TRREGTECHFinansal Sağlık Raporu
BİST listesine dönPDF indir

Finansal Sağlık RaporuBİST · ALTNY

ALTINAY SAVUNMA TEKNOLOJİLERİ A.Ş.

Hizmet · Büyük segment · yıllık net satış 3.139,9 mn TL

KAP sektörü Savunma · son mali tablo 30.06.2026 (6 aylık), konsolide · tarama 20.10.2026

TR-2026-86900

Finansal Sağlık Notu

BBB

AAAAA+AAAA-A+AA-BBB+BBBBBB-BB+BBBB-B+BB-CCCCCCD

Not skalası soldan sağa en iyiden en zayıfa sıralanır.

BÖLÜM 1Yönetici özeti

Yönetici özeti

ALTINAY SAVUNMA TEKNOLOJİLERİ A.Ş. için nihai not BBB; finansal sağlık makul ama iyileştirme gerektiren bir görünümde, ancak öncelikle izlenmesi gereken alanlar var.

ALTINAY SAVUNMA TEKNOLOJİLERİ A.Ş. (hizmet, Büyük segment) BBB notu aldı. Öne çıkan güçlü yanlar: Brüt kâr marjı sektör medyanının üzerinde (olumlu); Net kâr marjı sektör medyanının üzerinde (olumlu). Öncelikli izlenmesi gereken alanlar: Faaliyetler nakit tüketiyor; Kısa vadeli finansal borç nakit yaratımıyla karşılanmıyor; Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor.

Ne anlama geliyor? Finansal sağlığınız makul ama iyileştirme gerektiren bir düzeyde, ancak öncelikle izlenmesi gereken alanlar var. Ayrıntılar ve öncelikli adımlar aşağıdaki bölümlerde.

Öncelikli üç adım

  1. 1.

    Finansal borcu satış hacmiyle uyumlu tutun

    Hedef: Finansal borç / net satış %94,3 → %75,4

    Yüksek öncelik

  2. 2.

    Esas faaliyetlerden yaratılan nakit: iyileştirme

    Yüksek öncelik

  3. 3.

    Borç servisini faaliyet nakdiyle uyumlu hale getirin

    Hedef: Faaliyet nakdinin borç servisini karşılaması -0,21 → 1,00 kat

    Yüksek öncelik

Ayrıntılı reçete bölüm 10'dadır.

BÖLÜM 2Not gerekçesi ve profil

Not gerekçesi

Notunuzu en çok destekleyen alanlar: Cari oran; Mali tablo standardı; Yıllık faaliyet raporu. En çok aşağı çeken alanlar: Finansal borçların satışlara oranı; Esas faaliyetlerden yaratılan nakit; Faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı.

Finansal Risk Profili zayıf
Tamamlayıcı Not Bileşenleri güçlü

Notu en çok destekleyenler

  • Cari oran
  • Mali tablo standardı
  • Yıllık faaliyet raporu

Notu en çok aşağı çekenler

  • Finansal borçların satışlara oranı
  • Esas faaliyetlerden yaratılan nakit
  • Faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı

Ne anlama geliyor? Not, güçlü ve zayıf alanların dengesinden çıkar; ilk bakılacak yer en çok aşağı çeken alanlardır.

Güçlü yanlar

  • Mali tablolarınız hangi standarda göre hazırlanıyor?

    TFRS / BOBİ FRS

  • Yıllık faaliyet raporu ya da yönetim raporu hazırlanıyor mu?

    Evet, yazılı ve ortaklara sunuluyor

  • Finansal tablolar bağımsız denetimden geçiyor mu?

    Evet, olumlu görüş

  • Konsolide finansal tablolar yayınlanıyor mu?

    Evet, konsolide (eliminasyonlu)

  • Net Satışlarda Reel Büyüme

    0,358

Geliştirilecek yanlar

  • (KV + UV Finansal Borçlar) / Net Satışlar

    0,619

  • Esas Faaliyetlerden Yaratılan Nakit

    -403.508.109 · 2 yıl üst üste negatif

  • FYN / (Faiz + Anapara + Leasing)

    -293.516.421 · Nakit yaratamıyor, FAL ödemesi var

  • Esas FYN / (Faiz + Anapara + Leasing)

    -403.508.109 · Nakit yaratamıyor, FAL ödemesi var

  • Alacak Tahsil Süresi (gün)

    158,7

Güçlü yanlar finansman görüşmelerinde öne çıkarılacak, zayıf yanlar ise sorgulanacak ilk konulardır.

Notu yükseltecek ve düşürecek etkenler

Notu yükseltebilecek adımlar

Önceliklendirilmiş iyileştirme alanları

  • Finansal borcu satış hacmiyle uyumlu tutun

    Satış artışı olmadan kredi kullanımını artırmaktan kaçının; atıl duran varlıkların satışıyla borç kapatılabilir.

  • Esas faaliyetlerden yaratılan nakit: iyileştirme

    Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir.

  • Borç servisini faaliyet nakdiyle uyumlu hale getirin

    Faaliyetlerden yaratılan nakit faiz, anapara ve leasing ödemelerini karşılamıyor. Kısa vadeli kredilerin uzun vadeye yapılandırılması, yeni yatırımların ertelenmesi ya da işletme sermayesi ihtiyacının (alacak ve stok) azaltılmasıyla karşılama oranı 1'in üzerine çıkarılmalı.

  • Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: iyileştirme

    Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir.

  • Yatırımları uzun vadeli kaynakla finanse edin

    Nakit açığının önemli kısmı kısa vadeli banka borcuyla kapatılıyor. Yatırım kredisi, leasing, sermaye artırımı veya ortak kaynağı gibi vadesi yatırımın geri dönüşüne uygun kaynaklar tercih edilmeli.

Notu aşağı çekebilecek riskler

Dikkat edilmesi gereken alanlar

  • Faaliyetler nakit tüketiyor

    2025 faaliyetlerden yaratılan nakit -293.516.421 TL.

  • Kısa vadeli finansal borç nakit yaratımıyla karşılanmıyor

    Kısa vadeli finansal borç 2.201.273.837 TL; eldeki nakit ve yıllık faaliyet nakdi bunun yalnız 0,17 katı. Borç yeniden finanse edilemezse ödeme sıkışır.

  • Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor

    Varsayımlar sürerse nakit 1. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 13.386.409.166 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.

  • Öngörülen borç servisi karşılama zayıf

    Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.

  • Finansal borçların satışlara oranı

    Mevcut durum: 0,62.

Ne anlama geliyor? Bu liste, hangi gelişmelerin notu iyi ya da kötü yönde en çok oynatabileceğini gösterir.

BÖLÜM 3Röntgen: rasyolar ve trend

Finansal rasyolar

Şirketin KAP'ta yayımlanan mali tablolarından hesaplanan oranlar, dönem dönem.

Rasyo2023202420252026/06 (6 ay)
Cari Oran1,241,711,311,2
Likidite (Asit-Test) Oranı0,881,130,690,56
Toplam Borç / Toplam Aktif%49,4%46,6%52,2%56,4
(KV + UV Finansal Borçlar) / Net Satışlar%23,9%44,3%61,9%94,3
Alacak Tahsil Süresi (gün)111 gün194 gün159 gün180 gün
Borç Devir (Ödeme) Süresi (gün)107 gün172 gün98 gün172 gün
Vergi Öncesi Kâr (VÖK) Marjı%20%31,7%10,8%5,3
Brüt Kâr Marjı%39,3%51,1%31,6%31,1
Kârlılık Kaldıracı (ROE / ROA)1,491,290,730
Net Satışlarda Reel Büyüme–%3,3%35,8–
Net Finansal Borç / FAVÖK0,46 kat0 kat2,16 kat3,38 kat
FAVÖK / Finansman Gideri3,83 kat5,1 kat2,8 kat1,44 kat
Net Finansal Borç / Düzeltilmiş Özkaynak%15,2%-0,8%34,5%42,1
Nakit Dönüşüm Süresi (gün)132 gün513 gün451 gün619 gün

Trend grafikleri

Dönemler boyunca dört temel gösterge; ok ilk dönemden son döneme yönü gösterir. Kesikli çizgi, varsa sektör medyanıdır (son yıl).

Cari oran yatay
1,21,71sektör medyanı2023: 1,242024: 1,712025: 1,312026/06 (6 ay): 1,22023202420256A 2026

Son dönem 1,2 · sektör medyanı 1,28

FAVÖK marjı bozuluyor
%23,4%40,12023: %35,82024: %40,12025: %23,42026/06 (6 ay): %23,92023202420256A 2026

Son dönem %23,9

Net borç / FAVÖK bozuluyor
03,382023: 0,462024: 02025: 2,162026/06 (6 ay): 3,382023202420256A 2026

Son dönem 3,38

Net satış büyümesi bozuluyor
%-10,6%77,72024: %3,32025: %77,72026/06 (6 ay): %-10,6202420256A 2026

Son dönem %-10,6

Sektör ortalamasıyla karşılaştırma

Son yılın oranları, sektör medyanına göre. Sapma medyana göre görelidir; ±%15 içi sektörle uyumlu sayılır. Notu değiştirmez. Kaynak: TCMB Sektör Bilançoları 2026 (2023-2025), 2025 hesap dönemi kartil tabloları (2025).

RasyoFirmaSektör medyanıSapmaDeğerlendirme
Cari oranyüksek iyi1,311,28+%2sektörle uyumluorta yarı
Likidite (asit-test) oranıyüksek iyi0,691,01−%32▼ zayıforta yarı
Toplam borç / aktifdüşük iyi%52,2%51,6+%1sektörle uyumluorta yarı
Kısa vadeli borç / toplam borçdüşük iyi%73,2%62,4+%17▼ zayıf
Özkaynak / aktifyüksek iyi%47,8%48,4−%1sektörle uyumluorta yarı
Alacak tahsil süresi (gün)düşük iyi159 gün42 gün+%282▼ zayıfüst çeyrek
Borç ödeme süresi (gün)düşük iyi98 gün39 gün+%148▼ zayıfüst çeyrek
Stok devir süresi (gün)düşük iyi390 gün17 gün+%2.237▼ zayıfüst çeyrek
Brüt kâr marjıyüksek iyi%31,6%17,7+%79▲ güçlüüst çeyrek
Net kâr marjıyüksek iyi%4,5%2,4+%90▲ güçlüorta yarı
Faiz karşılama oranıyüksek iyi2,081,8+%15▲ güçlüorta yarı
AleyhteUyumluLehte

Sektöre göre konum

Her eksen, o alandaki oranların sektör medyanına göre yerini gösterir: iç halka sektörden zayıf (firmanın aleyhine), kesikli halka medyan, dış halka sektörden güçlü (firmanın lehine). Yön her oranın iyi yönüne göredir; borç oranında medyanın üstü aleyhtedir.

  • Likiditesektörden zayıf (aleyhte)Cari oran 1,31 · medyan 1,28 (uyumlu); Likidite (asit-test) oranı 0,69 · medyan 1,01 (aleyhte)
  • Kârlılıksektörden güçlü (lehte)Brüt kâr marjı %31,6 · medyan %17,7 (lehte); Net kâr marjı %4,5 · medyan %2,4 (lehte)
  • Kaldıraçsektörden zayıf (aleyhte)Toplam borç / aktif %52,2 · medyan %51,6 (uyumlu); Kısa vadeli borç / toplam borç %73,2 · medyan %62,4 (aleyhte); Özkaynak / aktif %47,8 · medyan %48,4 (uyumlu)
  • Faaliyetsektörden zayıf (aleyhte)Alacak tahsil süresi 159 gün · medyan 42 gün (aleyhte); Borç ödeme süresi 98 gün · medyan 39 gün (aleyhte); Stok devir süresi 390 gün · medyan 17 gün (aleyhte)
  • Nakitsektörden güçlü (lehte)Faiz karşılama oranı 2,08 · medyan 1,8 (lehte)
aleyhtelehteLikidite: sektörden zayıf (aleyhte). Cari oran 1,31 · medyan 1,28 (uyumlu); Likidite (asit-test) oranı 0,69 · medyan 1,01 (aleyhte)Likidite: sektörden zayıf (aleyhte). Cari oran 1,31 · medyan 1,28 (uyumlu); Likidite (asit-test) oranı 0,69 · medyan 1,01 (aleyhte)LikiditeKârlılık: sektörden güçlü (lehte). Brüt kâr marjı %31,6 · medyan %17,7 (lehte); Net kâr marjı %4,5 · medyan %2,4 (lehte)Kârlılık: sektörden güçlü (lehte). Brüt kâr marjı %31,6 · medyan %17,7 (lehte); Net kâr marjı %4,5 · medyan %2,4 (lehte)KârlılıkKaldıraç: sektörden zayıf (aleyhte). Toplam borç / aktif %52,2 · medyan %51,6 (uyumlu); Kısa vadeli borç / toplam borç %73,2 · medyan %62,4 (aleyhte); Özkaynak / aktif %47,8 · medyan %48,4 (uyumlu)Kaldıraç: sektörden zayıf (aleyhte). Toplam borç / aktif %52,2 · medyan %51,6 (uyumlu); Kısa vadeli borç / toplam borç %73,2 · medyan %62,4 (aleyhte); Özkaynak / aktif %47,8 · medyan %48,4 (uyumlu)KaldıraçFaaliyet: sektörden zayıf (aleyhte). Alacak tahsil süresi 159 gün · medyan 42 gün (aleyhte); Borç ödeme süresi 98 gün · medyan 39 gün (aleyhte); Stok devir süresi 390 gün · medyan 17 gün (aleyhte)Faaliyet: sektörden zayıf (aleyhte). Alacak tahsil süresi 159 gün · medyan 42 gün (aleyhte); Borç ödeme süresi 98 gün · medyan 39 gün (aleyhte); Stok devir süresi 390 gün · medyan 17 gün (aleyhte)FaaliyetNakit: sektörden güçlü (lehte). Faiz karşılama oranı 2,08 · medyan 1,8 (lehte)Nakit: sektörden güçlü (lehte). Faiz karşılama oranı 2,08 · medyan 1,8 (lehte)Nakit

Ne anlama geliyor? Sektöre göre 3 oranda güçlü, 5 oranda zayıfsınız.

Finansal özet tabloları

Düzeltilmiş (aktarma-arındırılmış) bilanço kalemleri ve rasyolar; ara dönem FAVÖK ve net satış yıllıklandırılmıştır.

Tutarlar

Kalem2023202420252026/06 (6 ay)
Net satışlar (ara dönem yıllıklandırılmış)1.710,6 mn TL1.766,8 mn TL3.139,9 mn TL2.806,6 mn TL
FAVÖK (ara dönem yıllıklandırılmış)612,5 mn TL709 mn TL735,8 mn TL671,3 mn TL
Faaliyetlerden yaratılan nakit–-81,8 mn TL-293,5 mn TL–
Finansman gideri–139 mn TL262,4 mn TL–
Toplam aktif (düzeltilmiş)3.639,2 mn TL6.374,8 mn TL9.661,8 mn TL12.323,8 mn TL
Özkaynak (düzeltilmiş)1.842 mn TL3.403,9 mn TL4.622,3 mn TL5.377,4 mn TL
Finansal borç (düzeltilmiş)409,2 mn TL782,3 mn TL1.943,6 mn TL2.645,4 mn TL
Net finansal borç279,2 mn TL-28,8 mn TL1.593 mn TL2.266,3 mn TL

Rasyolar

Kalem2023202420252026/06 (6 ay)
Cari oran1,241,711,311,2
Likidite oranı0,881,130,690,56
Toplam borç / aktif%49,4%46,6%52,2%56,4
Net finansal borç / FAVÖK0,4602,163,38
FAVÖK marjı%35,8%40,1%23,4%23,9
Net kâr marjı%28,3%17,2%4,5%-7,4
Alacak tahsil süresi (gün)111194159180

Ne anlama geliyor? Tablolar raporun dayandığı rakamların özetidir; ayrıntı mali tablolarınızdadır.

BÖLÜM 4Altman Z ve erken uyarı

Altman Z erken uyarı göstergesi

Altman Z'' (imalat dışı ve gelişmekte olan piyasalar)

Son dönem

Gri bölge

Değer (2026/06 (6 ay))

2,22

Seyir

bozuluyor

RiskliGriGüvenli20232023: 3,323,3220242024: 4,044,0420252025: 2,762,766A 20262026/06 (6 ay): 2,222,22

Altman Z modelleri yayımlanmış akademik iflas tahmin modelleridir; Finansal Sağlık Notunu değiştirmez, erken uyarı göstergesi olarak sunulur.

Ne anlama geliyor? Altman göstergesi gri bölgede; ne güvenli ne riskli, yakından izlenmesi gereken bir aralık. Son yıllarda değer geriliyor.

BÖLÜM 5Doppler: nakit akışı

Nakit akışı (bilanço farklarından)

Kalem20242025
Esas faaliyetlerden yaratılan nakit-245,3 mn TL-403,5 mn TL
Faaliyetlerden yaratılan nakit (FYN)-81,8 mn TL-293,5 mn TL
Finansman gideri139 mn TL262,4 mn TL
Anapara + leasing ödemesi21,1 mn TL1.136,9 mn TL
FYN, finansman gideri sonrası-220,8 mn TL-555,9 mn TL
Yatırımlar693,9 mn TL2.591,5 mn TL
Toplam nakit açığı / fazlası-935,8 mn TL-4.284,3 mn TL
Toplam finansman1.616,9 mn TL3.823,7 mn TL

Nakit akış analizi

Geçmiş göstergeler, önümüzdeki 24 ay için varsayımlara dayalı nakit görünümü ve olası şoklarda nakit durumu. Finansal Sağlık Notunu değiştirmez.

  • Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor. Varsayımlar sürerse nakit 1. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 13.386.409.166 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.
  • Öngörülen borç servisi karşılama zayıf. Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.
  • Kısa vadeli finansal borç nakit yaratımıyla karşılanmıyor. Kısa vadeli finansal borç 2.201.273.837 TL; eldeki nakit ve yıllık faaliyet nakdi bunun yalnız 0,17 katı. Borç yeniden finanse edilemezse ödeme sıkışır.
  • Nakit dönüşüm süresi uzun. Stokta ve alacakta bekleyen nakit ortalama 451 günde nakde dönüyor (ödeme süresi düşüldükten sonra); işletme sermayesi finansmanı gerektiriyor.
Gösterge20242025
Faaliyetlerden yaratılan nakit-81,8 mn TL-293,5 mn TL
Serbest nakit akışı (yatırım sonrası)-775,7 mn TL-2.885 mn TL
Hissedar serbest nakit akışı-569,7 mn TL-1.957,9 mn TL
Borç servisi karşılama-0,51 kat-0,21 kat
Faiz karşılama-0,59 kat-1,12 kat
Nakit dönüşüm süresi513 gün451 gün

Önümüzdeki 24 ayda nakit bakiyesi (temel senaryo)

-13.386,4-6.503,6379,1BaşlangıçHaz 2027Haz 2028sıfır nakit
Temel senaryoŞok senaryoları aralığı (ilk 12 ay)

Senaryo deneyin

Yaklaşık hesap: kaydırıcılar raporun nakit projeksiyonunu ve değer aralığını tarayıcıda basitleştirilmiş varsayımlarla (kurumlar vergisi %25, işletme sermayesi değişimi ilk üç aya yayılır) yeniden çizer. Ayrıntılı analizin yerine geçmez; Finansal Sağlık Notunuz bu denemelerden etkilenmez.

Başlangıç nakdi
379,1 mn TL
12. ay sonu
-5.219,3 mn TL
12 aylık borç servisi karşılama
-2,61 kat
En yüksek nakit açığı
13.386,4 mn TL

Projeksiyon varsayımları firmadan alınmadı; geçmiş ortalamalardan türetildi. Büyüme, marj ve yatırım planı girilirse sonuç firmaya özgü olur.

Şok senaryoları (12 ay)

SenaryoBorç servisi karşılamaNakit açığı
Temel senaryoeksi5.219,3 mn TL
Ciro %20 düşereksi5.441,5 mn TL
Faaliyet marjı 5 yüzde birim daralıreksi5.367,1 mn TL
Kur %25 yükselireksi5.524,9 mn TL
Faiz 10 yüzde birim artareksi5.385,8 mn TL
Tahsilat 30 gün gecikireksi5.629,3 mn TL
Ciro %10 düşer, tahsilat 15 gün gecikir, faiz 5 yüzde birim artareksi5.617,8 mn TL

Nakit dönüşüm süresi (2025)

Stokta kalma + alacak tahsil − borç ödeme; nakdin işletmede kaç gün bağlı kaldığını gösterir.

Stokta kalma süresi
390 gün
Alacak tahsil süresi
159 gün
Borç ödeme süresi (düşülür)
-98 gün
Nakit dönüşüm süresi
451 gün

Ne anlama geliyor? Faaliyet nakdi borç servisini tek başına karşılamıyor; fark yeni borç ya da ortak kaynağıyla kapanıyor.

BÖLÜM 6Kredi ve çek itibarı

Kredi yapılandırma kapasitesi

Kapasite: sınırlı

Mevcut borç servisi ve vade yapısı yeni bir yapılandırmayı zorlaştırıyor; önce nakit akışı ve vade uyumu düzeltilmeli. Borç servisi karşılama (DSCR): -0,21 kat; Kısa vadeli finansal borcu nakit ve işletme alacağıyla karşılama: 0,17 kat.

Borç servisi karşılama (DSCR)-0,21 kat zayıf
Kısa vadeli finansal borcu nakit ve işletme alacağıyla karşılama0,17 kat zayıf

Ne anlama geliyor? Bugünkü tabloyla bankalar yeni vade ya da limit vermekte zorlanır.

BÖLÜM 8İş riski ve kurumsal yönetim

Kurumsal yönetim

Kamuyu Aydınlatma ve Şeffaflık güçlü
  • Mali tablo standardı güçlü
  • Yıllık faaliyet raporu güçlü

Ne anlama geliyor? Kurumsal yönetim, ortaklık yapısı, şeffaflık ve karar alma düzeninin finansman verenlere güven verip vermediğini gösterir.

Bağımsız denetim ve denetçi çekincesi

Olumlu görüş · EREN BAĞIMSIZ DENETİM A.Ş. · kaynak: KAP'ta yayımlanan bağımsız denetçi raporu

Denetçi çekincesi analizi

EREN BAĞIMSIZ DENETİM A.Ş. 2025 yılı finansal tablolar için olumlu görüş bildirmiştir; tablolar düzeltme yapılmadan değerlendirmeye alındı.

Kilit denetim konuları

  • İşletme içi yaratılan maddi olmayan duran varlıkların testi

Ne anlama geliyor? Denetçinin olumlu görüşü, tablolardaki rakamların değerlendirmeye olduğu gibi alınabileceğini gösterir.

BÖLÜM 9Gölge değerleme

Değerleme

Firmanın özkaynak değeri; üç yöntemle, düşük / orta / yüksek aralığıyla ve varsayımlarıyla (06/2026 bilançosu). Finansal Sağlık Notunu değiştirmez.

Düşük
0 mn TL
Orta
937,3 mn TL
Yüksek
3.751,7 mn TL

Senaryo deneyin

Yaklaşık hesap: kaydırıcılar raporun nakit projeksiyonunu ve değer aralığını tarayıcıda basitleştirilmiş varsayımlarla (kurumlar vergisi %25, işletme sermayesi değişimi ilk üç aya yayılır) yeniden çizer. Ayrıntılı analizin yerine geçmez; Finansal Sağlık Notunuz bu denemelerden etkilenmez.

  • İndirgenmiş nakit akışı (İNA): Geçmiş ciro büyümesi (%78) sürdürülebilir kabul edilmedi; 1. yıl büyümesi %43 ile sınırlandı
  • Düzeltilmiş net aktif değeri: Mal varlığı beyanı yok: değer yalnız düzeltilmiş defter özkaynağıdır
  • İNA değerinin %752'i son değerden geliyor; sonuç büyüme ve WACC varsayımlarına duyarlı
  • Bir ya da daha fazla yöntemde özkaynak değeri eksiye düştü (borç, firma değerini aşıyor); sonuç sıfırdan aşağı gösterilmez

Duyarlılık: indirgenmiş nakit akışı özkaynak değeri

WACC / reel büyüme%1%2%3
%380 mn TL0 mn TL0 mn TL
%400 mn TL0 mn TL0 mn TL
%420 mn TL0 mn TL0 mn TL
%440 mn TL0 mn TL0 mn TL
%460 mn TL0 mn TL0 mn TL

Varsayımlar

Yıllık TÜFE (iskonto için başlangıç enflasyonu)TÜİK Eylül 2026 yıllık TÜFE %29,73%29,7model varsayımı
Uzun vadeli enflasyon (5. yıl ve sonrası)5 yıl içinde TÜFE'den doğrusal yaklaşır%20model varsayımı
Sürekli reel büyüme%2model varsayımı
Kullanılan WACC (nominal TL)sektör WACC'ı + notun küçük risk primi%42türetildi
Kurumlar vergisi oranı%25model varsayımı
Düzeltilmiş FAVÖK (yıllıklandırılmış)faaliyet kârı + amortisman; enflasyon muhasebesi kalemleri hariç671,3 mn TLtüretildi
Yıllıklandırılmış net kâr-209,1 mn TLtüretildi
Net finansal borç (düzeltilmiş borç − nakit)borç mutabakatı ek borcu dahil2.266,3 mn TLtüretildi
Ciro büyümesi (nominal, 1-2. yıl)nakit projeksiyonuyla ortak; 3-5. yılda sürekli büyümeye soldurulur%77,71türetildi
Nakit projeksiyonu ufku (ay)24model varsayımı

Bu değerleme, firmanın kendi verileri ve kamuya açık piyasa varsayımlarıyla hesaplanmış bir danışmanlık çalışmasıdır; bağımsız denetim, ekspertiz ya da lisanslı değerleme raporu değildir. Yatırım tavsiyesi değildir; alım-satım, ortaklık ya da kredi kararlarının tek dayanağı olarak kullanılamaz.

Ne anlama geliyor? Değer aralığı üç yöntemin birleşimidir ve varsayımlar değişirse aralık da değişir; kesin bir fiyat değildir.

BÖLÜM 10Yapay zekâ teşhisi ve reçete

Mali analiz yorumu

ALTINAY SAVUNMA TEKNOLOJİLERİ A.Ş. (hizmet, Büyük segment) BBB notu aldı. Öne çıkan güçlü yanlar: Brüt kâr marjı sektör medyanının üzerinde (olumlu); Net kâr marjı sektör medyanının üzerinde (olumlu). Öncelikli izlenmesi gereken alanlar: Faaliyetler nakit tüketiyor; Kısa vadeli finansal borç nakit yaratımıyla karşılanmıyor; Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor.

Likidite

güçlü
  • Stok dışı likidite sınırlı
Gösterge6A 2026Sektör medyanıDurum
Cari oran1,20+%2 · medyan 1,28orta
Asit-test oranı0,56−%32 · medyan 1,01zayıf

Cari oran 2023-2025 arasında yükseldi (1,24 → 1,31); asit-test oranı geriledi. Sektör kıyasında asit-test oranı medyanın gerisinde; cari oran sektörle uyumlu. Kısa vadeli yükümlülükler dönen varlıklarla rahatça karşılanıyor; bu, banka ve tedarikçi görüşmelerinde güven unsuru.

Kârlılık

orta
Gösterge6A 2026Sektör medyanıDurum
Brüt kâr marjı%31,2+%79 · medyan %17,7güçlü
Vergi öncesi kâr marjı%5,3–orta
Net kâr marjı%-7,4+%90 · medyan %2,4güçlü
Reel satış büyümesi––güçlü
Faiz karşılama oranı1,65+%15 · medyan 1,80güçlü

Brüt kâr marjı 2023-2025 arasında geriledi (%39,3 → %31,6); vergi öncesi kâr marjı, net kâr marjı ve faiz karşılama oranı da aynı yönde; reel satış büyümesi yükseldi. Sektör kıyasında brüt kâr marjı, net kâr marjı ve faiz karşılama oranı sektör medyanından iyi. Marjlar faaliyeti döndürüyor; finansman maliyetindeki bir artış kârı hızla eritebilir.

Faaliyet etkinliği

orta
  • Tahsilat ödemeden yavaş
Gösterge6A 2026Sektör medyanıDurum
Alacak tahsil süresi180 gün+%282 · medyan 42 günzayıf
Borç ödeme süresi172 gün+%148 · medyan 39 günorta
Stok devir süresi611 gün+%2.237 · medyan 17 günzayıf
Nakit dönüşüm süresi619 gün––

Alacak tahsil süresi 2023-2025 arasında uzadı (111 gün → 159 gün); stok devir süresi ve nakit dönüşüm süresi da aynı yönde; borç ödeme süresi kısaldı. Sektör kıyasında alacak tahsil süresi, borç ödeme süresi ve stok devir süresi medyanın gerisinde. İşletme sermayesi döngüsü yönetilebilir; tahsilat ve stok sürelerindeki kısalma nakit ihtiyacını azaltır.

Borçlanma

zayıf
Gösterge6A 2026Sektör medyanıDurum
Toplam borç / aktif%56,4+%1 · medyan %51,6orta
Finansal borç / net satış%94,3–zayıf
KV borç / toplam borç%72,8+%17 · medyan %62,4zayıf
Özkaynak / aktif%43,6−%1 · medyan %48,4orta
Net finansal borç / FAVÖK3,38–orta

Toplam borç / aktif 2023-2025 arasında yükseldi (%49,4 → %52,2); finansal borç / net satış, KV borç / toplam borç, özkaynak / aktif ve Net finansal borç / FAVÖK da aynı yönde. Sektör kıyasında KV borç / toplam borç medyanın gerisinde; toplam borç / aktif ve özkaynak / aktif sektörle uyumlu. Borç yükü ağır ve kısa vadeye yığılmış; faiz ya da vade koşulları sıkılaşırsa yenileme riski doğar.

Nakit akışı

zayıf
  • Kısa vadeli finansal borç nakit yaratımıyla karşılanmıyor
  • Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor
  • Öngörülen borç servisi karşılama zayıf
  • Nakit dönüşüm süresi uzun
Gösterge2025Durum
Faaliyetlerden yaratılan nakit−293,5 mn TL–
Borç servisi (faiz, anapara, leasing)1.399,3 mn TL–
Faaliyet nakdi / borç servisi−0,21zayıf
Toplam nakit açığı (−) / fazlası (+)−4.284,3 mn TL–
KV finansal borç artışı1.058,7 mn TLorta

2025 yılında faaliyetler 293,5 mn TL nakit tüketti; faiz, anapara ve leasing ödemeleri 1399,3 mn TL. Borç servisinin tamamı dış kaynakla karşılandı. Önceki yıla göre faaliyetlerden yaratılan nakit azaldı. Faaliyet nakdi borç servisini karşılamıyor; fark sürekli yeni borç ya da ortak kaynağıyla kapanıyor.

Ödeme davranışı

Ödeme davranışı verisi yok.

Eğilim, yıllık dönemlerin ilkinden sonuncusuna yöndür; ara dönem yıllıklandırılmış değerdir. Sektör çubuğu son yılın sektör medyanından sapmasıdır: sağa doğru firmanın lehine, sola doğru aleyhine; medyana yakın değerler sektörle uyumlu sayılır. Durum sözel değerlendirmedir; notu değiştirmez. Sektör kaynağı: TCMB Sektör Bilançoları 2026 (2023-2025), 2025 hesap dönemi kartil tabloları (2025).

Ne anlama geliyor? Likidite, kârlılık, faaliyet etkinliği ve borçluluk birlikte günlük işleyişin ve borç yükünün sağlığını gösterir.

Nakit akışı darboğazları

  • Faaliyetler nakit tüketiyor

    2025 faaliyetlerden yaratılan nakit -293.516.421 TL.

  • Kısa vadeli finansal borç nakit yaratımıyla karşılanmıyor

    Kısa vadeli finansal borç 2.201.273.837 TL; eldeki nakit ve yıllık faaliyet nakdi bunun yalnız 0,17 katı. Borç yeniden finanse edilemezse ödeme sıkışır.

  • Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor

    Varsayımlar sürerse nakit 1. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 13.386.409.166 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.

  • Öngörülen borç servisi karşılama zayıf

    Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.

  • Esas faaliyetlerden yaratılan nakit

    Mevcut durum: -403.508.109 TL.

  • Faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı

    Mevcut durum: -293.516.421 TL.

  • Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı

    Mevcut durum: -403.508.109 TL.

  • Tahsilat ödemeden yavaş

    Alacak tahsil süresi 159 gün, borç ödeme süresi 98 gün; aradaki 61 günlük açık finansman gerektiriyor.

  • Nakit dönüşüm süresi uzun

    Stokta ve alacakta bekleyen nakit ortalama 451 günde nakde dönüyor (ödeme süresi düşüldükten sonra); işletme sermayesi finansmanı gerektiriyor.

SWOT

Güçlü yanlar

  • Brüt kâr marjı sektör medyanının üzerinde (olumlu)

    Firma %31,6, sektör medyanı %17,7; sapma %79,0 (sektörün üst çeyreğinde) (TCMB 2025).

  • Net kâr marjı sektör medyanının üzerinde (olumlu)

    Firma %4,5, sektör medyanı %2,4; sapma %90,2 (TCMB 2025).

  • Satışlar enflasyonun üzerinde büyüyor

    Son yıl reel büyüme %35,8.

  • Ortaklar kaynak sağlıyor

    2025 ortaklardan net 1.497.393.496 TL kaynak girdi.

  • Faiz karşılama oranı sektör medyanının üzerinde (olumlu)

    Firma 2,08, sektör medyanı 1,80; sapma %15,2 (TCMB 2025).

  • Borç artışının kullanımı (yatırım / işletme sermayesi / zarar / borcu borçla çevirme)

    Mevcut durum: yatirim.

Zayıf yanlar

  • Faaliyetler nakit tüketiyor

    2025 faaliyetlerden yaratılan nakit -293.516.421 TL.

  • Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor

    Varsayımlar sürerse nakit 1. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 13.386.409.166 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.

  • Öngörülen borç servisi karşılama zayıf

    Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.

  • Finansal borçların satışlara oranı

    Mevcut durum: 0,62.

  • Esas faaliyetlerden yaratılan nakit

    Mevcut durum: -403.508.109 TL.

  • Faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı

    Mevcut durum: -293.516.421 TL.

Fırsatlar

Yok.

Tehditler

  • Kısa vadeli finansal borç nakit yaratımıyla karşılanmıyor

    Kısa vadeli finansal borç 2.201.273.837 TL; eldeki nakit ve yıllık faaliyet nakdi bunun yalnız 0,17 katı. Borç yeniden finanse edilemezse ödeme sıkışır.

  • Stok dışı likidite sınırlı

    Asit-test oranı 0,69; KV borçların ödenmesi stok satışına bağlı.

  • Değer aralığı geniş

    Yöntemler arasındaki fark büyük; sonuç varsayımlara duyarlı. Firmaya özgü büyüme, marj ve yatırım planı girilirse aralık daralır.

Ne anlama geliyor? SWOT, içerideki güçlü ve zayıf yanlarla dışarıdaki fırsat ve tehditleri tek bakışta özetler.

Aksiyon önerileri

  1. 1.

    Finansal borcu satış hacmiyle uyumlu tutun

    Satış artışı olmadan kredi kullanımını artırmaktan kaçının; atıl duran varlıkların satışıyla borç kapatılabilir. (Şu an Finansal borçların satışlara oranı: 0,62.)

    Hedef: Finansal borç / net satış %94,3 → %75,4

    Yüksek öncelik · Beklenen etki: Borçlanma göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.

  2. 2.

    Esas faaliyetlerden yaratılan nakit: iyileştirme

    Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir. (Şu an Esas faaliyetlerden yaratılan nakit: -403.508.109 TL.)

    Yüksek öncelik · Beklenen etki: Nakit akışı göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.

  3. 3.

    Borç servisini faaliyet nakdiyle uyumlu hale getirin

    Faaliyetlerden yaratılan nakit faiz, anapara ve leasing ödemelerini karşılamıyor. Kısa vadeli kredilerin uzun vadeye yapılandırılması, yeni yatırımların ertelenmesi ya da işletme sermayesi ihtiyacının (alacak ve stok) azaltılmasıyla karşılama oranı 1'in üzerine çıkarılmalı. (Şu an Faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: -293.516.421 TL.)

    Hedef: Faaliyet nakdinin borç servisini karşılaması -0,21 → 1,00 kat

    Yüksek öncelik · Beklenen etki: Nakit akışı göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.

  4. 4.

    Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: iyileştirme

    Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir. (Şu an Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: -403.508.109 TL.)

    Yüksek öncelik · Beklenen etki: Nakit akışı göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.

  5. 5.

    Yatırımları uzun vadeli kaynakla finanse edin

    Nakit açığının önemli kısmı kısa vadeli banka borcuyla kapatılıyor. Yatırım kredisi, leasing, sermaye artırımı veya ortak kaynağı gibi vadesi yatırımın geri dönüşüne uygun kaynaklar tercih edilmeli. (Şu an Nakit açığının kısa vadeli borçla finansmanı: -4.284.275.064 TL.)

    Orta öncelik · Beklenen etki: Nakit akışı göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.

Veri ve sınırlar

  • Eksik bilgiler: Çalışan sayısı girilmemiş; segment yalnız ciroya göre belirlendi. Uyarılar: Mali tablolar TFRS esaslıdır ve bağımsız denetimden geçmiştir; sektör kıyasındaki TCMB verisi VUK esaslıdır, kiralama yükümlülükleri finansal borca dahildir. 31.12.2024: enflasyon düzeltme farkları (-3.020.334 TL) nakit dışı sayıldı ve yatırımlardan düşüldü. 31.12.2025: enflasyon düzeltme farkları (-475.442.979 TL) nakit dışı sayıldı ve yatırımlardan düşüldü. Sektör kıyası: TCMB Sektör Bilançoları 2026 (2023-2025), 2025 hesap dönemi kartil tabloları (2025).

BÖLÜM 11Ekler

Veri notları ve yöntem

  • Çalışan sayısı girilmemiş; segment yalnız ciroya göre belirlendi

Bu rapor şirketin Kamuyu Aydınlatma Platformu'nda (KAP) yayımladığı finansal tablolardan, son üç yıl sonu ve en son ara dönemle hazırlanmıştır. Findeks, çek, mal varlığı, nitel soru seti ve icra verisi halka açık şirket için kamuya açık olmadığından bu kriterler değerlendirmeye girmez; kalan kriterler aynı deterministik hesapla puanlanır.

Altman Z, nakit akışı projeksiyonu, sektör karşılaştırması ve gölge değerleme bilgi amaçlıdır; notu değiştirmez. Rapor metni notu ve rakamları değiştirmeden sonuçları anlatmak için kurallı olarak hazırlanır.

PDF sürümünün her sayfasında KAP bandı yer alır; bu raporlar kayıtlı belge olmadığından doğrulama sayfasında denetlenmez.

Finansal Sağlık Notu bir kredi notu değildir. Gölge değerleme yatırım tavsiyesi değildir.

Not, şirketin KAP'ta yayımladığı finansal tablolardan algoritmik olarak üretilmiştir; kredi notu ve yatırım tavsiyesi değildir.