyen alanlar: Nakit açığının kısa vadeli borçla finansmanı; Finansal borçların satışlara oranı; Mali tablo standardı. En çok aşağı çeken alanlar: Toplam borç / toplam aktif; Net Finansal Borç / FAVÖK; Net satışlarda reel büyüme.
Ne anlama geliyor? Not, güçlü ve zayıf alanların dengesinden çıkar; ilk bakılacak yer en çok aşağı çeken alanlardır.
Δ Net KV Finansal Borçlar / Toplam Nakit Açığı
-219.369.378 · Toplam nakit fazlası var
Mali tablolarınız hangi standarda göre hazırlanıyor?
TFRS / BOBİ FRS
Yıllık faaliyet raporu ya da yönetim raporu hazırlanıyor mu?
Evet, yazılı ve ortaklara sunuluyor
Finansal tablolar bağımsız denetimden geçiyor mu?
Evet, olumlu görüş
Borç Devir (Ödeme) Süresi (gün)
59,2
Toplam Borç / Toplam Aktif
0,83
Cari Oran
1,107
Net Finansal Borç / FAVÖK
14,6
Net Satışlarda Reel Büyüme
-0,068
Vergi Öncesi Kâr (VÖK) Marjı
-0,048
Güçlü yanlar finansman görüşmelerinde öne çıkarılacak, zayıf yanlar ise sorgulanacak ilk konulardır.
Önceliklendirilmiş iyileştirme alanları
Özkaynağı güçlendirin
Kâr dağıtımını sınırlamak, sermaye artırımı yapmak veya ortak borçlarını sermayeye eklemek borç / aktif oranını düşürür.
Net Finansal Borç / FAVÖK: iyileştirme
Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir.
Net satışlarda reel büyüme: iyileştirme
Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir.
Kısa vadeli borçları azaltın veya uzun vadeye taşıyın
Cari oranı yükseltmek için KV banka borçlarının bir kısmı uzun vadeye çevrilebilir ya da dönen varlıklar özkaynakla desteklenebilir.
Kâr marjını koruyun
Fiyatlama, girdi maliyeti ve finansman giderleri ayrı ayrı izlenmeli; düşük marjlı satışlar gözden geçirilmeli.
Dikkat edilmesi gereken alanlar
Borç, firma değerini aşıyor
Yöntemlerin ağırlıklı özkaynak değeri eksi; firma değeri net finansal borcu karşılamıyor.
Kısa vadeli finansal borç nakit yaratımıyla karşılanmıyor
Kısa vadeli finansal borç 4.652.471.805 TL; eldeki nakit ve yıllık faaliyet nakdi bunun yalnız 0,47 katı. Borç yeniden finanse edilemezse ödeme sıkışır.
Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor
Varsayımlar sürerse nakit 3. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 3.001.451.549 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.
Öngörülen borç servisi karşılama zayıf
Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit borç servisinin yalnız 0,26 katı; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.
Yatırımlar kısa vadeli borçla finanse ediliyor
2026 toplam nakit açığı 219.369.378 TL; bunun %33,0 kadarı KV finansal borç artışıyla karşılandı; yatırımlar 376.725.352 TL. Faiz veya kredi koşulları sıkılaşırsa refinansman riski doğar.
Ne anlama geliyor? Bu liste, hangi gelişmelerin notu iyi ya da kötü yönde en çok oynatabileceğini gösterir.
BÖLÜM 3Röntgen: rasyolar ve trend
Şirketin KAP'ta yayımlanan mali tablolarından hesaplanan oranlar, dönem dönem.
| Rasyo | 2024 | 2025 | 2026 |
|---|---|---|---|
| Cari Oran | 1,02 | 1,24 | 1,11 |
| Likidite (Asit-Test) Oranı | 0,82 | 1 | 0,93 |
| Toplam Borç / Toplam Aktif | %90 | %77,4 | %83 |
| (KV + UV Finansal Borçlar) / Net Satışlar | %14,1 | %13,7 | %15,1 |
| Alacak Tahsil Süresi (gün) | 75 gün | 105 gün | 93 gün |
| Borç Devir (Ödeme) Süresi (gün) | 58 gün | 66 gün | 59 gün |
| Vergi Öncesi Kâr (VÖK) Marjı | %-2,2 | %5,7 | %-4,8 |
| Brüt Kâr Marjı | %5,8 | %5,7 | %4,7 |
| Kârlılık Kaldıracı (ROE / ROA) | 0 | 2,53 | 0 |
| Net Satışlarda Reel Büyüme | – | %-22,4 | %-6,8 |
| Net Finansal Borç / FAVÖK | 3,23 kat | 4,04 kat | 14,6 kat |
| FAVÖK / Finansman Gideri | 0,72 kat | 0,74 kat | 0,2 kat |
| Net Finansal Borç / Düzeltilmiş Özkaynak | %331,1 | %131,9 | %204,4 |
| Nakit Dönüşüm Süresi (gün) | 41 gün | 67 gün | 56 gün |
Dönemler boyunca dört temel gösterge; ok ilk dönemden son döneme yönü gösterir. Kesikli çizgi, varsa sektör medyanıdır (son yıl).
Son dönem 1,11 · sektör medyanı 0,95
Son dönem %0,9
Son dönem 14,6
Son dönem %-6,8
Son yılın oranları, sektör medyanına göre. Sapma medyana göre görelidir; ±%15 içi sektörle uyumlu sayılır. Notu değiştirmez. Kaynak: TCMB Sektör Bilançoları 2026 (2023-2025), 2025 hesap dönemi kartil tabloları · NACE J (Bilgi ve iletişim) (2025).
| Rasyo | Firma | Sektör medyanı | Sapma | Değerlendirme |
|---|---|---|---|---|
| Cari oranyüksek iyi | 1,11 | 0,95 | +%17 | ▲ güçlüorta yarı |
| Likidite (asit-test) oranıyüksek iyi | 0,93 | 0,56 | +%66 | ▲ güçlüorta yarı |
| Toplam borç / aktifdüşük iyi | %83 | %66,5 | +%25 | ▼ zayıforta yarı |
| Kısa vadeli borç / toplam borçdüşük iyi | %98,9 | %87,7 | +%13 | sektörle uyumlu |
| Özkaynak / aktifyüksek iyi | %17,1 | %35,5 | −%52 | ▼ zayıforta yarı |
| Alacak tahsil süresi (gün)düşük iyi | 93 gün | 89 gün | +%5 | sektörle uyumluorta yarı |
| Borç ödeme süresi (gün)düşük iyi | 59 gün | 115 gün | −%48 | ▲ güçlüorta yarı |
| Stok devir süresi (gün)düşük iyi | 22 gün | 70 gün | −%69 | ▲ güçlüorta yarı |
| Brüt kâr marjıyüksek iyi | %4,7 | %51,5 | −%91 | ▼ zayıfalt çeyrek |
| Net kâr marjıyüksek iyi | %-3,6 | %4,4 | −%184 | ▼ zayıforta yarı |
| Faiz karşılama oranıyüksek iyi | -0,02 | 3,12 | −%101 | ▼ zayıforta yarı |
Her eksen, o alandaki oranların sektör medyanına göre yerini gösterir: iç halka sektörden zayıf (firmanın aleyhine), kesikli halka medyan, dış halka sektörden güçlü (firmanın lehine). Yön her oranın iyi yönüne göredir; borç oranında medyanın üstü aleyhtedir.
Ne anlama geliyor? Sektöre göre 4 oranda güçlü, 5 oranda zayıfsınız.
Düzeltilmiş (aktarma-arındırılmış) bilanço kalemleri ve rasyolar; ara dönem FAVÖK ve net satış yıllıklandırılmıştır.
| Kalem | 2024 | 2025 | 2026 |
|---|---|---|---|
| Net satışlar (ara dönem yıllıklandırılmış) | 33.185 mn TL | 33.706,1 mn TL | 31.422,1 mn TL |
| FAVÖK (ara dönem yıllıklandırılmış) | 1.148,7 mn TL | 1.033,7 mn TL | 291,2 mn TL |
| Faaliyetlerden yaratılan nakit | – | 447,1 mn TL | 1.726,8 mn TL |
| Finansman gideri | – | 1.389 mn TL | 1.424,2 mn TL |
| Toplam aktif (düzeltilmiş) | 11.242,5 mn TL | 14.031,8 mn TL | 12.203 mn TL |
| Özkaynak (düzeltilmiş) | 1.120,8 mn TL | 3.169,2 mn TL | 2.080,4 mn TL |
| Finansal borç (düzeltilmiş) | 4.668 mn TL | 4.613,3 mn TL | 4.730,9 mn TL |
| Net finansal borç | 3.711,6 mn TL | 4.179 mn TL | 4.253,2 mn TL |
| Kalem | 2024 | 2025 | 2026 |
|---|---|---|---|
| Cari oran | 1,02 | 1,24 | 1,11 |
| Likidite oranı | 0,82 | 1 | 0,93 |
| Toplam borç / aktif | %90 | %77,4 | %83 |
| Net finansal borç / FAVÖK | 3,23 | 4,04 | 14,6 |
| FAVÖK marjı | %3,5 | %3,1 | %0,9 |
| Net kâr marjı | %-0,9 | %5,5 | %-3,6 |
| Alacak tahsil süresi (gün) | 75 | 105 | 93 |
Ne anlama geliyor? Tablolar raporun dayandığı rakamların özetidir; ayrıntı mali tablolarınızdadır.
BÖLÜM 4Altman Z ve erken uyarı
Altman Z'' (imalat dışı ve gelişmekte olan piyasalar)
Son dönem
Riskli bölge
Değer (2026)
0,97
Seyir
bozuluyor
Altman Z modelleri yayımlanmış akademik iflas tahmin modelleridir; Finansal Sağlık Notunu değiştirmez, erken uyarı göstergesi olarak sunulur.
Ne anlama geliyor? Altman göstergesi riskli bölgede; borç yükü ve kârlılık birlikte erken uyarı veriyor. Son yıllarda değer geriliyor.
BÖLÜM 5Doppler: nakit akışı
| Kalem | 2025 | 2026 |
|---|---|---|
| Esas faaliyetlerden yaratılan nakit | -2.028,9 mn TL | 1.890,2 mn TL |
| Faaliyetlerden yaratılan nakit (FYN) | 447,1 mn TL | 1.726,8 mn TL |
| Finansman gideri | 1.389 mn TL | 1.424,2 mn TL |
| Anapara + leasing ödemesi | 104,6 mn TL | 145,2 mn TL |
| FYN, finansman gideri sonrası | -941,9 mn TL | 302,5 mn TL |
| Yatırımlar | -279,3 mn TL | 376,7 mn TL |
| Toplam nakit açığı / fazlası | -767,2 mn TL | -219,4 mn TL |
| Toplam finansman | 245,1 mn TL | 262,7 mn TL |
Geçmiş göstergeler, önümüzdeki 24 ay için varsayımlara dayalı nakit görünümü ve olası şoklarda nakit durumu. Finansal Sağlık Notunu değiştirmez.
| Gösterge | 2025 | 2026 |
|---|---|---|
| Faaliyetlerden yaratılan nakit | 447,1 mn TL | 1.726,8 mn TL |
| Serbest nakit akışı (yatırım sonrası) | 726,4 mn TL | 1.350 mn TL |
| Hissedar serbest nakit akışı | -717,3 mn TL | 43,4 mn TL |
| Borç servisi karşılama | 0,3 kat | 1,1 kat |
| Faiz karşılama | 0,32 kat | 1,21 kat |
| Nakit dönüşüm süresi | 67 gün | 56 gün |
Senaryo deneyin
Yaklaşık hesap: kaydırıcılar raporun nakit projeksiyonunu ve değer aralığını tarayıcıda basitleştirilmiş varsayımlarla (kurumlar vergisi %25, işletme sermayesi değişimi ilk üç aya yayılır) yeniden çizer. Ayrıntılı analizin yerine geçmez; Finansal Sağlık Notunuz bu denemelerden etkilenmez.
Projeksiyon varsayımları firmadan alınmadı; geçmiş ortalamalardan türetildi. Büyüme, marj ve yatırım planı girilirse sonuç firmaya özgü olur.
| Senaryo | Borç servisi karşılama | Nakit açığı |
|---|---|---|
| Temel senaryo | 0,26 kat | 2.088,5 mn TL |
| Ciro %20 düşer | 0,17 kat | 2.375,5 mn TL |
| Faaliyet marjı 5 yüzde birim daralır | eksi | 3.601,3 mn TL |
| Kur %25 yükselir | 0,21 kat | 2.449,3 mn TL |
| Faiz 10 yüzde birim artar | 0,23 kat | 2.453,9 mn TL |
| Tahsilat 30 gün gecikir | eksi | 4.496,1 mn TL |
| Ciro %10 düşer, tahsilat 15 gün gecikir, faiz 5 yüzde birim artar | eksi | 3.618,5 mn TL |
Stokta kalma + alacak tahsil − borç ödeme; nakdin işletmede kaç gün bağlı kaldığını gösterir.
Ne anlama geliyor? Faaliyet nakdi borç servisini karşılıyor; stres senaryoları bu payın ne kadar dayanıklı olduğunu gösterir.
BÖLÜM 6Kredi ve çek itibarı
Yeniden yapılandırma mümkün; borç servisi ya da teminat tarafında güçlendirme gerektiren alanlar var. Borç servisi karşılama (DSCR): 1,10 kat; Kısa vadeli finansal borcu nakit ve işletme alacağıyla karşılama: 0,47 kat.
| Borç servisi karşılama (DSCR) | 1,10 kat | güçlü |
| Kısa vadeli finansal borcu nakit ve işletme alacağıyla karşılama | 0,47 kat | zayıf |
Ne anlama geliyor? Yeniden yapılandırma mümkün, ancak pazarlık gücünüz bazı alanların düzelmesine bağlı.
BÖLÜM 8İş riski ve kurumsal yönetim
Ne anlama geliyor? Kurumsal yönetim, ortaklık yapısı, şeffaflık ve karar alma düzeninin finansman verenlere güven verip vermediğini gösterir.
Olumlu görüş · DRT BAĞIMSIZ DENETİM VE SERBEST MUHASEBECİ MALİ MÜŞAVİRLİK A.Ş. · kaynak: KAP'ta yayımlanan bağımsız denetçi raporu
DRT BAĞIMSIZ DENETİM VE SERBEST MUHASEBECİ MALİ MÜŞAVİRLİK A.Ş. 2026 yılı finansal tablolar için olumlu görüş bildirmiştir; tablolar düzeltme yapılmadan değerlendirmeye alındı.
Ne anlama geliyor? Denetçinin olumlu görüşü, tablolardaki rakamların değerlendirmeye olduğu gibi alınabileceğini gösterir.
BÖLÜM 9Gölge değerleme
Firmanın özkaynak değeri; üç yöntemle, düşük / orta / yüksek aralığıyla ve varsayımlarıyla (03/2026 bilançosu). Finansal Sağlık Notunu değiştirmez.
Senaryo deneyin
Yaklaşık hesap: kaydırıcılar raporun nakit projeksiyonunu ve değer aralığını tarayıcıda basitleştirilmiş varsayımlarla (kurumlar vergisi %25, işletme sermayesi değişimi ilk üç aya yayılır) yeniden çizer. Ayrıntılı analizin yerine geçmez; Finansal Sağlık Notunuz bu denemelerden etkilenmez.
| WACC / reel büyüme | %1 | %2 | %3 |
|---|---|---|---|
| %38 | 0 mn TL | 0 mn TL | 0 mn TL |
| %40 | 0 mn TL | 0 mn TL | 0 mn TL |
| %42 | 0 mn TL | 0 mn TL | 0 mn TL |
| %44 | 0 mn TL | 0 mn TL | 0 mn TL |
| %46 | 0 mn TL | 0 mn TL | 0 mn TL |
| Yıllık TÜFE (iskonto için başlangıç enflasyonu)TÜİK Eylül 2026 yıllık TÜFE %29,73 | %29,7 | model varsayımı |
| Uzun vadeli enflasyon (5. yıl ve sonrası)5 yıl içinde TÜFE'den doğrusal yaklaşır | %20 | model varsayımı |
| Sürekli reel büyüme | %2 | model varsayımı |
| Kullanılan WACC (nominal TL)sektör WACC'ı + notun küçük risk primi | %42 | türetildi |
| Kurumlar vergisi oranı | %25 | model varsayımı |
| Düzeltilmiş FAVÖK (yıllıklandırılmış)faaliyet kârı + amortisman; enflasyon muhasebesi kalemleri hariç | 291,2 mn TL | türetildi |
| Yıllıklandırılmış net kâr | -1.143,4 mn TL | türetildi |
| Net finansal borç (düzeltilmiş borç − nakit)borç mutabakatı ek borcu dahil | 4.253,2 mn TL | türetildi |
| Ciro büyümesi (nominal, 1-2. yıl)nakit projeksiyonuyla ortak; 3-5. yılda sürekli büyümeye soldurulur | %-6,78 | türetildi |
| Nakit projeksiyonu ufku (ay) | 24 | model varsayımı |
Bu değerleme, firmanın kendi verileri ve kamuya açık piyasa varsayımlarıyla hesaplanmış bir danışmanlık çalışmasıdır; bağımsız denetim, ekspertiz ya da lisanslı değerleme raporu değildir. Yatırım tavsiyesi değildir; alım-satım, ortaklık ya da kredi kararlarının tek dayanağı olarak kullanılamaz.
Ne anlama geliyor? Değer aralığı üç yöntemin birleşimidir ve varsayımlar değişirse aralık da değişir; kesin bir fiyat değildir.
BÖLÜM 10Yapay zekâ teşhisi ve reçete
ARENA BİLGİSAYAR SANAYİ VE TİCARET A.Ş. (hizmet, Büyük segment) BBB+ notu aldı. Öne çıkan güçlü yanlar: Borç ödeme süresi (gün) sektör medyanının altında (olumlu); Likidite (asit-test) oranı sektör medyanının üzerinde (olumlu). Öncelikli izlenmesi gereken alanlar: Borç, firma değerini aşıyor; Kısa vadeli finansal borç nakit yaratımıyla karşılanmıyor; Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor.
| Gösterge | 03/2026 | Sektör medyanı | Durum |
|---|---|---|---|
| Cari oran | 1,11 | +%17 · medyan 0,95 | orta |
| Asit-test oranı | 0,93 | +%66 · medyan 0,56 | güçlü |
Cari oran 2024-2026 arasında yükseldi (1,02 → 1,11); asit-test oranı da aynı yönde. Sektör kıyasında cari oran ve asit-test oranı sektör medyanından iyi. Kısa vadeli yükümlülükler karşılanıyor ancak tampon dar; tahsilatta bir gecikme likiditeyi hızla sıkıştırabilir.
| Gösterge | 03/2026 | Sektör medyanı | Durum |
|---|---|---|---|
| Brüt kâr marjı | %4,7 | −%91 · medyan %51,5 | zayıf |
| Vergi öncesi kâr marjı | %-4,8 | – | zayıf |
| Net kâr marjı | %-3,6 | −%184 · medyan %4,4 | zayıf |
| Reel satış büyümesi | %-6,8 | – | zayıf |
| Faiz karşılama oranı | −0,02 | −%101 · medyan 3,12 | zayıf |
Brüt kâr marjı 2024-2026 arasında geriledi (%5,8 → %4,7); vergi öncesi kâr marjı, net kâr marjı ve faiz karşılama oranı da aynı yönde; reel satış büyümesi yükseldi. Sektör kıyasında brüt kâr marjı, net kâr marjı ve faiz karşılama oranı medyanın gerisinde. Marjlar finansman maliyetini taşımakta zorlanıyor; maliyet artışı ya da fiyat baskısı doğrudan zarara dönüşebilir.
| Gösterge | 03/2026 | Sektör medyanı | Durum |
|---|---|---|---|
| Alacak tahsil süresi | 93 gün | +%5 · medyan 89 gün | güçlü |
| Borç ödeme süresi | 59 gün | −%48 · medyan 115 gün | güçlü |
| Stok devir süresi | 22 gün | −%69 · medyan 70 gün | güçlü |
| Nakit dönüşüm süresi | 56 gün | – | – |
Alacak tahsil süresi 2024-2026 arasında uzadı (75 gün → 93 gün); nakit dönüşüm süresi da aynı yönde. Sektör kıyasında borç ödeme süresi ve stok devir süresi sektör medyanından iyi; alacak tahsil süresi sektörle uyumlu. Alacak, stok ve borç döngüsü dengeli; işletme sermayesi büyük ölçüde kendini finanse ediyor.
| Gösterge | 03/2026 | Sektör medyanı | Durum |
|---|---|---|---|
| Toplam borç / aktif | %83 | +%25 · medyan %66,5 | zayıf |
| Finansal borç / net satış | %15,1 | – | orta |
| KV borç / toplam borç | %98,9 | +%13 · medyan %87,7 | orta |
| Özkaynak / aktif | %17,1 | −%52 · medyan %35,5 | zayıf |
| Net finansal borç / FAVÖK | 14,60 | – | zayıf |
Toplam borç / aktif 2024-2026 arasında geriledi (%90,0 → %83,0); özkaynak / aktif da aynı yönde; Net finansal borç / FAVÖK yükseldi. Sektör kıyasında toplam borç / aktif ve özkaynak / aktif medyanın gerisinde; KV borç / toplam borç sektörle uyumlu. Borç yükü taşınabilir düzeyde; kısa vadeli borcun payı vade uyumunu yakından izlemeyi gerektiriyor.
| Gösterge | 03/2026 | Durum |
|---|---|---|
| Faaliyetlerden yaratılan nakit | 1.726,8 mn TL | – |
| Borç servisi (faiz, anapara, leasing) | 1.569,4 mn TL | – |
| Faaliyet nakdi / borç servisi | 1,10 | orta |
| Toplam nakit açığı (−) / fazlası (+) | −219,4 mn TL | – |
| KV finansal borç artışı | 71,6 mn TL | güçlü |
2026 yılında faaliyetlerden 1726,8 mn TL nakit yaratıldı; faiz, anapara ve leasing ödemeleri 1569,4 mn TL. Faaliyet nakdi borç servisinin 1,10 katı; ödemeler iç kaynakla karşılanıyor. Önceki yıla göre faaliyetlerden yaratılan nakit arttı.
Ödeme davranışı verisi yok.
Eğilim, yıllık dönemlerin ilkinden sonuncusuna yöndür; ara dönem yıllıklandırılmış değerdir. Sektör çubuğu son yılın sektör medyanından sapmasıdır: sağa doğru firmanın lehine, sola doğru aleyhine; medyana yakın değerler sektörle uyumlu sayılır. Durum sözel değerlendirmedir; notu değiştirmez. Sektör kaynağı: TCMB Sektör Bilançoları 2026 (2023-2025), 2025 hesap dönemi kartil tabloları · NACE J (Bilgi ve iletişim) (2025).
Ne anlama geliyor? Likidite, kârlılık, faaliyet etkinliği ve borçluluk birlikte günlük işleyişin ve borç yükünün sağlığını gösterir.
Kısa vadeli finansal borç nakit yaratımıyla karşılanmıyor
Kısa vadeli finansal borç 4.652.471.805 TL; eldeki nakit ve yıllık faaliyet nakdi bunun yalnız 0,47 katı. Borç yeniden finanse edilemezse ödeme sıkışır.
Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor
Varsayımlar sürerse nakit 3. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 3.001.451.549 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.
Öngörülen borç servisi karşılama zayıf
Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit borç servisinin yalnız 0,26 katı; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.
Yatırımlar kısa vadeli borçla finanse ediliyor
2026 toplam nakit açığı 219.369.378 TL; bunun %33,0 kadarı KV finansal borç artışıyla karşılandı; yatırımlar 376.725.352 TL. Faiz veya kredi koşulları sıkılaşırsa refinansman riski doğar.
Tahsilat ödemeden yavaş
Alacak tahsil süresi 93 gün, borç ödeme süresi 59 gün; aradaki 34 günlük açık finansman gerektiriyor.
Güçlü yanlar
Borç ödeme süresi (gün) sektör medyanının altında (olumlu)
Firma 59 gün, sektör medyanı 115 gün; sapma -%48,4 (TCMB 2025).
Likidite (asit-test) oranı sektör medyanının üzerinde (olumlu)
Firma 0,93, sektör medyanı 0,56; sapma %66,2 (TCMB 2025).
Stok devir süresi (gün) sektör medyanının altında (olumlu)
Firma 22 gün, sektör medyanı 70 gün; sapma -%69,0 (TCMB 2025).
Nakit açığının kısa vadeli borçla finansmanı
Mevcut durum: -219.369.378 TL.
Cari oran sektör medyanının üzerinde (olumlu)
Firma 1,11, sektör medyanı 0,95; sapma %16,9 (TCMB 2025).
Borç artışının kullanımı (yatırım / işletme sermayesi / zarar / borcu borçla çevirme)
Mevcut durum: yatirim.
Zayıf yanlar
Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor
Varsayımlar sürerse nakit 3. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 3.001.451.549 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.
Öngörülen borç servisi karşılama zayıf
Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit borç servisinin yalnız 0,26 katı; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.
Net Finansal Borç / FAVÖK
Mevcut durum: 14,60.
Net satışlarda reel büyüme
Mevcut durum: -0,07.
Vergi öncesi kâr marjı
Mevcut durum: -0,05.
Tahsilat ödemeden yavaş
Alacak tahsil süresi 93 gün, borç ödeme süresi 59 gün; aradaki 34 günlük açık finansman gerektiriyor.
Fırsatlar
Yok.
Tehditler
Borç, firma değerini aşıyor
Yöntemlerin ağırlıklı özkaynak değeri eksi; firma değeri net finansal borcu karşılamıyor.
Kısa vadeli finansal borç nakit yaratımıyla karşılanmıyor
Kısa vadeli finansal borç 4.652.471.805 TL; eldeki nakit ve yıllık faaliyet nakdi bunun yalnız 0,47 katı. Borç yeniden finanse edilemezse ödeme sıkışır.
Yatırımlar kısa vadeli borçla finanse ediliyor
2026 toplam nakit açığı 219.369.378 TL; bunun %33,0 kadarı KV finansal borç artışıyla karşılandı; yatırımlar 376.725.352 TL. Faiz veya kredi koşulları sıkılaşırsa refinansman riski doğar.
Ne anlama geliyor? SWOT, içerideki güçlü ve zayıf yanlarla dışarıdaki fırsat ve tehditleri tek bakışta özetler.
Özkaynağı güçlendirin
Kâr dağıtımını sınırlamak, sermaye artırımı yapmak veya ortak borçlarını sermayeye eklemek borç / aktif oranını düşürür. (Şu an Toplam borç / toplam aktif: 0,83.)
Hedef: Toplam borç / toplam aktif %83,0 → %66,5 (sektör medyanı)
Yüksek öncelik · Beklenen etki: Borçlanma göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.
Net Finansal Borç / FAVÖK: iyileştirme
Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir. (Şu an Net Finansal Borç / FAVÖK: 14,60.)
Yüksek öncelik · Beklenen etki: İlgili göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.
Net satışlarda reel büyüme: iyileştirme
Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir. (Şu an Net satışlarda reel büyüme: -0,07.)
Hedef: Net satışlarda reel büyüme -%6,8 → %0,0
Yüksek öncelik · Beklenen etki: Kârlılık göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.
Kısa vadeli borçları azaltın veya uzun vadeye taşıyın
Cari oranı yükseltmek için KV banka borçlarının bir kısmı uzun vadeye çevrilebilir ya da dönen varlıklar özkaynakla desteklenebilir. (Şu an Cari oran: 1,11.)
Hedef: Cari oran 1,11 → 1,33
Yüksek öncelik · Beklenen etki: Likidite göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.
Kâr marjını koruyun
Fiyatlama, girdi maliyeti ve finansman giderleri ayrı ayrı izlenmeli; düşük marjlı satışlar gözden geçirilmeli. (Şu an Vergi öncesi kâr marjı: -0,05.)
Hedef: Vergi öncesi kâr marjı -%4,8 → %0,0
Yüksek öncelik · Beklenen etki: Kârlılık göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.
BÖLÜM 11Ekler
Bu rapor şirketin Kamuyu Aydınlatma Platformu'nda (KAP) yayımladığı finansal tablolardan, son üç yıl sonu ve en son ara dönemle hazırlanmıştır. Findeks, çek, mal varlığı, nitel soru seti ve icra verisi halka açık şirket için kamuya açık olmadığından bu kriterler değerlendirmeye girmez; kalan kriterler aynı deterministik hesapla puanlanır.
Altman Z, nakit akışı projeksiyonu, sektör karşılaştırması ve gölge değerleme bilgi amaçlıdır; notu değiştirmez. Rapor metni notu ve rakamları değiştirmeden sonuçları anlatmak için kurallı olarak hazırlanır.
PDF sürümünün her sayfasında KAP bandı yer alır; bu raporlar kayıtlı belge olmadığından doğrulama sayfasında denetlenmez.
Finansal Sağlık Notu bir kredi notu değildir. Gölge değerleme yatırım tavsiyesi değildir.
Not, şirketin KAP'ta yayımladığı finansal tablolardan algoritmik olarak üretilmiştir; kredi notu ve yatırım tavsiyesi değildir.