TRREGTECHFinansal Sağlık Raporu
BİST listesine dönPDF indir

Finansal Sağlık RaporuBİST · ALARK

ALARKO HOLDİNG A.Ş.

Hizmet · Büyük segment · yıllık net satış 8.669,1 mn TL

KAP sektörü Holdingler ve Yatırım Şirketleri · son mali tablo 30.06.2026 (6 aylık), konsolide · tarama 20.10.2026

TR-2026-59460

Finansal Sağlık Notu

BB+

AAAAA+AAAA-A+AA-BBB+BBBBBB-BB+BBBB-B+BB-CCCCCCD

Not skalası soldan sağa en iyiden en zayıfa sıralanır.

BÖLÜM 1Yönetici özeti

Yönetici özeti

ALARKO HOLDİNG A.Ş. için nihai not BB+; finansal sağlık orta düzeyde ve yakın izleme isteyen bir görünümde; öncelikle izlenmesi gereken alanlar var.

ALARKO HOLDİNG A.Ş. (hizmet, Büyük segment) BB+ notu aldı. Öne çıkan güçlü yanlar: Toplam borç / aktif sektör medyanının altında (olumlu); Ortaklar kaynak sağlıyor. Öncelikli izlenmesi gereken alanlar: Faaliyet nakdi borç servisini karşılamıyor; Dönen varlıklar KV borçları karşılamıyor; Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor.

Ne anlama geliyor? Finansal sağlığınız orta düzeyde ve yakın izleme isteyen bir düzeyde; öncelikle izlenmesi gereken alanlar var. Ayrıntılar ve öncelikli adımlar aşağıdaki bölümlerde.

Öncelikli üç adım

  1. 1.

    Finansal borcu satış hacmiyle uyumlu tutun

    Hedef: Finansal borç / net satış %357,3 → %285,8

    Yüksek öncelik

  2. 2.

    Esas faaliyetlerden yaratılan nakit: iyileştirme

    Yüksek öncelik

  3. 3.

    Kısa vadeli borçları azaltın veya uzun vadeye taşıyın

    Hedef: Cari oran 1,05 → 1,28 (sektör medyanı)

    Yüksek öncelik

Ayrıntılı reçete bölüm 10'dadır.

BÖLÜM 2Not gerekçesi ve profil

Not gerekçesi

Notunuzu en çok destekleyen alanlar: Toplam borç / toplam aktif; Mali tablo standardı; Yıllık faaliyet raporu. En çok aşağı çeken alanlar: Finansal borçların satışlara oranı; Esas faaliyetlerden yaratılan nakit; Cari oran.

Finansal Risk Profili zayıf
Tamamlayıcı Not Bileşenleri güçlü

Notu en çok destekleyenler

  • Toplam borç / toplam aktif
  • Mali tablo standardı
  • Yıllık faaliyet raporu

Notu en çok aşağı çekenler

  • Finansal borçların satışlara oranı
  • Esas faaliyetlerden yaratılan nakit
  • Cari oran

Ne anlama geliyor? Not, güçlü ve zayıf alanların dengesinden çıkar; ilk bakılacak yer en çok aşağı çeken alanlardır.

Güçlü yanlar

  • Toplam Borç / Toplam Aktif

    0,409

  • Mali tablolarınız hangi standarda göre hazırlanıyor?

    TFRS / BOBİ FRS

  • Yıllık faaliyet raporu ya da yönetim raporu hazırlanıyor mu?

    Evet, yazılı ve ortaklara sunuluyor

  • Finansal tablolar bağımsız denetimden geçiyor mu?

    Evet, olumlu görüş

  • Konsolide finansal tablolar yayınlanıyor mu?

    Evet, konsolide (eliminasyonlu)

Geliştirilecek yanlar

  • (KV + UV Finansal Borçlar) / Net Satışlar

    4,31

  • Cari Oran

    0,823

  • Esas Faaliyetlerden Yaratılan Nakit

    -1.692.410.000 · Son yıl negatif, önceki pozitif

  • FYN / (Faiz + Anapara + Leasing)

    8.072.202.000 · Karşılama oranı 0.66x

  • Esas FYN / (Faiz + Anapara + Leasing)

    -1.692.410.000 · Nakit yaratamıyor, FAL ödemesi var

Güçlü yanlar finansman görüşmelerinde öne çıkarılacak, zayıf yanlar ise sorgulanacak ilk konulardır.

Notu yükseltecek ve düşürecek etkenler

Notu yükseltebilecek adımlar

Önceliklendirilmiş iyileştirme alanları

  • Finansal borcu satış hacmiyle uyumlu tutun

    Satış artışı olmadan kredi kullanımını artırmaktan kaçının; atıl duran varlıkların satışıyla borç kapatılabilir.

  • Esas faaliyetlerden yaratılan nakit: iyileştirme

    Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir.

  • Kısa vadeli borçları azaltın veya uzun vadeye taşıyın

    Cari oranı yükseltmek için KV banka borçlarının bir kısmı uzun vadeye çevrilebilir ya da dönen varlıklar özkaynakla desteklenebilir.

  • Borç servisini faaliyet nakdiyle uyumlu hale getirin

    Faaliyetlerden yaratılan nakit faiz, anapara ve leasing ödemelerini karşılamıyor. Kısa vadeli kredilerin uzun vadeye yapılandırılması, yeni yatırımların ertelenmesi ya da işletme sermayesi ihtiyacının (alacak ve stok) azaltılmasıyla karşılama oranı 1'in üzerine çıkarılmalı.

  • Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: iyileştirme

    Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir.

Notu aşağı çekebilecek riskler

Dikkat edilmesi gereken alanlar

  • Faaliyet nakdi borç servisini karşılamıyor

    FYN 8.072.202.000 TL, faiz + anapara + leasing 12.246.367.000 TL; karşılama 0,66 kat. Fark yeni borç veya ortak kaynağıyla kapanıyor.

  • Dönen varlıklar KV borçları karşılamıyor

    Son yıl cari oran 0,82; 1'in altında.

  • Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor

    Varsayımlar sürerse nakit 5. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 103.053.840.923 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.

  • Öngörülen borç servisi karşılama zayıf

    Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.

  • Finansal borçların satışlara oranı

    Mevcut durum: 4,31.

Ne anlama geliyor? Bu liste, hangi gelişmelerin notu iyi ya da kötü yönde en çok oynatabileceğini gösterir.

BÖLÜM 3Röntgen: rasyolar ve trend

Finansal rasyolar

Şirketin KAP'ta yayımlanan mali tablolarından hesaplanan oranlar, dönem dönem.

Rasyo2023202420252026/06 (6 ay)
Cari Oran1,191,020,821,05
Likidite (Asit-Test) Oranı1,110,950,70,95
Toplam Borç / Toplam Aktif%31%36,1%40,9%45,5
(KV + UV Finansal Borçlar) / Net Satışlar%120,7%294,5%431%357,3
Alacak Tahsil Süresi (gün)145 gün91 gün50 gün393 gün
Borç Devir (Ödeme) Süresi (gün)93 gün128 gün86 gün310 gün
Vergi Öncesi Kâr (VÖK) Marjı%111,2%51,8%-38,5%51,7
Brüt Kâr Marjı%8,3%4,3%2%3,6
Kârlılık Kaldıracı (ROE / ROA)1,290,5801,03
Net Satışlarda Reel Büyüme–%-36,6%-12,8–
Net Finansal Borç / FAVÖK5,48 katFAVÖK eksiFAVÖK eksiFAVÖK eksi
FAVÖK / Finansman Gideri0,06 kat0 kat0 kat0 kat
Net Finansal Borç / Düzeltilmiş Özkaynak%0,7%14,8%32,4%16,4
Nakit Dönüşüm Süresi (gün)105 gün35 gün99 gün243 gün

Trend grafikleri

Dönemler boyunca dört temel gösterge; ok ilk dönemden son döneme yönü gösterir. Kesikli çizgi, varsa sektör medyanıdır (son yıl).

Cari oran bozuluyor
0,821,28sektör medyanı2023: 1,192024: 1,022025: 0,822026/06 (6 ay): 1,052023202420256A 2026

Son dönem 1,05 · sektör medyanı 1,28

FAVÖK marjı bozuluyor
%-13,6%0,62023: %0,62024: %-13,42025: %-13,62026/06 (6 ay): %-11,32023202420256A 2026

Son dönem %-11,3

Net borç / FAVÖK bozuluyor
5,489992023: 5,482024: 9992025: 9992026/06 (6 ay): 9992023202420256A 2026

Son dönem 999

Net satış büyümesi iyileşiyor
%-8,4%28,72024: %-8,42025: %14,12026/06 (6 ay): %28,7202420256A 2026

Son dönem %28,7

Sektör ortalamasıyla karşılaştırma

Son yılın oranları, sektör medyanına göre. Sapma medyana göre görelidir; ±%15 içi sektörle uyumlu sayılır. Notu değiştirmez. Kaynak: TCMB Sektör Bilançoları 2026 (2023-2025), 2025 hesap dönemi kartil tabloları (2025).

RasyoFirmaSektör medyanıSapmaDeğerlendirme
Cari oranyüksek iyi0,821,28−%36▼ zayıfalt çeyrek
Likidite (asit-test) oranıyüksek iyi0,71,01−%30▼ zayıforta yarı
Toplam borç / aktifdüşük iyi%40,9%51,6−%21▲ güçlüorta yarı
Kısa vadeli borç / toplam borçdüşük iyi%51,8%62,4−%17▲ güçlü
Özkaynak / aktifyüksek iyi%59,1%48,4+%22▲ güçlüorta yarı
Alacak tahsil süresi (gün)düşük iyi50 gün42 gün+%22▼ zayıforta yarı
Borç ödeme süresi (gün)düşük iyi86 gün39 gün+%119▼ zayıfüst çeyrek
Stok devir süresi (gün)düşük iyi135 gün17 gün+%709▼ zayıfüst çeyrek
Brüt kâr marjıyüksek iyi%2%17,7−%89▼ zayıfalt çeyrek
Net kâr marjıyüksek iyi%-18,1%2,4−%867▼ zayıfalt çeyrek
Faiz karşılama oranıyüksek iyi0,871,8−%52▼ zayıforta yarı
AleyhteUyumluLehte

Sektöre göre konum

Her eksen, o alandaki oranların sektör medyanına göre yerini gösterir: iç halka sektörden zayıf (firmanın aleyhine), kesikli halka medyan, dış halka sektörden güçlü (firmanın lehine). Yön her oranın iyi yönüne göredir; borç oranında medyanın üstü aleyhtedir.

  • Likiditesektörden zayıf (aleyhte)Cari oran 0,82 · medyan 1,28 (aleyhte); Likidite (asit-test) oranı 0,7 · medyan 1,01 (aleyhte)
  • Kârlılıksektörden zayıf (aleyhte)Brüt kâr marjı %2 · medyan %17,7 (aleyhte); Net kâr marjı %-18,1 · medyan %2,4 (aleyhte)
  • Kaldıraçsektörden güçlü (lehte)Toplam borç / aktif %40,9 · medyan %51,6 (lehte); Kısa vadeli borç / toplam borç %51,8 · medyan %62,4 (lehte); Özkaynak / aktif %59,1 · medyan %48,4 (lehte)
  • Faaliyetsektörden zayıf (aleyhte)Alacak tahsil süresi 50 gün · medyan 42 gün (aleyhte); Borç ödeme süresi 86 gün · medyan 39 gün (aleyhte); Stok devir süresi 135 gün · medyan 17 gün (aleyhte)
  • Nakitsektörden zayıf (aleyhte)Faiz karşılama oranı 0,87 · medyan 1,8 (aleyhte)
aleyhtelehteLikidite: sektörden zayıf (aleyhte). Cari oran 0,82 · medyan 1,28 (aleyhte); Likidite (asit-test) oranı 0,7 · medyan 1,01 (aleyhte)Likidite: sektörden zayıf (aleyhte). Cari oran 0,82 · medyan 1,28 (aleyhte); Likidite (asit-test) oranı 0,7 · medyan 1,01 (aleyhte)LikiditeKârlılık: sektörden zayıf (aleyhte). Brüt kâr marjı %2 · medyan %17,7 (aleyhte); Net kâr marjı %-18,1 · medyan %2,4 (aleyhte)Kârlılık: sektörden zayıf (aleyhte). Brüt kâr marjı %2 · medyan %17,7 (aleyhte); Net kâr marjı %-18,1 · medyan %2,4 (aleyhte)KârlılıkKaldıraç: sektörden güçlü (lehte). Toplam borç / aktif %40,9 · medyan %51,6 (lehte); Kısa vadeli borç / toplam borç %51,8 · medyan %62,4 (lehte); Özkaynak / aktif %59,1 · medyan %48,4 (lehte)Kaldıraç: sektörden güçlü (lehte). Toplam borç / aktif %40,9 · medyan %51,6 (lehte); Kısa vadeli borç / toplam borç %51,8 · medyan %62,4 (lehte); Özkaynak / aktif %59,1 · medyan %48,4 (lehte)KaldıraçFaaliyet: sektörden zayıf (aleyhte). Alacak tahsil süresi 50 gün · medyan 42 gün (aleyhte); Borç ödeme süresi 86 gün · medyan 39 gün (aleyhte); Stok devir süresi 135 gün · medyan 17 gün (aleyhte)Faaliyet: sektörden zayıf (aleyhte). Alacak tahsil süresi 50 gün · medyan 42 gün (aleyhte); Borç ödeme süresi 86 gün · medyan 39 gün (aleyhte); Stok devir süresi 135 gün · medyan 17 gün (aleyhte)FaaliyetNakit: sektörden zayıf (aleyhte). Faiz karşılama oranı 0,87 · medyan 1,8 (aleyhte)Nakit: sektörden zayıf (aleyhte). Faiz karşılama oranı 0,87 · medyan 1,8 (aleyhte)Nakit

Ne anlama geliyor? Sektöre göre 3 oranda güçlü, 8 oranda zayıfsınız.

Finansal özet tabloları

Düzeltilmiş (aktarma-arındırılmış) bilanço kalemleri ve rasyolar; ara dönem FAVÖK ve net satış yıllıklandırılmıştır.

Tutarlar

Kalem2023202420252026/06 (6 ay)
Net satışlar (ara dönem yıllıklandırılmış)8.296,2 mn TL7.598,3 mn TL8.669,1 mn TL11.160,2 mn TL
FAVÖK (ara dönem yıllıklandırılmış)52,6 mn TL-1.020,2 mn TL-1.174,6 mn TL-1.256,6 mn TL
Faaliyetlerden yaratılan nakit–12.156,2 mn TL8.072,2 mn TL–
Finansman gideri–3.522,1 mn TL7.846,8 mn TL–
Toplam aktif (düzeltilmiş)59.264,5 mn TL93.718 mn TL125.278 mn TL167.013,9 mn TL
Özkaynak (düzeltilmiş)40.904,6 mn TL59.845,5 mn TL74.027 mn TL90.989,5 mn TL
Finansal borç (düzeltilmiş)10.014,9 mn TL22.374,5 mn TL37.363 mn TL39.870,3 mn TL
Net finansal borç288,2 mn TL8.858,1 mn TL24.017,5 mn TL14.916,6 mn TL

Rasyolar

Kalem2023202420252026/06 (6 ay)
Cari oran1,191,020,821,05
Likidite oranı1,110,950,70,95
Toplam borç / aktif%31%36,1%40,9%45,5
Net finansal borç / FAVÖK5,48999999999
FAVÖK marjı%0,6%-13,4%-13,6%-11,3
Net kâr marjı%83,3%27,5%-18,1%76,4
Alacak tahsil süresi (gün)1459150393

Ne anlama geliyor? Tablolar raporun dayandığı rakamların özetidir; ayrıntı mali tablolarınızdadır.

BÖLÜM 4Altman Z ve erken uyarı

Altman Z erken uyarı göstergesi

Altman Z'' (imalat dışı ve gelişmekte olan piyasalar)

Son dönem

Güvenli bölge

Değer (2026/06 (6 ay))

3,43

Seyir

bozuluyor

RiskliGriGüvenli20232023: 5,765,7620242024: 4,254,2520252025: 3,273,276A 20262026/06 (6 ay): 3,433,43

Altman Z modelleri yayımlanmış akademik iflas tahmin modelleridir; Finansal Sağlık Notunu değiştirmez, erken uyarı göstergesi olarak sunulur.

Ne anlama geliyor? Altman göstergesi güvenli bölgede; kısa vadede finansal sıkıntı işareti zayıf. Son yıllarda değer geriliyor.

BÖLÜM 5Doppler: nakit akışı

Nakit akışı (bilanço farklarından)

Kalem20242025
Esas faaliyetlerden yaratılan nakit631,5 mn TL-1.692,4 mn TL
Faaliyetlerden yaratılan nakit (FYN)12.156,2 mn TL8.072,2 mn TL
Finansman gideri3.522,1 mn TL7.846,8 mn TL
Anapara + leasing ödemesi3.928,9 mn TL4.399,5 mn TL
FYN, finansman gideri sonrası8.634 mn TL225,4 mn TL
Yatırımlar28.945,3 mn TL26.562,1 mn TL
Toplam nakit açığı / fazlası-24.240,1 mn TL-30.736,3 mn TL
Toplam finansman28.029,8 mn TL30.565,4 mn TL

Nakit akış analizi

Geçmiş göstergeler, önümüzdeki 24 ay için varsayımlara dayalı nakit görünümü ve olası şoklarda nakit durumu. Finansal Sağlık Notunu değiştirmez.

  • Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor. Varsayımlar sürerse nakit 5. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 103.053.840.923 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.
  • Öngörülen borç servisi karşılama zayıf. Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.
  • Nakit dönüşüm süresi uzun. Stokta ve alacakta bekleyen nakit ortalama 99 günde nakde dönüyor (ödeme süresi düşüldükten sonra); işletme sermayesi finansmanı gerektiriyor.
Gösterge20242025
Faaliyetlerden yaratılan nakit12.156,2 mn TL8.072,2 mn TL
Serbest nakit akışı (yatırım sonrası)-16.789,2 mn TL-18.489,9 mn TL
Hissedar serbest nakit akışı-10.375,6 mn TL-14.131,4 mn TL
Borç servisi karşılama1,63 kat0,66 kat
Faiz karşılama3,45 kat1,03 kat
Nakit dönüşüm süresi35 gün99 gün

Önümüzdeki 24 ayda nakit bakiyesi (temel senaryo)

-103.053,8-39.050,124.953,7BaşlangıçHaz 2027Haz 2028sıfır nakit
Temel senaryoŞok senaryoları aralığı (ilk 12 ay)

Senaryo deneyin

Yaklaşık hesap: kaydırıcılar raporun nakit projeksiyonunu ve değer aralığını tarayıcıda basitleştirilmiş varsayımlarla (kurumlar vergisi %25, işletme sermayesi değişimi ilk üç aya yayılır) yeniden çizer. Ayrıntılı analizin yerine geçmez; Finansal Sağlık Notunuz bu denemelerden etkilenmez.

Başlangıç nakdi
24.953,7 mn TL
12. ay sonu
-41.677,5 mn TL
12 aylık borç servisi karşılama
-1,86 kat
En yüksek nakit açığı
103.053,8 mn TL

Projeksiyon varsayımları firmadan alınmadı; geçmiş ortalamalardan türetildi. Büyüme, marj ve yatırım planı girilirse sonuç firmaya özgü olur.

Şok senaryoları (12 ay)

SenaryoBorç servisi karşılamaNakit açığı
Temel senaryoeksi41.677,5 mn TL
Ciro %20 düşereksi41.763,2 mn TL
Faaliyet marjı 5 yüzde birim daralıreksi42.277,2 mn TL
Kur %25 yükselireksi44.697,3 mn TL
Faiz 10 yüzde birim artareksi44.839,5 mn TL
Tahsilat 30 gün gecikireksi42.724 mn TL
Ciro %10 düşer, tahsilat 15 gün gecikir, faiz 5 yüzde birim artareksi43.824,6 mn TL

Nakit dönüşüm süresi (2025)

Stokta kalma + alacak tahsil − borç ödeme; nakdin işletmede kaç gün bağlı kaldığını gösterir.

Stokta kalma süresi
135 gün
Alacak tahsil süresi
50 gün
Borç ödeme süresi (düşülür)
-86 gün
Nakit dönüşüm süresi
99 gün

Ne anlama geliyor? Faaliyet nakdi borç servisini tek başına karşılamıyor; fark yeni borç ya da ortak kaynağıyla kapanıyor.

BÖLÜM 6Kredi ve çek itibarı

Kredi yapılandırma kapasitesi

Kapasite: sınırlı

Mevcut borç servisi ve vade yapısı yeni bir yapılandırmayı zorlaştırıyor; önce nakit akışı ve vade uyumu düzeltilmeli. Borç servisi karşılama (DSCR): 0,66 kat; Kısa vadeli finansal borcu nakit ve işletme alacağıyla karşılama: 1,18 kat.

Borç servisi karşılama (DSCR)0,66 kat zayıf
Kısa vadeli finansal borcu nakit ve işletme alacağıyla karşılama1,18 kat güçlü

Ne anlama geliyor? Bugünkü tabloyla bankalar yeni vade ya da limit vermekte zorlanır.

BÖLÜM 8İş riski ve kurumsal yönetim

Kurumsal yönetim

Kamuyu Aydınlatma ve Şeffaflık güçlü
  • Mali tablo standardı güçlü
  • Yıllık faaliyet raporu güçlü

Ne anlama geliyor? Kurumsal yönetim, ortaklık yapısı, şeffaflık ve karar alma düzeninin finansman verenlere güven verip vermediğini gösterir.

Bağımsız denetim ve denetçi çekincesi

Olumlu görüş · BDO DENET BAĞIMSIZ DENETİM VE DANIŞMANLIK A.Ş. · kaynak: KAP'ta yayımlanan bağımsız denetçi raporu

Denetçi çekincesi analizi

BDO DENET BAĞIMSIZ DENETİM VE DANIŞMANLIK A.Ş. 2025 yılı finansal tablolar için olumlu görüş bildirmiştir; tablolar düzeltme yapılmadan değerlendirmeye alındı.

Kilit denetim konuları

  • Hasılatın Kaydedilmesi

Ne anlama geliyor? Denetçinin olumlu görüşü, tablolardaki rakamların değerlendirmeye olduğu gibi alınabileceğini gösterir.

BÖLÜM 9Gölge değerleme

Değerleme

Firmanın özkaynak değeri; üç yöntemle, düşük / orta / yüksek aralığıyla ve varsayımlarıyla (06/2026 bilançosu). Finansal Sağlık Notunu değiştirmez.

Düşük
59.135,5 mn TL
Orta
79.604,3 mn TL
Yüksek
106.896,1 mn TL

Senaryo deneyin

Yaklaşık hesap: kaydırıcılar raporun nakit projeksiyonunu ve değer aralığını tarayıcıda basitleştirilmiş varsayımlarla (kurumlar vergisi %25, işletme sermayesi değişimi ilk üç aya yayılır) yeniden çizer. Ayrıntılı analizin yerine geçmez; Finansal Sağlık Notunuz bu denemelerden etkilenmez.

  • Düzeltilmiş net aktif değeri: Mal varlığı beyanı yok: değer yalnız düzeltilmiş defter özkaynağıdır

Varsayımlar

Yıllık TÜFE (iskonto için başlangıç enflasyonu)TÜİK Eylül 2026 yıllık TÜFE %29,73%29,7model varsayımı
Uzun vadeli enflasyon (5. yıl ve sonrası)5 yıl içinde TÜFE'den doğrusal yaklaşır%20model varsayımı
Sürekli reel büyüme%2model varsayımı
Kullanılan WACC (nominal TL)sektör WACC'ı + notun küçük risk primi%42türetildi
Kurumlar vergisi oranı%25model varsayımı
Düzeltilmiş FAVÖK (yıllıklandırılmış)faaliyet kârı + amortisman; enflasyon muhasebesi kalemleri hariç-1.256,6 mn TLtüretildi
Yıllıklandırılmış net kâr8.528,7 mn TLtüretildi
Net finansal borç (düzeltilmiş borç − nakit)borç mutabakatı ek borcu dahil14.916,6 mn TLtüretildi
Ciro büyümesi (nominal, 1-2. yıl)nakit projeksiyonuyla ortak; 3-5. yılda sürekli büyümeye soldurulur%14,09türetildi
Nakit projeksiyonu ufku (ay)24model varsayımı

Bu değerleme, firmanın kendi verileri ve kamuya açık piyasa varsayımlarıyla hesaplanmış bir danışmanlık çalışmasıdır; bağımsız denetim, ekspertiz ya da lisanslı değerleme raporu değildir. Yatırım tavsiyesi değildir; alım-satım, ortaklık ya da kredi kararlarının tek dayanağı olarak kullanılamaz.

Ne anlama geliyor? Değer aralığı üç yöntemin birleşimidir ve varsayımlar değişirse aralık da değişir; kesin bir fiyat değildir.

BÖLÜM 10Yapay zekâ teşhisi ve reçete

Mali analiz yorumu

ALARKO HOLDİNG A.Ş. (hizmet, Büyük segment) BB+ notu aldı. Öne çıkan güçlü yanlar: Toplam borç / aktif sektör medyanının altında (olumlu); Ortaklar kaynak sağlıyor. Öncelikli izlenmesi gereken alanlar: Faaliyet nakdi borç servisini karşılamıyor; Dönen varlıklar KV borçları karşılamıyor; Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor.

Likidite

zayıf
  • Dönen varlıklar KV borçları karşılamıyor
  • Stok dışı likidite sınırlı
Gösterge6A 2026Sektör medyanıDurum
Cari oran1,05−%36 · medyan 1,28zayıf
Asit-test oranı0,95−%30 · medyan 1,01zayıf

Cari oran 2023-2025 arasında geriledi (1,19 → 0,82); asit-test oranı da aynı yönde. Sektör kıyasında cari oran ve asit-test oranı medyanın gerisinde. Kısa vadeli borçların ödenmesi stok satışına ve tahsilat hızına bağlı; ani bir tahsilat gecikmesi likidite sıkışmasına yol açabilir.

Kârlılık

zayıf
Gösterge6A 2026Sektör medyanıDurum
Brüt kâr marjı%3,6−%89 · medyan %17,7zayıf
Vergi öncesi kâr marjı%51,7–orta
Net kâr marjı%76,4−%867 · medyan %2,4zayıf
Reel satış büyümesi––zayıf
Faiz karşılama oranı2,68−%52 · medyan 1,80zayıf

Brüt kâr marjı 2023-2025 arasında geriledi (%8,3 → %2,0); vergi öncesi kâr marjı, net kâr marjı ve faiz karşılama oranı da aynı yönde; reel satış büyümesi yükseldi. Sektör kıyasında brüt kâr marjı, net kâr marjı ve faiz karşılama oranı medyanın gerisinde. Marjlar finansman maliyetini taşımakta zorlanıyor; maliyet artışı ya da fiyat baskısı doğrudan zarara dönüşebilir.

Faaliyet etkinliği

güçlü
Gösterge6A 2026Sektör medyanıDurum
Alacak tahsil süresi393 gün+%22 · medyan 42 günorta
Borç ödeme süresi310 gün+%119 · medyan 39 günorta
Stok devir süresi160 gün+%709 · medyan 17 günzayıf
Nakit dönüşüm süresi243 gün––

Alacak tahsil süresi 2023-2025 arasında kısaldı (145 gün → 50 gün); borç ödeme süresi ve nakit dönüşüm süresi da aynı yönde; stok devir süresi uzadı. Sektör kıyasında alacak tahsil süresi, borç ödeme süresi ve stok devir süresi medyanın gerisinde. Alacak, stok ve borç döngüsü dengeli; işletme sermayesi büyük ölçüde kendini finanse ediyor.

Borçlanma

orta
Gösterge6A 2026Sektör medyanıDurum
Toplam borç / aktif%45,5−%21 · medyan %51,6güçlü
Finansal borç / net satış%357,3–zayıf
KV borç / toplam borç%63,1−%17 · medyan %62,4güçlü
Özkaynak / aktif%54,5+%22 · medyan %48,4güçlü
Net finansal borç / FAVÖK999,00–zayıf

Toplam borç / aktif 2023-2025 arasında yükseldi (%31,0 → %40,9); finansal borç / net satış, özkaynak / aktif ve Net finansal borç / FAVÖK da aynı yönde; KV borç / toplam borç geriledi. Sektör kıyasında toplam borç / aktif, KV borç / toplam borç ve özkaynak / aktif sektör medyanından iyi. Borç yükü taşınabilir düzeyde; kısa vadeli borcun payı vade uyumunu yakından izlemeyi gerektiriyor.

Nakit akışı

zayıf
  • Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor
  • Öngörülen borç servisi karşılama zayıf
  • Nakit üretimi indirgenmiş nakit akışı değerlemesine yetmiyor
  • Nakit dönüşüm süresi uzun
Gösterge2025Durum
Faaliyetlerden yaratılan nakit8.072,2 mn TL–
Borç servisi (faiz, anapara, leasing)12.246,4 mn TL–
Faaliyet nakdi / borç servisi0,66zayıf
Toplam nakit açığı (−) / fazlası (+)−30.736,3 mn TL–
KV finansal borç artışı7.057,8 mn TLorta

2025 yılında faaliyetlerden 8072,2 mn TL nakit yaratıldı; faiz, anapara ve leasing ödemeleri 12246,4 mn TL. Faaliyet nakdi borç servisinin 0,66 katını karşılıyor; fark yeni borç ya da ortak kaynağıyla kapanıyor. Önceki yıla göre faaliyetlerden yaratılan nakit azaldı.

Ödeme davranışı

Ödeme davranışı verisi yok.

Eğilim, yıllık dönemlerin ilkinden sonuncusuna yöndür; ara dönem yıllıklandırılmış değerdir. Sektör çubuğu son yılın sektör medyanından sapmasıdır: sağa doğru firmanın lehine, sola doğru aleyhine; medyana yakın değerler sektörle uyumlu sayılır. Durum sözel değerlendirmedir; notu değiştirmez. Sektör kaynağı: TCMB Sektör Bilançoları 2026 (2023-2025), 2025 hesap dönemi kartil tabloları (2025).

Ne anlama geliyor? Likidite, kârlılık, faaliyet etkinliği ve borçluluk birlikte günlük işleyişin ve borç yükünün sağlığını gösterir.

Nakit akışı darboğazları

  • Faaliyet nakdi borç servisini karşılamıyor

    FYN 8.072.202.000 TL, faiz + anapara + leasing 12.246.367.000 TL; karşılama 0,66 kat. Fark yeni borç veya ortak kaynağıyla kapanıyor.

  • Dönen varlıklar KV borçları karşılamıyor

    Son yıl cari oran 0,82; 1'in altında.

  • Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor

    Varsayımlar sürerse nakit 5. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 103.053.840.923 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.

  • Öngörülen borç servisi karşılama zayıf

    Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.

  • Esas faaliyetlerden yaratılan nakit

    Mevcut durum: -1.692.410.000 TL.

  • Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı

    Mevcut durum: -1.692.410.000 TL.

  • Nakit üretimi indirgenmiş nakit akışı değerlemesine yetmiyor

    Projeksiyonda serbest nakit akışı vergi, yatırım ve işletme sermayesini karşılamıyor; değer çarpan ve net aktif yöntemlerine dayanıyor.

  • Nakit dönüşüm süresi uzun

    Stokta ve alacakta bekleyen nakit ortalama 99 günde nakde dönüyor (ödeme süresi düşüldükten sonra); işletme sermayesi finansmanı gerektiriyor.

SWOT

Güçlü yanlar

  • Toplam borç / aktif sektör medyanının altında (olumlu)

    Firma %40,9, sektör medyanı %51,5; sapma -%20,6 (TCMB 2025).

  • Ortaklar kaynak sağlıyor

    2025 ortaklardan net 13.960.525.000 TL kaynak girdi.

  • Kısa vadeli borç / toplam borç sektör medyanının altında (olumlu)

    Firma %51,8, sektör medyanı %62,4; sapma -%17,0 (TCMB 2025).

  • Özkaynak / aktif sektör medyanının üzerinde (olumlu)

    Firma %59,1, sektör medyanı %48,4; sapma %22,1 (TCMB 2025).

  • Borç artışının kullanımı (yatırım / işletme sermayesi / zarar / borcu borçla çevirme)

    Mevcut durum: yatirim.

  • Net Finansal Borç / Düzeltilmiş Özkaynak

    Mevcut durum: 0,32.

Zayıf yanlar

  • Faaliyet nakdi borç servisini karşılamıyor

    FYN 8.072.202.000 TL, faiz + anapara + leasing 12.246.367.000 TL; karşılama 0,66 kat. Fark yeni borç veya ortak kaynağıyla kapanıyor.

  • Dönen varlıklar KV borçları karşılamıyor

    Son yıl cari oran 0,82; 1'in altında.

  • Önümüzdeki 12 ayda nakit açığı öngörülüyor

    Varsayımlar sürerse nakit 5. ayda eksiye düşüyor; en yüksek açık 103.053.840.923 TL. Açık yeni borç, ortak desteği veya tahsilat/ödeme düzenlemesiyle kapatılmalı.

  • Öngörülen borç servisi karşılama zayıf

    Önümüzdeki 12 ayda yatırım sonrası serbest nakit eksi; borç servisi iç kaynakla karşılanamıyor.

  • Finansal borçların satışlara oranı

    Mevcut durum: 4,31.

  • Esas faaliyetlerden yaratılan nakit

    Mevcut durum: -1.692.410.000 TL.

Fırsatlar

Yok.

Tehditler

  • Nakit üretimi indirgenmiş nakit akışı değerlemesine yetmiyor

    Projeksiyonda serbest nakit akışı vergi, yatırım ve işletme sermayesini karşılamıyor; değer çarpan ve net aktif yöntemlerine dayanıyor.

  • Stok dışı likidite sınırlı

    Asit-test oranı 0,70; KV borçların ödenmesi stok satışına bağlı.

Ne anlama geliyor? SWOT, içerideki güçlü ve zayıf yanlarla dışarıdaki fırsat ve tehditleri tek bakışta özetler.

Aksiyon önerileri

  1. 1.

    Finansal borcu satış hacmiyle uyumlu tutun

    Satış artışı olmadan kredi kullanımını artırmaktan kaçının; atıl duran varlıkların satışıyla borç kapatılabilir. (Şu an Finansal borçların satışlara oranı: 4,31.)

    Hedef: Finansal borç / net satış %357,3 → %285,8

    Yüksek öncelik · Beklenen etki: Borçlanma göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.

  2. 2.

    Esas faaliyetlerden yaratılan nakit: iyileştirme

    Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir. (Şu an Esas faaliyetlerden yaratılan nakit: -1.692.410.000 TL.)

    Yüksek öncelik · Beklenen etki: Nakit akışı göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.

  3. 3.

    Kısa vadeli borçları azaltın veya uzun vadeye taşıyın

    Cari oranı yükseltmek için KV banka borçlarının bir kısmı uzun vadeye çevrilebilir ya da dönen varlıklar özkaynakla desteklenebilir. (Şu an Cari oran: 0,82.)

    Hedef: Cari oran 1,05 → 1,28 (sektör medyanı)

    Yüksek öncelik · Beklenen etki: Likidite göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.

  4. 4.

    Borç servisini faaliyet nakdiyle uyumlu hale getirin

    Faaliyetlerden yaratılan nakit faiz, anapara ve leasing ödemelerini karşılamıyor. Kısa vadeli kredilerin uzun vadeye yapılandırılması, yeni yatırımların ertelenmesi ya da işletme sermayesi ihtiyacının (alacak ve stok) azaltılmasıyla karşılama oranı 1'in üzerine çıkarılmalı. (Şu an Faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: 8.072.202.000 TL.)

    Hedef: Faaliyet nakdinin borç servisini karşılaması 0,66 → 1,00 kat

    Yüksek öncelik · Beklenen etki: Nakit akışı göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.

  5. 5.

    Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: iyileştirme

    Bu konudaki iyileşme firmanın kredi profilini güçlendirir. (Şu an Esas faaliyet nakdinin borç servisini karşılama oranı: -1.692.410.000 TL.)

    Yüksek öncelik · Beklenen etki: Nakit akışı göstergelerini ve firmanın kredi profilini güçlendirir.

Veri ve sınırlar

  • Eksik bilgiler: Çalışan sayısı girilmemiş; segment yalnız ciroya göre belirlendi. Uyarılar: Mali tablolar TFRS esaslıdır ve bağımsız denetimden geçmiştir; sektör kıyasındaki TCMB verisi VUK esaslıdır, kiralama yükümlülükleri finansal borca dahildir. 31.12.2024: enflasyon düzeltme farkları (682.119.166 TL) nakit dışı sayıldı ve yatırımlardan düşüldü. 31.12.2024: sermaye yedeklerindeki artış (910.799.562 TL) yeniden değerleme sayıldı; nakit dışı, yatırımlardan ve ortak akışından düşüldü. 31.12.2025: enflasyon düzeltme farkları (4.215.012.000 TL) nakit dışı sayıldı ve yatırımlardan düşüldü. Sektör kıyası: TCMB Sektör Bilançoları 2026 (2023-2025), 2025 hesap dönemi kartil tabloları (2025).

BÖLÜM 11Ekler

Veri notları ve yöntem

  • Çalışan sayısı girilmemiş; segment yalnız ciroya göre belirlendi

Bu rapor şirketin Kamuyu Aydınlatma Platformu'nda (KAP) yayımladığı finansal tablolardan, son üç yıl sonu ve en son ara dönemle hazırlanmıştır. Findeks, çek, mal varlığı, nitel soru seti ve icra verisi halka açık şirket için kamuya açık olmadığından bu kriterler değerlendirmeye girmez; kalan kriterler aynı deterministik hesapla puanlanır.

Altman Z, nakit akışı projeksiyonu, sektör karşılaştırması ve gölge değerleme bilgi amaçlıdır; notu değiştirmez. Rapor metni notu ve rakamları değiştirmeden sonuçları anlatmak için kurallı olarak hazırlanır.

PDF sürümünün her sayfasında KAP bandı yer alır; bu raporlar kayıtlı belge olmadığından doğrulama sayfasında denetlenmez.

Finansal Sağlık Notu bir kredi notu değildir. Gölge değerleme yatırım tavsiyesi değildir.

Not, şirketin KAP'ta yayımladığı finansal tablolardan algoritmik olarak üretilmiştir; kredi notu ve yatırım tavsiyesi değildir.