Finansal Sağlık RaporuBİST · ALVES
İmalat · Büyük segment · yıllık net satış 9.665,4 mn TL
KAP sektörü Metal Eşya Makine Elektrikli Cihazlar ve Ulaşım Araçları · son mali tablo 30.06.2026 (6 aylık), konsolide · tarama 20.10.2026
Finansal Sağlık Notu
BB+
Not skalası soldan sağa en iyiden en zayıfa sıralanır.
BÖLÜM 1Yönetici özeti
ALVES KABLO SANAYİ VE TİCARET A.Ş. için nihai not BB+; finansal sağlık orta düzeyde ve yakın izleme isteyen bir görünümde; öncelikle izlenmesi gereken alanlar var.
ALVES KABLO SANAYİ VE TİCARET A.Ş. (imalat, Büyük segment) BB+ notu aldı. Öne çıkan güçlü yanlar: Borç ödeme süresi (gün) sektör medyanının altında (olumlu); Satışlar enflasyonun üzerinde büyüyor. Öncelikli izlenmesi gereken alanlar: Yatırımlar kısa vadeli borçla finanse ediliyor; Faaliyetler nakit tüketiyor; Kısa vadeli finansal borç nakit yaratımıyla karşılanmıyor.
Ne anlama geliyor? Finansal sağlığınız orta düzeyde ve yakın izleme isteyen bir düzeyde; öncelikle izlenmesi gereken alanlar var. Ayrıntılar ve öncelikli adımlar aşağıdaki bölümlerde.
Yatırımları uzun vadeli kaynakla finanse edin
Yüksek öncelik
Esas faaliyetlerden yaratılan nakit: iyileştirme
Yüksek öncelik
Finansal borcu satış hacmiyle uyumlu tutun
Hedef: Finansal borç / net satış %35,0 → %28,0
Yüksek öncelik
Ayrıntılı reçete bölüm 10'dadır.
BÖLÜM 2Not gerekçesi ve profil
Notunuzu en çok destekleyen alanlar: Mali tablo standardı; Yıllık faaliyet raporu; Borç ödeme süresi (gün). En çok aşağı çeken alanlar: Nakit açığının kısa vadeli borçla finansmanı; Esas faaliyetlerden yaratılan nakit; Finansal borçların satışlara oranı.
Ne anlama geliyor? Not, güçlü ve zayıf alanların dengesinden çıkar; ilk bakılacak yer en çok aşağı çeken alanlardır.
Mali tablolarınız hangi standarda göre hazırlanıyor?
TFRS / BOBİ FRS
Yıllık faaliyet raporu ya da yönetim raporu hazırlanıyor mu?
Evet, yazılı ve ortaklara sunuluyor
Borç Devir (Ödeme) Süresi (gün)
40,7
Net Satışlarda Reel Büyüme
0,369
Konsolide finansal tablolar yayınlanıyor mu?
Evet, konsolide (eliminasyonlu)
Δ Net KV Finansal Borçlar / Toplam Nakit Açığı
-5.338.417.760 · Açığın 43%'i KV finansal borçla karşılanmış
Esas Faaliyetlerden Yaratılan Nakit
-1.255.897.571 · Son yıl negatif, önceki pozitif
(KV + UV Finansal Borçlar) / Net Satışlar
0,417
FYN / (Faiz + Anapara + Leasing)
-549.176.359 · Nakit yaratamıyor, FAL ödemesi var
Esas FYN / (Faiz + Anapara + Leasing)
-1.255.897.571 · Nakit yaratamıyor, FAL ödemesi var
Güçlü yanlar finansman görüşmelerinde öne çıkarılacak, zayıf yanlar ise sorgulanacak ilk konulardır.
Önceliklendirilmiş iyileştirme alanları
Yatırımları uzun vadeli kaynakla finanse edin
Nakit açığının önemli kısmı kısa vadeli banka borcuyla kapatılıyor. Yatırım kredisi, leasing, sermaye artırımı veya ortak kaynağı gibi vadesi yatırımın geri dönüşüne uygun kaynaklar tercih edilmeli.
Esas faaliyetlerden yaratılan nakit: iyileştirme
Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir.
Finansal borcu satış hacmiyle uyumlu tutun
Satış artışı olmadan kredi kullanımını artırmaktan kaçının; atıl duran varlıkların satışıyla borç kapatılabilir.
Borç servisini faaliyet nakdiyle uyumlu hale getirin
Faaliyetlerden yaratılan nakit faiz, anapara ve leasing ödemelerini karşılamıyor. Kısa vadeli kredilerin uzun vadeye yapılandırılması, yeni yatırımların ertelenmesi ya da işletme sermayesi ihtiyacının (alacak ve stok) azaltılmasıyla karşılama oranı 1'in üzerine çıkarılmalı.
Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: iyileştirme
Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir.
Dikkat edilmesi gereken alanlar
Yatırımlar kısa vadeli borçla finanse ediliyor
2025 toplam nakit açığı 5.338.417.760 TL; bunun %43,0 kadarı KV finansal borç artışıyla karşılandı; yatırımlar 460.346.858 TL. Faiz veya kredi koşulları sıkılaşırsa refinansman riski doğar.
Faaliyetler nakit tüketiyor
2025 faaliyetlerden yaratılan nakit -549.176.359 TL.
Kısa vadeli finansal borç nakit yaratımıyla karşılanmıyor
Kısa vadeli finansal borç 4.363.973.693 TL; eldeki nakit ve yıllık faaliyet nakdi bunun yalnız 0,03 katı. Borç yeniden finanse edilemezse ödeme sıkışır.
Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor
Varsayımlar sürerse nakit 1. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 18.126.076.041 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.
Öngörülen borç servisi karşılama zayıf
Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.
Ne anlama geliyor? Bu liste, hangi gelişmelerin notu iyi ya da kötü yönde en çok oynatabileceğini gösterir.
BÖLÜM 3Röntgen: rasyolar ve trend
Şirketin KAP'ta yayımlanan mali tablolarından hesaplanan oranlar, dönem dönem.
| Rasyo | 2023 | 2024 | 2025 | 2026/06 (6 ay) |
|---|---|---|---|---|
| Cari Oran | 1,1 | 1,27 | 1,16 | 1,17 |
| Likidite (Asit-Test) Oranı | 0,72 | 0,9 | 0,6 | 0,66 |
| Toplam Borç / Toplam Aktif | %62,9 | %49,3 | %66,8 | %71,7 |
| (KV + UV Finansal Borçlar) / Net Satışlar | %26,2 | %20,9 | %41,7 | %35 |
| Alacak Tahsil Süresi (gün) | 64 gün | 86 gün | 62 gün | 74 gün |
| Borç Devir (Ödeme) Süresi (gün) | 27 gün | 46 gün | 41 gün | 43 gün |
| Vergi Öncesi Kâr (VÖK) Marjı | %10,5 | %7,7 | %6,2 | %3 |
| Brüt Kâr Marjı | %14,2 | %19,7 | %22,7 | %15,5 |
| Kârlılık Kaldıracı (ROE / ROA) | 1,59 | 0,36 | 0,21 | 0,12 |
| Net Satışlarda Reel Büyüme | – | %23,1 | %36,9 | – |
| Net Finansal Borç / FAVÖK | 2,1 kat | 1,01 kat | 1,86 kat | 2,35 kat |
| FAVÖK / Finansman Gideri | 2,59 kat | 2,14 kat | 1,49 kat | 1,26 kat |
| Net Finansal Borç / Düzeltilmiş Özkaynak | %117,4 | %51,3 | %143,2 | %176,6 |
| Nakit Dönüşüm Süresi (gün) | 89 gün | 97 gün | 165 gün | 134 gün |
Dönemler boyunca dört temel gösterge; ok ilk dönemden son döneme yönü gösterir. Kesikli çizgi, varsa sektör medyanıdır (son yıl).
Son dönem 1,17 · sektör medyanı 1,52
Son dönem %14,6
Son dönem 2,35
Son dönem %68,8
Son yılın oranları, sektör medyanına göre. Sapma medyana göre görelidir; ±%15 içi sektörle uyumlu sayılır. Notu değiştirmez. Kaynak: TCMB Sektör Bilançoları 2026 (2023-2025), 2025 hesap dönemi kartil tabloları (2025).
| Rasyo | Firma | Sektör medyanı | Sapma | Değerlendirme |
|---|---|---|---|---|
| Cari oranyüksek iyi | 1,16 | 1,52 | −%24 | ▼ zayıforta yarı |
| Likidite (asit-test) oranıyüksek iyi | 0,6 | 0,9 | −%34 | ▼ zayıforta yarı |
| Toplam borç / aktifdüşük iyi | %66,8 | %51 | +%31 | ▼ zayıforta yarı |
| Kısa vadeli borç / toplam borçdüşük iyi | %97,8 | %70,9 | +%38 | ▼ zayıf |
| Özkaynak / aktifyüksek iyi | %33,2 | %49 | −%32 | ▼ zayıforta yarı |
| Alacak tahsil süresi (gün)düşük iyi | 62 gün | 67 gün | −%7 | sektörle uyumluorta yarı |
| Borç ödeme süresi (gün)düşük iyi | 41 gün | 53 gün | −%23 | ▲ güçlüorta yarı |
| Stok devir süresi (gün)düşük iyi | 143 gün | 88 gün | +%62 | ▼ zayıforta yarı |
| Brüt kâr marjıyüksek iyi | %22,7 | %17,7 | +%28 | ▲ güçlüorta yarı |
| Net kâr marjıyüksek iyi | %1,1 | %2,5 | −%58 | ▼ zayıforta yarı |
| Faiz karşılama oranıyüksek iyi | 1,24 | 1,38 | −%10 | sektörle uyumluorta yarı |
Her eksen, o alandaki oranların sektör medyanına göre yerini gösterir: iç halka sektörden zayıf (firmanın aleyhine), kesikli halka medyan, dış halka sektörden güçlü (firmanın lehine). Yön her oranın iyi yönüne göredir; borç oranında medyanın üstü aleyhtedir.
Ne anlama geliyor? Sektöre göre 2 oranda güçlü, 7 oranda zayıfsınız.
Düzeltilmiş (aktarma-arındırılmış) bilanço kalemleri ve rasyolar; ara dönem FAVÖK ve net satış yıllıklandırılmıştır.
| Kalem | 2023 | 2024 | 2025 | 2026/06 (6 ay) |
|---|---|---|---|---|
| Net satışlar (ara dönem yıllıklandırılmış) | 3.035,7 mn TL | 5.395,3 mn TL | 9.665,4 mn TL | 16.313,3 mn TL |
| FAVÖK (ara dönem yıllıklandırılmış) | 364,7 mn TL | 1.011,4 mn TL | 2.047,6 mn TL | 2.379,8 mn TL |
| Faaliyetlerden yaratılan nakit | – | 346,4 mn TL | -549,2 mn TL | – |
| Finansman gideri | – | 473,4 mn TL | 1.377 mn TL | – |
| Toplam aktif (düzeltilmiş) | 1.753 mn TL | 3.928,6 mn TL | 7.990,1 mn TL | 11.156,3 mn TL |
| Özkaynak (düzeltilmiş) | 651,1 mn TL | 1.990,8 mn TL | 2.652,6 mn TL | 3.160,4 mn TL |
| Finansal borç (düzeltilmiş) | 795,2 mn TL | 1.125,9 mn TL | 4.034,8 mn TL | 5.708,6 mn TL |
| Net finansal borç | 764,6 mn TL | 1.020,7 mn TL | 3.798,8 mn TL | 5.582,5 mn TL |
| Kalem | 2023 | 2024 | 2025 | 2026/06 (6 ay) |
|---|---|---|---|---|
| Cari oran | 1,1 | 1,27 | 1,16 | 1,17 |
| Likidite oranı | 0,72 | 0,9 | 0,6 | 0,66 |
| Toplam borç / aktif | %62,9 | %49,3 | %66,8 | %71,7 |
| Net finansal borç / FAVÖK | 2,1 | 1,01 | 1,86 | 2,35 |
| FAVÖK marjı | %12 | %18,8 | %21,2 | %14,6 |
| Net kâr marjı | %6,7 | %1,9 | %1,1 | %0,4 |
| Alacak tahsil süresi (gün) | 64 | 86 | 62 | 74 |
Ne anlama geliyor? Tablolar raporun dayandığı rakamların özetidir; ayrıntı mali tablolarınızdadır.
BÖLÜM 4Altman Z ve erken uyarı
Altman Z' (halka açık olmayan imalatçı)
Son dönem
Gri bölge
Değer (2026/06 (6 ay))
2,4
Seyir
bozuluyor
Altman Z modelleri yayımlanmış akademik iflas tahmin modelleridir; Finansal Sağlık Notunu değiştirmez, erken uyarı göstergesi olarak sunulur.
Ne anlama geliyor? Altman göstergesi gri bölgede; ne güvenli ne riskli, yakından izlenmesi gereken bir aralık. Son yıllarda değer geriliyor.
BÖLÜM 5Doppler: nakit akışı
| Kalem | 2024 | 2025 |
|---|---|---|
| Esas faaliyetlerden yaratılan nakit | 343,2 mn TL | -1.255,9 mn TL |
| Faaliyetlerden yaratılan nakit (FYN) | 346,4 mn TL | -549,2 mn TL |
| Finansman gideri | 473,4 mn TL | 1.377 mn TL |
| Anapara + leasing ödemesi | 1.780,4 mn TL | 2.951,9 mn TL |
| FYN, finansman gideri sonrası | -127 mn TL | -1.926,2 mn TL |
| Yatırımlar | 1.250,6 mn TL | 460,3 mn TL |
| Toplam nakit açığı / fazlası | -3.158 mn TL | -5.338,4 mn TL |
| Toplam finansman | 3.232,6 mn TL | 5.469,1 mn TL |
Geçmiş göstergeler, önümüzdeki 24 ay için varsayımlara dayalı nakit görünümü ve olası şoklarda nakit durumu. Finansal Sağlık Notunu değiştirmez.
| Gösterge | 2024 | 2025 |
|---|---|---|
| Faaliyetlerden yaratılan nakit | 346,4 mn TL | -549,2 mn TL |
| Serbest nakit akışı (yatırım sonrası) | -904,2 mn TL | -1.009,5 mn TL |
| Hissedar serbest nakit akışı | -1.052,8 mn TL | -48,6 mn TL |
| Borç servisi karşılama | 0,15 kat | -0,13 kat |
| Faiz karşılama | 0,73 kat | -0,4 kat |
| Nakit dönüşüm süresi | 97 gün | 165 gün |
Senaryo deneyin
Yaklaşık hesap: kaydırıcılar raporun nakit projeksiyonunu ve değer aralığını tarayıcıda basitleştirilmiş varsayımlarla (kurumlar vergisi %25, işletme sermayesi değişimi ilk üç aya yayılır) yeniden çizer. Ayrıntılı analizin yerine geçmez; Finansal Sağlık Notunuz bu denemelerden etkilenmez.
Projeksiyon varsayımları firmadan alınmadı; geçmiş ortalamalardan türetildi. Büyüme, marj ve yatırım planı girilirse sonuç firmaya özgü olur.
| Senaryo | Borç servisi karşılama | Nakit açığı |
|---|---|---|
| Temel senaryo | eksi | 9.068,6 mn TL |
| Ciro %20 düşer | eksi | 9.674,9 mn TL |
| Faaliyet marjı 5 yüzde birim daralır | eksi | 9.920,3 mn TL |
| Kur %25 yükselir | eksi | 9.670 mn TL |
| Faiz 10 yüzde birim artar | eksi | 9.371,7 mn TL |
| Tahsilat 30 gün gecikir | eksi | 11.470,6 mn TL |
| Ciro %10 düşer, tahsilat 15 gün gecikir, faiz 5 yüzde birim artar | eksi | 10.724,3 mn TL |
Stokta kalma + alacak tahsil − borç ödeme; nakdin işletmede kaç gün bağlı kaldığını gösterir.
Ne anlama geliyor? Faaliyet nakdi borç servisini tek başına karşılamıyor; fark yeni borç ya da ortak kaynağıyla kapanıyor.
BÖLÜM 6Kredi ve çek itibarı
Mevcut borç servisi ve vade yapısı yeni bir yapılandırmayı zorlaştırıyor; önce nakit akışı ve vade uyumu düzeltilmeli. Borç servisi karşılama (DSCR): -0,13 kat; Kısa vadeli finansal borcu nakit ve işletme alacağıyla karşılama: 0,03 kat.
| Borç servisi karşılama (DSCR) | -0,13 kat | zayıf |
| Kısa vadeli finansal borcu nakit ve işletme alacağıyla karşılama | 0,03 kat | zayıf |
Ne anlama geliyor? Bugünkü tabloyla bankalar yeni vade ya da limit vermekte zorlanır.
BÖLÜM 8İş riski ve kurumsal yönetim
Ne anlama geliyor? Kurumsal yönetim, ortaklık yapısı, şeffaflık ve karar alma düzeninin finansman verenlere güven verip vermediğini gösterir.
Şartlı görüş · NOTE OFFİCE ULUSLARARASI BAĞIMSIZ DENETİM DANIŞMANLIK A.Ş. · kaynak: KAP'ta yayımlanan bağımsız denetçi raporu
NOTE OFFİCE ULUSLARARASI BAĞIMSIZ DENETİM DANIŞMANLIK A.Ş. şartlı (sınırlı olumlu) görüş bildirmiştir. Denetçi raporunun dayanak paragrafından: Grup'un, gerçeğe uygun değer yöntemiyle değerlediği; arsa, bina ve makine, tesis ve cihazlar grubu için en son 31 Aralık 2022 tarihinde değerleme raporu temin etmiş olduğu ve bu doğrultuda gerçeğe uygun değerlerini raporladığı tespit edilmiştir. 31 Aralık 2025 tarihi itibarıyla, söz konusu varlıklara ilişkin güncel değerleme raporları alınmamıştır. Bahsi geçen varlıklar TMS 29 'Yüksek Enflasyonlu Ekonomilerde Finansal Raporlama' standardı … Şartın dayanağı olan tutar tablolara yansıtılmadı; denetim görüşü kurumsal değerlendirmede olumsuz yönde dikkate alındı. Son üç yılda denetim kuruluşu 2 kez değişti; sık denetçi değişikliği kurumsal yönetim açısından izlenmesi gereken bir işarettir.
Ne anlama geliyor? Şartlı görüş, tabloların belirli bir kalem dışında gerçeği yansıttığını gösterir; o kalem ihtiyatla ele alındı.
BÖLÜM 9Gölge değerleme
Firmanın özkaynak değeri; üç yöntemle, düşük / orta / yüksek aralığıyla ve varsayımlarıyla (06/2026 bilançosu). Finansal Sağlık Notunu değiştirmez.
Senaryo deneyin
Yaklaşık hesap: kaydırıcılar raporun nakit projeksiyonunu ve değer aralığını tarayıcıda basitleştirilmiş varsayımlarla (kurumlar vergisi %25, işletme sermayesi değişimi ilk üç aya yayılır) yeniden çizer. Ayrıntılı analizin yerine geçmez; Finansal Sağlık Notunuz bu denemelerden etkilenmez.
| WACC / reel büyüme | %1 | %2 | %3 |
|---|---|---|---|
| %37 | 36.562 mn TL | 44.014,7 mn TL | 57.097 mn TL |
| %39 | 25.523,4 mn TL | 28.785,2 mn TL | 33.587,2 mn TL |
| %41 | 18.934,5 mn TL | 20.584,1 mn TL | 22.794,8 mn TL |
| %43 | 14.568,1 mn TL | 15.469,8 mn TL | 16.608 mn TL |
| %45 | 11.469,7 mn TL | 11.982,8 mn TL | 12.603,2 mn TL |
| Yıllık TÜFE (iskonto için başlangıç enflasyonu)TÜİK Eylül 2026 yıllık TÜFE %29,73 | %29,7 | model varsayımı |
| Uzun vadeli enflasyon (5. yıl ve sonrası)5 yıl içinde TÜFE'den doğrusal yaklaşır | %20 | model varsayımı |
| Sürekli reel büyüme | %2 | model varsayımı |
| Kullanılan WACC (nominal TL)sektör WACC'ı + notun küçük risk primi | %41 | türetildi |
| Kurumlar vergisi oranı | %25 | model varsayımı |
| Düzeltilmiş FAVÖK (yıllıklandırılmış)faaliyet kârı + amortisman; enflasyon muhasebesi kalemleri hariç | 2.379,8 mn TL | türetildi |
| Yıllıklandırılmış net kâr | 66,6 mn TL | türetildi |
| Net finansal borç (düzeltilmiş borç − nakit)borç mutabakatı ek borcu dahil | 5.582,5 mn TL | türetildi |
| Ciro büyümesi (nominal, 1-2. yıl)nakit projeksiyonuyla ortak; 3-5. yılda sürekli büyümeye soldurulur | %79,14 | türetildi |
| Nakit projeksiyonu ufku (ay) | 24 | model varsayımı |
Bu değerleme, firmanın kendi verileri ve kamuya açık piyasa varsayımlarıyla hesaplanmış bir danışmanlık çalışmasıdır; bağımsız denetim, ekspertiz ya da lisanslı değerleme raporu değildir. Yatırım tavsiyesi değildir; alım-satım, ortaklık ya da kredi kararlarının tek dayanağı olarak kullanılamaz.
Ne anlama geliyor? Değer aralığı üç yöntemin birleşimidir ve varsayımlar değişirse aralık da değişir; kesin bir fiyat değildir.
BÖLÜM 10Yapay zekâ teşhisi ve reçete
ALVES KABLO SANAYİ VE TİCARET A.Ş. (imalat, Büyük segment) BB+ notu aldı. Öne çıkan güçlü yanlar: Borç ödeme süresi (gün) sektör medyanının altında (olumlu); Satışlar enflasyonun üzerinde büyüyor. Öncelikli izlenmesi gereken alanlar: Yatırımlar kısa vadeli borçla finanse ediliyor; Faaliyetler nakit tüketiyor; Kısa vadeli finansal borç nakit yaratımıyla karşılanmıyor.
| Gösterge | 6A 2026 | Sektör medyanı | Durum |
|---|---|---|---|
| Cari oran | 1,17 | −%24 · medyan 1,52 | orta |
| Asit-test oranı | 0,66 | −%34 · medyan 0,90 | orta |
Cari oran 2023-2025 arasında yükseldi (1,10 → 1,16); asit-test oranı geriledi. Sektör kıyasında cari oran ve asit-test oranı medyanın gerisinde. Kısa vadeli yükümlülükler karşılanıyor ancak tampon dar; tahsilatta bir gecikme likiditeyi hızla sıkıştırabilir.
| Gösterge | 6A 2026 | Sektör medyanı | Durum |
|---|---|---|---|
| Brüt kâr marjı | %15,5 | +%28 · medyan %17,7 | güçlü |
| Vergi öncesi kâr marjı | %3 | – | orta |
| Net kâr marjı | %0,4 | −%58 · medyan %2,5 | zayıf |
| Reel satış büyümesi | – | – | güçlü |
| Faiz karşılama oranı | 1,19 | −%10 · medyan 1,38 | orta |
Brüt kâr marjı 2023-2025 arasında yükseldi (%14,2 → %22,7); reel satış büyümesi da aynı yönde; vergi öncesi kâr marjı geriledi; net kâr marjı geriledi; faiz karşılama oranı geriledi. Sektör kıyasında brüt kâr marjı sektör medyanından iyi; net kâr marjı medyanın gerisinde; faiz karşılama oranı sektörle uyumlu. Marjlar faaliyeti döndürüyor; finansman maliyetindeki bir artış kârı hızla eritebilir.
| Gösterge | 6A 2026 | Sektör medyanı | Durum |
|---|---|---|---|
| Alacak tahsil süresi | 74 gün | −%7 · medyan 67 gün | güçlü |
| Borç ödeme süresi | 43 gün | −%23 · medyan 53 gün | güçlü |
| Stok devir süresi | 103 gün | +%62 · medyan 88 gün | zayıf |
| Nakit dönüşüm süresi | 134 gün | – | zayıf |
Alacak tahsil süresi 2023-2025 arasında yatay seyretti (62 gün); borç ödeme süresi uzadı; stok devir süresi uzadı; nakit dönüşüm süresi uzadı. Sektör kıyasında borç ödeme süresi sektör medyanından iyi; stok devir süresi medyanın gerisinde; alacak tahsil süresi sektörle uyumlu. Alacak, stok ve borç döngüsü dengeli; işletme sermayesi büyük ölçüde kendini finanse ediyor.
| Gösterge | 6A 2026 | Sektör medyanı | Durum |
|---|---|---|---|
| Toplam borç / aktif | %71,7 | +%31 · medyan %51 | orta |
| Finansal borç / net satış | %35 | – | zayıf |
| KV borç / toplam borç | %95,7 | +%38 · medyan %70,9 | zayıf |
| Özkaynak / aktif | %28,3 | −%32 · medyan %49 | zayıf |
| Net finansal borç / FAVÖK | 2,35 | – | orta |
Toplam borç / aktif 2023-2025 arasında yükseldi (%62,9 → %66,8); finansal borç / net satış, KV borç / toplam borç ve özkaynak / aktif da aynı yönde; Net finansal borç / FAVÖK geriledi. Sektör kıyasında toplam borç / aktif, KV borç / toplam borç ve özkaynak / aktif medyanın gerisinde. Borç yükü ağır ve kısa vadeye yığılmış; faiz ya da vade koşulları sıkılaşırsa yenileme riski doğar.
| Gösterge | 2025 | Durum |
|---|---|---|
| Faaliyetlerden yaratılan nakit | −549,2 mn TL | – |
| Borç servisi (faiz, anapara, leasing) | 4.328,9 mn TL | – |
| Faaliyet nakdi / borç servisi | −0,13 | zayıf |
| Toplam nakit açığı (−) / fazlası (+) | −5.338,4 mn TL | – |
| KV finansal borç artışı | 2.307 mn TL | zayıf |
2025 yılında faaliyetler 549,2 mn TL nakit tüketti; faiz, anapara ve leasing ödemeleri 4328,9 mn TL. Borç servisinin tamamı dış kaynakla karşılandı. Önceki yıla göre faaliyetlerden yaratılan nakit azaldı. Faaliyet nakdi borç servisini karşılamıyor; fark sürekli yeni borç ya da ortak kaynağıyla kapanıyor.
Ödeme davranışı verisi yok.
Eğilim, yıllık dönemlerin ilkinden sonuncusuna yöndür; ara dönem yıllıklandırılmış değerdir. Sektör çubuğu son yılın sektör medyanından sapmasıdır: sağa doğru firmanın lehine, sola doğru aleyhine; medyana yakın değerler sektörle uyumlu sayılır. Durum sözel değerlendirmedir; notu değiştirmez. Sektör kaynağı: TCMB Sektör Bilançoları 2026 (2023-2025), 2025 hesap dönemi kartil tabloları (2025).
Ne anlama geliyor? Likidite, kârlılık, faaliyet etkinliği ve borçluluk birlikte günlük işleyişin ve borç yükünün sağlığını gösterir.
Yatırımlar kısa vadeli borçla finanse ediliyor
2025 toplam nakit açığı 5.338.417.760 TL; bunun %43,0 kadarı KV finansal borç artışıyla karşılandı; yatırımlar 460.346.858 TL. Faiz veya kredi koşulları sıkılaşırsa refinansman riski doğar.
Faaliyetler nakit tüketiyor
2025 faaliyetlerden yaratılan nakit -549.176.359 TL.
Kısa vadeli finansal borç nakit yaratımıyla karşılanmıyor
Kısa vadeli finansal borç 4.363.973.693 TL; eldeki nakit ve yıllık faaliyet nakdi bunun yalnız 0,03 katı. Borç yeniden finanse edilemezse ödeme sıkışır.
Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor
Varsayımlar sürerse nakit 1. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 18.126.076.041 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.
Öngörülen borç servisi karşılama zayıf
Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.
Esas faaliyetlerden yaratılan nakit
Mevcut durum: -1.255.897.571 TL.
Faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı
Mevcut durum: -549.176.359 TL.
Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı
Mevcut durum: -1.255.897.571 TL.
Nakit dönüşüm süresi uzun
Stokta ve alacakta bekleyen nakit ortalama 165 günde nakde dönüyor (ödeme süresi düşüldükten sonra); işletme sermayesi finansmanı gerektiriyor.
Güçlü yanlar
Borç ödeme süresi (gün) sektör medyanının altında (olumlu)
Firma 41 gün, sektör medyanı 53 gün; sapma -%22,9 (TCMB 2025).
Satışlar enflasyonun üzerinde büyüyor
Son yıl reel büyüme %36,9.
Ortaklar kaynak sağlıyor
2025 ortaklardan net 179.216.704 TL kaynak girdi.
Brüt kâr marjı sektör medyanının üzerinde (olumlu)
Firma %22,7, sektör medyanı %17,7; sapma %28,4 (TCMB 2025).
Borç artışının kullanımı (yatırım / işletme sermayesi / zarar / borcu borçla çevirme)
Mevcut durum: yatirim.
Alacak tahsil süresi (gün)
Mevcut durum: 62,11.
Zayıf yanlar
Faaliyetler nakit tüketiyor
2025 faaliyetlerden yaratılan nakit -549.176.359 TL.
Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor
Varsayımlar sürerse nakit 1. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 18.126.076.041 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.
Öngörülen borç servisi karşılama zayıf
Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.
Esas faaliyetlerden yaratılan nakit
Mevcut durum: -1.255.897.571 TL.
Finansal borçların satışlara oranı
Mevcut durum: 0,42.
Faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı
Mevcut durum: -549.176.359 TL.
Fırsatlar
Yok.
Tehditler
Yatırımlar kısa vadeli borçla finanse ediliyor
2025 toplam nakit açığı 5.338.417.760 TL; bunun %43,0 kadarı KV finansal borç artışıyla karşılandı; yatırımlar 460.346.858 TL. Faiz veya kredi koşulları sıkılaşırsa refinansman riski doğar.
Kısa vadeli finansal borç nakit yaratımıyla karşılanmıyor
Kısa vadeli finansal borç 4.363.973.693 TL; eldeki nakit ve yıllık faaliyet nakdi bunun yalnız 0,03 katı. Borç yeniden finanse edilemezse ödeme sıkışır.
Bağımsız denetim kuruluşu son yıllarda sık değişti
Bu kayıt firmanın kredi profilini olumsuz etkiler; kapatılması önceliklidir.
Stok dışı likidite sınırlı
Asit-test oranı 0,59; KV borçların ödenmesi stok satışına bağlı.
Değer aralığı geniş
Yöntemler arasındaki fark büyük; sonuç varsayımlara duyarlı. Firmaya özgü büyüme, marj ve yatırım planı girilirse aralık daralır.
Ne anlama geliyor? SWOT, içerideki güçlü ve zayıf yanlarla dışarıdaki fırsat ve tehditleri tek bakışta özetler.
Yatırımları uzun vadeli kaynakla finanse edin
Nakit açığının önemli kısmı kısa vadeli banka borcuyla kapatılıyor. Yatırım kredisi, leasing, sermaye artırımı veya ortak kaynağı gibi vadesi yatırımın geri dönüşüne uygun kaynaklar tercih edilmeli. (Şu an Nakit açığının kısa vadeli borçla finansmanı: -5.338.417.760 TL.)
Yüksek öncelik · Beklenen etki: Nakit akışı göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.
Esas faaliyetlerden yaratılan nakit: iyileştirme
Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir. (Şu an Esas faaliyetlerden yaratılan nakit: -1.255.897.571 TL.)
Yüksek öncelik · Beklenen etki: Nakit akışı göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.
Finansal borcu satış hacmiyle uyumlu tutun
Satış artışı olmadan kredi kullanımını artırmaktan kaçının; atıl duran varlıkların satışıyla borç kapatılabilir. (Şu an Finansal borçların satışlara oranı: 0,42.)
Hedef: Finansal borç / net satış %35,0 → %28,0
Yüksek öncelik · Beklenen etki: Borçlanma göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.
Borç servisini faaliyet nakdiyle uyumlu hale getirin
Faaliyetlerden yaratılan nakit faiz, anapara ve leasing ödemelerini karşılamıyor. Kısa vadeli kredilerin uzun vadeye yapılandırılması, yeni yatırımların ertelenmesi ya da işletme sermayesi ihtiyacının (alacak ve stok) azaltılmasıyla karşılama oranı 1'in üzerine çıkarılmalı. (Şu an Faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: -549.176.359 TL.)
Hedef: Faaliyet nakdinin borç servisini karşılaması -0,13 → 1,00 kat
Yüksek öncelik · Beklenen etki: Nakit akışı göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.
Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: iyileştirme
Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir. (Şu an Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: -1.255.897.571 TL.)
Yüksek öncelik · Beklenen etki: Nakit akışı göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.
BÖLÜM 11Ekler
Bu rapor şirketin Kamuyu Aydınlatma Platformu'nda (KAP) yayımladığı finansal tablolardan, son üç yıl sonu ve en son ara dönemle hazırlanmıştır. Findeks, çek, mal varlığı, nitel soru seti ve icra verisi halka açık şirket için kamuya açık olmadığından bu kriterler değerlendirmeye girmez; kalan kriterler aynı deterministik hesapla puanlanır.
Altman Z, nakit akışı projeksiyonu, sektör karşılaştırması ve gölge değerleme bilgi amaçlıdır; notu değiştirmez. Rapor metni notu ve rakamları değiştirmeden sonuçları anlatmak için kurallı olarak hazırlanır.
PDF sürümünün her sayfasında KAP bandı yer alır; bu raporlar kayıtlı belge olmadığından doğrulama sayfasında denetlenmez.
Finansal Sağlık Notu bir kredi notu değildir. Gölge değerleme yatırım tavsiyesi değildir.
Not, şirketin KAP'ta yayımladığı finansal tablolardan algoritmik olarak üretilmiştir; kredi notu ve yatırım tavsiyesi değildir.